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    分類募集 公開(kāi)競(jìng)價(jià) 中國(guó)物流增資39%

    2018-09-10 07:01:45
    產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊 2018年3期
    關(guān)鍵詞:物流

    2015年4月17日,中國(guó)物流有限公司 (以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)物流”)增資39.178%股權(quán)項(xiàng)目由北京中招國(guó)際拍賣有限公司代理在重慶聯(lián)交所公開(kāi)掛牌,本次增資項(xiàng)目從2014年6月啟動(dòng)到2015年6月簽訂增資協(xié)議,歷時(shí)整一年。

    與此前產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)央企增資擴(kuò)股項(xiàng)目多以協(xié)議或競(jìng)爭(zhēng)性談判方式交易不同,重慶聯(lián)交所此次交易首次采用了“分類募集、公開(kāi)競(jìng)價(jià)”增資方式,并以募集資金 16.08億元,引入11家新股東的成績(jī)完美收官??v觀項(xiàng)目的全過(guò)程,不僅項(xiàng)目的交易規(guī)模、新增股東數(shù)量讓人眼前一亮,“分類募集、公開(kāi)競(jìng)價(jià)”這些關(guān)鍵詞,使中國(guó)物流增資擴(kuò)股項(xiàng)目成為產(chǎn)權(quán)行業(yè)增資擴(kuò)股業(yè)務(wù)的標(biāo)桿,對(duì)轉(zhuǎn)型中的央企及產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

    1 增資擴(kuò)股的背景

    中國(guó)物流是中國(guó)誠(chéng)通控股集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)誠(chéng)通”)的控股企業(yè),承擔(dān)著發(fā)展集團(tuán)運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)板塊,探索適應(yīng)市場(chǎng)需求盈利模式的使命。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,中國(guó)物流已經(jīng)成為注冊(cè)資本6.21億元,集鐵路、公路運(yùn)輸,國(guó)際貨代、多式聯(lián)運(yùn)以及供應(yīng)鏈物流、金融服務(wù)為一體的大型現(xiàn)代物流服務(wù)企業(yè)。

    隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步調(diào)整,加工制造業(yè)的梯度轉(zhuǎn)移,以及電子商務(wù)的高速發(fā)展,正倒逼傳統(tǒng)物流行業(yè)加速轉(zhuǎn)型,建立與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的供應(yīng)鏈物流體系,布局跨區(qū)域、跨境物流網(wǎng)點(diǎn),開(kāi)展多式聯(lián)運(yùn),在愈演愈烈的行業(yè)并購(gòu)中把握先機(jī)。在此背景下,中國(guó)物流公司于2012年啟動(dòng)混合所有制改制,引入西藏自治區(qū)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、航眾控股集團(tuán)有限公司、石河子世榮股權(quán)投資有限公司、北京昆侖創(chuàng)元投資管理有限公司等6家戰(zhàn)略投資人,實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的有機(jī)結(jié)合,在建立現(xiàn)代企業(yè)制度、加快推進(jìn)股權(quán)多元化改革方面實(shí)現(xiàn)了重大突破。

    2014年6月,中國(guó)物流正式啟動(dòng)增資39.178%股權(quán)項(xiàng)目,在此期間,重慶聯(lián)交所先后多次上門調(diào)研,詳細(xì)了解中國(guó)物流的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、增資目的等基本情況,并與其控股股東中國(guó)誠(chéng)通進(jìn)行多次現(xiàn)場(chǎng)溝通,確定本次中國(guó)物流增資的主要目的是為公司在全國(guó)各地的物流園區(qū)建設(shè)和新能源汽車項(xiàng)目募集資金,擴(kuò)大公司資產(chǎn)規(guī)模和品牌影響力。同時(shí),中國(guó)誠(chéng)通由增資前絕對(duì)控股變?yōu)樵鲑Y后相對(duì)控股,但必須保證實(shí)際控制人地位。這是公司繼續(xù)深化混合所有制改革的標(biāo)志性事件和支撐公司未來(lái)持續(xù)快速發(fā)展的重大戰(zhàn)略舉措。

