當前中國對美投資的注意事項及改進建議

黃卓　鄭楠

摘 要：中國提出“走出去”戰(zhàn)略至今，海外投資規(guī)模不斷擴大。并且，隨著綜合國力不斷提升，中國將海外投資目光逐步轉(zhuǎn)向歐美等發(fā)達國家。近年來，中國對美國投資規(guī)模呈現(xiàn)不斷擴大趨勢，且取得了良好的投資建設(shè)成果。盡管2018年5月以來，中美貿(mào)易關(guān)系得到緩和，但是中國在投資美國過程中，仍面臨著雙邊貿(mào)易摩擦安全審查制度等問題。據(jù)此，本文首先分析了中國對美投資的基本現(xiàn)狀，隨后指出當前中國在美國投資過程中需要注意的問題，最后提出相應的改進建議，以期減少中國對美國投資的相關(guān)風險損失。

關(guān)鍵詞：中美投資狀況；注意事項；改進建議

近幾年，隨著中美投資環(huán)境不斷改善，中國對美方投資額快速增長。據(jù)商務部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年，中國對美國投資額為290億美元，截止到2017年底，中國對美國累積投資額高達1400億美元。但是，隨著美國投資委員會加大對中國在美投資并購交易的國家安全審查力度，中美投資貿(mào)易金額呈現(xiàn)下降趨勢。2018年4月10日，據(jù)美中關(guān)系全國委員會和榮鼎集團發(fā)布報告顯示，2017年中國企業(yè)在美國投資額約為290億美元，遠低于2016年460億美元。當前，中美貿(mào)易由“激戰(zhàn)”變?yōu)椤昂途帧?，?jīng)過談判達成了原則性共識。2018年5月29日，據(jù)新浪新聞報道顯示，中美兩國就貿(mào)易問題達成共識，并指出兩國應采取有效措施，擴大進出口貿(mào)易額，創(chuàng)造投資合作機會，為中國投資美國提供良好契機?？梢姡斍爸袊鴮γ劳顿Y機會與挑戰(zhàn)并存，因此，基于目前中美貿(mào)易現(xiàn)狀，梳理中國投資美國需要注意的問題，對中國投資美國具有重要的參考意義。

一、當前中國對美國投資基本現(xiàn)狀

（一）中國對美國投資規(guī)模逐步擴大

近年來，中美兩國在投資合作領(lǐng)域獲得了較大的成果。并且，隨著中國企業(yè)國際合作經(jīng)驗的不斷豐富，中國對美國投資規(guī)模呈現(xiàn)出逐步擴大的趨勢。據(jù)中國國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2012-2017年，中國對美國投資額由65億美元上升至290億美元，增長3.5倍。其中，2012年，中國對美國的直接投資流量同比增長123.5%。使得美國成為繼中國香港之后，吸收中國投資金額最大的國家。并且，據(jù)全球投資咨詢機構(gòu)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年中國對美國投資金額為460億美元，創(chuàng)歷史最高水平。2017年，由于政策和政治因素影響，中國對美國直接投資規(guī)模由460億美元下降至290億美元，但仍居中國對美國投資總額的歷史第二高水平。同時，美國榮鼎統(tǒng)計數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年，中國對美國的投資額呈現(xiàn)出飛速增長的趨勢，總投資額超過了895.3億美元。使得中國成為為繼歐盟、加拿大、日本、百慕大群島之后，美國的第五大投資國。且據(jù)商務部數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截止到2017年底，中國對美國投資金額累計超過1400億美元。另據(jù)美國榮鼎集團相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)在美國附屬公司數(shù)量由2015年的1900家，激增至2016的3200家。

（二）民營企業(yè)是中國投資美國的主力軍

當前，隨著中國對美國投資規(guī)模不斷增長，中國投資美國的企業(yè)主體發(fā)生了變化。其中，國有企業(yè)在對美國投資中的占比逐漸下降，而民營企業(yè)的投資貿(mào)易額呈現(xiàn)出不斷上升的趨勢，并逐漸成為中國投資美國的主力軍。據(jù)中華網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017年，中國投資遍布了美國47個州，且在對美國各州投資中，民營企業(yè)投資占比約為77%，成為了中國投資美國各州經(jīng)濟的主力軍。同時，榮鼎集團統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年，中國民營企業(yè)的投資美國總金額為755.5億美元，占中國對美國總投資的比例高達84.4%。此外，另據(jù)美國國內(nèi)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示國私營企業(yè)直接投資美國交易總額占總比超過了84%，而國有企業(yè)的投資占比僅為16%。可見，當前中國民營企業(yè)逐步成為中國投資美國的主要領(lǐng)導者。

