風(fēng)口與痛點(diǎn)

顧新

能夠存活下來(lái)的物種既不是那些最強(qiáng)壯的，也不是那些最聰明的，而是那些最能適應(yīng)變化的。

——查爾斯·達(dá)爾文《物種起源》

如果轉(zhuǎn)換下文風(fēng)，也可以說(shuō)——那些把握風(fēng)口或成為風(fēng)口，包括找到痛點(diǎn)并解決痛點(diǎn)的新物種才能夠存活下來(lái)。千禧一代成為消費(fèi)主力的新時(shí)代，即在未來(lái)的類金融科技超市中，或許唯有新型金融機(jī)構(gòu)或?yàn)橹?wù)的科技公司可以生無(wú)顧慮。

這并非誑言。未來(lái)5年，零售銀行、投資及財(cái)富管理和資金轉(zhuǎn)移支付將是被金融科技顛覆程度最高的領(lǐng)域，一些現(xiàn)有業(yè)務(wù)將流向獨(dú)立的金融科技公司。如果這些行業(yè)能夠像移動(dòng)支付和網(wǎng)貸的發(fā)展勢(shì)頭一樣迅猛，潛力將無(wú)可限量。

中國(guó)金融機(jī)構(gòu)自我轉(zhuǎn)變的需求比其他各個(gè)國(guó)家和地區(qū)都要迫切，轉(zhuǎn)型的速度也前所未見，這是大勢(shì)所趨。而金融科技在中國(guó)的發(fā)展路徑，也不完全和其他國(guó)家和地區(qū)一致：顛覆相對(duì)較少，更多關(guān)注的是應(yīng)用先進(jìn)技術(shù)形成解決方案，并實(shí)現(xiàn)合作共贏。另外，監(jiān)管如何與時(shí)俱進(jìn)也是迫切需要解決的問(wèn)題。

支付之變

支付行業(yè)所面臨的變動(dòng)與挑戰(zhàn)主要有兩點(diǎn)：個(gè)人信息保護(hù)、電子支付與新舊利益團(tuán)體之爭(zhēng)。

前者，支付與商業(yè)、生活密切相關(guān)，在被電子化并與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合時(shí)，用戶信息很容易被泄露和盜取。現(xiàn)今，眾多互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)依托智能手機(jī)，可以用自定義手勢(shì)和密碼進(jìn)行支付。除此之外，指紋識(shí)別、刷臉識(shí)別、虹膜識(shí)別、聲音識(shí)別技術(shù)也在逐步發(fā)展。這些新一代的識(shí)別技術(shù)一反常規(guī)的密碼形式，用人身上獨(dú)一無(wú)二的自然屬性作為支付的識(shí)別依據(jù)。這種免去密碼記憶與存儲(chǔ)的識(shí)別和保密方式無(wú)疑更加可靠，會(huì)極大提高用戶的支付體驗(yàn)。

后者，網(wǎng)上支付的服務(wù)區(qū)別于傳統(tǒng)銀行和信用卡巨頭所提供的服務(wù)，其業(yè)務(wù)發(fā)展也會(huì)受制于傳統(tǒng)金融部門的掣肘。因此，將網(wǎng)上支付與信用卡支付結(jié)合起來(lái)的Square等金融科技企業(yè)隨之出現(xiàn)。

純技術(shù)發(fā)展角度而言，當(dāng)電子貨幣在全社會(huì)通用之后，第三方支付將面臨電子貨幣及其相應(yīng)支付方式的挑戰(zhàn)，基于區(qū)塊鏈底層技術(shù)的電子貨幣使得個(gè)人對(duì)個(gè)人的去中介交易成為可能，第三方機(jī)構(gòu)可能將面臨更大的變局。

