試析常見的企業(yè)投資決策分析方法應用

姬慧超

摘 要：企業(yè)戰(zhàn)略決策是企業(yè)投資活動的重要影響因素。投資決策是企業(yè)戰(zhàn)略決策的重要組成部分。合理化的投資決策意見有助于企業(yè)正確的投資決策的制定。本文主要從企業(yè)投資決策的影響因素入手，對常見的且要投資決策分析方法進行了分析。

關(guān)鍵詞：企業(yè)投資決策 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 期權(quán)平價法 EVA價值評價法

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）06（b）-151-02

改革開放以來，社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，已經(jīng)讓企業(yè)之間的市場競爭呈現(xiàn)出了日趨激烈的特點。出于自身的經(jīng)濟利益需要，企業(yè)往往會通過增加投資的方式促進企業(yè)的發(fā)展?，F(xiàn)階段企業(yè)所面對的投資環(huán)境具有著一定的復雜性，在投資環(huán)境因素的影響下，企業(yè)投資決策的正確性，已經(jīng)成為了企業(yè)投資效果的主要影響因素。

1 企業(yè)投資決策的影響因素

投資活動的開展，可以在拓展企業(yè)投資資金來源的基礎(chǔ)上，促進企業(yè)的經(jīng)濟實力的提升[1]。為避免投資失誤給企業(yè)帶來的經(jīng)濟損失，企業(yè)需要對投資決策的各種影響因素進行綜合分析。一般情況下，企業(yè)投資決策的影響因素主要涉及到了以下內(nèi)容：一是企業(yè)的總體經(jīng)濟狀況；二是資本市場環(huán)境因素的影響；三是企業(yè)的融資決策與投資風險。企業(yè)的發(fā)展與企業(yè)經(jīng)濟的變化之間有著較為密切的聯(lián)系。風險收益和風險率是企業(yè)在投資領(lǐng)域所關(guān)注的內(nèi)容。在對風險收益、風險率和企業(yè)經(jīng)濟變化等因素進行統(tǒng)籌分析以后，可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)總體經(jīng)濟狀況對奇特投資決策的影響反映著企業(yè)資金需求與攻擊對企業(yè)整體發(fā)展變化的影響。如投資成本過高問題所引發(fā)的企業(yè)資金鏈斷裂現(xiàn)象，會嚴重威脅企業(yè)的財產(chǎn)安全。資本市場的環(huán)境影響事關(guān)證券期貨市場的發(fā)展狀況，融資決策對企業(yè)投資決策的影響與企業(yè)的行政風險與財務風險之間存在著一定的聯(lián)系。

2 企業(yè)投資決策分析的輔助因素

2.1 財務信息

企業(yè)的投資決策方法建立在財務信息的基礎(chǔ)之上。財務數(shù)據(jù)是財務信息中的核心內(nèi)容。投資決策分析工作的開展，要求相關(guān)人員借助凈現(xiàn)值法等研究方法對財務數(shù)據(jù)進行加工處理，并要在為財務基礎(chǔ)工作的規(guī)范性提供保障的基礎(chǔ)上，提升財務信息的準確性與完整性。

2.2 財務人員

企業(yè)財務人員是投資決策分析工作的具體執(zhí)行人員。企業(yè)財務人員自身素質(zhì)的高低，可以被看作是企業(yè)決策分析結(jié)果的質(zhì)量的影響因素。隨著企業(yè)管理技術(shù)的發(fā)展進步，復雜化的決策分析方法也給財務人員的素質(zhì)提出了較為嚴格的要求，故而企業(yè)出于提升投資決策分析結(jié)果的質(zhì)量需要，需要在企業(yè)內(nèi)部配備具有勝任能力的財務人員。

