基于雙邊減排成本信息不對(duì)稱的排污權(quán)二級(jí)交易市場(chǎng)拍賣機(jī)制研究

楊晶玉，李冬冬

(西安交通大學(xué)管理學(xué)院，陜西 西安 710049)

1 引言

污染控制已成為社會(huì)公眾關(guān)注的熱點(diǎn)問題。排污權(quán)交易制度作為一種利用市場(chǎng)機(jī)制控制污染的手段，在歐美等國(guó)具有眾多成功的范例。我國(guó)于20世紀(jì)80年代末引進(jìn)排污權(quán)交易制度并開展試點(diǎn)工作，截至2016年，國(guó)務(wù)院已批準(zhǔn)天津、河北、內(nèi)蒙古等11個(gè)省(區(qū)、市)開展排污權(quán)有償使用和交易試點(diǎn)。排污權(quán)二級(jí)交易市場(chǎng)上，根據(jù)買方人數(shù)的差異交易模式可分為協(xié)議出讓和公開拍賣競(jìng)價(jià)兩種方式。當(dāng)前，多數(shù)試點(diǎn)地區(qū)公開拍賣競(jìng)價(jià)的具體模式為單人多單位成交模式，也即每次只能有一個(gè)人成交，成交的買方能夠獲得他所需要的任何單位排污權(quán)。如果排污權(quán)沒有被分配完，則進(jìn)行下一輪拍賣，直至拍賣完所有的排污權(quán)。現(xiàn)有的拍賣形式忽略了不同買方需求對(duì)排污權(quán)定價(jià)的影響，使用單物品拍賣方法進(jìn)行多單位物品拍賣。實(shí)踐中，多單位物品拍賣主要有歧視價(jià)格拍賣和統(tǒng)一價(jià)格拍賣兩種形式。那么，哪種拍賣適合我國(guó)排污權(quán)二級(jí)交易市場(chǎng)？是否存在其他拍賣形式？新的機(jī)制與原有機(jī)制差異如何，效率最高的機(jī)制是什么？上述問題回答對(duì)于我國(guó)排污權(quán)二級(jí)交易市場(chǎng)的培育具有重要意義。

