金融集聚對我國區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的凈效應(yīng)研究
——基于東中西部地區(qū)的實證

周 倩，余興厚，熊 興

(重慶工商大學(xué) a.經(jīng)濟學(xué)院； b.學(xué)術(shù)期刊社； c.長江上游經(jīng)濟研究中心， 重慶 400067)

一、問題的提出

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷是理解發(fā)展中國家和發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展模式區(qū)別的核心概念之一，也是發(fā)展中國家加快經(jīng)濟發(fā)展的本質(zhì)要求和向發(fā)達國家轉(zhuǎn)變的重要指標[1]，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷往往表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。改革開放以來，我國經(jīng)濟經(jīng)歷了高速發(fā)展，且我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正從第一產(chǎn)業(yè)向第二、三產(chǎn)業(yè)變遷，同時非農(nóng)產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻度也在上升。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，1978年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值為3 678.7億元，以1978年為基期，剔除物價水平影響可算得2015年我國實際GDP為112 004.6億元，約為1978年的31倍，年均增長率為9.67%；同時1978年我國三次產(chǎn)業(yè)構(gòu)成為27.7∶47.7∶24.6，相應(yīng)帶來的GDP貢獻率為9.8%∶61.8%∶28.4%，到了2015年構(gòu)成變?yōu)?.8∶40.9∶50.2，GDP貢獻率分別為4.6%∶42.4%∶52.9%，第一產(chǎn)業(yè)正向第二、三產(chǎn)業(yè)變遷，對應(yīng)的GDP貢獻率也隨之增加，這可作為錢納里關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷對經(jīng)濟正向影響論述的佐證。目前，我國經(jīng)濟已經(jīng)進入經(jīng)濟增速放緩的經(jīng)濟新常態(tài)，為了在穩(wěn)定經(jīng)濟的同時還能得到其他因素的正向促進作用，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級成為重要一環(huán)，但對其的實現(xiàn)需要借助一定的外部環(huán)境，而金融集聚作為規(guī)模經(jīng)濟、范圍經(jīng)濟和區(qū)域?qū)I(yè)化分工的全新演繹，借助其優(yōu)勢，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，是我國應(yīng)對經(jīng)濟新常態(tài)的方法之一[2]。

金融集聚是指空間內(nèi)各類金融企業(yè)、中介以及服務(wù)機構(gòu)較為密集的分布狀態(tài)。同時，也是金融資源、金融系統(tǒng)及其相關(guān)服務(wù)機構(gòu)與特定區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)條件的有機組合過程[3]。金融集聚既強調(diào)空間性，也強調(diào)資源間的耦合性。金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，通常分兩種情況：第一種，集聚區(qū)內(nèi)眾多金融機構(gòu)(如擁有很多小型信貸公司)，迫于競爭壓力，不斷加強產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，使交易成本降低，資金的配置效率提高，資金從低效率產(chǎn)業(yè)向高效率產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，促進了產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級；第二種，集聚區(qū)內(nèi)金融機構(gòu)較少且壟斷勢力較強，此時，由于壟斷勢力的存在，金融機構(gòu)不再進行產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，對一些中小型企業(yè)惜貸，資金的配置效率降低，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級受到了阻礙。對比分析兩種情況可知，第二種情況本質(zhì)上是第一種情況過度發(fā)展的結(jié)果。故從理論上看，金融集聚促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，使得經(jīng)濟增長存在階段性，即可能存在一個極值情況。所以，從定量的角度來論證金融集聚水平對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級凈影響以及影響過程中是否存在一個倒U型結(jié)果，從而為政府更好地實施相關(guān)金融政策提供理論與實證基礎(chǔ)，是本文的研究意義所在。