全球市場(chǎng)看，在支付電子化趨勢(shì)之下，人們從最初的網(wǎng)上支付時(shí)代進(jìn)入到現(xiàn)今的移動(dòng)支付時(shí)代，支付業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加劇烈。傳統(tǒng)支付體系只局限在銀行和銀行間，在移動(dòng)支付引入了移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商后，又加入了第三方支付機(jī)構(gòu)。正如之前無(wú)法預(yù)料第三方支付機(jī)構(gòu)對(duì)支付行業(yè)的沖擊，我們沒有理由認(rèn)為當(dāng)前支付格局的劃分會(huì)一成不變。近場(chǎng)支付技術(shù)的成熱和區(qū)塊鏈技術(shù)投入實(shí)踐，讓我們看到未來(lái)智能設(shè)備行業(yè)和技術(shù)公司在支付行業(yè)中的巨大潛力。

監(jiān)管持續(xù)收緊

2017年，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)共處理電子支付業(yè)務(wù)1525.80億筆，金額2419.20萬(wàn)億元；非銀行支付機(jī)構(gòu)發(fā)生網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)2867.47億筆，金額143.26萬(wàn)億元。在電子支付市場(chǎng)，銀行支付服務(wù)仍占據(jù)主要地位。隨著市場(chǎng)格局的變化，銀行與支付機(jī)構(gòu)在競(jìng)爭(zhēng)中合作，在合作中競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)將進(jìn)一步形成良性競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，深化各自優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)支付服務(wù)的發(fā)展。

近年來(lái)，第三方支付機(jī)構(gòu)不斷拓展線下支付場(chǎng)景，將支付產(chǎn)業(yè)鏈由基礎(chǔ)設(shè)施延伸至增值服務(wù)，中國(guó)的第三方支付產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展。隨著新技術(shù)與支付應(yīng)用的深入融合、應(yīng)用場(chǎng)景的不斷拓展和支付業(yè)務(wù)的開拓，支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)還將繼續(xù)高速發(fā)展。

隨著支付行業(yè)的快速發(fā)展，行業(yè)監(jiān)管體系不斷完善。2015年，支付行業(yè)綜合監(jiān)管、分層監(jiān)管的主旋律基本定調(diào)，非銀行支付機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度框架不斷完善，多層次、全領(lǐng)域的支付清算行業(yè)自律制度體系基本形成。2016年，央行不但明確了一段時(shí)期內(nèi)原則上不再批設(shè)新支付機(jī)構(gòu)，更對(duì)違規(guī)支付機(jī)構(gòu)嚴(yán)懲不貸。2017年，互聯(lián)網(wǎng)金融整治持續(xù)，央行印發(fā)《實(shí)施支付機(jī)構(gòu)客戶備付金集中存管的有關(guān)事項(xiàng)的通知》、我國(guó)非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)上支付清算平臺(tái)（網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)）上線都意味著監(jiān)管將持續(xù)趨嚴(yán)，同時(shí)，監(jiān)管部門對(duì)支付機(jī)構(gòu)、銀行的違規(guī)處罰仍然嚴(yán)格，支付行業(yè)將進(jìn)一步規(guī)范經(jīng)營(yíng)。

銀聯(lián)與第三方支付爭(zhēng)奪支付場(chǎng)景

銀聯(lián)擁有完善成熟的資金清算系統(tǒng)，且政府監(jiān)管規(guī)定明確第三方支付機(jī)構(gòu)不得繞開清算機(jī)構(gòu)與銀行合作，這代表銀聯(lián)必能在支付業(yè)務(wù)中分得一杯羹；另一方面，隨著銀聯(lián)與手機(jī)巨頭蘋果、三星等達(dá)成合作，NFC技術(shù)可能重獲生機(jī)，實(shí)現(xiàn)對(duì)支付寶、微信支付的反擊。

