我國(guó)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)研究

朱淑俊

摘 要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，跨國(guó)并購(gòu)成為我國(guó)企業(yè)進(jìn)入國(guó)際舞臺(tái)的重要途徑之一，其規(guī)模、數(shù)量都引起了世界的關(guān)注。雖然，我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)中的主體仍然是國(guó)有企業(yè)，但民營(yíng)企業(yè)的活躍度卻逐漸上升。相對(duì)于國(guó)有企業(yè)、外資企業(yè)而言，民營(yíng)企業(yè)有一定的特殊性，考察其跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)，對(duì)于把握民營(yíng)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、指導(dǎo)戰(zhàn)略行動(dòng)都具有深遠(yuǎn)意義。本文總結(jié)了我國(guó)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中爭(zhēng)取最佳市場(chǎng)、獲取戰(zhàn)略性資源、享受協(xié)同效應(yīng)三點(diǎn)動(dòng)機(jī)，以期在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)決策、制定國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)有所幫助。

關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè) 跨國(guó)并購(gòu) 戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)

中圖分類(lèi)號(hào)：F271 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）02（c）-072-04

在經(jīng)濟(jì)全球化的形勢(shì)下，并購(gòu)活動(dòng)日益頻繁，西方國(guó)家已經(jīng)經(jīng)歷了五次并購(gòu)浪潮，并購(gòu)規(guī)模逐漸擴(kuò)大、并購(gòu)方式逐漸多元化。于我國(guó)而言，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的日益成熟，跨國(guó)并購(gòu)成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)入海外市場(chǎng)和增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要方式之一。其中，民營(yíng)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)領(lǐng)域的活躍度日漸上升，一些案例甚至引起了國(guó)際社會(huì)的熱切關(guān)注。譬如，2013年雙匯收購(gòu)全球最大的生豬生產(chǎn)商及豬肉供應(yīng)商史密斯菲爾德（Smithfi eld Foods），2012年萬(wàn)達(dá)收購(gòu)全球第二大院線公司AMC，2012年海爾收購(gòu)新西蘭國(guó)寶級(jí)電器品牌斐雪派克（Fisher & Paykel），2010年吉利收購(gòu)沃爾沃，2009年四川漢龍集團(tuán)收購(gòu)澳大利亞鉬礦有限公司，2004年聯(lián)想并購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)等。

民營(yíng)企業(yè)不斷出現(xiàn)在跨國(guó)并購(gòu)的舞臺(tái)上，其規(guī)模與力度皆不容小覷。實(shí)際上，跨國(guó)并購(gòu)需要充分的資金支持、強(qiáng)硬的談判手段，面臨著更復(fù)雜的跨國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，民營(yíng)企業(yè)相較于國(guó)有企業(yè)和外資企業(yè)而言，在政策支持、融資環(huán)境、文化融合、國(guó)際管理經(jīng)驗(yàn)方面具有劣勢(shì)，承擔(dān)更大的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，失敗的跨國(guó)并購(gòu)決策甚至將影響到民營(yíng)企業(yè)的生死存亡。如果戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)不明確、盲目跟風(fēng)，那么所進(jìn)行的跨國(guó)并購(gòu)很可能會(huì)成為敗筆，與增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的出發(fā)點(diǎn)背道而馳。因此，明確民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)具有突出意義，把握戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)才能更好地指導(dǎo)跨國(guó)并購(gòu)這一巨額的資本運(yùn)作，真正幫助企業(yè)成長(zhǎng)為國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者。

1 我國(guó)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)概述

1.1 我國(guó)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展趨勢(shì)

