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    我國文化旅游產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)特征及優(yōu)化策略研究

    2018-09-10 07:22:44肖虹張芝雄
    度假旅游 2018年4期
    關(guān)鍵詞:優(yōu)化策略

    肖虹 張芝雄

    摘要:作為企業(yè)利益相關(guān)者權(quán)利義務(wù)的集中展現(xiàn),資本結(jié)構(gòu)的選擇不僅會(huì)深入影響企業(yè)的市場價(jià)值以及融資成本,還與公司的治理結(jié)構(gòu)息息相關(guān)。該文首先簡要概述了文化旅游產(chǎn)業(yè)的定義,然后深入分析了我國文化旅游產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)特征,最后重點(diǎn)探究了優(yōu)化我國文化旅游產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)的策略。研究我國文化旅游產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)特征及優(yōu)化策略,對促進(jìn)文化旅游企業(yè)融資行為的規(guī)范化及其資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

    關(guān)鍵詞:文化旅游產(chǎn)業(yè);資本結(jié)構(gòu);優(yōu)化策略

    中圖分類號:F59 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1672-7517(2018)04-0004-02

    資本結(jié)構(gòu)問題一直都是財(cái)務(wù)管理理論工作的中心,具體指的是企業(yè)權(quán)益資本和債務(wù)資本之間的比例關(guān)系,決定了所有資本所有者們之間、企業(yè)各相關(guān)利益者間的契約安排。當(dāng)前我國的文化旅游產(chǎn)業(yè)正在飛速發(fā)展,而且文化旅游產(chǎn)業(yè)這一跨行業(yè)的朝陽產(chǎn)業(yè),不僅對調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大開發(fā)具有重要作用,而且還能夠有效滿足人們?nèi)找娓邼q的文化需求。所以必須深入探究我國文化旅游產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)特征,歸納總結(jié)眼下的全新動(dòng)態(tài),給文化旅游產(chǎn)業(yè)日后的健康發(fā)展以及政府宏觀經(jīng)濟(jì)管理提供有利引導(dǎo)。

    1 文化旅游產(chǎn)業(yè)概述

    在整個(gè)旅游產(chǎn)業(yè)之中,文化旅游產(chǎn)業(yè)是至關(guān)重要的核心組成部分之一,在我國的學(xué)術(shù)界以及部分省市的政府部門依舊對文化旅游產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知存在偏差,大多數(shù)人均將旅游業(yè)主體全部作為文化產(chǎn)業(yè)的構(gòu)成部分,主要涵蓋了旅游交通企業(yè)、純自然觀光風(fēng)景區(qū)以及旅游住宿企業(yè)等等。

    這實(shí)際上是一種誤區(qū),是錯(cuò)誤地將文化旅游及旅游文化混為一談了。真正意義上的文化旅游產(chǎn)業(yè)是由人文旅游資源所開發(fā)出來的旅游產(chǎn)業(yè),是為了滿足大眾與日俱增的文化旅游消費(fèi)需求而出現(xiàn)的一部門旅游產(chǎn)業(yè)。其核心目的就在于提升人們的旅游活動(dòng)質(zhì)量。文化旅游的本質(zhì)是創(chuàng)意,其所側(cè)重的是“締造一種全新的文化符號,然后銷售這種文化以及符號”,并且提出文化旅游的“文化”乃是一種生活形態(tài),“產(chǎn)業(yè)”為一種生產(chǎn)行銷模式,“創(chuàng)意”就是連接二者的橋梁。所以,文化旅游可以被理解成“蘊(yùn)含人為因素創(chuàng)造出來的生活文化的創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)”[1]。

    2 我國文化旅游產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)特征

    1) 負(fù)債的水平很低

    由于受到負(fù)債的利息稅盾的影響,節(jié)稅所帶來的收益會(huì)隨著資產(chǎn)負(fù)債率提升而增加。在通常的情況之下,文化旅游公司的資產(chǎn)負(fù)載率需把握在50%左右波動(dòng),60%為危險(xiǎn)界限。倘若超出這一標(biāo)準(zhǔn),則會(huì)增加財(cái)務(wù)困境成本,反之則表示企業(yè)未充分利用融資優(yōu)勢。文化旅游業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不高,可以適度提升資產(chǎn)負(fù)債率來增加股東收益。文化旅游上市公司近些年負(fù)債率指標(biāo)的行業(yè)平均值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于整個(gè)服務(wù)產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)的負(fù)債水平,但是整體負(fù)債水平呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢。這表示許多文化旅游企業(yè)在運(yùn)營前期比較謹(jǐn)慎,不輕易舉債投資,也有可能是資金較為充足,或是在當(dāng)前我國復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,企業(yè)也展現(xiàn)出強(qiáng)烈的股權(quán)融資意向,使得負(fù)債率較低。

