• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)內(nèi)部控制有效性影響的研究

    2018-09-10 07:22:44李春慧
    環(huán)球市場 2018年2期
    關(guān)鍵詞:公司治理結(jié)構(gòu)內(nèi)部控制建議

    李春慧

    摘要:快速發(fā)展的市場經(jīng)濟(jì)和變幻莫測的市場環(huán)境給企業(yè)帶來日愈嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn),近幾年,美國安然事件、中國獐子島事件以及新華制藥事件等一系列的問題,暴露出公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制不完善給公司造成的巨大損失,于是公司治理逐漸受到企業(yè)重視。內(nèi)部控制作為防范風(fēng)險(xiǎn)的重要手段,也為公司日后的改革指明了方向。

    本文在綜述國內(nèi)外研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,將理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合。首先對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制的基礎(chǔ)理論進(jìn)行闡述,然后在理論分析的基礎(chǔ)上提出假設(shè),并對(duì)假設(shè)逐一檢驗(yàn),得出結(jié)論。最后根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果提出相應(yīng)的對(duì)策和建議,以期達(dá)到提高內(nèi)部控制有效性的目的。

    關(guān)鍵詞:公司治理結(jié)構(gòu);內(nèi)部控制;有效性;建議

    第一章引言

    近幾年,美國安然事件、中國新華制藥、獐子島事件等內(nèi)部控制失敗案例層出不窮。這些事情究其原因是公司內(nèi)部控制的弊端,對(duì)內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)的防范不足。這些案例使企業(yè)陷入深思,企業(yè)應(yīng)該如何適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的環(huán)境,如何提高內(nèi)部控制有效性。從公司治理結(jié)構(gòu)的立場,為提高內(nèi)部控制提供思路,也提供理論依據(jù)給相關(guān)監(jiān)管部門,用以制訂和完善相干法規(guī)[1]。

    在國外,公司治理的理論中,Blair認(rèn)為公司治理是一種有機(jī)安排,它融合了不同的法律、文化、制度,相互影響相互作用形成這樣的有機(jī)安排,可以從廣義和狹義上來區(qū)分;狹義上,公司治理是一套由控制與激勵(lì)組成的完整的的制度安排,以解決委托人和代理人之間存在的一些問題,其中包括董事會(huì)結(jié)構(gòu)與功能、股東權(quán)利等一系列的棘手的問題;廣義上,公司治理則指的是在有關(guān)利益相關(guān)者之間如何分配的企業(yè)控制權(quán)和剩余索取權(quán)的一套負(fù)責(zé)的制度安排[2]。

    20世紀(jì)90年代,改革開放程度不斷深入,我國不斷深化現(xiàn)代公司制度改革,學(xué)者們把研究的熱點(diǎn)放在了公司治理問題上。吳敬璉(1994)在《現(xiàn)代公司與企業(yè)改革》中指出,公司治理結(jié)構(gòu)是一種組織結(jié)構(gòu),由所有者、董事會(huì)和高級(jí)經(jīng)理人組成,目的是實(shí)現(xiàn)三者制衡[4]。李維安等(2001)提出觀點(diǎn),公司治理是一個(gè)體系,其包括主體和客體、邊界和范圍、機(jī)制和功能、結(jié)構(gòu)和形式等諸多因素[3]。

    第二章公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)內(nèi)部控制有效性影響的實(shí)證分析

    一、研究假設(shè)

    本課題從股權(quán)結(jié)構(gòu)層面,探討股東與經(jīng)營的效率和效果的關(guān)系。目前我國上市公司呈現(xiàn)出不同性質(zhì)的股權(quán)并存和相對(duì)較高的股權(quán)集中度的特征鑒于此本文從上市公司的基本情況出發(fā),從控股股東性質(zhì)和股權(quán)集中度方面進(jìn)行分析。

    由于上市公司大都是國有企業(yè)改革形成的,所以國有股比例占據(jù)主導(dǎo)地位,更加關(guān)注政治目標(biāo),因此國有持股主體他們很難真正對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé),國有股產(chǎn)權(quán)存在各種缺陷使得其人格化代表的缺位,最終導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營效率效果的失效[5]。因此提出:假設(shè)1:在一定范圍內(nèi)國有股比例與企業(yè)經(jīng)營效率效果呈現(xiàn)正比例關(guān)系。

    如果股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散,股東他們對(duì)經(jīng)營者直接監(jiān)督,造成的成本比較高,而所有股東之間卻要分配較弱的監(jiān)督成果,導(dǎo)致股東對(duì)經(jīng)營者的監(jiān)督水平下降,于是公司的經(jīng)營效率和效果水平下降。因此提出:假設(shè)2:在一定范圍內(nèi)股權(quán)集中度與企業(yè)經(jīng)營效率效果呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。