對(duì)第三方支付而言，2017年支付寶用戶5.2億，騰訊財(cái)付通旗下的微信支付和QQ錢包兩大產(chǎn)品的用戶數(shù)超過(guò)8億，兩者占據(jù)第三方支付市場(chǎng)9成以上的市場(chǎng)份額。支付寶、騰訊擁有龐大的客戶資源和銷售渠道，借助其強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)，已逐漸培養(yǎng)了用戶的支付習(xí)慣。在雙方的爭(zhēng)奪中，支付場(chǎng)景成為制勝關(guān)鍵，第三方支付公司應(yīng)搶占B端資源。對(duì)用戶來(lái)說(shuō)，無(wú)論是移動(dòng)支付還是NFC支付，不同支付機(jī)構(gòu)提供的支付方式在便捷性、安全性上并無(wú)顯著性差異，因此支付場(chǎng)景成為制勝關(guān)鍵。隨著移動(dòng)支付使用場(chǎng)景的不斷延伸，與不同線下場(chǎng)景達(dá)成合作成為各大支付機(jī)構(gòu)爭(zhēng)搶的熱點(diǎn)。未來(lái)第三方支付公司應(yīng)盡快搶占線下支付入口，掌握B端資源。

區(qū)塊鏈技術(shù)變革路線仍待檢驗(yàn)

可以看到，基于類似區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用具有一定的優(yōu)勢(shì)，但也存在較大的制約，需要利弊之間的權(quán)衡。在跨境支付場(chǎng)景中，由于目前在全球范圍內(nèi)仍缺乏一個(gè)低成本、高效率的解決方案，不同國(guó)家之間還存在政治、監(jiān)管等因素的差異，類似區(qū)塊鏈技術(shù)這一去中心化、去信任化的模式是非常具有潛力的解決方案，但是具體的技術(shù)變革路線仍需在國(guó)內(nèi)本土化落地，其實(shí)踐效果也有待觀察和檢驗(yàn)。

在支付領(lǐng)域，圍繞支付場(chǎng)景、個(gè)人及商戶，金融科技公司在積極打造動(dòng)態(tài)的服務(wù)場(chǎng)景，構(gòu)筑以支付為核心的金融服務(wù)生態(tài)。圍繞支付的大數(shù)據(jù)行為分析已經(jīng)成為領(lǐng)先支付企業(yè)的必備技術(shù)能力。

而隨著掃碼、聲音、NFC、基于生物識(shí)別的指紋等輔助支付手段的普及應(yīng)用，第三方支付企業(yè)致力于提供更加便捷且安全的認(rèn)證方式，特別是當(dāng)支付與大數(shù)據(jù)反欺詐技術(shù)相結(jié)合以后，將更好地解決支付領(lǐng)域的安全性痛點(diǎn)問(wèn)題。

直銷銀行之惑

就互聯(lián)網(wǎng)直銷銀行而言，其風(fēng)口得益于科技的影響，以下3個(gè)方面可以為證：

首先，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算技術(shù)已成為互聯(lián)網(wǎng)銀行運(yùn)營(yíng)的重要基石。近幾年，直銷銀行App和網(wǎng)站訪問(wèn)呈快速增長(zhǎng)，重訪客戶規(guī)模不斷擴(kuò)大，如何挖掘客戶數(shù)據(jù)價(jià)值，把握其潛在需求成為提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。

其次，生物智能技術(shù)將逐步成為互聯(lián)網(wǎng)銀行安全認(rèn)證的核心手段。人臉識(shí)別、指紋識(shí)別是目前生物智能技術(shù)的代表，其作為身份認(rèn)證的重要方式，已在多個(gè)領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。目前，蘋果、谷歌、京東、騰訊、百度、阿里等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)已將指紋識(shí)別應(yīng)用至支付領(lǐng)域，并積極涉足人臉識(shí)別技術(shù)。該技術(shù)將運(yùn)用于互聯(lián)網(wǎng)銀行開戶、身份驗(yàn)證等業(yè)務(wù)流程之中。