（三）投資領(lǐng)域多元化

隨著中國企業(yè)跨境經(jīng)營能力不斷增強，中國對美國投資領(lǐng)域日漸多元化，涵蓋了美國傳統(tǒng)制造業(yè)、采礦業(yè)、金融業(yè)、信息技術(shù)、物流業(yè)、汽車制造業(yè)等多個領(lǐng)域。據(jù)中國機床商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017年，中國慈興集團CW公司在美國底特律正式啟動運營，預示著中國汽車制造業(yè)企業(yè)進入美國汽車工業(yè)核心地區(qū)。并且，據(jù)風投數(shù)據(jù)公司CB Insights分析數(shù)據(jù)顯示，2012-2017年，中國投資者對美國科技投資額增長超過5倍；2013-2017年，中國對美國人工智能公司的投資交易高達41筆。其中，騰訊成為美國人工智能公司最活躍的投資者，共投資了5家從事臨床人工智能、深度學習等人工智能企業(yè)。同時，據(jù)智庫網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國對美國傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)投資額由2014年39.4億美元增加至2017年53.7億美元。此外，據(jù)中國民航局官網(wǎng)信息顯示，2017年10月，中國民航局與美國聯(lián)邦航空局正式簽訂了《適航實施程序》，實現(xiàn)了兩國適航審定在設(shè)計審批、生產(chǎn)監(jiān)督活動、出口適航批準、設(shè)計批準證，以及技術(shù)支持等方面的合作。當前，中國對美國投資領(lǐng)域涉及人工智能、制造業(yè)、航空科技等，使得中國對美國的投資領(lǐng)域呈現(xiàn)出多元化。

（四）中國對美國投資以并購為主

目前，隨著經(jīng)濟全球化趨勢不斷加深，中國投資美國規(guī)模逐漸擴大，且主要以并購的投資方式為主。據(jù)人民網(wǎng)新聞信息顯示，2017年3月，中國騰訊斥資17.8億美元并購美國電動車巨頭特拉斯5%的股權(quán)，以推動特拉斯在新能源汽車領(lǐng)域的研發(fā)和生產(chǎn)；中國萬向集團并購了美國新能源電池生產(chǎn)企業(yè)A12；比亞迪在美國加利福尼亞州蘭卡斯特，擴建北美地區(qū)最大的電動大巴工廠，進一步加速中國對美國投資并購的步伐。并且，阿里巴巴主要以并購的方式，對美國MagicLeap、Snap等多家公司進行投資并購，投資金額超過10億美元。另據(jù)美國彭博社報道可知，2017年，中國騰訊將收購Snap Inc 12%的股權(quán)，進一步加大了中國企業(yè)對美國企業(yè)投資并購的步伐。此外，據(jù)美國國內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，2013-2017年，中國對美國投資并購金額由3520萬美元，增加到7.1億美元，增長了19之多?？梢?，中國企業(yè)主要通過并購的方式，加大了中國對美國人工智能領(lǐng)域的投資步伐。另據(jù)榮鼎咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年，中國對美國共產(chǎn)生直接投資交易高達110起。其中，并購交易達成近70件，占總比超過了63.6%。

