條件穩(wěn)健性、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與盈余管理

楊 艷

一、引言

在新型市場國家，盈余管理行為更加普遍，這影響了股東等利益相關(guān)者的利益，利益相關(guān)者都有動機(jī)采用各種公司治理機(jī)制來抑制公司盈余管理程度。從這個角度來講，利益相關(guān)者需要采取措施來抑制盈余管理。此外，由于我國特有的制度背景，國有企業(yè)上市公司由于政治因素制約了公司內(nèi)部制衡機(jī)制，比如一股獨(dú)大的股東，憑借自己的絕對控股地位，直接干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營決策、人事任免等。條件穩(wěn)健性類似于謹(jǐn)慎性原則，一般學(xué)者認(rèn)為條件穩(wěn)健性可以減少各利益相關(guān)方之間的信息不對稱和利益沖突，增加管理層盈余操縱的成本，降低其盈余管理動機(jī)。對于穩(wěn)健性，學(xué)術(shù)界一直沒有統(tǒng)一的權(quán)威概念，一般是指對收益與損失進(jìn)行非對稱確認(rèn)，即確認(rèn)收益要比確認(rèn)損失具有更加嚴(yán)格的驗證標(biāo)準(zhǔn)，從而低估企業(yè)的凈資產(chǎn)。近年來，學(xué)者對穩(wěn)健性的分類主要是條件穩(wěn)健性和非條件穩(wěn)健性。非條件穩(wěn)健性又叫資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健性，是指穩(wěn)健性在資產(chǎn)負(fù)債發(fā)生時就已經(jīng)確定，不會因為企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化而改變，是會計處理較為穩(wěn)健的方法。而條件穩(wěn)健性又被稱為利潤表穩(wěn)健性或事后穩(wěn)健性，是指會計信息反映不對稱，對損失的確認(rèn)比對收益的確認(rèn)更加及時。

表1 主要變量定義表

表2 樣本描述性統(tǒng)計

但條件穩(wěn)健性和盈余管理水平最終的影響是否依然是呈負(fù)相關(guān)關(guān)系有待考究，對于條件穩(wěn)健性與盈余管理關(guān)系的相關(guān)研究目前國內(nèi)外也比較少，對此，本文通過對此進(jìn)行研究，同時分析產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對條件穩(wěn)健性與盈余管理之間的影響，這將有助于豐富和拓展條件穩(wěn)健性經(jīng)濟(jì)后果和盈余管理影響因素。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）條件穩(wěn)健性與盈余管理

在企業(yè)日常的經(jīng)營活動中，委托人和代理人兩者之間的各種利益會發(fā)生沖突，管理層會采用各種盈余管理手段來滿足自身的利益。所以近年來，為了保護(hù)委托方的利益，企業(yè)普遍采用條件穩(wěn)健性原則，因為其在一定程度上約束了管理者發(fā)布虛假信息。但是，條件穩(wěn)健性越高，對管理層的利益就會越產(chǎn)生威脅。首先，由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的企業(yè)制度，委托人通常以績效的形式激勵管理層經(jīng)營管理企業(yè)，提高管理效率，從而提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。當(dāng)條件穩(wěn)健性水平較高時，管理層可能不能達(dá)到契約目標(biāo)，委托人所支付的薪酬與管理層努力不相對稱，其也會對得到的相應(yīng)薪酬不滿，而此時實施盈余管理可以幫助高管提高企業(yè)的業(yè)績來彌補(bǔ)激勵。其次，為了應(yīng)對社會各方的監(jiān)督考察管理層受托責(zé)任的履行情況，管理者會利用自己在企業(yè)的多方面權(quán)利和全面掌控的信息，通過操控各種會計指標(biāo)等手段來粉飾財務(wù)報告從而實施盈余管理，改變企業(yè)的應(yīng)計利潤，對企業(yè)利益相關(guān)這者產(chǎn)生重大影響。根據(jù)以上內(nèi)容分析，本文提出以下假設(shè)：

表3 子樣本描述性統(tǒng)計分析

表4 pearson（spearman） 相關(guān)系數(shù)分析

H1：條件穩(wěn)健性與盈余管理之間呈正相關(guān)關(guān)系。

（二）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對條件穩(wěn)健性與盈余管理之間關(guān)系的影響

由于我國特殊的制度背景，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的公司在生產(chǎn)經(jīng)營、內(nèi)部控制等各方面都存在著重大差異，已有的研究都是條件穩(wěn)健性對盈余管理的影響，但是這不能充分驗證條件穩(wěn)定性與盈余管理之間的關(guān)系，因為其沒有充分考慮其他因素對盈余管理的影響。因此，有必要研究不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)條件穩(wěn)健性對盈余管理的影響。由此，本文提出以下假設(shè)：