國(guó)外學(xué)者關(guān)于拍賣方式的研究集中在一級(jí)交易市場(chǎng)中,他們認(rèn)為二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格是由市場(chǎng)均衡形成，排污企業(yè)是價(jià)格接受者。目前，僅有部分國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)二級(jí)市場(chǎng)拍賣展開了研究，如陳德湖[1]構(gòu)建了不完全信息競(jìng)價(jià)博弈模型，結(jié)論表明投標(biāo)人越多，風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)越大，賣方期望收益越高。顧孟迪等[2]分析存在傭金條件下的排污權(quán)私人價(jià)值和關(guān)聯(lián)價(jià)值拍賣機(jī)制設(shè)計(jì)問題。王先甲等[3]針對(duì)排污權(quán)市場(chǎng)交易環(huán)境，設(shè)計(jì)出一個(gè)激勵(lì)相容雙邊拍賣機(jī)制。上述文獻(xiàn)的缺點(diǎn)在于陳德湖[1]、顧孟迪等[2]的研究基于單物品拍賣機(jī)制，王先甲等[3]并未對(duì)單邊拍賣展開研究。從理論視角來看，排污權(quán)拍賣屬于多單位同質(zhì)物品拍賣，主要有歧視價(jià)格拍賣和統(tǒng)一價(jià)格拍賣兩種形式。多物品拍賣到底采用哪種機(jī)制一直是拍賣研究領(lǐng)域的重要問題，最早的研究如國(guó)外學(xué)者Wilson[4]，他考察了可分離物品的拍賣，發(fā)現(xiàn)一旦放松單位需求假設(shè)，統(tǒng)一價(jià)格拍賣中將會(huì)出現(xiàn)低價(jià)均衡問題，即買者可以通過“需求隱蔽”策略在一個(gè)較低的價(jià)格上成交拍賣品，一方面，買方人數(shù)增加所帶來的競(jìng)爭(zhēng)并沒有給買方帶來好處；另一方面，多個(gè)均衡的存在使得買方總能找到一個(gè)策略對(duì)其自身有利。Back和Zender[5]同樣發(fā)現(xiàn)了低價(jià)均衡的存在，并且進(jìn)一步比較了統(tǒng)一價(jià)格拍賣和歧視價(jià)格，結(jié)果表明，從收益最大化角度來看，歧視拍賣優(yōu)于統(tǒng)一價(jià)格拍賣。但是上述模型很明顯沒有考慮到賣方的策略。Back和Zender[5]認(rèn)為通過引入不確定供給能夠減小統(tǒng)一價(jià)格拍賣下的低價(jià)均衡問題?；诖?，不少學(xué)者開始引入不確定供給，Lengwiler[6]假設(shè)賣方的(固定)邊際成本是私人信息，并且容許買方按一個(gè)外生的價(jià)格上報(bào)需求，研究表明，賣者視買者的報(bào)價(jià)情況來調(diào)整供給量的策略可以減少Wilson[4]，Back和Zender[5]模型中的低價(jià)均衡。同時(shí)，他發(fā)現(xiàn)統(tǒng)一價(jià)格拍賣和歧視價(jià)格拍賣無(wú)法根據(jù)收益來進(jìn)行比較。在此之后，Back和Zender[7]，Damianov[8]，McAdams等[9]都得出了不確定供給能夠部分的消除低價(jià)均衡，但是他們的模型僅針對(duì)統(tǒng)一價(jià)格拍賣模型展開了分析。最新的研究如Ausubel等[10]，他們發(fā)現(xiàn)一般情況下，統(tǒng)一價(jià)格拍賣和歧視價(jià)格拍賣難以進(jìn)行比較，而在對(duì)稱信息、邊際效用遞減及線性均衡情況下，歧視價(jià)格拍賣更勝一籌。盧允照和劉樹林[13]在賣者面對(duì)兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡的信息不對(duì)稱知情投標(biāo)者和一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性的不知情投標(biāo)者的假設(shè)下,研究可分公共物品的拍賣機(jī)制設(shè)計(jì)問題。鄭君君等[14]針對(duì)排污權(quán)拍賣中廠商信息交互結(jié)構(gòu)對(duì)其策略演化的影響，運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)演化博弈方法，將小世界網(wǎng)絡(luò)引入到排污權(quán)統(tǒng)一價(jià)格拍賣的博弈分析之中。事實(shí)上，除了歧視價(jià)格拍賣和統(tǒng)一價(jià)格拍賣，還存在一種混合拍賣模式。混合拍賣模式很少有國(guó)家采用，僅有西班牙在拍賣債券時(shí)一直使用。目前，涉及混合式拍賣與前面兩種拍賣方式之間比較研究的文獻(xiàn)非常少，比較有代表性的是Klaus,Brandts和Christou[13]。他們的研究結(jié)果表明，統(tǒng)一價(jià)格和歧視價(jià)格拍賣給拍賣者帶來的收入水平都較混合拍賣要高；有時(shí)候采用統(tǒng)一價(jià)格拍賣比采用歧視價(jià)格拍賣的收入還要高一些，但這并不足以引起收入水平上的顯著變化。國(guó)內(nèi)學(xué)者奚君羊和馬永波[12]，基于不同市場(chǎng)利率環(huán)境，考察不同投標(biāo)者風(fēng)險(xiǎn)偏好下，歧視價(jià)格拍賣、統(tǒng)一價(jià)格拍賣及混合價(jià)格拍賣之間的差異。他們的研究結(jié)果表明，市場(chǎng)利率不同，使得賣方收入最大的拍賣方式也將不同。

綜上，關(guān)于哪種拍賣機(jī)制的效率最優(yōu)目前尚未有定論，并且很少有學(xué)者對(duì)排污權(quán)二級(jí)交易市場(chǎng)拍賣機(jī)制進(jìn)行研究。此外，排污權(quán)交易有其自身的特點(diǎn)，即買賣雙方存在減排成本的信息不對(duì)稱，那么，雙邊減排成本信息不對(duì)稱時(shí)二級(jí)交易市場(chǎng)應(yīng)選擇何種拍賣機(jī)制？為解決上述問題，本文在Back和Zender[7]的基礎(chǔ)上，首先，引入排污權(quán)二級(jí)市場(chǎng)交易特有的雙邊成本信息不對(duì)稱；其次，考慮多人和多單位需求下的情況；再次，考慮不固定供給，減小低價(jià)均衡；最后，引入了一種新的機(jī)制，即混合拍賣機(jī)制，給出不同拍賣機(jī)制下的最優(yōu)結(jié)果，并對(duì)不同拍賣機(jī)制下的結(jié)果進(jìn)行比較。

2 模型

2.1 基本假設(shè)

假定1：排污權(quán)二級(jí)交易市場(chǎng)上存在n(n≥2)個(gè)買者和一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性的賣者。

