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    公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)內(nèi)部控制有效性影響的研究

    2018-09-10 07:22:44李春慧
    環(huán)球市場 2018年2期
    關(guān)鍵詞:公司治理結(jié)構(gòu)內(nèi)部控制建議

    李春慧

    摘要:快速發(fā)展的市場經(jīng)濟(jì)和變幻莫測的市場環(huán)境給企業(yè)帶來日愈嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn),近幾年,美國安然事件、中國獐子島事件以及新華制藥事件等一系列的問題,暴露出公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制不完善給公司造成的巨大損失,于是公司治理逐漸受到企業(yè)重視。內(nèi)部控制作為防范風(fēng)險(xiǎn)的重要手段,也為公司日后的改革指明了方向。

    本文在綜述國內(nèi)外研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,將理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合。首先對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制的基礎(chǔ)理論進(jìn)行闡述,然后在理論分析的基礎(chǔ)上提出假設(shè),并對(duì)假設(shè)逐一檢驗(yàn),得出結(jié)論。最后根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果提出相應(yīng)的對(duì)策和建議,以期達(dá)到提高內(nèi)部控制有效性的目的。

    關(guān)鍵詞:公司治理結(jié)構(gòu);內(nèi)部控制;有效性;建議

    第一章引言

    近幾年,美國安然事件、中國新華制藥、獐子島事件等內(nèi)部控制失敗案例層出不窮。這些事情究其原因是公司內(nèi)部控制的弊端,對(duì)內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)的防范不足。這些案例使企業(yè)陷入深思,企業(yè)應(yīng)該如何適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的環(huán)境,如何提高內(nèi)部控制有效性。從公司治理結(jié)構(gòu)的立場,為提高內(nèi)部控制提供思路,也提供理論依據(jù)給相關(guān)監(jiān)管部門,用以制訂和完善相干法規(guī)[1]。

    在國外,公司治理的理論中,Blair認(rèn)為公司治理是一種有機(jī)安排,它融合了不同的法律、文化、制度,相互影響相互作用形成這樣的有機(jī)安排,可以從廣義和狹義上來區(qū)分;狹義上,公司治理是一套由控制與激勵(lì)組成的完整的的制度安排,以解決委托人和代理人之間存在的一些問題,其中包括董事會(huì)結(jié)構(gòu)與功能、股東權(quán)利等一系列的棘手的問題;廣義上,公司治理則指的是在有關(guān)利益相關(guān)者之間如何分配的企業(yè)控制權(quán)和剩余索取權(quán)的一套負(fù)責(zé)的制度安排[2]。

    20世紀(jì)90年代,改革開放程度不斷深入,我國不斷深化現(xiàn)代公司制度改革,學(xué)者們把研究的熱點(diǎn)放在了公司治理問題上。吳敬璉(1994)在《現(xiàn)代公司與企業(yè)改革》中指出,公司治理結(jié)構(gòu)是一種組織結(jié)構(gòu),由所有者、董事會(huì)和高級(jí)經(jīng)理人組成,目的是實(shí)現(xiàn)三者制衡[4]。李維安等(2001)提出觀點(diǎn),公司治理是一個(gè)體系,其包括主體和客體、邊界和范圍、機(jī)制和功能、結(jié)構(gòu)和形式等諸多因素[3]。

    第二章公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)內(nèi)部控制有效性影響的實(shí)證分析

    一、研究假設(shè)

    本課題從股權(quán)結(jié)構(gòu)層面,探討股東與經(jīng)營的效率和效果的關(guān)系。目前我國上市公司呈現(xiàn)出不同性質(zhì)的股權(quán)并存和相對(duì)較高的股權(quán)集中度的特征鑒于此本文從上市公司的基本情況出發(fā),從控股股東性質(zhì)和股權(quán)集中度方面進(jìn)行分析。

    由于上市公司大都是國有企業(yè)改革形成的,所以國有股比例占據(jù)主導(dǎo)地位,更加關(guān)注政治目標(biāo),因此國有持股主體他們很難真正對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé),國有股產(chǎn)權(quán)存在各種缺陷使得其人格化代表的缺位,最終導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營效率效果的失效[5]。因此提出:假設(shè)1:在一定范圍內(nèi)國有股比例與企業(yè)經(jīng)營效率效果呈現(xiàn)正比例關(guān)系。