二、當前中國對美投資需注意的問題

（一）雙邊貿(mào)易摩擦

現(xiàn)階段，中美貿(mào)易摩擦加劇，中國投資者應格外注意美國發(fā)起“雙反”調(diào)查對企業(yè)造成的損失。根據(jù)搜狐新聞數(shù)據(jù)可知，2018年2月27日，中國商務部公布了美國對華鋁箔發(fā)起“雙反”調(diào)查的最終裁定結(jié)果，美方要求中國杭州鼎盛進出口有限公司與中國江蘇中基復合材料股份有限公司維持48.64%-106.09%傾銷幅度，補貼幅度控制在17.14%-80.97%，進一步限制了中國企業(yè)投資自由。另據(jù)根據(jù)新華社信息顯示，2018年4月17日，美國商務部對中國進口的鋼制輪轂產(chǎn)品發(fā)起“雙反”調(diào)查，指控該產(chǎn)品在美國市場的傾銷幅度為12.1%-231.7%，并控訴中國出口商與生產(chǎn)商接受不公平的政府補貼，涉及金額高達3.88億美元。根據(jù)統(tǒng)計，2017年1月20日-2018年2月21日，美國商務部對我國共發(fā)起了102起“雙反”調(diào)查，增加幅度高達96%。美國對華頻繁發(fā)起雙反調(diào)查，不僅限制了企業(yè)投資自由，還使企業(yè)利潤空間大幅壓縮，進一步影響了中國企業(yè)投資意愿。以中國德恩精工企業(yè)為例，該企業(yè)接到了來自美國商務部的“雙反”調(diào)查，導致公司產(chǎn)品訂單大量減少，截止到2017年初，公司損失高達116.7萬美元，且擔負了高達30萬美元的應訴成本。所以中國企業(yè)對美投資時，應格外注意雙邊貿(mào)易摩擦問題帶來的后續(xù)影響。

（二）美國債券收益率

中國企業(yè)對美投資時，出于對投資成本的考量，應注意美國債券收益率。根據(jù)搜狐新聞數(shù)據(jù)顯示，自步入2018年以來，美聯(lián)儲全面開啟加息模式，10年期國債收益率一路走高。2018年3月22日，美國將聯(lián)邦基金利率提升25個基點，達1.5%-1.75%，且估計全年會加息3次，10年期國債收益率將維持在2.88%高位盤整。隨后，美國的10年期國債收益率持續(xù)攀升，截止到4月24日，10年期國債收益率直接突破3%的心理關(guān)口。據(jù)統(tǒng)計，美國10年期國債利率在2018年初已經(jīng)上升了48個基點。美國債券收益率的持續(xù)升高，代表中國對美投資企業(yè)貸款成本增加，經(jīng)濟杠桿逐步放松，致使公司利潤成本持續(xù)增加。且根據(jù)鳳凰財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，2017年11月29日，美國2年期國債收益率也不斷增加，上漲了0.69%。2018年4月26日，美國30年期國債收益率為3.143%，遠高于國際債券收益率的平均水平。因此，中國對美投資時，需要清楚美國債券收益率，以規(guī)避投資企業(yè)債務壓力，增加投資利潤。

（三）美國安全審查制度

自美國安全審查機構(gòu)-外國投資委員會設(shè)立以來，多次限制了中國企業(yè)對美國投資并購行為。在此形勢下，中國投資主體在投資之前，應切實考量美國安全審查制度。例如，2017年9月28日，美國監(jiān)管機構(gòu)擔心汽車收集地圖信息被中方獲取，阻止包括中國騰訊集團在內(nèi)的3家企業(yè)，出資收購歐洲大型數(shù)字地圖提供商Here。另據(jù)搜狐新聞信息顯示，2017年全年，中國企業(yè)對美約有80億美元的投資金額被取消，涉及鋁業(yè)和半導體公司。且2018年1月，由于無法通過美國的安全審查，螞蟻金服收購速匯金國際提案被拒絕。據(jù)統(tǒng)計，2016-2018年間，中國企業(yè)對美收購失敗案件高達27起，相當于德國、意大利、英國、日本、加拿大與英國未完成交易總和。在美國嚴格的安全審查制度下，中國企業(yè)對美收購金額逐步下降。新浪新聞報道信息顯示，在美國監(jiān)管部門嚴格的安全審查制度下，2016-2017年間，中國企業(yè)對美收購規(guī)模從627億美元下降到136億美元，中國企業(yè)在美收購規(guī)模減少了87%。所以，中國企業(yè)對美投資時，應充分了解美國安全審查制度，以增加企業(yè)投資成功率。