    C.collins和Jelly I.Porras(1994)認(rèn)為,一個(gè)獨(dú)立、有效的董事會(huì)是企業(yè)平穩(wěn)有序、并可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素[6]。獨(dú)立董事憑借自己的專業(yè)判斷力和獨(dú)立性,可以一定程度上制約控股股東的越界行為,提高內(nèi)部控制有效性[6]。因此提出:假設(shè)3:獨(dú)立董事比例與企業(yè)經(jīng)營效率效果有效性正關(guān)性。

    我國監(jiān)事會(huì)的主要職責(zé)是負(fù)責(zé)監(jiān)督管理人員有無違反法律、法規(guī)、公司章程以及股東大會(huì)決議的行為;負(fù)責(zé)檢查公司業(yè)務(wù),財(cái)務(wù)狀況和查閱賬簿及其他會(huì)計(jì)資料;負(fù)責(zé)核查董事會(huì)擬提交股東大會(huì)的會(huì)計(jì)報(bào)告、營業(yè)報(bào)告以及利潤分配等會(huì)計(jì)資料[7]。因此提出:假設(shè)4:監(jiān)事會(huì)規(guī)模與企業(yè)經(jīng)營效率效果正相關(guān)。

    雖然《公司法》允許董事長兼任總經(jīng)理,但是兩職合一意味著公司少了董事長對(duì)經(jīng)理人員的監(jiān)督,權(quán)利更加集中。這樣的組織結(jié)構(gòu)使得公司內(nèi)部信息傳遞成本變小,在獲取有用的市場消息之后,能最快的進(jìn)行利用,從而有利于經(jīng)營績效的提高。因此提出:假設(shè)5:兩職兼任與企業(yè)經(jīng)營效率效果正相關(guān)。

    在股權(quán)集中度越高的企業(yè),大股東會(huì)利用自己的信息優(yōu)勢(shì),損害中小股東的利益,經(jīng)理人成為公司的實(shí)際控制者,侵害股東利益,把股權(quán)集中度控制在一定范圍內(nèi);兩職兼任的組織結(jié)構(gòu)會(huì)削弱董事會(huì)對(duì)管理層的監(jiān)督力度,容易給舞弊現(xiàn)象提供便利條件[8]。做出這些假設(shè):假設(shè)6:控股股東性質(zhì)與財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性正相關(guān);假設(shè)7:股權(quán)集中度與財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性正相關(guān);假設(shè)8:獨(dú)立董事比例與財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性正相關(guān);假設(shè)9:監(jiān)事會(huì)規(guī)模與財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性正相關(guān);假設(shè)10:兩職兼任與財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性負(fù)相關(guān)。

    由于我國特殊國情,上市公司總體上第一大股東持股比例較高,很容易造成部權(quán)責(zé)利的失衡,會(huì)致使內(nèi)部控制的制定存在利益傾向。假設(shè)11:控股股東性質(zhì)與法律法規(guī)遵循性正相關(guān);假設(shè)12:股權(quán)集中度與合規(guī)性負(fù)相關(guān);假設(shè)13:獨(dú)立董事比例與合規(guī)性正相關(guān);假設(shè)14:監(jiān)事會(huì)規(guī)模與合規(guī)性負(fù)相關(guān);假設(shè)15兩職兼任與合規(guī)性負(fù)相關(guān)。

    二、樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

    本文根據(jù)研究分析需要,擬選擇843個(gè)滬深上市公司2012-2014年度的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,將數(shù)據(jù)不全和異常的上市公司排除在外,由于金融業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)使用不同于普通上市公司的制度,所以也將這些數(shù)據(jù)排除在外,最終確定843個(gè)樣本數(shù)據(jù)。本文公司治理方面的數(shù)據(jù)主要來源于Winds數(shù)據(jù)庫、國泰安金融數(shù)據(jù)庫、中國行業(yè)經(jīng)濟(jì)報(bào)告數(shù)據(jù)庫,用EXECL進(jìn)行數(shù)據(jù)篩選和整理,并用SPSS17.0軟件進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、檢驗(yàn)。

    三、變量定義和計(jì)量

    本文依據(jù)COSO委員會(huì)的報(bào)告,內(nèi)部控制有效性的衡量指標(biāo)是公司經(jīng)營績效目標(biāo)、財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性目標(biāo)和法律法規(guī)的遵循性目標(biāo)的完成程度,也就是本文因變量。因此本文選取的衡量指標(biāo)是CPA出具的年度財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)意見,即標(biāo)準(zhǔn)無保留時(shí)取1。反之為0。法律法規(guī)的遵循性目標(biāo),當(dāng)公司當(dāng)年沒有被處罰措施取1,反之為O。