    如果股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散,股東他們對(duì)經(jīng)營者直接監(jiān)督,造成的成本比較高,而所有股東之間卻要分配較弱的監(jiān)督成果,導(dǎo)致股東對(duì)經(jīng)營者的監(jiān)督水平下降,于是公司的經(jīng)營效率和效果水平下降。因此提出:假設(shè)2:在一定范圍內(nèi)股權(quán)集中度與企業(yè)經(jīng)營效率效果呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。

    C.collins和Jelly I.Porras(1994)認(rèn)為,一個(gè)獨(dú)立、有效的董事會(huì)是企業(yè)平穩(wěn)有序、并可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素[6]。獨(dú)立董事憑借自己的專業(yè)判斷力和獨(dú)立性,可以一定程度上制約控股股東的越界行為,提高內(nèi)部控制有效性[6]。因此提出:假設(shè)3:獨(dú)立董事比例與企業(yè)經(jīng)營效率效果有效性正關(guān)性。

    我國監(jiān)事會(huì)的主要職責(zé)是負(fù)責(zé)監(jiān)督管理人員有無違反法律、法規(guī)、公司章程以及股東大會(huì)決議的行為;負(fù)責(zé)檢查公司業(yè)務(wù),財(cái)務(wù)狀況和查閱賬簿及其他會(huì)計(jì)資料;負(fù)責(zé)核查董事會(huì)擬提交股東大會(huì)的會(huì)計(jì)報(bào)告、營業(yè)報(bào)告以及利潤分配等會(huì)計(jì)資料[7]。因此提出:假設(shè)4:監(jiān)事會(huì)規(guī)模與企業(yè)經(jīng)營效率效果正相關(guān)。

    雖然《公司法》允許董事長兼任總經(jīng)理,但是兩職合一意味著公司少了董事長對(duì)經(jīng)理人員的監(jiān)督,權(quán)利更加集中。這樣的組織結(jié)構(gòu)使得公司內(nèi)部信息傳遞成本變小,在獲取有用的市場消息之后,能最快的進(jìn)行利用,從而有利于經(jīng)營績效的提高。因此提出:假設(shè)5:兩職兼任與企業(yè)經(jīng)營效率效果正相關(guān)。

    在股權(quán)集中度越高的企業(yè),大股東會(huì)利用自己的信息優(yōu)勢(shì),損害中小股東的利益,經(jīng)理人成為公司的實(shí)際控制者,侵害股東利益,把股權(quán)集中度控制在一定范圍內(nèi);兩職兼任的組織結(jié)構(gòu)會(huì)削弱董事會(huì)對(duì)管理層的監(jiān)督力度,容易給舞弊現(xiàn)象提供便利條件[8]。做出這些假設(shè):假設(shè)6:控股股東性質(zhì)與財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性正相關(guān);假設(shè)7:股權(quán)集中度與財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性正相關(guān);假設(shè)8:獨(dú)立董事比例與財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性正相關(guān);假設(shè)9:監(jiān)事會(huì)規(guī)模與財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性正相關(guān);假設(shè)10:兩職兼任與財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性負(fù)相關(guān)。

    由于我國特殊國情,上市公司總體上第一大股東持股比例較高,很容易造成部權(quán)責(zé)利的失衡,會(huì)致使內(nèi)部控制的制定存在利益傾向。假設(shè)11:控股股東性質(zhì)與法律法規(guī)遵循性正相關(guān);假設(shè)12:股權(quán)集中度與合規(guī)性負(fù)相關(guān);假設(shè)13:獨(dú)立董事比例與合規(guī)性正相關(guān);假設(shè)14:監(jiān)事會(huì)規(guī)模與合規(guī)性負(fù)相關(guān);假設(shè)15兩職兼任與合規(guī)性負(fù)相關(guān)。