最后，區(qū)塊鏈技術(shù)將是互聯(lián)網(wǎng)銀行實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的顛覆性技術(shù)。目前大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上是傳統(tǒng)金融的電子化，信用創(chuàng)造的方式并沒有改變。而區(qū)塊鏈技術(shù)從根本上改變了這種中心化的信用創(chuàng)造方式，在機(jī)器之間建立信任網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)技術(shù)背書而非中心化信用機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用創(chuàng)造。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的成熟，將逐步應(yīng)用于互聯(lián)網(wǎng)銀行。

展望直銷銀行的發(fā)展趨勢(shì)，不難發(fā)現(xiàn)：產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新是互聯(lián)網(wǎng)銀行發(fā)展的基礎(chǔ)，互聯(lián)網(wǎng)銀行可利用成本和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)拓展客戶，加強(qiáng)理財(cái)、存款等產(chǎn)品的迭代升級(jí)；營(yíng)銷創(chuàng)新是互聯(lián)網(wǎng)銀行發(fā)展的關(guān)鍵，互聯(lián)網(wǎng)銀行應(yīng)當(dāng)注重品牌宣傳，提升品牌影響力；風(fēng)險(xiǎn)控制是互聯(lián)網(wǎng)銀行發(fā)展的根本，直銷銀行自身的特性使得對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制要求更高，風(fēng)控管理水平直接關(guān)系到直銷銀行的成敗。

保險(xiǎn)科技之痛

從保險(xiǎn)科技行業(yè)現(xiàn)狀來(lái)看，存在的痛點(diǎn)主要有以下兩個(gè)方面：

一方面，信息披露程度有待提高?；ヂ?lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的主要特點(diǎn)是整個(gè)購(gòu)買保險(xiǎn)的過(guò)程都由消費(fèi)者通過(guò)瀏覽宣傳網(wǎng)頁(yè)來(lái)了解和比較，從而點(diǎn)擊購(gòu)買產(chǎn)品。因此，在產(chǎn)品購(gòu)買頁(yè)面上進(jìn)行全面、充分的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示顯得尤為重要。

另一方面，產(chǎn)品創(chuàng)新能力有待提升?；ヂ?lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用對(duì)消費(fèi)者的互聯(lián)網(wǎng)交易行為有了一定統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)，但行業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)積累、數(shù)據(jù)挖掘、發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)背后價(jià)值的能力還相對(duì)較弱。且個(gè)別保險(xiǎn)產(chǎn)品違背保險(xiǎn)基本原理和大數(shù)法則，混淆了創(chuàng)新的邊界，如跌停險(xiǎn)、貼條險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)真正有價(jià)值的創(chuàng)新型產(chǎn)品相對(duì)匱乏。

綜上，全球互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)發(fā)展迅猛，較之傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)，其在線作業(yè)的特點(diǎn)更加突出，對(duì)網(wǎng)絡(luò)和IT技術(shù)的依賴也比以往更甚?；陔娮訑?shù)據(jù)的IT技術(shù)，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)可以和當(dāng)下的科技熱點(diǎn)對(duì)接，例如物聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)智能終端可分析被保險(xiǎn)人的行為模式或投保標(biāo)的狀態(tài)，然后再進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)；人工智能能夠自動(dòng)處理保險(xiǎn)文件，并為保險(xiǎn)人提供咨詢意見；區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)接保險(xiǎn)，可以實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景化的自動(dòng)覆蓋。

當(dāng)下看來(lái)，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)可以助力保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，在不久的將來(lái)，這些科技的普及將會(huì)由保險(xiǎn)來(lái)推動(dòng)，進(jìn)入普羅大眾生活的各個(gè)角落。

伴隨著大數(shù)據(jù)和智能技術(shù)的嘗試使用，傳統(tǒng)復(fù)雜保險(xiǎn)產(chǎn)品開始降維，進(jìn)一步體現(xiàn)保險(xiǎn)產(chǎn)品的個(gè)性化，伴隨而來(lái)的個(gè)性化定價(jià)將給保險(xiǎn)產(chǎn)品的開發(fā)和銷售帶來(lái)新的契機(jī)。高速發(fā)展的金融科技企業(yè)進(jìn)入零售保險(xiǎn)行業(yè)將大幅加速這一進(jìn)化過(guò)程。