圖1、圖2反映了2008年～2015年我國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)金額及數(shù)量的基本數(shù)據(jù)，其中分別列示了民營(yíng)企業(yè)、非民營(yíng)企業(yè)各自的狀況。從金額分布上看，2008年我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)總額為104億美元，2015年激增至674億美元，規(guī)模增長(zhǎng)之快令人咋舌，民營(yíng)企業(yè)所占比例由不足1/5增長(zhǎng)至1/3。從數(shù)量分布上看，2008年僅有126宗跨國(guó)并購(gòu)案，該數(shù)字在之后的幾年中穩(wěn)步增長(zhǎng)，直至2015年實(shí)現(xiàn)了數(shù)量上的激增，共計(jì)發(fā)生382宗跨國(guó)并購(gòu)事件，同比增長(zhǎng)了40%，其中民營(yíng)企業(yè)的身影從2008年的3/4變化至僅占半壁江山。綜合跨國(guó)并購(gòu)案金額及數(shù)量變化可知，在前一階段，民營(yíng)企業(yè)跨境并購(gòu)所涉案例金額少、數(shù)量多，國(guó)有企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)案則金額多、數(shù)量少，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)從事的并購(gòu)案多是大額并購(gòu)案，處于強(qiáng)勢(shì)地位，民營(yíng)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)中則處于弱勢(shì)地位。發(fā)展到后期，民營(yíng)企業(yè)所涉及的跨國(guó)并購(gòu)案金額比例顯著上升、數(shù)量比例顯著下降，說(shuō)明民營(yíng)企業(yè)單筆跨國(guó)并購(gòu)案的金額規(guī)模擴(kuò)大，其并購(gòu)質(zhì)量不斷上升、影響力逐漸增強(qiáng)。

總體而言，不管是從金額上還是數(shù)量上，我國(guó)企業(yè)參與跨境并購(gòu)的熱潮是逐漸高漲的，其中民營(yíng)企業(yè)跨境并購(gòu)的增長(zhǎng)尤其突出，在跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)中的影響力逐漸增強(qiáng)，已成為我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)不可忽視的主要群體之一。

跨國(guó)并購(gòu)主體的變化，使得被并購(gòu)標(biāo)的也發(fā)生相應(yīng)變化。之前階段，國(guó)企是我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)的主體，跨國(guó)并購(gòu)主要針對(duì)能源及資源領(lǐng)域。麥肯錫數(shù)據(jù)指出，在2005年～2015年十年間，我國(guó)發(fā)生的海外并購(gòu)交易中，資源領(lǐng)域的并購(gòu)交易額占比高達(dá)56%。以中石化、中石油、中海油等為代表的國(guó)有大型能源類(lèi)企業(yè)，一度成為我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)中的領(lǐng)軍人物。而隨著民營(yíng)企業(yè)成為跨國(guó)并購(gòu)主體，被并購(gòu)標(biāo)的分布的行業(yè)趨于全面化、多元化，開(kāi)始涉足科技、消費(fèi)、娛樂(lè)等各類(lèi)行業(yè)。如圖3所示，2016年跨境并購(gòu)標(biāo)的所在行業(yè)呈多元分布，格局發(fā)生了深刻改變，這表明民營(yíng)企業(yè)為跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)注入了新鮮元素，這一資本流向的變化有助于增強(qiáng)我國(guó)在各個(gè)行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，也說(shuō)明不同所有制的企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)可能存有差異。1.2 我國(guó)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)SWOT分析

對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行SWOT分析，為進(jìn)一步把握民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)奠定基礎(chǔ)。

1.2.1 優(yōu)勢(shì)

第一，民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)明確，更容易被資本市場(chǎng)認(rèn)可。前英國(guó)財(cái)政部經(jīng)濟(jì)學(xué)家Robin Bew在2013年初接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》專(zhuān)訪談到中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)引起的擔(dān)憂時(shí)明確指出，“重要的是，海外并購(gòu)的目的一定要是商業(yè)性的，不是政治性的，并購(gòu)目的由企業(yè)而不是政府做出”，“國(guó)企的大型并購(gòu)總是非常敏感的。第二，較國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)更具有制約性和高效性，決策更具靈活性，冗雜的官僚主義表現(xiàn)不明顯。第三，民營(yíng)企業(yè)因融資壓力，對(duì)資本的使用更為理性務(wù)實(shí)，力求將每一筆資金都物盡其用 [1]。