    為了準(zhǔn)確的驗(yàn)證假設(shè),根據(jù)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的定義選取控股股東性質(zhì)、股權(quán)集中度、獨(dú)立董事比例、監(jiān)事會(huì)規(guī)模、兩職兼任作為研究對(duì)象。依據(jù)上文對(duì)內(nèi)部控制定義的解釋,文章選取公司經(jīng)營績效、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性以及公司法律法規(guī)遵循性為研究目標(biāo),構(gòu)建三個(gè)回歸模型。模型如下:

    驗(yàn)證有關(guān)企業(yè)經(jīng)營績效的假設(shè),構(gòu)建多元計(jì)量模型,模型1:CR=C+β1Sh+β2Ga+β3In+β4Ssi+β5Du+β6Si+β7So+ε1。驗(yàn)證有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性的假設(shè),財(cái)務(wù)可靠性是二項(xiàng)分布,所以構(gòu)建logistic回歸模型,模型2:Re=C+β1Sh+β2Ga+β3In+β4Ssi+β5Du+ε2。驗(yàn)證有關(guān)合規(guī)性的假設(shè),合規(guī)性是二項(xiàng)分布,所以也構(gòu)建logistic回歸模型,模型3:Le=C+β1Sh+β2Ga+β3In+β4Ssi+β5Du+ε3。其中,C是常數(shù)量;β1、β2、β3、β4、β5、β6、β7是回歸系數(shù),代表改變因變量隨自變量的變化量;Cr、Re、Le是因變量;Sh、Ga、In、Ssi、Du是自變量;Si和So是控制變量;ε為干擾因子。

    四、實(shí)證研究結(jié)果與分析

    (見表1)

    對(duì)經(jīng)營績效影響的多元回歸分析:調(diào)整R方的值為0.218說明自變量可以解釋因變量21.8%的變化量,于是自變量可以公正合理的解釋公司經(jīng)營績效目標(biāo)。本文建立模型得到的最終DW值為1.954,和2相差無幾,因此殘差自相關(guān)可以忽略。根據(jù)上表實(shí)證得到的回歸結(jié)果可以得出以下結(jié)論:

    在1%的水平上,公司經(jīng)營績效隨著股權(quán)集中度增加而增加,即兩者呈正相關(guān)關(guān)系,在一定程度上保持股權(quán)集中可以有效避免股東對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督控制不到位,從而提高公司的經(jīng)營績效。董事長與總經(jīng)理兩項(xiàng)職務(wù)有一人擔(dān)任,在5%的水平上與企業(yè)經(jīng)營績效呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系,說明這種公司組織結(jié)構(gòu)在一定的范圍內(nèi)給績效帶來利益。

    對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性影響的Logistic回歸分析:Cox和Snell的R方值僅為0.041,這說明公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性的解釋性不強(qiáng),有很多因素會(huì)影響財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性,但是如果只從公司治理角度考慮是存在局限性的。為了對(duì)Cox和Snell的R方進(jìn)一步調(diào)整,使得取值范圍在0-1之間,Nagelkerke把Cox和Snell的R方除以它的最大值[8],本模型中NagelkerkeR2為0.210,說明模型的擬合度一般。

    第三章 研究結(jié)論與對(duì)策

    一、本文的研究結(jié)論

    本研究基于理論分析,作出假設(shè)、驗(yàn)證假設(shè),最后得出結(jié)論,分析結(jié)果結(jié)果如下:

    股權(quán)集中度:前五大股東持股比例過高或者過低,都會(huì)使得公司作出的決策具有一定的片面性和局限性,從而影響公司的經(jīng)營效果。本文研究表明,股權(quán)集中度要維持在一定的范圍內(nèi),在這個(gè)范圍水平上股權(quán)集中度與公司經(jīng)營績效和財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性正相關(guān),但是與合規(guī)性負(fù)相關(guān)。

    控股股東性質(zhì):國有控股在一定的范圍內(nèi)對(duì)內(nèi)部控制有效性發(fā)揮產(chǎn)生積極影響,實(shí)證結(jié)果也發(fā)現(xiàn)控股股東性質(zhì)與內(nèi)部控制正相關(guān)顯著,其中與合規(guī)性在0.05水平上正相關(guān)。