    2 增資擴(kuò)股方案的準(zhǔn)備工作

    在歷時(shí)一年的醞釀與準(zhǔn)備過(guò)程中,根據(jù)上述中國(guó)物流的基本情況結(jié)合增資擴(kuò)股項(xiàng)目的周期較長(zhǎng),需要考量的法律適用、持股比例、權(quán)益定價(jià)、操作規(guī)范等眾多實(shí)際情況,重慶聯(lián)交所經(jīng)多次與中國(guó)誠(chéng)通、中國(guó)物流溝通,修改方案20余稿,10余萬(wàn)字,就增資規(guī)模、資金用途、股權(quán)價(jià)格、投資人條件、投資人資格確認(rèn)及擇優(yōu)選擇方式等制定了完善的交易解決方案,本次增資擴(kuò)股的重要事項(xiàng)逐漸明晰。

    2.1 確定增資規(guī)模及標(biāo)的劃分

    中國(guó)物流原注冊(cè)資本6.21億元,擬募集資本11.75億元 (含老股東優(yōu)先增資部分和公開(kāi)募集部分),增資后公司注冊(cè)資本17.96億元,其中,為保障與實(shí)現(xiàn)中國(guó)誠(chéng)通縮減持股比例但實(shí)際控制人地位不動(dòng)搖的需求,結(jié)合前期了解的預(yù)征集投資人情況,經(jīng)精確測(cè)算,中國(guó)誠(chéng)通由增資前持股53.12%調(diào)整為增資后持股40%,將增資股權(quán)比例分為10個(gè)標(biāo)的,分別征集投資人,以確保增資后持股第二和第三的股東合計(jì)持股比例不可能超過(guò)40%。

    2.2 確定認(rèn)購(gòu)價(jià)格基數(shù)

    增資擴(kuò)股以經(jīng)評(píng)估備案的凈資產(chǎn)/注冊(cè)資本折合1.367元/1元注冊(cè)資本,作為股權(quán)認(rèn)購(gòu)價(jià)格基數(shù),成交價(jià)超過(guò)1元的部分進(jìn)入資本公積。

    2.3 投資人分類

    針對(duì)中國(guó)物流希望更多地引進(jìn)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能提供資源的戰(zhàn)略投資人的同時(shí),又要盡可能確保成功增資的要求,采取了投資人分類募集的方式。所有投資人分為A、B、C三類,A類投資人為中國(guó)物流原股東,可以原持股比例為限,以不低于評(píng)估值的價(jià)格直接認(rèn)購(gòu)。B類投資人為戰(zhàn)略投資人,必須滿足以下四個(gè)條件之一:與中國(guó)物流建立長(zhǎng)期業(yè)務(wù)合作關(guān)系;能為中國(guó)物流提供所需業(yè)務(wù)資源;以中國(guó)物流為主要物流供應(yīng)商;具備優(yōu)質(zhì)物流行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)能力。C類投資人為財(cái)務(wù)投資人,中國(guó)境內(nèi)合法投資人均可參與。

    2.4 投資人擇優(yōu)選擇方式

    重慶聯(lián)交所提供了競(jìng)爭(zhēng)性談判和網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)兩種方案供中國(guó)物流決策選擇,中國(guó)誠(chéng)通認(rèn)為只要戰(zhàn)略投資人符合本次增資的資格要求,歡迎合格投資人參與,以競(jìng)價(jià)方式發(fā)現(xiàn)價(jià)格更加公平,所以中國(guó)物流最終選擇了網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)多次報(bào)價(jià)的投資人擇優(yōu)選擇方式。