（四）匯率頻繁波動

中國企業(yè)對美投資時，需注意匯率波動帶來的消極影響。根據(jù)鳳凰國際數(shù)據(jù)顯示，2017年初，人民幣兌美元中間價為6.9666，大幅貶值。但在2017年11月13日，人民幣兌美元中間價為6.6347元，呈現(xiàn)升值趨勢。2018年4月16日，人民幣兌美元中間價為6.2884，較上一交易日上漲了近14個基點。然而，2018年5月9日，人民幣兌美元中間價為6.3733元，人民幣再次貶值，創(chuàng)1月24日以來新低。且在后期中國企業(yè)在投資過程中，匯率仍持續(xù)波動，促使中國投資企業(yè)遭受較大的經(jīng)濟損失。根據(jù)都市快報信息顯示，2018年1月4日，中國紡織企業(yè)百隆東方發(fā)布公告稱，由于匯率波動，企業(yè)匯兌損失約為0.24億美元。2018年1月20日，福田汽車發(fā)布公告，同樣由于匯率波動，企業(yè)匯兌在2017年間，企業(yè)虧損區(qū)間約為0.53-0.81億美元，業(yè)績持續(xù)下滑。另據(jù)上市公司通源石油披露信息稱，2017年間，企業(yè)由于匯率波動，損失了約410萬美元?？梢?，由于匯率波動問題，許多中國企業(yè)在投資美國時會面臨嚴重的虧損，這值得格外注意警惕。

（五）貿(mào)易保護主義下的關(guān)稅政策

在全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程中，美國出于保護本國弱勢產(chǎn)業(yè)，一直堅持貿(mào)易保護，用增加商品關(guān)稅的措施，遏制非本土高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，這也是中國企業(yè)對美投資需格外關(guān)注的問題。以鋼鐵行業(yè)為例，根據(jù)鋼鐵世界網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017年，中國出口美國鋼材數(shù)量僅維持在第11名，出口量為118萬噸，跌幅高達78%。2018年3月23日，美國以危害國家安全為由，對進口中國的鋼、鋁分別征收了25%與10%關(guān)稅。但對于出口美國鋼材數(shù)量第一的加拿大，美國卻實施暫免關(guān)稅政策，美方遏制中國企業(yè)投資一目了然。同時期，美國根據(jù)《貿(mào)易保護法》，以維護本國知識產(chǎn)權(quán)為由，對中國價值600億美元的商品加征關(guān)稅，再次明確本國貿(mào)易保護主義。另據(jù)第一財經(jīng)資訊信息顯示，2018年4月6日，美國貿(mào)易代表辦公室在“301調(diào)查”過程中，考慮對從中國進口約1000億美元商品加征25%關(guān)稅，涉及項目約為1300個，其中包括中國互聯(lián)網(wǎng)、食品與制造企業(yè)。在強烈的貿(mào)易保護主義下，美國頻繁增加中國產(chǎn)品關(guān)稅，加劇了中國對美投資風險。由此，中國在對美投資時，需要切實考量美國加征關(guān)稅這一問題。

三、中國對美投資的改進建議

（一）建立信息共享平臺，實現(xiàn)投資數(shù)據(jù)互聯(lián)互通

當前，受美國安全審查制度的影響，中國企業(yè)對美投資時常面臨被拒風險。由此，中國企業(yè)應建立信息共享平臺，實現(xiàn)投資數(shù)據(jù)互聯(lián)互通，增加企業(yè)投資成功幾率。具體而言，我國投資企業(yè)應通過對投資環(huán)境進行分析，統(tǒng)籌、規(guī)劃相關(guān)投資企業(yè)與項目?；诨ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)，建立投資企業(yè)信息共享平臺。在此基礎(chǔ)上，投資企業(yè)可實時登錄該平臺，并在信息發(fā)布模塊，將美國投資信息進行實時公布，為投資企業(yè)提供線上“一頁式”信息查詢系統(tǒng)，逐漸實現(xiàn)各個投資主體之間的信息互通。并且，投資企業(yè)在投資時，應依據(jù)發(fā)布的相關(guān)信息，適當調(diào)整投資項目，形成成效好、協(xié)作好與發(fā)展好的投資格局。例如，我國寧夏地稅局建立了“網(wǎng)絡(luò)辦稅平臺”，實現(xiàn)了多家地稅局多項申報數(shù)據(jù)的實施更新，極大地提升了征稅效率。