    監(jiān)事會(huì)規(guī)模:監(jiān)事會(huì)規(guī)模與內(nèi)部控制有效性呈現(xiàn)正相關(guān)。因?yàn)楸O(jiān)事會(huì)處于公司監(jiān)督的重要位置,對(duì)董事會(huì)及經(jīng)理層的活動(dòng)及行為形成有效的約束,多數(shù)人監(jiān)督總比少數(shù)人監(jiān)督力度要大,發(fā)現(xiàn)管理的不足和漏洞,并且及時(shí)采取補(bǔ)救措施,維護(hù)企業(yè)的正常經(jīng)營秩序。

    獨(dú)立董事占比:獨(dú)立董事比例與內(nèi)部控制有效性正相關(guān),是呈現(xiàn)不顯著的正相關(guān)。

    董事長兼任總經(jīng)理:董事長兼任總經(jīng)理與財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性目標(biāo)和公司法律法規(guī)遵循性目標(biāo)負(fù)相關(guān),與經(jīng)營績效目標(biāo)正相關(guān)。

    二、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)的對(duì)策

    本文通過理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法,探尋公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)內(nèi)部控制有效性產(chǎn)生的影響和作用。期望對(duì)現(xiàn)實(shí)的公司治理結(jié)構(gòu)調(diào)整起到一定作用,從而提高公司內(nèi)部控制有效性。把上面的研究結(jié)論作為起點(diǎn),筆者提出以下建議:

    第一,優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。除了一些與國計(jì)民生有重要關(guān)系的企業(yè)需要保持國家的有力控制,其他公司應(yīng)該倡導(dǎo)市場經(jīng)濟(jì)的自由投資,減少民營資本和非本國資本等非公資本的投資障礙,使股權(quán)適度分散,增加對(duì)公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級(jí)管理人員的監(jiān)督。

    第二,完善獨(dú)立董事制度,能夠讓獨(dú)立董事真正發(fā)揮獨(dú)立決策、獨(dú)立監(jiān)督的作用。在重人情關(guān)系的中國,我們尤其需要獨(dú)立董事保持真正的獨(dú)立。因此從獨(dú)立董事的選擇、獨(dú)立董事的薪酬領(lǐng)取等角度出發(fā),完善獨(dú)立董事制度,減少其對(duì)公司內(nèi)部董事的依賴,真正從所有股東的權(quán)益角度出發(fā)做決策。

    第三,董事長和總經(jīng)理兩職分離。從實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果看到,雖然兩職合一對(duì)內(nèi)部控制有效性不顯著,但對(duì)三個(gè)內(nèi)部控制目標(biāo)都是負(fù)相關(guān)。因此,需要分開董事長和總經(jīng)理的職權(quán),這不僅可以維護(hù)中小股東權(quán)益,也有利于公司采納更多好的建議,更有利于公司持久發(fā)展。

    參考文獻(xiàn):

    [1]楊有紅,胡燕.試論公司治理與內(nèi)部控制的對(duì)接[J].會(huì)計(jì)研究,2004年10期.

    [2]張先治,戴文濤.公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)內(nèi)部控制影響程度的實(shí)證分析[J].財(cái)經(jīng)問題研究2010,(7):89-95.

    [3]Doyle,J.,Ge, W.and McVay, S.2007.Dtermenants of Weaknesses rn Intemal Controlover Finacial Reporting.Joumal of Accounting andEconomices.44: 193-223

    [4]王鵬.內(nèi)部控制質(zhì)量企業(yè)特征與盈余質(zhì)量[J].中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師.2013(2).

    [5]欒和濤.公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)內(nèi)部控制有效性的影響一基于我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的實(shí)證研究[D].山東財(cái)經(jīng)大學(xué).2014.

    [6]張川、沈紅波、高新梓.內(nèi)部控制的有效性、審計(jì)師評(píng)價(jià)與企業(yè)績效[J].審計(jì)研究.2009,第6期

    [7]白華.論控制活動(dòng)[J].會(huì)計(jì)研究.2012(10):42-48.

    [8]劉祖基.企業(yè)內(nèi)部控制有效性影響因素分析[J].財(cái)會(huì)通訊.2013.