    二、樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

    本文根據(jù)研究分析需要,擬選擇843個(gè)滬深上市公司2012-2014年度的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,將數(shù)據(jù)不全和異常的上市公司排除在外,由于金融業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)使用不同于普通上市公司的制度,所以也將這些數(shù)據(jù)排除在外,最終確定843個(gè)樣本數(shù)據(jù)。本文公司治理方面的數(shù)據(jù)主要來源于Winds數(shù)據(jù)庫、國泰安金融數(shù)據(jù)庫、中國行業(yè)經(jīng)濟(jì)報(bào)告數(shù)據(jù)庫,用EXECL進(jìn)行數(shù)據(jù)篩選和整理,并用SPSS17.0軟件進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、檢驗(yàn)。

    三、變量定義和計(jì)量

    本文依據(jù)COSO委員會(huì)的報(bào)告,內(nèi)部控制有效性的衡量指標(biāo)是公司經(jīng)營績效目標(biāo)、財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性目標(biāo)和法律法規(guī)的遵循性目標(biāo)的完成程度,也就是本文因變量。因此本文選取的衡量指標(biāo)是CPA出具的年度財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)意見,即標(biāo)準(zhǔn)無保留時(shí)取1。反之為0。法律法規(guī)的遵循性目標(biāo),當(dāng)公司當(dāng)年沒有被處罰措施取1,反之為O。

    為了準(zhǔn)確的驗(yàn)證假設(shè),根據(jù)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的定義選取控股股東性質(zhì)、股權(quán)集中度、獨(dú)立董事比例、監(jiān)事會(huì)規(guī)模、兩職兼任作為研究對(duì)象。依據(jù)上文對(duì)內(nèi)部控制定義的解釋,文章選取公司經(jīng)營績效、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性以及公司法律法規(guī)遵循性為研究目標(biāo),構(gòu)建三個(gè)回歸模型。模型如下:

    驗(yàn)證有關(guān)企業(yè)經(jīng)營績效的假設(shè),構(gòu)建多元計(jì)量模型,模型1:CR=C+β1Sh+β2Ga+β3In+β4Ssi+β5Du+β6Si+β7So+ε1。驗(yàn)證有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性的假設(shè),財(cái)務(wù)可靠性是二項(xiàng)分布,所以構(gòu)建logistic回歸模型,模型2:Re=C+β1Sh+β2Ga+β3In+β4Ssi+β5Du+ε2。驗(yàn)證有關(guān)合規(guī)性的假設(shè),合規(guī)性是二項(xiàng)分布,所以也構(gòu)建logistic回歸模型,模型3:Le=C+β1Sh+β2Ga+β3In+β4Ssi+β5Du+ε3。其中,C是常數(shù)量;β1、β2、β3、β4、β5、β6、β7是回歸系數(shù),代表改變因變量隨自變量的變化量;Cr、Re、Le是因變量;Sh、Ga、In、Ssi、Du是自變量;Si和So是控制變量;ε為干擾因子。

    四、實(shí)證研究結(jié)果與分析

    (見表1)

    對(duì)經(jīng)營績效影響的多元回歸分析:調(diào)整R方的值為0.218說明自變量可以解釋因變量21.8%的變化量,于是自變量可以公正合理的解釋公司經(jīng)營績效目標(biāo)。本文建立模型得到的最終DW值為1.954,和2相差無幾,因此殘差自相關(guān)可以忽略。根據(jù)上表實(shí)證得到的回歸結(jié)果可以得出以下結(jié)論:

    在1%的水平上,公司經(jīng)營績效隨著股權(quán)集中度增加而增加,即兩者呈正相關(guān)關(guān)系,在一定程度上保持股權(quán)集中可以有效避免股東對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督控制不到位,從而提高公司的經(jīng)營績效。董事長與總經(jīng)理兩項(xiàng)職務(wù)有一人擔(dān)任,在5%的水平上與企業(yè)經(jīng)營績效呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系,說明這種公司組織結(jié)構(gòu)在一定的范圍內(nèi)給績效帶來利益。

    對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性影響的Logistic回歸分析:Cox和Snell的R方值僅為0.041,這說明公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性的解釋性不強(qiáng),有很多因素會(huì)影響財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性,但是如果只從公司治理角度考慮是存在局限性的。為了對(duì)Cox和Snell的R方進(jìn)一步調(diào)整,使得取值范圍在0-1之間,Nagelkerke把Cox和Snell的R方除以它的最大值[8],本模型中NagelkerkeR2為0.210,說明模型的擬合度一般。