    2) 負(fù)債結(jié)構(gòu)欠合理且流動(dòng)負(fù)債水平較高

    我國文化旅游產(chǎn)業(yè)中旅游業(yè)上市企業(yè)的總負(fù)債當(dāng)中,流動(dòng)負(fù)債大約占80%,而且這種比例在以前漫長的時(shí)間之內(nèi),存在一定的穩(wěn)定性,但是也在以較為緩慢的速度逐漸提升,變動(dòng)線逐漸靠近總負(fù)債率。之所以會(huì)呈現(xiàn)出此特征,與獲取短期貸款相比,獲取長期貸款的難度更大,條件增加苛刻。所以,很多企業(yè)若借長期貸款受阻,便會(huì)靠不斷地借短期貸款來緩解運(yùn)營壓力。

    此外,短期負(fù)債成本不高,風(fēng)險(xiǎn)容易掌控。一般來說,短期負(fù)債約占總負(fù)債的一般是比較正常的,若流動(dòng)負(fù)債水平太高,會(huì)導(dǎo)致文化旅游上市企業(yè)在金融環(huán)境市場發(fā)生變化時(shí),產(chǎn)生資金周轉(zhuǎn)上的難題,從而導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)不斷地?cái)U(kuò)大,變現(xiàn)的能力也呈現(xiàn)出直線下滑趨勢。

    3) 長時(shí)間負(fù)債比例偏低

    我國文化旅游公司的長期債務(wù)主要包括了三個(gè)方面,其一是長期借貸,其二是長期應(yīng)付款,其三是應(yīng)付債券,債務(wù)數(shù)額高、期限漫長以及到期還本付息壓力大等特征非常突出。

    一般情況下,文化旅游企業(yè)的長期負(fù)債是用在長期資產(chǎn)的投資,提升企業(yè)的固定生產(chǎn)水平,長期負(fù)債的利息必須在規(guī)定的時(shí)間之內(nèi)上交,這邊成為了企業(yè)經(jīng)營的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),為了能夠避免掉進(jìn)債務(wù)危機(jī)的旋渦當(dāng)中,企業(yè)必須深入考慮自身的運(yùn)營狀況和償還水平,此指標(biāo)通常控制在10%~20%的區(qū)間內(nèi)。據(jù)可靠數(shù)據(jù)顯示,此行業(yè)每年的平均長期負(fù)債占總資產(chǎn)比例的數(shù)額在8%以內(nèi),比例不高,結(jié)合流動(dòng)負(fù)債率這一指標(biāo),不難看出債務(wù)結(jié)構(gòu)亟待改善[2]。

    3 優(yōu)化我國文化旅游產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)的策略

    1) 對文化旅游企業(yè)的盈利能力給予重視

    文化旅游業(yè)上市企業(yè)中,盈利能力極強(qiáng)的一些規(guī)模較大的企業(yè),一般是對內(nèi)部融資、權(quán)益融資進(jìn)行優(yōu)先考慮,負(fù)債比重非常的低,“股權(quán)分置”所帶來的股權(quán)融資成本是遠(yuǎn)不及債權(quán)融資成本。由于“股權(quán)分置改革”的不斷深入,此情況不會(huì)日趨惡化。企業(yè)的盈利水平是企業(yè)從債權(quán)人那里借款、與股權(quán)市場中實(shí)施股權(quán)融資、債券融資的關(guān)鍵條件,若企業(yè)的盈利水平很高,經(jīng)濟(jì)實(shí)力很強(qiáng),那么在融資決策方面的選擇空間也就會(huì)很大,無須擔(dān)心到期還本付息的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

    在未來的發(fā)展道路上,應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變籌資策略,提升負(fù)債比重,降低經(jīng)理的代理成本,加大財(cái)務(wù)杠桿,將負(fù)債融資的“稅盾效應(yīng)”充分發(fā)揮出來。