    猜你喜歡
    公司治理結(jié)構(gòu)內(nèi)部控制建議
    接受建議,同時(shí)也堅(jiān)持自己
    好建議是用腳走出來的
    淺析我國上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題及對(duì)策
    公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)審計(jì)獨(dú)立性的影響
    商情(2016年40期)2016-11-28 10:48:47
    公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力影響
    公司治理結(jié)構(gòu)與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露關(guān)系實(shí)證分析
    我國物流企業(yè)內(nèi)部控制制度的問題及建議
    商(2016年27期)2016-10-17 04:05:09
    房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)內(nèi)部控制的認(rèn)識(shí)
    商(2016年27期)2016-10-17 03:56:37
    行政事業(yè)單位內(nèi)部控制存在問題及對(duì)策
    科技視界(2016年20期)2016-09-29 14:08:22
    制造企業(yè)銷售與收款業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制分析
    一级毛片我不卡| 精品久久久精品久久久| 婷婷成人精品国产| 午夜免费观看性视频| 五月开心婷婷网| 国产精品国产三级专区第一集| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 久久精品久久精品一区二区三区| 免费看av在线观看网站| 久久这里有精品视频免费| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 欧美日韩成人在线一区二区| 国产精品一区二区在线不卡| 韩国av在线不卡| 日本欧美视频一区| 成人亚洲欧美一区二区av| 欧美日韩成人在线一区二区| 久久热在线av| 国产69精品久久久久777片| h视频一区二区三区| 最近中文字幕2019免费版| 日本午夜av视频| 国产精品一区二区在线不卡| 韩国高清视频一区二区三区| 欧美激情国产日韩精品一区| 日本av免费视频播放| 国产视频首页在线观看| 韩国av在线不卡| 精品人妻在线不人妻| 国产免费福利视频在线观看| 日韩中文字幕视频在线看片| 一本大道久久a久久精品| 熟妇人妻不卡中文字幕| 看免费成人av毛片| 日韩精品有码人妻一区| 丝袜美足系列| av在线app专区| 伦理电影大哥的女人| 日本av免费视频播放| 国产精品一区二区在线不卡| 亚洲精品中文字幕在线视频| 在线天堂中文资源库| 只有这里有精品99| 色视频在线一区二区三区| 一边摸一边做爽爽视频免费| 久久久精品免费免费高清| 大话2 男鬼变身卡| 亚洲欧洲日产国产| 久久人人爽人人片av| 成年动漫av网址| 制服丝袜香蕉在线| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 亚洲四区av| 男女午夜视频在线观看 | 九色成人免费人妻av| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 丝袜在线中文字幕| 免费大片黄手机在线观看| 香蕉国产在线看| 久久综合国产亚洲精品| 纯流量卡能插随身wifi吗| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 免费人妻精品一区二区三区视频| 青青草视频在线视频观看| 亚洲精品第二区| 日韩欧美一区视频在线观看| 免费高清在线观看视频在线观看| 色视频在线一区二区三区| 免费看av在线观看网站| 女人久久www免费人成看片| 制服诱惑二区| 亚洲成人手机| 久久久久久久亚洲中文字幕| 母亲3免费完整高清在线观看 | 伦理电影免费视频| 热re99久久精品国产66热6| 久久亚洲国产成人精品v| 这个男人来自地球电影免费观看 | 五月伊人婷婷丁香| 大码成人一级视频| 日韩 亚洲 欧美在线| 天堂俺去俺来也www色官网| 精品国产一区二区三区四区第35| 亚洲精品视频女| 国产片内射在线| 最近的中文字幕免费完整| 精品人妻在线不人妻| 亚洲av中文av极速乱| 中国国产av一级| 999精品在线视频| 亚洲精品美女久久av网站| 国产一区二区在线观看日韩| 美国免费a级毛片| 日本91视频免费播放| 欧美xxⅹ黑人| 午夜久久久在线观看| 欧美xxxx性猛交bbbb| 国产精品国产av在线观看| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 18禁观看日本| 国产免费福利视频在线观看| 9色porny在线观看| 晚上一个人看的免费电影| 精品酒店卫生间| 极品人妻少妇av视频| 99久久精品国产国产毛片| 久久狼人影院| 一区二区三区精品91| 在线观看美女被高潮喷水网站| 婷婷成人精品国产| 中文字幕人妻丝袜制服| 国产片内射在线| 超碰97精品在线观看| 亚洲精品美女久久av网站| 搡女人真爽免费视频火全软件| 亚洲高清免费不卡视频| 欧美97在线视频| 亚洲精品视频女| 色视频在线一区二区三区| 国产爽快片一区二区三区| 亚洲av电影在线进入| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| av女优亚洲男人天堂| 97超碰精品成人国产| 日本午夜av视频| 亚洲高清免费不卡视频| 