1.2.2 劣勢(shì)

第一，融資能力受限，在融資渠道、融資規(guī)模上不一定能滿足跨國(guó)并購(gòu)所提出的要求，并購(gòu)方案可能因資金壓力的掣肘而無(wú)力實(shí)施，甚至影響原有業(yè)務(wù)的可持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。第二，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)起步較晚，成功案例有限，民營(yíng)企業(yè)在制定方案或商務(wù)洽談過(guò)程中無(wú)從借鑒。第三，跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)的整合問(wèn)題難以解決，國(guó)外企業(yè)所處的法律環(huán)境、市場(chǎng)規(guī)則、管理文化可能與我國(guó)的大環(huán)境相異，民營(yíng)企業(yè)面臨著管理與文化上的磨合困境。

1.2.3 機(jī)遇

第一，政府明確提出“走出去”戰(zhàn)略，跨國(guó)并購(gòu)得到國(guó)家政策的大力支持；海外政府也放寬了外資限制，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入條件。第二，西方國(guó)家近年來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況并不穩(wěn)定，金融危機(jī)后遺癥難以消除，實(shí)體經(jīng)濟(jì)動(dòng)力不足，為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)提供了難能可貴的契機(jī)，以相對(duì)合理的價(jià)格并購(gòu)超值資產(chǎn)。第三，一批成功的民營(yíng)企業(yè)家經(jīng)過(guò)多年的鍛造和成長(zhǎng)，國(guó)際思維更加開(kāi)闊，正在用最睿智的眼光規(guī)劃企業(yè)的國(guó)際化戰(zhàn)略。

1.2.4 威脅

第一，外匯環(huán)境不穩(wěn)定，匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大。第二，在技術(shù)、IT等高新領(lǐng)域，很多西方國(guó)家認(rèn)為會(huì)威脅國(guó)家安全，因此受到的并購(gòu)阻力尤其大。第三，民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)仍舊存在，現(xiàn)有法律法規(guī)對(duì)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的保護(hù)力度有限。

2 中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)機(jī)

關(guān)于企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)研究的文獻(xiàn)有很多。隨著中國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)為跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)中的活躍主體，國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)展開(kāi)了深入研究。

國(guó)外學(xué)者認(rèn)為我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)主要是獲取戰(zhàn)略性資源。Luo and Tung（2007）[2]的研究表明，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)能夠熟練地使用跨國(guó)并購(gòu)來(lái)積極地從外國(guó)企業(yè)獲得戰(zhàn)略性資源，以補(bǔ)償它們的競(jìng)爭(zhēng)弱勢(shì)，并且更加有效率地與全球?qū)κ指?jìng)爭(zhēng)。Yamakawa et al.（200 8）[3]和Yang et al.（20 09）[4]從產(chǎn)業(yè)組織理論的角度推斷大多數(shù)西方企業(yè)進(jìn)行海外投資和跨國(guó)并購(gòu)的主要目的是由于本國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模限制或者競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度而需要拓展市場(chǎng)或開(kāi)辟新市場(chǎng)；而對(duì)于中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)來(lái)說(shuō)，中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是否飽和以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度似乎并不是一個(gè)重大的決定性因素。Ramasamy et al.（2 012）[5]利用中國(guó)2006年～2008年間上市公司的數(shù)據(jù)，從所有制的角度，發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)更傾向于向自然資源豐富、政治風(fēng)險(xiǎn)大的國(guó)家投資，而私營(yíng)企業(yè)更傾向于市場(chǎng)獲取。