2.2 模型構(gòu)建與求解

統(tǒng)一價(jià)格拍賣下，中標(biāo)投標(biāo)者支付的價(jià)格均為市場(chǎng)出清價(jià)格p*，投標(biāo)者i的收入為：

πi=(ρvi-p*)yi(p*)

(1)

其中，ρ(ρ>0)為買方的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，ρ=1表示買方是風(fēng)險(xiǎn)中性的，ρ<1買方是表示風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，ρ>1買方是表示風(fēng)險(xiǎn)偏好的。

歧視性價(jià)格拍賣下，中標(biāo)投標(biāo)者按照各自的投標(biāo)價(jià)格pi支付，拍賣者的收入相當(dāng)于統(tǒng)一價(jià)格拍賣下的拍賣者收入減去投標(biāo)價(jià)格超過出清價(jià)格p*之上而遭受的損失，即：

(2)

其中，pmax為投標(biāo)者i的最大投標(biāo)價(jià)格。

(3)

可將三種拍賣方式下投標(biāo)者i的期望收入統(tǒng)一表示為：

(4)

(5)

買方i選擇反應(yīng)函數(shù)最大化利潤(rùn)函數(shù)：

(6)

(7)

s.t.w′(x)=u1(x)u2(x)

(8)

(p*(x))′=u2(x)

(9)

(10)

橫截條件為：p(ψ)>p0,w(ψ)>w0，其中，初始值p0及w0為固定值。建立上述問題的漢密爾頓函數(shù)，λ1(x)、λ2(x)為協(xié)狀態(tài)變量，λ3(x)為拉格朗日乘數(shù)：

(11)

一階最優(yōu)條件為：

(12)

(13)

(14)

由一階條件整理得：

(15)

(1)統(tǒng)一價(jià)格拍賣下的最優(yōu)結(jié)果

當(dāng)α=0時(shí)，統(tǒng)一價(jià)格拍賣下的最優(yōu)報(bào)價(jià)策略為：

(16)

p*可進(jìn)一步表達(dá)為：

(17)

代入到式(16)中可得：

(18)

其期望值為：

(19)

進(jìn)一步可得期望價(jià)格為：

(20)

買方的價(jià)值和其報(bào)價(jià)間的差距，稱作需求隱蔽的程度，可表示為：

(21)

需求隱蔽程度越大，代表買方越有可能以較低的價(jià)格獲得排污權(quán)，從而對(duì)賣方來說損失越大。因此，買方更傾向需求隱蔽程度小的拍賣方式。

統(tǒng)一價(jià)格拍賣下賣方的期望利潤(rùn)和供給為：

(22)

從式(22)可以看出，期望供給同b、ρ、η、a等參數(shù)相關(guān)，b表示價(jià)格提升對(duì)供給的影響程度，該值越大供給越大。風(fēng)險(xiǎn)偏好ρ越大，估值越高，價(jià)格越高，供給越大。減排量η變化對(duì)供給量的影響不確定。

(2)歧視價(jià)格拍賣下的最優(yōu)結(jié)果

當(dāng)α=1時(shí)，歧視性價(jià)格拍賣下的最優(yōu)報(bào)價(jià)策略為：

(23)

整理得:

(24)

(25)

(26)

同統(tǒng)一價(jià)格拍賣不同的是，歧視價(jià)格拍賣中賣方所能提供的排污權(quán)數(shù)量還與n有關(guān)，這是因?yàn)閚越大，需求隱蔽的程度越大，通過拍賣并不能讓買方的報(bào)價(jià)接近其真實(shí)的價(jià)值，拍賣的效率降低。

(3)混合拍賣下的最優(yōu)結(jié)果

(27)

整理得：

(28)

(29)

混合拍賣下買賣方的期望利潤(rùn)和排污權(quán)供給量為：

(30)

3 不同拍賣形式下最優(yōu)結(jié)果比較

通過前文分析，我們得出不同拍賣形式下賣方收益、價(jià)格波動(dòng)及賣方供給量。本節(jié)將比較不同拍賣形式下賣方收益、價(jià)格波動(dòng)及賣方供給量的差異。

3.1 賣方收益差異

由于式(22)、(26)及(30)存在非線性，本文將采用數(shù)值模擬方法進(jìn)行分析，基準(zhǔn)參數(shù)如下：b=1，η=1，ρ=1，a=2。設(shè)n的取值范圍為(0,100)，考察買方人數(shù)對(duì)不同拍賣機(jī)制賣方收益的影響，結(jié)果如圖1所示。