成人午夜精彩视频在线观看| 26uuu在线亚洲综合色| 一二三四中文在线观看免费高清| 日本91视频免费播放| 精品福利永久在线观看| 一区二区三区四区激情视频| 97在线人人人人妻| 黄色一级大片看看| 22中文网久久字幕| 日本午夜av视频| 免费av中文字幕在线| av电影中文网址| 日韩 亚洲 欧美在线| 欧美成人精品欧美一级黄| av在线app专区| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 国产成人精品一,二区| 深夜精品福利| 亚洲av电影在线进入| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 日韩一本色道免费dvd| 亚洲精品aⅴ在线观看| 亚洲天堂av无毛| 高清av免费在线| 亚洲五月色婷婷综合| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 久久久亚洲精品成人影院| 午夜免费鲁丝| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 欧美成人午夜免费资源| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 日日摸夜夜添夜夜爱| 蜜桃国产av成人99| 国产av一区二区精品久久| 永久免费av网站大全| 五月玫瑰六月丁香| 国产精品女同一区二区软件| 国产黄色视频一区二区在线观看| av视频免费观看在线观看| 全区人妻精品视频| 中文欧美无线码| 在线观看国产h片| 最近的中文字幕免费完整| 免费少妇av软件| 少妇高潮的动态图| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 丝袜人妻中文字幕| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 国产精品国产三级专区第一集| 美女主播在线视频| 亚洲精品乱久久久久久| 天堂8中文在线网| 精品卡一卡二卡四卡免费| 如何舔出高潮| 18禁国产床啪视频网站| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 18在线观看网站| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 少妇的逼好多水| 高清不卡的av网站| 老司机影院成人| 亚洲成人一二三区av| 国产深夜福利视频在线观看| 免费看光身美女| 一区二区av电影网| 日韩 亚洲 欧美在线| www.av在线官网国产| 日韩三级伦理在线观看| 男人舔女人的私密视频| 国产成人精品无人区| 天堂8中文在线网| 国产色爽女视频免费观看| 免费人妻精品一区二区三区视频| 在线 av 中文字幕| 五月开心婷婷网| 有码 亚洲区| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 亚洲一区二区三区欧美精品| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 欧美变态另类bdsm刘玥| 国产精品人妻久久久影院| 国产精品一二三区在线看| 久久国产精品大桥未久av| www.熟女人妻精品国产 | 69精品国产乱码久久久| 97超碰精品成人国产| 性高湖久久久久久久久免费观看| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 久久国产精品男人的天堂亚洲 | 国产男人的电影天堂91| 国产精品熟女久久久久浪| 一二三四在线观看免费中文在 | 18禁国产床啪视频网站| 熟女电影av网| 日本色播在线视频| 国产极品粉嫩免费观看在线| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 五月玫瑰六月丁香| 久久久久久久精品精品| 精品久久久精品久久久| av女优亚洲男人天堂| 欧美成人午夜免费资源| 午夜免费男女啪啪视频观看| 永久网站在线| 七月丁香在线播放| 久久 成人 亚洲| 青春草国产在线视频| 丝袜在线中文字幕| 亚洲精品一二三| 少妇高潮的动态图| 亚洲精品自拍成人| 精品一区二区免费观看| 啦啦啦在线观看免费高清www| 日本av手机在线免费观看| 老司机影院成人| 自线自在国产av| 成人综合一区亚洲| 看十八女毛片水多多多| 成年美女黄网站色视频大全免费| 一级毛片 在线播放| 韩国高清视频一区二区三区| 男女边摸边吃奶| 精品少妇内射三级| www.av在线官网国产| www.熟女人妻精品国产 | 国国产精品蜜臀av免费| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 欧美bdsm另类| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 国产免费福利视频在线观看| 午夜福利影视在线免费观看| av有码第一页| 天美传媒精品一区二区| 久久亚洲国产成人精品v| 精品午夜福利在线看| 午夜精品国产一区二区电影| 香蕉国产在线看| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 国产免费福利视频在线观看| 春色校园在线视频观看| 日本黄色日本黄色录像| 国产综合精华液| 国产色婷婷99| 爱豆传媒免费全集在线观看| 乱码一卡2卡4卡精品| 欧美人与性动交α欧美精品济南到 | 观看av在线不卡| 老司机亚洲免费影院| 亚洲国产精品999| 男女边摸边吃奶| 国产精品.