國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究也不在少數(shù)，認(rèn)為獲取技術(shù)是我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的重要?jiǎng)訖C(jī)。黃速建和劉建麗（ 2009）[6]認(rèn)為中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)要考慮企業(yè)特定戰(zhàn)略動(dòng)因的實(shí)現(xiàn)，通過(guò)海外并購(gòu)有效獲取海外資源，進(jìn)一步尋求資源整合，并獲得某些關(guān)鍵技術(shù)。章遠(yuǎn)雙（2010）[7]通過(guò)分析中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的變遷，運(yùn)用企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)理論深入分析了我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)行為，認(rèn)為通過(guò)海外并購(gòu)，中國(guó)企業(yè)可以有效地?cái)U(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，獲取國(guó)外的先進(jìn)技術(shù)，優(yōu)化資源配置，提高市場(chǎng)占有率，從而提升企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

現(xiàn)有文獻(xiàn)在研究企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)時(shí)，多將我國(guó)企業(yè)視為一體，細(xì)分所有制情況分別剖析戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)的研究有待進(jìn)一步深入。民營(yíng)企業(yè)較國(guó)有企業(yè)、外資企業(yè)而言，在政策扶持、資金支持、文化適應(yīng)等角度有所不同，其跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)既有同其他企業(yè)一致的普遍性、又有特殊性，值得具體研究。

3 我國(guó)民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)分析

3.1 爭(zhēng)取更佳的市場(chǎng)、制度環(huán)境

我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展速度令人驚喜，但相對(duì)于西方發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)還是存有進(jìn)一步完善的空間。從產(chǎn)權(quán)屬性來(lái)看，國(guó)有企業(yè)有政府的強(qiáng)力支持，在融資、投資、經(jīng)營(yíng)等方面往往享有更廣泛的渠道和優(yōu)先權(quán)利，雖然國(guó)企不斷向著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)體方向改革，仍然不可避免地享受著某些特權(quán)，信息環(huán)境不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題也尚未解決。外資企業(yè)同樣享受某些特殊的政策優(yōu)惠。只有民營(yíng)企業(yè)在相對(duì)薄弱的位置上掙扎求發(fā)展，因此，對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)而言，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在一定程度上存在著一些問(wèn)題：缺乏對(duì)財(cái)產(chǎn)權(quán)的法律保護(hù)、商業(yè)法律執(zhí)法不嚴(yán)、司法和訴訟制度非透明、要素市場(chǎng)不發(fā)達(dá)欠公允、市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)低效率等。不成熟的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)削弱了企業(yè)應(yīng)有的競(jìng)爭(zhēng)力，而要解決這些制約難題，民營(yíng)企業(yè)將在經(jīng)濟(jì)和時(shí)間上耗費(fèi)昂貴的成本。因此，民營(yíng)企業(yè)試圖通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)來(lái)幫助自己進(jìn)入另一個(gè)相對(duì)透明、公平、成熟的市場(chǎng)，期望在最適合的市場(chǎng)中集中資源和精力促進(jìn)企業(yè) 核心戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)[8]。

3.2 獲取戰(zhàn)略性資源

民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的又一戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)是借此獲取營(yíng)銷(xiāo)渠道、技術(shù)、品牌以及管理經(jīng)驗(yàn)等戰(zhàn)略性資源，以成功開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。

良好的營(yíng)銷(xiāo)渠道對(duì)于企業(yè)進(jìn)軍當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)而言十分重要，民營(yíng)企業(yè)初入國(guó)際市場(chǎng)之際，由于對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)中法律法規(guī)、行業(yè)協(xié)會(huì)、上下游企業(yè)、同行競(jìng)爭(zhēng)者、消費(fèi)者偏好等方面不甚熟悉，依靠自身力量重新積累銷(xiāo)售渠道顯得無(wú)從下手，且成本昂貴。而跨國(guó)并購(gòu)可以幫助民營(yíng)企業(yè)迅速獲得被并購(gòu)企業(yè)在東道國(guó)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和分銷(xiāo)渠道，免費(fèi)獲得被并購(gòu)企業(yè)在當(dāng)?shù)氐纳舷掠纹髽I(yè)和分銷(xiāo)商，使當(dāng)?shù)氐南M(fèi)者能很快的接受企業(yè)的產(chǎn)品，迅速的進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)；穩(wěn)定基礎(chǔ)后，還可以依賴(lài)上述營(yíng)銷(xiāo)渠道開(kāi)辟周邊國(guó)家的新市場(chǎng)，譬如收購(gòu)歐盟內(nèi)某企業(yè)能為開(kāi)拓歐盟成員國(guó)的市場(chǎng)提供裨益。