圖1 買方人數(shù)變化對(duì)賣方收益的影響

從圖1中可以看出：

結(jié)論1在一場(chǎng)排污權(quán)拍賣中，隨著買方人數(shù)的不斷增多，歧視價(jià)格和混合拍賣下的賣方收益不斷增大，統(tǒng)一價(jià)格拍賣下的賣方收益不受影響。

歧視價(jià)格拍賣下，買方人數(shù)對(duì)賣方收益存在正負(fù)兩個(gè)方面的影響，一方面買方人數(shù)的增多會(huì)增加歧視拍賣價(jià)格下隱蔽需求程度，降低均衡價(jià)格，從而給賣方收益帶來?yè)p失；另一方面，買方人數(shù)增加，將會(huì)降低這排污權(quán)賣方供給量，使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，導(dǎo)致市場(chǎng)均衡價(jià)格提高，從而增加賣方收益。從圖中可以看出，當(dāng)買方參與人數(shù)較小時(shí)，負(fù)面影響占主導(dǎo)；而當(dāng)買方參與人數(shù)較大時(shí)，正面影響占主導(dǎo)?；旌蟽r(jià)格拍賣下也同樣存在兩個(gè)效應(yīng)。統(tǒng)一價(jià)格拍賣下，賣方人數(shù)對(duì)均衡價(jià)格和需求量沒有影響，因此對(duì)賣方收益也沒有影響。此外，可以看出在買方人數(shù)較少的市場(chǎng)中(圖1中n<18時(shí))，混合拍賣、統(tǒng)一價(jià)格和歧視價(jià)格拍賣下賣方收益差異不大。隨著買方人數(shù)增加，三種拍賣機(jī)制的期望收益排序?yàn)椋缫暸馁u下的賣方利潤(rùn)最高，混合拍賣下的賣方利潤(rùn)次之，統(tǒng)一價(jià)格拍賣下的賣方利潤(rùn)最低。之前的研究如Milgrom和Weber[15]比較了多物品拍賣方式下期望收益關(guān)系，結(jié)果表明統(tǒng)一價(jià)格拍賣要優(yōu)于歧視價(jià)格拍賣。Cason和Friedman[16]通過實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)方法研究排污權(quán)拍賣機(jī)制，他的研究結(jié)果表明，歧視價(jià)格拍賣中由于隱蔽需求的存在，拍賣中會(huì)出現(xiàn)明顯偏低的價(jià)格信號(hào)，降低排污權(quán)交易效率。而在本文中，除了隱蔽需求效應(yīng)之外，還存在著競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)增強(qiáng)會(huì)減弱隱蔽需求效應(yīng)。

3.2 價(jià)格波動(dòng)差異

除了賣方收益，在選擇拍賣機(jī)制時(shí)我們還應(yīng)考慮價(jià)格的波動(dòng)。排污權(quán)價(jià)格的波動(dòng)性可由成交價(jià)格方差表示，由式(20)、(25)及(29)可得成交價(jià)格方差如下：

(31)

(32)

VarH(p*)=

(33)

由于上式存在非線性，本文將采用數(shù)值模擬方法進(jìn)行求解，基準(zhǔn)參數(shù)如上，結(jié)果如圖2所示。

圖2 買方人數(shù)變化對(duì)價(jià)格波動(dòng)的影響

從圖2中可以看出：

結(jié)論2隨著買方人數(shù)增加，歧視價(jià)格拍賣和混合拍賣下的價(jià)格波動(dòng)不斷增大，統(tǒng)一價(jià)格拍賣下價(jià)格波動(dòng)不變。

歧視價(jià)格拍賣和混合拍賣下，隨著買方參與人數(shù)增加，隱蔽需求及競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)都會(huì)顯現(xiàn)出來，排污權(quán)價(jià)格伴隨二者不斷波動(dòng)。統(tǒng)一價(jià)格拍賣下，買方人數(shù)增加并不會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響，價(jià)格波動(dòng)保持不變。此外，在買方人數(shù)較小時(shí)，三種拍賣模式下價(jià)格水平相同，而隨著人數(shù)增加，歧視價(jià)格拍賣下價(jià)格波動(dòng)要高于混合拍賣下的情形，混合拍賣下價(jià)格波動(dòng)則高于統(tǒng)一價(jià)格拍賣下的情形。這是由于歧視價(jià)格拍賣下隱蔽需求程度更大，因此價(jià)格波動(dòng)也就越大。