二、文獻綜述

針對金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的效應(yīng)研究，大多數(shù)國外學(xué)者認為具有正效應(yīng)，并通過理論或?qū)嵶C的方法進行論證。對于金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進原理，不少學(xué)者選擇從微觀層面進行解釋。Gehrig認為金融集聚能促進金融市場功能的完善[4]，再加上金融中介與金融市場的發(fā)展便會成為促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的保障[5]。Park等研究發(fā)現(xiàn)，金融集聚能促進金融機構(gòu)與其他相關(guān)行業(yè)的信息交流和資源共享，通過更加高效地利用現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)和基礎(chǔ)設(shè)施，獲得規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)[6]。此外，企業(yè)家面對不同的金融發(fā)展水平，遷移到銀行部門競爭程度更高和利率更低區(qū)域的概率增加也是促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的一個重要因素[7]。從技術(shù)演變上來看，Palmberg指出在過去的幾十年里，在經(jīng)歷了全球化和復(fù)雜的通信技術(shù)發(fā)展系統(tǒng)的演變后，全球金融業(yè)大大提高了傳播知識和擴散信息的能力，并在同一時期內(nèi)提升了金融業(yè)的地理集中度，從而為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級提供技術(shù)支撐[8]。除了理論分析，也有國外學(xué)者做出定量分析說明金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的促進機理，如Wurgler采用65個國家的制造業(yè)產(chǎn)值與總投資的數(shù)據(jù)證實金融市場越發(fā)達的國家資源配置效率越高[9]，這說明金融集聚有利于提高資源配置效率和促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

國內(nèi)學(xué)者針對金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響研究總體上可以分為兩大類。一類是關(guān)于金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響機制研究。孫根緊指出金融集聚保障包括資金及勞動力等方面資源供給的同時加速技術(shù)進步，從而促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[3]。張曉燕等研究認為金融集聚產(chǎn)生了兩種效應(yīng)——集聚效應(yīng)與擴散效應(yīng)，集聚效應(yīng)所帶來的資金和融資渠道的增加滿足了核心區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整所需，擴散效應(yīng)使金融資源的可得性從核心區(qū)向周邊區(qū)域擴散從而推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級[10]。孫志紅等認為金融集聚促進產(chǎn)業(yè)調(diào)整的路徑可分為兩條，一是金融集聚為產(chǎn)業(yè)調(diào)整迅速提供所需資金；二是通過金融產(chǎn)品規(guī)避企業(yè)創(chuàng)新過程中面臨的各種風險，從而提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)[11]。余泳澤等認為金融集聚降低了金融中介獲取信息的成本，使金融機構(gòu)對投資信息的收集更加快捷，提高了資源的配置效率，從而引致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級[12]。關(guān)于金融集聚的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)的機制研究，除了對融資渠道、金融產(chǎn)品以及成本降低的作用進行探索，也有不少學(xué)者從其他方面進行研究。如何劍等的研究表明，銀行業(yè)在逐利過程中通過調(diào)整信貸資金投向帶動企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，但應(yīng)避免金融業(yè)的“羊群效應(yīng)”和企業(yè)的“潮涌現(xiàn)象”使企業(yè)同質(zhì)化、產(chǎn)能過剩[13]。王鋒等認為金融集聚通過優(yōu)化區(qū)域資源配置提高技術(shù)水平，進而促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[14]。劉海飛等實證得出金融集聚和企業(yè)研發(fā)投入之間有著較為顯著的正相關(guān)性[15]。侯丁等利用門檻模型發(fā)現(xiàn)在不同的要素集聚水平下，金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響為非線性，因此合適的要素集聚程度是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的必要條件[16]。