久久久| 寂寞人妻少妇视频99o| 亚洲综合色网址| 99久国产av精品国产电影| 午夜视频国产福利| 波多野结衣一区麻豆| 美国免费a级毛片| 亚洲三级黄色毛片| 中文天堂在线官网| 9色porny在线观看| 纯流量卡能插随身wifi吗| 久久精品人人爽人人爽视色| 大码成人一级视频| 国产乱来视频区| 欧美+日韩+精品| 亚洲精品,欧美精品| 嫩草影院入口| 男女无遮挡免费网站观看| 这个男人来自地球电影免费观看 | 午夜影院在线不卡| 男女边摸边吃奶| 一本久久精品| 两个人免费观看高清视频| 国产一区二区三区av在线| 国产免费视频播放在线视频| 高清毛片免费看| 久久久精品免费免费高清| 日本色播在线视频| 久久精品人人爽人人爽视色| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 五月玫瑰六月丁香| 色婷婷久久久亚洲欧美| 男人添女人高潮全过程视频| 成人免费观看视频高清| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 91在线精品国自产拍蜜月| 黄色 视频免费看| 宅男免费午夜| 伊人亚洲综合成人网| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 人妻一区二区av| www.熟女人妻精品国产 | 校园人妻丝袜中文字幕| 国产探花极品一区二区| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 亚洲国产精品999| 丰满乱子伦码专区| 成人午夜精彩视频在线观看| 精品一区在线观看国产| 少妇的逼水好多| 亚洲欧洲日产国产| 考比视频在线观看| 中文字幕最新亚洲高清| 国产又色又爽无遮挡免| 国产片内射在线| 久久精品aⅴ一区二区三区四区 | 国产av国产精品国产| 亚洲成av片中文字幕在线观看 | 午夜福利视频精品| 黄色配什么色好看| 男男h啪啪无遮挡| 看免费成人av毛片| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 久久精品人人爽人人爽视色| 精品卡一卡二卡四卡免费| 女性生殖器流出的白浆| 丝袜美足系列| 老司机影院毛片| 久久国产亚洲av麻豆专区| 国产在线视频一区二区| 国产1区2区3区精品| 亚洲国产日韩一区二区| 午夜福利视频精品| 久久久久久久久久成人| 久久97久久精品| 亚洲国产日韩一区二区| 美女福利国产在线| 欧美最新免费一区二区三区| 一本久久精品| 日本免费在线观看一区| 性色avwww在线观看| 五月开心婷婷网| 日日摸夜夜添夜夜爱| 精品少妇黑人巨大在线播放| 久久97久久精品| 黄色一级大片看看| 9191精品国产免费久久| 99国产综合亚洲精品| 精品卡一卡二卡四卡免费| 久久女婷五月综合色啪小说| 性色avwww在线观看| 国产有黄有色有爽视频| 99九九在线精品视频| 夫妻性生交免费视频一级片| 咕卡用的链子| 成年美女黄网站色视频大全免费| 国产老妇伦熟女老妇高清| 亚洲av日韩在线播放| 久久久久网色| 天天操日日干夜夜撸| 曰老女人黄片| 亚洲精品视频女| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 亚洲美女黄色视频免费看| 久久久久国产精品人妻一区二区| 男女啪啪激烈高潮av片| 日韩一区二区三区影片| 国产 一区精品| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 香蕉国产在线看| 成人二区视频| 日韩中字成人| 久久久久久久国产电影| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 18禁观看日本| 精品一区二区免费观看| 少妇精品久久久久久久| 桃花免费在线播放| 中文字幕制服av| 久久久久精品性色| 成人综合一区亚洲| 哪个播放器可以免费观看大片| 国内精品宾馆在线| 色5月婷婷丁香| 一级片'在线观看视频| 99久久人妻综合| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 人人澡人人妻人| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 一级,二级,三级黄色视频| 日韩成人av中文字幕在线观看| 极品少妇高潮喷水抽搐| 国产熟女欧美一区二区| 国产激情久久老熟女| 18禁动态无遮挡网站| 国产成人精品福利久久| 日韩一本色道免费dvd| 一二三四中文在线观看免费高清| 免费黄频网站在线观看国产| 寂寞人妻少妇视频99o| 久久ye,这里只有精品| 黄色 视频免费看| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 丰满迷人的少妇在线观看| 韩国精品一区二区三区 | 人人澡人人妻人| 午夜影院在线不卡| 国产激情久久老熟女| 国产成人午夜福利电影在线观看| 免费观看性生交大片5| 成人亚洲精品一区在线观看| 欧美国产精品va在线观看不卡| 伊人亚洲综合成人网| 青春草国产在线视频| 99香蕉大伊视频| 热re99久久精品国产66热6| 一级片免费观看大全| 亚洲国产最新在线播放| 成年人免费黄色播放视频| 亚洲精品国产色婷婷电影| 少妇被粗大的猛进出69影院 | 亚洲欧美日韩另类电影网站| 美女大奶头黄色视频| 最后的刺客免费高清国语| 捣出白浆h1v1| 亚洲内射少妇av| 精品亚洲成a人片在线观看| 欧美人与性动交α欧美精品济南到 | 午夜福利网站1000一区二区三区| 91精品国产国语对白视频| 秋霞伦理黄片| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 久久精品夜色国产| 国产精品一区二区在线观看99| 精品久久国产蜜桃| 久久久久久人人人人人| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 日韩免费高清中文字幕av| 捣出白浆h1v1| 青春草亚洲视频在线观看| 久久婷婷青草| 女人精品久久久久毛片| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 