3 常見的企業(yè)投資決策分析方法的應用

3.1 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是現(xiàn)階段大、中型企業(yè)常用的投資決策分析方法[2]。它在現(xiàn)代企業(yè)財務管理體系的發(fā)展過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。從現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的特點來看，這種投資決策分析方式具有著注重貨幣時間價值和風險價值的特點。在注重時間價值與風險價值的基礎(chǔ)上，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法可以將企業(yè)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)為投資初期的價值。一般情況下，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法主要由以下幾種方式構(gòu)成：一是凈現(xiàn)值法；二是現(xiàn)值系數(shù)法；三是內(nèi)在回報率法?，F(xiàn)階段大中型企業(yè)所應用的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法多為凈現(xiàn)值法。這種投資決策分析方法在應用于投資決策管理以后，具有著關(guān)注貨幣時間價值的優(yōu)勢，它可以避免會計政策對企業(yè)投資決策的干擾。但是從這種投資決策分析方式的實際應用情況來看，凈現(xiàn)值法所得出的結(jié)果并不具有可比性，故而現(xiàn)值技術(shù)法在不同投資額項目的評價過程中所發(fā)揮的作用開始得到了人們的關(guān)注。

根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的應用情況，這種投資決策分析方式雖然具有著科學性強的特點，但是這種投資決策方式也存在著使用成本高的缺陷，而且企業(yè)在應用這一投資決策方式以后，也需要對數(shù)據(jù)信息進行嚴格處理，因而小微企業(yè)或部分中型企業(yè)往往會表現(xiàn)出難以承擔其高昂的數(shù)據(jù)成本和人力成本的問題。

3.2 非現(xiàn)金流貼現(xiàn)技術(shù)

非現(xiàn)金流貼現(xiàn)技術(shù)主要指的是企業(yè)在投資決策過程中應用的回收期法和會計收益率法兩種投資決策方式?；厥掌诜ㄖ饕獞糜谕顿Y分析預測、債務成本計算和收益計算等多個領(lǐng)域，這一措施的應用，可以為企業(yè)投資決策意見的科學性的提升提供保障，但是在回收期法應用于企業(yè)投資決策以后，企業(yè)需要對回收期后的收益控制問題進行關(guān)注，并要在持續(xù)關(guān)注投資項目的基礎(chǔ)上，持續(xù)開展投資項目的管理，以便讓企業(yè)所投資的長期項目為企業(yè)創(chuàng)造更多的收益。

會計收益率法是以會計收益率為評價投資參數(shù)的投資決策分析方法。在會計收益率法應用于企業(yè)投資決策以后，企業(yè)需要在這一投資方式與企業(yè)會計報表與會計收入相結(jié)合的方式，完成企業(yè)會計收益率的計算，并要在根據(jù)會計收益率對各個投資項目進行分析的基礎(chǔ)上可確定且要的投資決策。如果企業(yè)管理人員在投資決策工作開展過程中出現(xiàn)異議。企業(yè)需要從現(xiàn)金流量和貨幣的時間價值入手，分析項目投資，進而從收益最大化的角度入手，對投資項目進行評價。

3.3 期權(quán)評價法

在企業(yè)投資決策領(lǐng)域，傳統(tǒng)評價方式建立在企業(yè)未來現(xiàn)金流量預測完全正確的假設(shè)基礎(chǔ)之上。為保證投資決策分析評價方法的有效性，企業(yè)需要讓未來的現(xiàn)金流量按照相關(guān)預測實現(xiàn)，項目也需要按照預先的約定終止。但是從市場經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀來看，上述內(nèi)容僅僅存在于理想狀態(tài)，在項目推遲或提前終止的情況下，投資者也需要根據(jù)實際情況作出決策，故而期權(quán)評價法就是企業(yè)出于應對項目推遲或項目提前終止等問題的需要，所應用的評價方式。一般情況下，與期權(quán)評價法有關(guān)的實物期權(quán)主要指的是一些隱含于項目投資之中的，帶有期權(quán)性質(zhì)的權(quán)利?，F(xiàn)階段常見的實物期權(quán)主要包含有擴張期權(quán)、時機選擇期權(quán)和放棄期權(quán)等多種期權(quán)。其中，擴張期權(quán)與股票之間具有著一定的相似性，擴張期權(quán)的價值可以被看作是股票的未來價格，因而企業(yè)進一步擴張過程中所需要的投資就可以被看作是股票的執(zhí)行價格。根據(jù)一些學者的研究結(jié)果，布萊克·休斯模型是預測擴張期權(quán)的重要工具。

