理解人性 敬畏金融本質(zhì)

芮萌

在過去的五年中，金融科技的迅猛發(fā)展催生了財富管理領(lǐng)域的許多新概念，財富管理的數(shù)字化趨勢已是未來的主流?？v觀歷史，每一輪新的科技進(jìn)步都會引起革新，金融科技也不例外。在我看來，只有抓住金融本質(zhì)和人類本性才能找到順應(yīng)趨勢的路徑，所以我們先要了解金融的核心是什么。

金融是在不確定的情況下，實現(xiàn)資金跨時間和跨空間的合理配置，從而達(dá)到社會效用的最大化。金融要解決信息不對稱和道德風(fēng)險的逆向選擇，其本質(zhì)在于信息和信用。更直觀地講，金融就是有錢人和聰明人之間的跨期交易。有錢人是投資者，他們把今天的錢挪到未來去花，就有了資本。聰明人是融資者，以企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)者為主體，他們有很多好的創(chuàng)業(yè)理念，但是沒有資本，他們把未來的錢借到今天來用。實現(xiàn)資金跨時間與空間配置，需要解決信息不對稱和逆向選擇中可能的“劣幣驅(qū)逐良幣”的問題。一般有兩種辦法：

一種是間接融資。雖然投資者和融資者之間互不信任，但他們不用直接交易，可通過雙方信得過的金融中介交易，例如銀行。在間接融資的過程中，金融中介建立了一整套成本高昂的風(fēng)險管理系統(tǒng)，以對風(fēng)險進(jìn)行有效的識別和定價，為投資者和融資者提供一份寶貴的誠信與信任。

二是直接融資。直接融資是一種沒有金融中介介入的融資方式。傳統(tǒng)金融模式下，金融交易雙方面臨著如信息搜索、處理和匹配等各種各樣的成本。市場上的信息中介（如四大會計事務(wù)所等）可以提供盡職調(diào)查、財務(wù)分析、風(fēng)險匯集和審慎管理等專業(yè)服務(wù)，來解決信息不對稱，分散風(fēng)險，降低交易成本，實現(xiàn)風(fēng)險的定價與交易。

解決信息不對稱會面臨三種成本：逆向選擇效率損失、信用風(fēng)險損失以及營運成本。間接融資的優(yōu)勢在于逆向選擇的效率，而直接融資的優(yōu)勢則是營運成本。公司與國家采用何種融資方式主要由相對成本來決定。例如美國80%的融資是直接融資，而中國80%的融資是間接融資。

今天觸目所及的科技有互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、智能數(shù)據(jù)分析等，基于上述金融的核心職能，當(dāng)科技與傳統(tǒng)金融碰撞，就產(chǎn)生許多金融科技——Fintech的商業(yè)模式，如支付、征信、智能投顧、機器人分析師、車聯(lián)網(wǎng)保險等等。它帶給人類幾大改變：

改變一：提供高效且低成本的服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)突破了地域和時間的限制，從而提高了效率，而低成本則歸功于大數(shù)據(jù)分析和搜索引擎，前者可以降低庫存成本的風(fēng)險，后者則可以降低信息搜尋的成本。IBM大中華區(qū)金融服務(wù)部所做的研究很好地論證了上述觀點。研究發(fā)現(xiàn)，一筆普通的銀行交易，如果放在物理網(wǎng)點——柜臺，平均成本是4美元;如果轉(zhuǎn)移到呼叫中心，成本則下降到3.75美元;如果放在ATM上完成，成本進(jìn)一步下降至0.85美元;最后轉(zhuǎn)到手機銀行，成本只有0.08美元。顯然，科技加金融可以為我們提供高效且低成本的服務(wù)。

改變二：普惠金融。對于普惠金融的定義，世界銀行的解釋是：對有真實需求的所有人，能夠以合理的價格，方便、有尊嚴(yán)地獲取全面高質(zhì)量的金融服務(wù)。換句話說，普惠金融的理念是起源于人生來就應(yīng)該被賦予平等的享受金融服務(wù)的權(quán)利。

改變?nèi)捍髷?shù)據(jù)實現(xiàn)風(fēng)險管理數(shù)據(jù)化。風(fēng)險控制是對還款人的還款意愿和能力識別的過程?；诖髷?shù)據(jù)，機器可以從一個人的電商、游戲、社交、O2O、朋友圈、具體的地理位置等維度，對其進(jìn)行精準(zhǔn)地畫像，識別風(fēng)險，從而對風(fēng)險定價。

改變四：產(chǎn)品或服務(wù)源自用戶的需求。工業(yè)化時代，出于對成本和效率的追求，供應(yīng)商主導(dǎo)市場需求，生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，致使客戶的個性化需求無法得到滿足。但借助于科技，互聯(lián)網(wǎng)思維下的場景化的金融服務(wù)，可以更好地滿足客戶個性化需求。

改變五：金融脫媒。傳統(tǒng)金融中介為市場提供金額匹配、期限匹配、風(fēng)險匹配等服務(wù)，從中收取手續(xù)費，產(chǎn)生利差，獲取利潤。而科技則使人們跳過中介直接完成交易，提高投資收益，降低融資成本，從而產(chǎn)生金融脫媒的現(xiàn)象。

改變六：精神的創(chuàng)新。開放、平等、協(xié)作、分享——這八個字是互聯(lián)網(wǎng)精神之所在。在金融民主的理念之下，人們可以設(shè)計出更加簡單的、去中介化的金融產(chǎn)品，使得更多的人從中受惠。但不管什么樣的金融，最后都是服務(wù)于人的。深刻理解人的本性，敬畏金融的本質(zhì)，擁抱新的技術(shù)和理念，是迷霧中不變的星光。