面對(duì)消費(fèi)行為的不斷變化，保險(xiǎn)業(yè)基于用戶行為的風(fēng)險(xiǎn)模式將采集風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)的新方法視為主要趨勢(shì)，為了有效滿足現(xiàn)有客戶的預(yù)期，更加自助的服務(wù)依然是轉(zhuǎn)型過(guò)程中的重中之重。以客戶為中心的設(shè)計(jì)帶來(lái)優(yōu)越的用戶體驗(yàn)，如通過(guò)發(fā)送駕照和車輛識(shí)別碼快照來(lái)獲取保險(xiǎn)報(bào)價(jià)等。新的解決方案可以將核心保險(xiǎn)流程時(shí)間縮短為幾個(gè)小時(shí)，如在傳統(tǒng)系統(tǒng)中使用機(jī)器人提供訪問(wèn)服務(wù)，增添服務(wù)的靈活性或是對(duì)現(xiàn)有主要服務(wù)的擴(kuò)充，如能在第一時(shí)間發(fā)出出險(xiǎn)通知等。

消費(fèi)金融之喜憂

對(duì)消費(fèi)金融而言，其風(fēng)口同樣得益于科技助力。

一方面是“生物識(shí)別+消費(fèi)金融”。在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，由于人工效率低、用人成本高、欺詐風(fēng)險(xiǎn)高等因素，對(duì)人臉識(shí)別技術(shù)的訴求更加強(qiáng)烈。目前眾多企業(yè)都開始將人臉識(shí)別服務(wù)廣泛應(yīng)用于各業(yè)務(wù)流程中。

另一方面是“大數(shù)據(jù)風(fēng)控+消費(fèi)金融”。風(fēng)險(xiǎn)控制模型體系包括申請(qǐng)?jiān)u分模型、欺詐評(píng)分模型、套現(xiàn)識(shí)別模型、交易監(jiān)測(cè)模型、催收評(píng)分模型等十多個(gè)模型，每一個(gè)模型都還將持續(xù)優(yōu)化和迭代，幫助識(shí)別和管理金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

消費(fèi)金融在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，可能存在以下3個(gè)方向：

第一，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場(chǎng)繁榮發(fā)展。2013年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到60億元；2014年，交易規(guī)模突破150億元，增速超過(guò)150%。預(yù)計(jì)2017年整體市場(chǎng)將突破千億元。

第二，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力無(wú)限。與發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)信貸占整個(gè)金融機(jī)構(gòu)所發(fā)放信貸超過(guò)60%相比，中國(guó)消費(fèi)信貸占比僅為20%左右，中國(guó)消費(fèi)支出存在巨大潛力。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)全年最終消費(fèi)支出對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為66.4%，較2014年提高15.4個(gè)百分點(diǎn)，但與美國(guó)80%左右的貢獻(xiàn)率相比仍有一定差距。

第三，政策驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)欣欣向榮。投資、消費(fèi)、出口是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三駕馬車。受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，中國(guó)投資和出口在GDP中的比重減少，而消費(fèi)在GDP中的比重正穩(wěn)步增加，對(duì)于推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效果正日漸顯著。

而對(duì)于消費(fèi)金融市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)，在未來(lái)消費(fèi)金融市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，類花唄、白條等資產(chǎn)體量不斷增大的趨勢(shì)下，一方面需要不斷建立完善多種風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算模型，針對(duì)不同消費(fèi)者合理授信；另一方面也需要優(yōu)化事中風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別機(jī)制、事后逾期資產(chǎn)催收機(jī)制，結(jié)合反欺詐、信用風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)銷等應(yīng)用模型體系，加強(qiáng)資產(chǎn)事中、事后的風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)，也應(yīng)繼續(xù)提高評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的盡調(diào)要求、優(yōu)化評(píng)級(jí)方法、規(guī)范消費(fèi)信貸資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)信息披露的操作準(zhǔn)則。