技術(shù)一直是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸之一。然而，高新技術(shù)的研發(fā)需要投入大量的人力、物力和財(cái)力，并且新技術(shù)更新速度加快、產(chǎn)品的生命周期縮短，投資風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。因此，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)的方式，購(gòu)買(mǎi)對(duì)方企業(yè)的同時(shí)也一并購(gòu)買(mǎi)對(duì)方的技術(shù)，同時(shí)還獲得了對(duì)方的技術(shù)研發(fā)人員，為以后企業(yè)的發(fā)展奠定了良好的技術(shù)基礎(chǔ)。吉利通過(guò)收購(gòu)沃爾沃買(mǎi)到了沃爾沃的核心技術(shù)、專(zhuān)利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)和制造設(shè)施，緩解了技術(shù)上的大難題。

無(wú)論是在國(guó)際市場(chǎng)還是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，品牌都是十分有價(jià)值的無(wú)形資產(chǎn)；而企業(yè)想在一個(gè)全新的市場(chǎng)上從無(wú)到有建立自己的新的品牌，需要巨額的營(yíng)銷(xiāo)成本和時(shí)間成本。因此，獲取國(guó)外有價(jià)值的品牌以順利打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)是民營(yíng)企業(yè)跨境并購(gòu)的動(dòng)機(jī)之一。2004年聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)IBM全部的PC業(yè)務(wù)便是在品牌收購(gòu)上的很成功的例子。收購(gòu)的完成使得聯(lián)想成為了全球PC企業(yè)中的第三位，僅次于惠普和戴爾，其給聯(lián)想公司帶來(lái)的收益和發(fā)展是不可估量的，公司在全球市場(chǎng)上的知名度和認(rèn)知度得到了很大的提升，其客戶(hù)群和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)均得到了大幅度的提升和新的突破。

獲取世界先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的又一大動(dòng)因。對(duì)于我國(guó)有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)來(lái)講，想要發(fā)展成國(guó)際化大企業(yè)，其短板之一就是缺乏全球化的管理經(jīng)驗(yàn)以及高素質(zhì)的管理人才，而經(jīng)驗(yàn)和人才的獲得不是一蹴而就的，需要天長(zhǎng)日久的慢慢積累。因此，民營(yíng)企業(yè)希望通過(guò)跨境并購(gòu)保留海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)的人力資源，彌補(bǔ)這一不足。聯(lián)想收購(gòu)IBM全部的PC業(yè)務(wù)之后，不僅用IBM的品牌打開(kāi)了國(guó)外市場(chǎng)，更重要的是從并購(gòu)人力資源部門(mén)留住了許多具有國(guó)際管理經(jīng)驗(yàn)的管理層人才。

以上銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、技術(shù)、品牌、管理經(jīng)驗(yàn)四點(diǎn)要素，都可以視為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)想要在國(guó)際舞臺(tái)上進(jìn)一步施展身手的戰(zhàn)略性資源，有助于企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，為民營(yíng)企業(yè)打造國(guó)際擴(kuò)張戰(zhàn)略奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，與其他企業(yè)具有共性。

3.3 追求協(xié)同效應(yīng)

與其他企業(yè)一樣，追求協(xié)同效應(yīng)、發(fā)揮1+1>2的效果，也是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)之一。一般認(rèn)為，企業(yè)追求的協(xié)同效應(yīng)包括：經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