3.3 排污權(quán)供給量差異

本節(jié)就三種拍賣方式下的排污權(quán)供應(yīng)量結(jié)果進(jìn)行比較。由于受多因素影響，本文將采用數(shù)值模擬方法對(duì)比不同拍賣模式下賣方排污權(quán)供給量，基準(zhǔn)參數(shù)如上，結(jié)果如圖3所示。

圖3 買方人數(shù)變化對(duì)排污權(quán)供應(yīng)量的影響

從圖3中可以得到：

結(jié)論3歧視價(jià)格拍賣和混合拍賣下的排污權(quán)供給量隨買方人數(shù)的增加呈不斷下降的趨勢(shì)，統(tǒng)一價(jià)格拍賣下排污權(quán)供給量沒有變化。

本文假設(shè)供給是不確定的，賣方會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的變化調(diào)整自身供給量，從而保證收益最大化的目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)。歧視價(jià)格拍賣和混合拍賣下隱蔽需求使得均衡價(jià)格偏低，賣方為防止收益大幅減小，必然會(huì)降低了排污權(quán)供應(yīng)量。統(tǒng)一價(jià)格拍賣下的排污權(quán)供應(yīng)量高于混合價(jià)格拍賣及歧視價(jià)格拍賣下的情形。從我國(guó)試點(diǎn)地區(qū)的實(shí)踐來看，湖北等地曾出現(xiàn)過競(jìng)拍交易價(jià)格增長(zhǎng)過快、價(jià)格波動(dòng)較大的現(xiàn)象，結(jié)果導(dǎo)致排污指標(biāo)需求量大的企業(yè)無(wú)力承擔(dān)費(fèi)用，試點(diǎn)工作推行較難。此外，當(dāng)前階段我國(guó)排污權(quán)交易市場(chǎng)存在的普遍性問題為，成交量較少，企業(yè)交易不積極。事實(shí)上，排污權(quán)二級(jí)交易市場(chǎng)能否活躍賣方是關(guān)鍵因素。尤其，在我國(guó)排污權(quán)二級(jí)交易市場(chǎng)上，存在著大量買方，賣方供應(yīng)量直接決定了市場(chǎng)的活躍程度。綜上所述，如何平衡收益、價(jià)格波動(dòng)及供給量三者之間關(guān)系是排污權(quán)二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)的一個(gè)關(guān)鍵問題，最優(yōu)的排污權(quán)拍賣機(jī)制選擇應(yīng)綜合考慮上述三個(gè)方面。結(jié)合模型結(jié)果來看，歧視價(jià)格拍賣和其他兩種拍賣模型相比能夠讓賣方取得最大的收益，但同時(shí)我們也要看到隨著買方人數(shù)的增加，歧視價(jià)格拍賣下存在著較大的價(jià)格波動(dòng)，排污權(quán)供給量也較低。統(tǒng)一價(jià)格拍賣機(jī)制雖然具有較低的價(jià)格波動(dòng)和較高的排污權(quán)供給，但其收益也較低，從而影響了賣方參與的積極性。為了平衡收益、價(jià)格波動(dòng)及供給量三者的關(guān)系，應(yīng)采用混合拍賣機(jī)制。

4 相關(guān)參數(shù)對(duì)混合拍賣機(jī)制下賣方收益、價(jià)格波動(dòng)及供給量的影響分析

上文已經(jīng)分析了雙邊減排成本信息不對(duì)稱情形下，當(dāng)買方人數(shù)較多時(shí)，應(yīng)選擇混合拍賣機(jī)制進(jìn)行排污權(quán)二級(jí)市場(chǎng)的拍賣。本節(jié)將分析混合拍賣機(jī)制下相關(guān)參數(shù)如ρ、b對(duì)賣方期望收益、價(jià)格波動(dòng)及供給量的影響。

4.1 風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)賣方收益、價(jià)格波動(dòng)和排污權(quán)供給量的影響

為分析風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)賣方收益、價(jià)格波動(dòng)和排污權(quán)供給量的影響，分別對(duì)式(30)和(33)求偏導(dǎo)得：

(34)

(35)

定理1風(fēng)險(xiǎn)偏好變化對(duì)混合拍賣機(jī)制下賣方收益及價(jià)格波動(dòng)的影響存在正反兩個(gè)方面，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好超過某一閾值時(shí)，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好程度增大，需求隱蔽效應(yīng)占主導(dǎo)，收益及價(jià)格波動(dòng)增大；相反，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好小于某一閾值時(shí)，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好程度增大，競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)占主導(dǎo)，收益及價(jià)格波動(dòng)減小。隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好程度增大，供給量不斷增大。