    第三章 研究結(jié)論與對(duì)策

    一、本文的研究結(jié)論

    本研究基于理論分析,作出假設(shè)、驗(yàn)證假設(shè),最后得出結(jié)論,分析結(jié)果結(jié)果如下:

    股權(quán)集中度:前五大股東持股比例過高或者過低,都會(huì)使得公司作出的決策具有一定的片面性和局限性,從而影響公司的經(jīng)營效果。本文研究表明,股權(quán)集中度要維持在一定的范圍內(nèi),在這個(gè)范圍水平上股權(quán)集中度與公司經(jīng)營績效和財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性正相關(guān),但是與合規(guī)性負(fù)相關(guān)。

    控股股東性質(zhì):國有控股在一定的范圍內(nèi)對(duì)內(nèi)部控制有效性發(fā)揮產(chǎn)生積極影響,實(shí)證結(jié)果也發(fā)現(xiàn)控股股東性質(zhì)與內(nèi)部控制正相關(guān)顯著,其中與合規(guī)性在0.05水平上正相關(guān)。

    監(jiān)事會(huì)規(guī)模:監(jiān)事會(huì)規(guī)模與內(nèi)部控制有效性呈現(xiàn)正相關(guān)。因?yàn)楸O(jiān)事會(huì)處于公司監(jiān)督的重要位置,對(duì)董事會(huì)及經(jīng)理層的活動(dòng)及行為形成有效的約束,多數(shù)人監(jiān)督總比少數(shù)人監(jiān)督力度要大,發(fā)現(xiàn)管理的不足和漏洞,并且及時(shí)采取補(bǔ)救措施,維護(hù)企業(yè)的正常經(jīng)營秩序。

    獨(dú)立董事占比:獨(dú)立董事比例與內(nèi)部控制有效性正相關(guān),是呈現(xiàn)不顯著的正相關(guān)。

    董事長兼任總經(jīng)理:董事長兼任總經(jīng)理與財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性目標(biāo)和公司法律法規(guī)遵循性目標(biāo)負(fù)相關(guān),與經(jīng)營績效目標(biāo)正相關(guān)。

    二、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)的對(duì)策

    本文通過理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法,探尋公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)內(nèi)部控制有效性產(chǎn)生的影響和作用。期望對(duì)現(xiàn)實(shí)的公司治理結(jié)構(gòu)調(diào)整起到一定作用,從而提高公司內(nèi)部控制有效性。把上面的研究結(jié)論作為起點(diǎn),筆者提出以下建議:

    第一,優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。除了一些與國計(jì)民生有重要關(guān)系的企業(yè)需要保持國家的有力控制,其他公司應(yīng)該倡導(dǎo)市場經(jīng)濟(jì)的自由投資,減少民營資本和非本國資本等非公資本的投資障礙,使股權(quán)適度分散,增加對(duì)公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級(jí)管理人員的監(jiān)督。

    第二,完善獨(dú)立董事制度,能夠讓獨(dú)立董事真正發(fā)揮獨(dú)立決策、獨(dú)立監(jiān)督的作用。在重人情關(guān)系的中國,我們尤其需要獨(dú)立董事保持真正的獨(dú)立。因此從獨(dú)立董事的選擇、獨(dú)立董事的薪酬領(lǐng)取等角度出發(fā),完善獨(dú)立董事制度,減少其對(duì)公司內(nèi)部董事的依賴,真正從所有股東的權(quán)益角度出發(fā)做決策。

    第三,董事長和總經(jīng)理兩職分離。從實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果看到,雖然兩職合一對(duì)內(nèi)部控制有效性不顯著,但對(duì)三個(gè)內(nèi)部控制目標(biāo)都是負(fù)相關(guān)。因此,需要分開董事長和總經(jīng)理的職權(quán),這不僅可以維護(hù)中小股東權(quán)益,也有利于公司采納更多好的建議,更有利于公司持久發(fā)展。

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