2011年2月，萬(wàn)華實(shí)業(yè)成功并購(gòu)匈牙利綜合排名第36位、化工行業(yè)排名第1位的博蘇化學(xué)。博蘇化學(xué)在2008年的金融危機(jī)后陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)，企業(yè)負(fù)債增加，財(cái)務(wù)狀況不斷惡化，導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值大大降低，面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。成功并購(gòu)并經(jīng)過(guò)一系列整合后，萬(wàn)華實(shí)業(yè)享受到了豐碩的協(xié)同效應(yīng)。

首先，在經(jīng)營(yíng)方面，通過(guò)雙方共享營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、交叉銷(xiāo)售，擴(kuò)大了市場(chǎng)規(guī)模，增強(qiáng)了市場(chǎng)勢(shì)力，獲得了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。同時(shí)雙方還共享核心技術(shù)及產(chǎn)能，并購(gòu)?fù)瓿珊螅f(wàn)華實(shí)業(yè)的整體MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯，一種新興材料）生產(chǎn)能力上升至全球第三名，大大提升了行業(yè)話語(yǔ)權(quán)和行業(yè)地位。其次，管理協(xié)同效應(yīng)方面，2011年初完成并購(gòu)之后，凈利潤(rùn)總額得到了比較顯著的增長(zhǎng)，銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用雖然出現(xiàn)了很大的增長(zhǎng)，但從相對(duì)指標(biāo)銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率上來(lái)說(shuō)，沒(méi)有出現(xiàn)很大的波動(dòng)，營(yíng)業(yè)成本率和成本利潤(rùn)率也沒(méi)有惡化（如表1所示）。也就是說(shuō)，短期來(lái)看，并購(gòu)并沒(méi)有使企業(yè)的費(fèi)用控制出現(xiàn)問(wèn)題。最后，財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)方面，萬(wàn)華實(shí)業(yè)在并購(gòu)后，雖然衡量短期償債能力的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)有所下降，衡量長(zhǎng)期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)值有所上升，系杠桿并購(gòu)帶來(lái)的財(cái)務(wù)壓力所致，這一變化在可接受范圍內(nèi)，隨著后期經(jīng)營(yíng)成果的進(jìn)一步改善，杠桿壓力將相應(yīng)緩解，萬(wàn)華可能享受財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。因此，整體而言，該項(xiàng)跨國(guó)并購(gòu)給萬(wàn)華實(shí)業(yè)帶 來(lái)了協(xié)同效應(yīng)成果[9]。

4 結(jié)語(yǔ)

本文基于民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)日益頻繁的大背景，總結(jié)了民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的三大戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)，即爭(zhēng)取更合適的市場(chǎng)、獲取戰(zhàn)略性資源、追求協(xié)同效應(yīng)。戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)是指導(dǎo)企業(yè)發(fā)展方向的重要思想，明確跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)才能提高并購(gòu)的價(jià)值與意義，模糊或錯(cuò)誤的動(dòng)機(jī)可能導(dǎo)致失敗的戰(zhàn)略決策。許多國(guó)家在2008年金融危機(jī)中受到重創(chuàng)，出現(xiàn)貨幣貶值、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳或資金周轉(zhuǎn)困難的情況，此時(shí)跨國(guó)并購(gòu)的成本較低，因此我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在2008年之后進(jìn)行了大規(guī)模的抄底并購(gòu)，其中部分民營(yíng)企業(yè)在不明確戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)的情況下盲目跟風(fēng)，導(dǎo)致并購(gòu)后反響平平、甚至投資失敗。因此，在沒(méi)有堅(jiān)強(qiáng)后盾的情況下，民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)應(yīng)當(dāng)先追問(wèn)自己該項(xiàng)并購(gòu)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)到底是什么、是否和整體戰(zhàn)略相匹配，以作出最佳的跨國(guó)并購(gòu)決策。

參考文獻(xiàn)

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