4.2 價(jià)格變動(dòng)的供給影響系數(shù)對(duì)賣方收益、價(jià)格波動(dòng)和排污權(quán)供給量的影響

為考察價(jià)格變動(dòng)的供給影響系數(shù)對(duì)賣方收益、價(jià)格波動(dòng)和排污權(quán)供給量的影響，分別對(duì)式(30)求偏導(dǎo)得：

(36)

圖4 價(jià)格變動(dòng)對(duì)供給量的影響系數(shù)對(duì)價(jià)格波動(dòng)的影響

綜上分析可得：

定理2當(dāng)買方參與人數(shù)較小時(shí)，需求隱蔽效應(yīng)占主導(dǎo)，競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)不明顯，隨著價(jià)格變動(dòng)的供給影響系數(shù)增大，混合拍賣機(jī)制下賣方的收益不斷增加；當(dāng)買方參與人數(shù)較大時(shí)，賣方的收益同時(shí)受到需求隱蔽和競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)影響，隨著價(jià)格變動(dòng)的供給影響系數(shù)增大，收益呈先增大后減小趨勢(shì)。隨著價(jià)格變動(dòng)的供給影響系數(shù)增大，價(jià)格波動(dòng)呈先增大后減小趨勢(shì)。隨著價(jià)格變動(dòng)的供給影響系數(shù)增大，供給量不斷增大。

5 結(jié)語(yǔ)

本文構(gòu)建了一個(gè)基于雙邊減排成本信息不對(duì)稱的排污權(quán)拍賣模型，在傳統(tǒng)文獻(xiàn)收益比較基礎(chǔ)上，進(jìn)一步對(duì)比了不同拍賣機(jī)制下排污權(quán)價(jià)格波動(dòng)、排污權(quán)供給量，綜合分析了不同拍賣機(jī)制的特點(diǎn)，給出了適合排污權(quán)二級(jí)交易市場(chǎng)的最優(yōu)拍賣機(jī)制。此外，我們還分析了相關(guān)參數(shù)如風(fēng)險(xiǎn)偏好和價(jià)格變動(dòng)的供給影響系數(shù)對(duì)拍賣機(jī)制設(shè)計(jì)的影響。結(jié)論如下：

首先，排污權(quán)二級(jí)交易市場(chǎng)應(yīng)采用混合拍賣機(jī)制。通過對(duì)比統(tǒng)一價(jià)格、歧視價(jià)格及混合拍賣機(jī)制下的賣方收益、排污權(quán)價(jià)格波動(dòng)性及排污權(quán)供給量，本文認(rèn)為可采用混合價(jià)格拍賣機(jī)制作為排污權(quán)二級(jí)市場(chǎng)的交易機(jī)制。其次，風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，混合拍賣機(jī)制下的賣方收益、價(jià)格波動(dòng)也將不同。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好超過某一閾值時(shí)，需求隱蔽效應(yīng)占主導(dǎo)，收益及價(jià)格波動(dòng)增大；相反，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好小于某一閾值時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)占主導(dǎo)，收益及價(jià)格波動(dòng)減小。此外，風(fēng)險(xiǎn)偏好越大，排污權(quán)供給量也將越大。最后，價(jià)格變動(dòng)的供給影響系數(shù)對(duì)賣方收益影響隨買方參與人數(shù)的不同而不同；隨著價(jià)格變動(dòng)的供給影響系數(shù)增大，供給量不斷增大。當(dāng)買方參與人數(shù)較小時(shí)，隨著價(jià)格變動(dòng)的供給影響系數(shù)增加，混合拍賣機(jī)制下賣方的收益不斷增加；當(dāng)買方參與人數(shù)較大時(shí)，賣方的收益同時(shí)受到需求隱蔽和競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)影響呈先增大后減小趨勢(shì)。價(jià)格變動(dòng)的供給影響系數(shù)對(duì)排污權(quán)價(jià)格的影響表現(xiàn)在兩個(gè)方面，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)的供給影響系數(shù)大于某一閾值時(shí)，隱蔽效應(yīng)大于競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，價(jià)格波動(dòng)增加；當(dāng)價(jià)格變動(dòng)的供給影響系數(shù)小于某一閾值時(shí)，隱蔽效應(yīng)小于競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，價(jià)格波動(dòng)減小。