（二）簽訂投資保護協(xié)議，營造良好的投資環(huán)境

2017年7月27日，經(jīng)過長達4年的協(xié)商談判，柬埔寨與阿聯(lián)酋簽訂了《投資保護協(xié)議》，營造了雙邊良好的投資環(huán)境，為投資商在柬投資奠定了良好的基礎(chǔ)。因此，中美應積極借鑒柬埔寨與阿聯(lián)酋的成功經(jīng)驗，簽訂投資保護協(xié)議，為雙方營造良好的投資環(huán)境。我國應在原有簽訂投資保護協(xié)議的基礎(chǔ)上，根據(jù)中國對美投資的實際情況，擬定投資保護協(xié)議。協(xié)議內(nèi)容需應包括投資財產(chǎn)受保護種類、投資活動應給予公平合理的待遇、投資者信息安全保護程度、對企業(yè)財產(chǎn)征收條件、企業(yè)國有化補償與投資收益等規(guī)定，切實維護本國企業(yè)投資權(quán)益。在此協(xié)議基礎(chǔ)上，我國投資主體應加強與美方的投資與科學技術(shù)交流，深化雙邊投資關(guān)系，拓寬雙方投資渠道。通過上述途徑，通過外部政策保護與內(nèi)部企業(yè)交流，為中國投資美國營造一個良好的投資環(huán)境，切實保障中國對美投資安全。

（三）巧用匯率避險工具，降低匯率損失

目前，中國對美投資由于匯率波動，帶來了較大的資金損失。因而，中國投資企業(yè)應巧用匯率避險工具，降低匯率損失。一方面，我國投資企業(yè)應合理使用匯率避險方式，規(guī)避匯率風險。例如企業(yè)應通過改變非美元貨幣結(jié)算方法、貿(mào)易融資、改變貿(mào)易結(jié)算方式、增加內(nèi)銷比重與提高出口產(chǎn)品價格等途徑，避開匯率嚴重波動時間，減少企業(yè)投資損失。另一方面，投資企業(yè)應合理運用金融產(chǎn)品，例如借款保值、遠期合同、掉期保值、外匯期權(quán)、平衡責任與保理業(yè)務等，將上述產(chǎn)品靈活應用于企業(yè)對美投資，最大限度的減少企業(yè)因匯率波動帶來的資金損失。此外，我國投資主體應與美方企業(yè)簽訂遠期結(jié)售匯合同，約定投資使用的幣種，限定幣種結(jié)算中間價格，進一步減少投資企業(yè)匯率損失。

（四）引入多元化投資主體，分散債券收益上漲風險

受美國債券收益率增加的影響，我國投資企業(yè)面臨成本急劇增加壓力。因此，我國應引入多元化投資主體，分散債券收益上漲風險，用以緩解我國投資企業(yè)成本壓力。具體而言，我國投資企業(yè)應通過有效整合投資項目與資源數(shù)據(jù)，與相關(guān)投資主體簽訂聯(lián)合投資協(xié)議，將政府機構(gòu)、投資企業(yè)與相關(guān)利益方進行有機捆綁，根據(jù)合同約定金額進行聯(lián)合投資，有效分散投資面臨的相關(guān)風險。同時，相關(guān)投資注意應通過設(shè)計合理的投資風險公擔機制，根據(jù)美國債券收益上漲情況，合理分析企業(yè)投資可能面臨的風險，進而評估投資項目。并且，應根據(jù)各個投資主體實際風險承擔能力，合理配置投資項目風險。此外，在各方投資主體共同參與投資時，我國應加大對投資項目的監(jiān)管力度，實時監(jiān)控美國債券收益率，最大限度的分散美國債券收益上漲風險。

（五）倡導對話磋商方式，調(diào)節(jié)中美投資分歧

2017年9月25日，聯(lián)合國安理會舉辦了阿富汗最新形勢通報會，表明政治對話是解決阿富汗局勢的唯一出路，有利于促進民族和解，推動經(jīng)濟發(fā)展。由此，中國對美投資時，也應倡導對話磋方式，充分調(diào)節(jié)中美投資分歧。一方面，我國投資企業(yè)應在本國內(nèi)召開投資企業(yè)大會，廣泛獲取投資主體信息。并根據(jù)投資企業(yè)匯報信息，進行篩選分類。同時，我國投資企業(yè)應秉持坦誠溝通、解決問題的態(tài)度，與美方相關(guān)企業(yè)確定磋商時間與地點。另一方面，應根據(jù)約定，將雙方代表聚到談判桌前，針對前期統(tǒng)計數(shù)據(jù)，進行雙邊投資對話磋商，充分交換雙邊意見，最終在相關(guān)投資問題上達成共識。此后，根據(jù)溝通結(jié)果，應適時建立相應的工作機制，避免后期中美投資再次出現(xiàn)分歧。

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