另一類則是研究對象的多樣化以及金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級推動作用的有限性研究。梳理已有文獻可知，研究對象涉及全國、區(qū)域及單個省市，總體上學(xué)者傾向于贊成金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有推動作用，并認為其推動作用存在空間溢出性，但效果受限于其他外部因素。金融集聚包括銀行業(yè)、證券業(yè)及保險業(yè)，各行業(yè)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的促進作用往往具有差異性的同時也具有空間性，其輻射作用有限。因此，不少學(xué)者利用全國省市數(shù)據(jù)通過空間計量模型進行空間性研究并探究其限制原因。如孫晶等、鄧向榮等使用全國面板數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)金融集聚與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有空間相關(guān)關(guān)系，此外，東部、中部、西部金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有顯著的促進作用，但內(nèi)部差異較大，同時銀行業(yè)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級貢獻度明顯大于證券、保險業(yè)[17-18]。李林等通過建立金融集聚的空間計量模型，發(fā)現(xiàn)我國金融集聚也呈現(xiàn)一定的空間相關(guān)性，并且主要體現(xiàn)在銀行業(yè)的集聚[19]。由于很大程度上受我國行政體制的制約，金融集聚的空間輻射能力有限，于斌斌認為金融產(chǎn)業(yè)集聚對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響效應(yīng)和空間溢出效應(yīng)的限制是受產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段和城市規(guī)模的影響[20]。除了以全國的面板數(shù)據(jù)為研究對象，部分學(xué)者也選擇細化區(qū)域以探究金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。如楊義武等利用長三角16市2003—2011年的面板數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)金融集聚推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷主要是通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化而非合理化[21]，而高級化即本文研究的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。王曼怡等以京津冀地區(qū)為對象的研究表明：京津冀地區(qū)金融集聚程度提高所帶來的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中第三產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)所占比重增大且第三產(chǎn)業(yè)增速大于第二產(chǎn)業(yè)，是促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的原因[22]。此外，不少學(xué)者也對單個省市進行研究，如高新才等以甘肅省為研究對象，利用格蘭杰因果關(guān)系檢驗，結(jié)果表明甘肅省金融集聚水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在長期和短期內(nèi)都存在均衡關(guān)系，但二者之間的因果關(guān)系并不明顯，金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用非常有限[23]。田菁研究發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展是有規(guī)模限制的，超過一定規(guī)模后反而對經(jīng)濟增長不利[24]。鄭開焰等提出金融集聚不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，通過分析福建省 9 地市金融集聚水平表明，各地市金融集聚水平差異較大，金融集聚能顯著影響產(chǎn)業(yè)集聚和產(chǎn)業(yè)升級，但金融集聚水平并非越高越好，超過一定水平后，金融集聚反而不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[25]。

綜上，金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響，對單個省市如福建省的研究認為金融集聚效應(yīng)具有極值點，而對全國省市的研究則認為其效應(yīng)具有正向影響，兩者結(jié)果有所出入。然而，把某個省市作為研究對象的選擇具有隨意性，而把全國的省市分東中西部進行研究具有模糊性，即忽略了單個區(qū)域內(nèi)不同省市間金融集聚度的不同等級，因此以上兩種方式均不能更好地研究金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的凈效應(yīng)?；诖?，本文擬將金融集聚層級與東中西部結(jié)合考慮，選取東部、中部、西部各4個省市，每4個省市擁有相同的金融聚集層次但三大區(qū)域的層次卻不同，恰好分屬第一層級、第二層級、第三層級，金融聚集度依次減弱，然后利用三大層級的個體固定效應(yīng)模型進行參數(shù)估計，通過定量分析找出金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的精確影響度，為政府制定政策提供參考。

三、金融集聚以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的測度與現(xiàn)狀

(一)金融集聚的測度

相關(guān)文獻關(guān)于產(chǎn)業(yè)集聚的測度，主要分為5種方法:行業(yè)集中度指數(shù)、空間基尼系數(shù)、空間集聚指數(shù)、赫芬達爾-赫爾希曼指數(shù)以及區(qū)位熵指數(shù)。成學(xué)真等指出，行業(yè)集中度指數(shù)是計算方法最簡單、使用頻次最高的一種，但因其未將地區(qū)中行業(yè)發(fā)展規(guī)模較大的數(shù)量進行限定，致使計量結(jié)果可能具有不確定性[26]；空間基尼系數(shù)忽略了企業(yè)規(guī)模的異質(zhì)性對區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)組織及結(jié)構(gòu)所產(chǎn)生的影響；空間集聚指數(shù)雖進行了改進，但通過就業(yè)人數(shù)反映企業(yè)分布狀態(tài)的方法備受質(zhì)疑；赫芬達爾-赫爾希曼指數(shù)的計算過程較復(fù)雜、直觀性較差；而區(qū)位熵指數(shù)相對簡單、合理。故本文選取區(qū)位熵指數(shù)作為測度金融集聚水平的方法，表達式為：