成人黄色视频免费在线看| 天堂俺去俺来也www色官网| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 亚洲精品,欧美精品| 亚洲精品久久午夜乱码| 亚洲国产看品久久| 国产国语露脸激情在线看| 国产69精品久久久久777片| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 嫩草影院入口| 日本黄色日本黄色录像| av一本久久久久| 两个人免费观看高清视频| 在线观看三级黄色| 老熟女久久久| 国产熟女午夜一区二区三区| 99热全是精品| 国产永久视频网站| 五月天丁香电影| 亚洲成av片中文字幕在线观看 | 国产一区二区激情短视频 | 国产精品人妻久久久久久| 日本色播在线视频| 日韩 亚洲 欧美在线| av网站免费在线观看视频| 国产精品嫩草影院av在线观看| 日本免费在线观看一区| 热re99久久国产66热| 久久国产精品大桥未久av| 下体分泌物呈黄色| 99香蕉大伊视频| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 欧美性感艳星| 99视频精品全部免费 在线| a 毛片基地| 国产精品一国产av| 在线观看人妻少妇| 中文字幕最新亚洲高清| 欧美最新免费一区二区三区| 最近2019中文字幕mv第一页| 日韩精品有码人妻一区| h视频一区二区三区| 在线观看美女被高潮喷水网站| 色网站视频免费| 亚洲人与动物交配视频| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 精品一品国产午夜福利视频| 中文字幕av电影在线播放| av.在线天堂| 三级国产精品片| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 黄色怎么调成土黄色| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 免费黄色在线免费观看| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 亚洲综合色惰| 赤兔流量卡办理| 国产精品久久久久久av不卡| av网站免费在线观看视频| 18禁动态无遮挡网站| 亚洲av福利一区| 亚洲性久久影院| 一本久久精品| 街头女战士在线观看网站| 精品人妻一区二区三区麻豆| 在线观看国产h片| 亚洲人成77777在线视频| 51国产日韩欧美| 精品国产乱码久久久久久小说| 午夜影院在线不卡| 亚洲精品久久午夜乱码| 国产免费一级a男人的天堂| 黄色 视频免费看| 亚洲av福利一区| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 日本欧美国产在线视频| 国产熟女午夜一区二区三区| 亚洲国产看品久久| 日日摸夜夜添夜夜爱| 成人毛片a级毛片在线播放| 香蕉精品网在线| 午夜激情久久久久久久| 捣出白浆h1v1| 曰老女人黄片| 搡女人真爽免费视频火全软件| 成人午夜精彩视频在线观看| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 亚洲精品自拍成人| 国产日韩欧美亚洲二区| 国产精品女同一区二区软件| 永久网站在线| 欧美日韩亚洲高清精品| 久久久久视频综合| 日本黄色日本黄色录像| a 毛片基地| 亚洲av成人精品一二三区| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 午夜福利视频精品| 亚洲av国产av综合av卡| 在线观看人妻少妇| 精品少妇久久久久久888优播| 高清黄色对白视频在线免费看| 美女视频免费永久观看网站| 亚洲内射少妇av| 少妇高潮的动态图| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 最近最新中文字幕免费大全7| 亚洲性久久影院| 国产精品嫩草影院av在线观看| 欧美bdsm另类| 午夜免费男女啪啪视频观看| 日韩免费高清中文字幕av| 国产精品一国产av| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 在线观看免费高清a一片| 亚洲av中文av极速乱| 乱码一卡2卡4卡精品| 午夜免费鲁丝| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 亚洲国产精品国产精品| 天堂8中文在线网| 永久免费av网站大全| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 中文字幕最新亚洲高清| 天堂中文最新版在线下载| 纯流量卡能插随身wifi吗| 丰满乱子伦码专区| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 丝袜美足系列| 韩国高清视频一区二区三区| 高清黄色对白视频在线免费看| 久久久久精品性色| 视频在线观看一区二区三区| 啦啦啦啦在线视频资源| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 极品少妇高潮喷水抽搐| 九色成人免费人妻av| 亚洲国产精品999| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 久久久久久久久久人人人人人人| 热99国产精品久久久久久7| 国产精品偷伦视频观看了| 亚洲图色成人| 精品久久国产蜜桃| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀 | av女优亚洲男人天堂| 在线观看免费日韩欧美大片| 韩国精品一区二区三区 | 美女中出高潮动态图| 青春草亚洲视频在线观看| 国产免费现黄频在线看|