H2：產(chǎn)權(quán)性質(zhì)弱化了條件穩(wěn)健性和盈余管理之間的關(guān)系。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2007—2015年我國A股上市公司為研究對象，相關(guān)的數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。為了降低數(shù)據(jù)偏差過大，同時方便進(jìn)行比較，保證各年份觀測數(shù)量的平穩(wěn)性，對初始數(shù)據(jù)觀測值進(jìn)行以下剔除:剔除金融業(yè)樣本；剔除缺失的數(shù)據(jù)；剔除ST和＊ ST企業(yè)的數(shù)據(jù)；剔除IPO企業(yè)的觀測值。經(jīng)過以上篩選，共獲得14525個企業(yè)年度觀測值。

（二）變量的度量

1.盈余管理的度量

Jones(1991)把應(yīng)計項目劃分為兩種，一種是操縱性應(yīng)計項目，另一種是非操縱性應(yīng)計項目，并設(shè)計出Jones模型，國內(nèi)很多學(xué)者直接采用Jones模型，也有的在Jones模型的基礎(chǔ)上做出了修正，本文采用修正的Jones模型估計可操控性應(yīng)計利潤來衡量盈余管理水平，具體的模型如下：

其中，用Tacci用應(yīng)計利潤來表示，即企業(yè)i當(dāng)年的凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量之差；Ai是企業(yè)i上年年末總資產(chǎn)；ΔRevi表示企業(yè)i當(dāng)年與上年營業(yè)收入的差；Ppei表示企業(yè)i當(dāng)年年末的固定資產(chǎn)。

對模型(1)分行業(yè)、年度回歸，估計出各行業(yè)的估計系數(shù) 并代入模型(2)中求出非操控性應(yīng)計利潤Ndacci：

其中， 是模型(2)中估計的企業(yè)i非可操控性應(yīng)計利潤；ΔReci是企業(yè)i當(dāng)年年末和上年年末的應(yīng)收賬款余額之差；其他變量同模型(1)。

表5 條件穩(wěn)健性與盈余管理

表6 條件穩(wěn)健性、 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與盈余管理

可操控性應(yīng)計利潤就是總應(yīng)計利潤減去非可操控性應(yīng)計利潤，具體如下：

2.條件穩(wěn)健性的度量

本文借鑒Khan等的C_Score模型來對條件穩(wěn)健性進(jìn)行度量，目前國內(nèi)外學(xué)者對穩(wěn)健性的研究大多采用此方法，這是在Basu模型基礎(chǔ)上的改進(jìn)，模型(4)如下：

其中，X為企業(yè)i每股盈余/上年年末股票收盤價； 表示企業(yè)t年5月到t+1年4月共12個月的買持股票收益率；Dr為虛擬變量，當(dāng) 〈0時取值為1，當(dāng) 〉0時取值為0；Sizei表示年初總資產(chǎn)的自然對數(shù)；Levi表示資產(chǎn)負(fù)債率，即負(fù)債總額/資產(chǎn)總額；Mbi是企業(yè) 市賬比，即股權(quán)市值/股權(quán)賬面價值。

然后對模型(4)進(jìn)行逐年回歸，估計出系數(shù)并代入模型(5)，求出企業(yè)年度條件穩(wěn)健性C_Score。模型(5)如下：

(三）實證檢驗?zāi)Ｐ?/h3>

為了研究條件穩(wěn)健性與盈余管理之間的關(guān)系，本文建立了模型(6)如下：

其中，Absdaccit表示企業(yè)i在t年的盈余管理，C_Scoreit表示企業(yè)i在t年的條件穩(wěn)健性，建立虛擬變量Year。同時，為了進(jìn)一步研究國有控股企業(yè)和民營控股企業(yè)下，條件穩(wěn)健性對盈余管理的影響，對H2進(jìn)行檢驗，將樣本按照產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分別進(jìn)行多元回歸，從而考察兩者之間的差異。其他具體變量見表1，若β1的系數(shù)為正，則說明條件穩(wěn)健性和盈余管理之間呈正相關(guān)關(guān)系。

四、實證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2是本文對主要變量進(jìn)行的描述性統(tǒng)計。從中可以看出，在14525個樣本量中，企業(yè)的盈余管理水平Absdacc的均值為0.212，標(biāo)準(zhǔn)差為0.245，最大值與最小值之間存在著較小的差距，這說明企業(yè)都有一定的盈余管理動機(jī)。條件穩(wěn)健性C_Score標(biāo)準(zhǔn)差最小值是-0.402，最大值是0.519，表明不同企業(yè)的條件穩(wěn)健性有著一定的差異。此外，企業(yè)成長機(jī)會Tq顯示最大值是11.25，最小值是0.205，同樣也有很大的差異。其他數(shù)據(jù)基本顯示結(jié)果較為穩(wěn)定。

表3是將盈余管理劃分為正向盈余管理和負(fù)向盈余管理，進(jìn)一步對變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計。