    2) 注重文化旅游企業(yè)的規(guī)模及成長性

    權(quán)衡理論以及代理理論皆認(rèn)為,公司的負(fù)債水平與企業(yè)規(guī)模二者間為正相關(guān)關(guān)系,不過文化旅游產(chǎn)業(yè)較為特殊,規(guī)模大的公司負(fù)債比率偏低,未靈活運(yùn)用自身的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和財(cái)務(wù)杠桿的功能,而是將目光集中在股權(quán)融資上。這就表示,公司在優(yōu)化自身資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上,還應(yīng)當(dāng)結(jié)合公司規(guī)模的大小,對資本的來源進(jìn)行科學(xué)選擇,確定合理的權(quán)益以及負(fù)債結(jié)構(gòu)。而且,針對我國文化旅游上市企業(yè)缺乏領(lǐng)軍者的現(xiàn)象,文化旅游上市企業(yè)可實(shí)行資本市場的高效運(yùn)作,成立大型旅游集團(tuán)上市公司,持續(xù)擴(kuò)大上市規(guī)模,利用資本市場來穩(wěn)定企業(yè)運(yùn)營。除此之外,還需要關(guān)注企業(yè)的成長性,成長性越強(qiáng)則所需的資金支持力度越大。有關(guān)研究發(fā)現(xiàn),成長性因素和資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)負(fù)債率呈正相關(guān),可不會(huì)影響長期資產(chǎn)負(fù)債率,事實(shí)上與負(fù)債到期結(jié)構(gòu)理論背道而馳。在將來具有更多發(fā)展可能的企業(yè),應(yīng)當(dāng)多運(yùn)用長期負(fù)債。

    3) 對資產(chǎn)的構(gòu)成給予重視

    權(quán)衡理論、代理成本理論均認(rèn)為資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)對資本結(jié)構(gòu)選擇產(chǎn)生重大的影響,我國中長期貸款是把資產(chǎn)作為質(zhì)押物進(jìn)行抵押,如果適用于擔(dān)保的資產(chǎn)數(shù)量越大,金額越高,那么就代表企業(yè)的信譽(yù)越好,獲得高額貸款的可能性也就越大。我國的中長期貸款突出的是用資產(chǎn)進(jìn)行抵押,若適用于擔(dān)保的資產(chǎn)越多,企業(yè)信譽(yù)度越高,便越有可能獲取高額負(fù)債。文化旅游產(chǎn)業(yè)上市公司中,資產(chǎn)構(gòu)成對企業(yè)長期負(fù)債的水平并不存在非常明顯的影響,這代表公司的開展融資決策的過程之中,沒有做到靈活運(yùn)用有形資產(chǎn)讓財(cái)務(wù)困境成本、負(fù)債代理成本有所下降。所以,必須盡快提高長期負(fù)債比重,使流動(dòng)負(fù)債率有所降低,充分發(fā)揮出有形資產(chǎn)所具備的擔(dān)保價(jià)值,若公司的固定資產(chǎn)所占比重很大,那么可以多加運(yùn)用期限較長的負(fù)載,防止資產(chǎn)替代效應(yīng)出現(xiàn),做到有效緩和股東和債權(quán)人之間的利益矛盾。除此之外,我國國內(nèi)很多學(xué)者經(jīng)過研究表示,國有股必須從上市公司當(dāng)中退出來,并且實(shí)現(xiàn)股權(quán)的多元化,這樣一來便能夠高效提升公司的總體管理水平及管理實(shí)效性。但實(shí)際上,以資源為依托的景點(diǎn)類文化旅游公司國有股減持應(yīng)當(dāng)慎重[3]。

    4 結(jié)束語

    綜上所述,文化旅游產(chǎn)業(yè)作為整個(gè)旅游產(chǎn)業(yè)不可或缺的重要組成部分,其資本結(jié)構(gòu)總體呈現(xiàn)出負(fù)債水平較低、負(fù)債結(jié)構(gòu)欠合理且流動(dòng)負(fù)債水平較高、長時(shí)間負(fù)債比例偏低等特征。所以在優(yōu)化我國文化旅游產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)的過程中,應(yīng)當(dāng)對文化旅游企業(yè)的盈利能力給予重視,注重文化旅游公司的規(guī)模、成長性以及資產(chǎn)的構(gòu)成。

    參考文獻(xiàn):

    [1] 葛聯(lián)迎,劉甲瑢.文化旅游產(chǎn)業(yè)的融資模式選擇[J].中國商論,2017,10(4):137-139.

    [2] 楊春宇,邢洋,左文超,等.文化旅游產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新系統(tǒng)集聚研究——基于全國31省市的PEF實(shí)證分析[J].旅游學(xué)刊,2016,31(4):81-96.

    [3] 井潔,熊克煒.民族地區(qū)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展差異研究——以文化產(chǎn)業(yè)資本市場融資為例[J].寧夏大學(xué)學(xué)報(bào):人文社會(huì)科學(xué)版,2014,36(4):186-189.

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