伴隨著移動(dòng)應(yīng)用的普及，越來(lái)越多的消費(fèi)金融服務(wù)嵌入到大眾日常消費(fèi)場(chǎng)景中，移動(dòng)支付和消費(fèi)分期已經(jīng)成為許多線上消費(fèi)應(yīng)用的必備功能。為了提升消費(fèi)金融的用戶體驗(yàn)，金融科技企業(yè)開始結(jié)合大數(shù)據(jù)征信，深度推廣基于機(jī)器學(xué)習(xí)的自動(dòng)化信用風(fēng)險(xiǎn)量化評(píng)估模型的應(yīng)用，將消費(fèi)金融的審批時(shí)間從日縮短到小時(shí)、分鐘，并且朝著秒級(jí)和預(yù)授信模式推進(jìn)。用戶體驗(yàn)的提升，和基于互聯(lián)網(wǎng)的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)密不可分，隨著大眾觸網(wǎng)的頻度、維度和時(shí)間長(zhǎng)度的不斷提升，基于網(wǎng)絡(luò)的個(gè)人大數(shù)據(jù)積累爆發(fā)式增長(zhǎng)，給大數(shù)據(jù)環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和客戶數(shù)字化肖像識(shí)別提供了可能。

目前，金融科技公司在消費(fèi)金融領(lǐng)域的切入點(diǎn)主要關(guān)注央行征信系統(tǒng)尚未覆蓋的客戶群，如學(xué)生、藍(lán)領(lǐng)和大部分農(nóng)村戶籍居民，隨著競(jìng)爭(zhēng)的不斷滲透，這片藍(lán)海未來(lái)將逐漸轉(zhuǎn)紅。在消費(fèi)金融領(lǐng)域，金融科技公司未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)將是利用大數(shù)據(jù)支持下的客戶肖像刻畫，提升消費(fèi)信貸個(gè)性化定價(jià)能力，不斷推動(dòng)場(chǎng)景化服務(wù)水平的提升以及客戶群體的擴(kuò)張，從而進(jìn)入傳統(tǒng)金融服務(wù)的客戶領(lǐng)域。

融資之愁

對(duì)于關(guān)乎互聯(lián)網(wǎng)融資的眾籌來(lái)說(shuō)，其面臨的挑戰(zhàn)主要有3個(gè)：

一是需增加保護(hù)支持者的措施。眾籌是一種新型投資模式，投資均具有風(fēng)險(xiǎn)，但眾籌中的“眾”字決定了此種新型模式涉及人數(shù)較多，沒有太多投資經(jīng)驗(yàn)，極易引發(fā)群體性事件。可以考慮增加保護(hù)支持者利益的措施，比如接入征信系統(tǒng)，只要發(fā)起人有籌資需求，可調(diào)取其個(gè)人信用信息，未達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的，判定其風(fēng)險(xiǎn)性較高，可不允許發(fā)起眾籌需求，或增加其他擔(dān)保措施才可以發(fā)布眾籌需求。

二是強(qiáng)調(diào)眾籌模式的風(fēng)險(xiǎn)性，加強(qiáng)支持者教育。無(wú)論是哪種細(xì)分領(lǐng)域的眾籌模式，均帶有一定風(fēng)險(xiǎn)性，支持者不能把眾籌等同于保本付息的債權(quán)關(guān)系或商品銷售，應(yīng)該對(duì)其持有理性看法，正確認(rèn)識(shí)眾籌，積累自身投資經(jīng)驗(yàn)，憑借投資獲得收益和回報(bào)，但也要能夠承擔(dān)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和損失。