（二）相關(guān)性分析

為了檢驗條件穩(wěn)健性對產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的影響，本文對單變量進(jìn)行了分析，如表4。Pearson（spearson）相關(guān)系數(shù)分析顯示，條件穩(wěn)健性與盈余管理的相關(guān)系數(shù)為0.002，兩者之間呈正相關(guān)關(guān)系,H1得到驗證。這說明了企業(yè)在條件穩(wěn)健性下，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績會受到一定的影響，管理層在營業(yè)利潤不好的情況下，同時為了應(yīng)對受托責(zé)任履行情況的考驗，有盈余管理的動機(jī)，即條件穩(wěn)健性越高，盈余管理水平越高。同時，其他變量的相關(guān)系數(shù)均小于0.5，因此共線性問題基本上不存在，對多元線性回歸不存在影響。單變量檢驗對H1已經(jīng)進(jìn)行了檢驗，為了驗證H2，下文進(jìn)行了多元回歸分析。

（三）實證檢驗結(jié)果分析

表5是實證假設(shè)分析的檢驗結(jié)果。第(1)列顯示了條件穩(wěn)健性對盈余管理水平的影響。條件穩(wěn)健性C_Score與盈余管理水平Absdacc之間的系數(shù)顯著為正，這說明了條件穩(wěn)健性越高，盈余管理水平越高，驗證了H1。

從控制變量來看，S i z e與Absdacc之間的系數(shù)顯著為負(fù)，這表明企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)管理層進(jìn)行盈余管理的動機(jī)就越小，與李爭光（2015）得出的研究結(jié)論一致。Lev與Absdacc之間的系數(shù)顯著為負(fù)，說明企業(yè)的負(fù)債水平越低，企業(yè)越有動機(jī)通過可操控性應(yīng)計利潤來操縱盈余管理。Tq與Absdacc之間的系數(shù)顯著為正，說明企業(yè)成長性與盈余管理呈正相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)的成長性越好，盈余管理水平越高。Big與Absdacc之間系數(shù)顯著為正，這說明企業(yè)如果被四大會計師事務(wù)所審計，則越有盈余管理動機(jī)來粉飾報表。Opin和Absdacc之間系數(shù)顯著為負(fù)，表明企業(yè)如果被出具了標(biāo)準(zhǔn)審計意見，則企業(yè)的財務(wù)報告質(zhì)量較高，盈余管理水平較低。Msh和Ddbl與Absdacc之間的系數(shù)顯著為正，這說明管理層持股股數(shù)和獨(dú)立董事比例越高，企業(yè)的盈余管理水平越高。

表5的第(2)列和第(3)列結(jié)果顯示，條件穩(wěn)健性對正向盈余管理和負(fù)向盈余管理的影響。由第(2)列可以看出，條件穩(wěn)健性與正向盈余管理之間呈正相關(guān)關(guān)系，C_Score與Dacc+的系數(shù)顯著為正相關(guān)；從第(3)列可以看出，C_Sscore與Dacc-的系數(shù)為正，即呈正相關(guān)關(guān)系但不顯著。

本文使用交互項對H2進(jìn)行檢驗，表6結(jié)果顯示了產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對條件穩(wěn)健性和盈余管理的影響，第(1)列中，C_Score與Absdacc之間呈正相關(guān)關(guān)系，Soe×C_Score的系數(shù)為-0.061，且在5%的水平上顯著，這表明，與民營企業(yè)相比，國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)弱化了條件穩(wěn)健性和盈余管理之間的正相關(guān)關(guān)系。第(2)列顯示，Soe×C_Score的系數(shù)為-0.051，且在10%的水平上顯著，，說明與民營企業(yè)相比，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)弱化了條件穩(wěn)健性和正向盈余管理之間正相關(guān)關(guān)系。同樣，第(3)列顯示，Soe×C_Score的系數(shù)為-0.082，且在10%的水平上顯著，，說明與民營企業(yè)相比，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)弱化了條件穩(wěn)健性和負(fù)向盈余管理之間正相關(guān)關(guān)系。H2得到驗證。

五、研究結(jié)論

1.條件穩(wěn)定性與盈余管理兩者之間呈正相關(guān)關(guān)系。這說明條件穩(wěn)健性為降低企業(yè)的信息不對稱，保護(hù)各利益相關(guān)者的利益，會抑制企業(yè)的管理層，抑制管理者操控業(yè)績，但是管理層會因此試圖改變這種現(xiàn)狀來維護(hù)自身的利益，更有盈余動機(jī)實施盈余管理。

2.相比較民營企業(yè)，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)弱化了條件穩(wěn)健性與盈余管理之間正相關(guān)關(guān)系。這說明了民營企業(yè)的管理者比國有企業(yè)更會有目的反對條件穩(wěn)健性，因此國有企業(yè)盈余管理動機(jī)不如民營企業(yè)。此外，由于我國特殊的制度背景，國有企業(yè)的獲利能力則會帶給其本身很多利益；同時，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的公司在很大程度上會因為政治因素不用過度考慮財務(wù)風(fēng)險，民營企業(yè)比國有企業(yè)更大可能通過降低會計信息質(zhì)量，同時也降低了信息的披露動機(jī)來實施盈余管理反對條件穩(wěn)健性。