    3 增資擴(kuò)股的成效及啟示

    項(xiàng)目掛牌期滿之后,10個(gè)標(biāo)的全部順利征集到符合條件的投資人。最終,中國(guó)物流有限公司增資39.178%股權(quán)項(xiàng)目募集資金合計(jì)16.08億元,比擬募集資本溢價(jià)4.3億元,增資擴(kuò)股完成后新公司注冊(cè)資本17.96億元。其中,向原股東定向募集6.45億元,通過(guò)重慶聯(lián)交所公開(kāi)募集資金9.63億元,成功引入了宏運(yùn)集團(tuán)、四川交投物流公司、瀘州酒業(yè)等11家新股東,其中一個(gè)標(biāo)的溢價(jià)140萬(wàn)元。中國(guó)物流通過(guò)本次增資擴(kuò)股,為中國(guó)物流持續(xù)發(fā)展籌集了資金,資本實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng),轉(zhuǎn)型升級(jí)、跨越發(fā)展站上了新的平臺(tái),同時(shí)也對(duì)中國(guó)誠(chéng)通探索混合所有制改革,進(jìn)一步與資本市場(chǎng)接軌具有重大意義。

    2015年6月1日,誠(chéng)通集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)馬正武在中國(guó)物流有限公司增資39.178%股權(quán)項(xiàng)目增資擴(kuò)股簽約儀式上指出“中國(guó)物流本次采取在國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌的方式競(jìng)價(jià)引資,在央企范圍內(nèi)屬創(chuàng)新之舉,這對(duì)集團(tuán)繼續(xù)接軌資本市場(chǎng)、探索混合所有制改革具有重要意義”。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài),正倒逼國(guó)有經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變發(fā)展思路,通過(guò)重組并購(gòu)、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì),提升競(jìng)爭(zhēng)力,進(jìn)一步做強(qiáng)做優(yōu)。國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易以存量資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓占主導(dǎo)的傳統(tǒng)交易方式也在悄然改變,以增資擴(kuò)股為代表的增量資產(chǎn)交易更具挑戰(zhàn)性,需求日益增多,成為產(chǎn)權(quán)交易新的藍(lán)海,產(chǎn)權(quán)交易專業(yè)化、市場(chǎng)化能力和水平將面臨更多的考驗(yàn)。產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)必須順應(yīng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展新趨勢(shì),不斷提升服務(wù)能力,以更加扎實(shí)的政策法規(guī)功底,更加豐富的市場(chǎng)交易實(shí)踐,創(chuàng)新產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)方式和理念,才能真正發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用,為國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展保駕護(hù)航。

    專家點(diǎn)評(píng):

    中國(guó)物流有限公司增資 39.178%股權(quán)項(xiàng)目,首次采用了“分類募集、公開(kāi)競(jìng)價(jià)”的增資方式。對(duì)投資人進(jìn)行了明確分類,保護(hù)了原股東增資權(quán)益,鎖定了戰(zhàn)略投資者資源優(yōu)勢(shì),降低了財(cái)務(wù)投資者的參與門檻;對(duì)增資標(biāo)的進(jìn)行了精確劃分,細(xì)分 10 個(gè)增資標(biāo)段,以確保增資后相對(duì)控股股東中國(guó)誠(chéng)通實(shí)際控制人地位不動(dòng)搖;對(duì)投資人的選擇僅考慮價(jià)格因素,在對(duì)投資人進(jìn)行了明確分類,增資標(biāo)的進(jìn)行了精確劃分的前提下,更加體現(xiàn)交易公平性。經(jīng)過(guò)重慶聯(lián)交所與項(xiàng)目代理會(huì)員北京中招拍賣的通力合作,為中國(guó)物流持續(xù)發(fā)展籌集了資金,使其資本實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng),轉(zhuǎn)型升級(jí)、跨越發(fā)展站上了新的平臺(tái),同時(shí)也對(duì)中國(guó)誠(chéng)通探索混合所有制改革,進(jìn)一步與資本市場(chǎng)接軌具有重大意義。

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