三是進(jìn)一步完善監(jiān)管政策，規(guī)范行業(yè)發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)股權(quán)融資仍處于發(fā)展初期，關(guān)于股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資的相關(guān)管理辦法仍在制定過(guò)程中，大部分互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺(tái)在審核管理、投資者教育、投后管理等方面仍處于摸索階段。未來(lái)，該行業(yè)不僅需要監(jiān)管政策的引導(dǎo)和規(guī)范，也需要行業(yè)自身的自律和創(chuàng)新探索。

智能投顧之道

智能投顧行業(yè)的痛點(diǎn)在于以下兩方面：一方面，現(xiàn)有專業(yè)人工投顧數(shù)量不足，不少散戶仍在服務(wù)范圍外，受金融牌照和投顧資質(zhì)影響，擁有從業(yè)資格的機(jī)構(gòu)和投資顧問(wèn)集中于券商，券商成為開展投顧業(yè)務(wù)的主力軍；另一方面，機(jī)構(gòu)和高凈值個(gè)人投資者是重點(diǎn)服務(wù)對(duì)象，海量股民仍未得到充分服務(wù)。

在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，機(jī)構(gòu)和高凈值個(gè)人投資者是重點(diǎn)服務(wù)對(duì)象，這部分目標(biāo)用戶投資金額高，因而個(gè)人投資顧問(wèn)服務(wù)性價(jià)比高，海量的、投資額相對(duì)小的個(gè)人投資者沒有享受到優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和產(chǎn)品。然而，這部分市場(chǎng)是很廣闊的，散戶的交易額占比在總交易額的80%以上。對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)而言，所面臨的挑戰(zhàn)主要在于以下3個(gè)方面。

牌照限制 按照中國(guó)監(jiān)管規(guī)定，開展投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)需取得監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒發(fā)的證券投資咨詢牌照，開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需取得監(jiān)管頒發(fā)的資產(chǎn)管理牌照，銷售金融產(chǎn)品需要取得相應(yīng)的金融銷售牌照。在《證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》等法規(guī)約束下，投資顧問(wèn)與資產(chǎn)管理兩塊業(yè)務(wù)分開管理。按照規(guī)定，證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)可以接受客戶委托，輔助客戶做出投資決策，但不能接受全權(quán)委托，從事資產(chǎn)管理服務(wù)（代客下單、理財(cái)）并保證賬戶不能跨平臺(tái)投資。

數(shù)據(jù)瓶頸 金融大數(shù)據(jù)是數(shù)字化投顧的血液，國(guó)外金融市場(chǎng)成熟、數(shù)據(jù)全面，能滿足量化分析的必要條件，而國(guó)內(nèi)監(jiān)管規(guī)定要求金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)不得提供給第三方使用。用戶的行為、消費(fèi)、投資等數(shù)據(jù)目前仍未打通，存在使用門檻。突發(fā)事件等結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)采集和分析存在一定難度，數(shù)字化投顧無(wú)法通過(guò)數(shù)據(jù)分析用戶偏好，這也為數(shù)字化投顧業(yè)務(wù)的正常開展增加了難度。

配置資產(chǎn)單一 BusinessInsider報(bào)告顯示，ETF是當(dāng)下美國(guó)市場(chǎng)中成長(zhǎng)最快的投資品種，而國(guó)內(nèi)ETF規(guī)模較小、數(shù)量少。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2016年7月，共有130只可交易的ETF，凈資產(chǎn)為4729億元，其中權(quán)益型ETF和貨幣型ETF合計(jì)114只，債券型ETF、商品型ETF等品種較少，對(duì)沖工具匱乏，可分散的風(fēng)險(xiǎn)也有限。如果擴(kuò)展投資標(biāo)的到非標(biāo)領(lǐng)域，則面臨難以評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