3.4 EVA價值評價法

EVA（經(jīng)濟增加值）評價法與企業(yè)的經(jīng)濟增加值之間有著較為密切的聯(lián)系[3]。在經(jīng)濟領(lǐng)域，企業(yè)的經(jīng)濟增加值主要指的是企業(yè)在扣除稅后經(jīng)營利潤中的債務和股權(quán)資本成本以后所獲取的利潤。企業(yè)的經(jīng)濟增加值往往會在盈利能力和業(yè)績評價工作的開展過程中得到應用。在對經(jīng)濟增加值與傳統(tǒng)的會計利潤進行分析以后，可以發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)會計利潤僅僅是企業(yè)在稅后經(jīng)營利潤中扣除債務資本成本的結(jié)果，如果會計利潤大于0，企業(yè)的收入可以覆蓋所有資金的使用成本，也會給投資者帶來一定的投資價值。在關(guān)注傳統(tǒng)會計利潤所帶來的投資價值的同時，人們在投資方面也會表現(xiàn)出忽視股權(quán)資金成本的問題。一般情況下，企業(yè)股東所獲取的收益僅僅是企業(yè)補償股權(quán)資本以后的剩余收益，EVA價值評價法可以讓人們對股東收益的真正來源進行明確，進而在糾正傳統(tǒng)會計利潤對股東收益的誤解?，F(xiàn)階段這一投資決策分析方式已經(jīng)在西門子、索尼和可口可樂等企業(yè)中得到了應用。

3.5 內(nèi)含報酬率法

內(nèi)含報酬率法也是企業(yè)在投資決策領(lǐng)域鎖倉用的一種投資決策分析方法。這一投資決策方式的應用，可以讓人們對企業(yè)各個投資方案在企業(yè)發(fā)展過程中所獲得的相應收益進行了解。相比于凈現(xiàn)值法，內(nèi)含報酬率法在投資決策的相應年限內(nèi)，并不會給企業(yè)帶來實際收益。企業(yè)在這一階段也不會面臨嚴峻的資金風險，如項目投資人在投資過程中未獲得盈利，此時內(nèi)含報酬率的使用效率會低于貼現(xiàn)率使用效率，因而在內(nèi)含報酬率計算過程中，企業(yè)需要采用提高貼現(xiàn)率的方式。

4 結(jié)語

社會競爭的激烈化，要求企業(yè)在提升自身經(jīng)濟實力的基礎(chǔ)上，提升自身的市場競爭力。正確化的投資決策是企業(yè)獲取更多經(jīng)濟收益的保障因素。在投資決策制定過程中，企業(yè)的總體經(jīng)濟狀況、資本市場環(huán)境因素的影響、企業(yè)的融資決策與投資風險是企業(yè)不可忽視的內(nèi)容?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法和內(nèi)含報酬率法等投資決策方法的應用，有助于企業(yè)經(jīng)濟效益的提升。隨著企業(yè)管理技術(shù)的發(fā)展進步，復雜化的決策分析方法也給財務人員的素質(zhì)提出了較為嚴格的要求，故而企業(yè)出于提升投資決策分析結(jié)果的質(zhì)量的需要，需要在企業(yè)內(nèi)部配備具有勝任能力的財務人員。

參考文獻

[1] 鄧麗.企業(yè)投資決策分析方法研究[J].納稅，2017（23）.

[2] 胡新闖.企業(yè)投資決策分析方法[J].中外企業(yè)家，2016（34）.

[3] 邵琳琳.企業(yè)投資決策分析方法研究[J].經(jīng)濟研究導刊，2014（31）.