展望未來(lái)，我國(guó)智能投顧市場(chǎng)可能有以下兩個(gè)發(fā)展趨勢(shì)：一是后端收費(fèi)模式有望成為主流?；ヂ?lián)網(wǎng)降低數(shù)字化投顧成本，使成本接近于零，逐漸降低了傳統(tǒng)投顧行業(yè)的門檻，滿足長(zhǎng)尾模式下客戶的需求。簡(jiǎn)言之，以后客戶在購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)不需要支付費(fèi)用，而是在賣出時(shí)依靠收益支付相關(guān)的費(fèi)用。二是傳統(tǒng)大機(jī)構(gòu)會(huì)與數(shù)字化投顧機(jī)構(gòu)合作或并購(gòu)。為了促進(jìn)在線服務(wù)的發(fā)展，SigFig與瑞銀集團(tuán)正在計(jì)劃建立用來(lái)開發(fā)新的在線管理工具的研究實(shí)驗(yàn)室。包括高盛集團(tuán)和貝萊德集團(tuán)在內(nèi)的其他公司，也都有相應(yīng)的行動(dòng)。

基礎(chǔ)設(shè)施之難

關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施的征信，數(shù)據(jù)源是基礎(chǔ)，算法和數(shù)據(jù)迭代經(jīng)驗(yàn)則是征信模型難點(diǎn)。

優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)是征信的基礎(chǔ)

隨著信息技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的普及，數(shù)據(jù)積累的數(shù)量和質(zhì)量得到飛躍，這為征信行業(yè)的發(fā)展打下很好的基礎(chǔ)，數(shù)據(jù)源或?qū)⒊蔀檎餍判袠I(yè)的一大競(jìng)爭(zhēng)熱點(diǎn)。在數(shù)據(jù)獲取方面，除了和政府及互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作以外，不少平臺(tái)也在不斷積極嘗試，試圖從數(shù)據(jù)源端收集第一手?jǐn)?shù)據(jù)，從而在源頭上建立自身優(yōu)勢(shì)。

算法和數(shù)據(jù)迭代經(jīng)驗(yàn)是征信模型的難點(diǎn)

從大數(shù)據(jù)征信模型算法的成熟度來(lái)看，中國(guó)雖與美國(guó)存在一定差距，但中國(guó)的電商數(shù)據(jù)、社交數(shù)據(jù)非常豐富，這為大數(shù)據(jù)征信的嘗試探索建立了很好的基礎(chǔ)。征信模型與應(yīng)用場(chǎng)景密不可分，需要不斷注入新的數(shù)據(jù)進(jìn)行模型的優(yōu)化和驗(yàn)證。因?yàn)槟Ｐ捅举|(zhì)上產(chǎn)生的是預(yù)測(cè)用戶信用行為的作用，預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確與否需要實(shí)踐數(shù)據(jù)修正，不斷動(dòng)態(tài)優(yōu)化調(diào)整。

此外，對(duì)于區(qū)塊鏈這一基礎(chǔ)技術(shù)，盡管概念很火，但其與金融業(yè)務(wù)的結(jié)合或者場(chǎng)景應(yīng)用上，業(yè)內(nèi)尚存疑問(wèn)。這正如畢馬威報(bào)告所言，目前，金融領(lǐng)域的很多痛點(diǎn)問(wèn)題都需要通過(guò)領(lǐng)先技術(shù)的應(yīng)用，和以技術(shù)應(yīng)用為背景的模式創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)突破。例如利用量化風(fēng)險(xiǎn)模型實(shí)現(xiàn)消費(fèi)借貸的快速審批，利用移動(dòng)計(jì)算體系提升服務(wù)便捷度，利用云計(jì)算大幅提升服務(wù)的響應(yīng)速度，利用大數(shù)據(jù)快速準(zhǔn)確發(fā)現(xiàn)信貸領(lǐng)域的欺詐行為等。在畢馬威所關(guān)注的十多個(gè)技術(shù)領(lǐng)域，大數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)分析技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用普及度最高。