其中：xij表示地區(qū)j的產(chǎn)業(yè)i的產(chǎn)值，xj是地區(qū)j的全部工業(yè)產(chǎn)值，xi是產(chǎn)業(yè)i的全國總產(chǎn)值，x是全國工業(yè)總產(chǎn)值。區(qū)位熵指數(shù)能夠測度一個地區(qū)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)與全國平均水平之間的差異，借此可以評價一個地區(qū)的專業(yè)化水平。當該指數(shù)大于1，說明j地區(qū)的i產(chǎn)業(yè)集聚水平高于全國，專業(yè)化程度高，具有產(chǎn)業(yè)區(qū)位優(yōu)勢；如果區(qū)位熵指數(shù)小于1則說明該產(chǎn)業(yè)不具有區(qū)位優(yōu)勢。金融區(qū)位熵指數(shù)表示某地區(qū)金融行業(yè)的規(guī)模水平和專業(yè)化程度，該值越大，表明該地區(qū)金融化程度越高，反之，則金融化程度越低。

本文參考孫晶等[17]的計算方法，將金融產(chǎn)業(yè)分為銀行業(yè)、證券業(yè)與保險業(yè)，并分別計算其集聚程度。限于數(shù)據(jù)的可得性與代表性，本文僅從銀行業(yè)和保險業(yè)兩方面分析全國金融集聚區(qū)位熵指數(shù)，并分別用Bank和Insure表示，具體的表達式為：

(2)

其中：Bi、Ci、Pi分別表示地區(qū)i城鄉(xiāng)居民人民幣儲蓄存款年底余額、原保費收入以及年末常住人口；B、C、P分別表示全國人民幣儲蓄存款年底余額、原保費收入以及年末常住人口。

(二)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的測度

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從低水準向高水準發(fā)展的動態(tài)過程，表現(xiàn)為第一產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢地位逐步被第二、三產(chǎn)業(yè)取代，在實際衡量過程中主要是基于產(chǎn)值和勞動力的標準結(jié)構(gòu)。本文采用施衛(wèi)東等[27]的做法將第二 、三產(chǎn)業(yè)增加值之和占GDP的比重作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的測度指標，并記為y。

(三)全國金融集聚與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度現(xiàn)狀

根據(jù)前文對銀行業(yè)、證券業(yè)區(qū)位熵的定義，利用全國31個省2006—2014年的相關(guān)數(shù)據(jù)進行計算，其結(jié)果如表1、表2所示。為了讓各省市的差異更加直觀，計算每個省市9年的平均值，并將位于高集聚度的省市命名為第一層級、低集聚度的省市為第三層級、中間的為第二層級。劃分后顯示并不是所有的東中西部省市對應(yīng)第一、二、三層級，如東部的海南省屬于第二層級，中部的安徽屬于第三層級，西部的四川屬于第二層級等。

表1 全國銀行業(yè)區(qū)位熵指數(shù)(2006—2014年)

續(xù)表(表1)

表2 全國保險業(yè)區(qū)位熵指數(shù)(2006—2014年)

續(xù)表(表2)

圖1 東中西部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢

圖1是我國東中西部的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢圖，從高到低排列，依次是東部、中部以及西部，其中東部呈略微下降趨勢，其余兩區(qū)域呈略微上升趨勢?？傮w來說，各區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度雖差異較大，但差距在逐年下降，因為我國中西部承接來自東部的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移尤其是第二產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，因此中西部第二、三產(chǎn)業(yè)之和占三次產(chǎn)業(yè)的比值逐年上升。綜上可知，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度呈現(xiàn)東中西部的嚴格區(qū)域差異，而金融集聚度呈現(xiàn)出非嚴格區(qū)域間差異。據(jù)此，將金融集聚層級與東中西部結(jié)合考慮，選取分屬東部第一層級、中部第二層級、西部第三層級各4個省市，以考察不同層級金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的凈影響。根據(jù)該規(guī)則，對于東部，選了北京、上海、廣東和浙江作為第一層級的代表；中部是黑龍江、湖北、湖南、河南作為第二層級代表；西部則由甘肅、云南、青海和寧夏為第三層級代表。

四、模型、方法和數(shù)據(jù)

(一)計量模型的設(shè)定和估計方法

面板數(shù)據(jù)模型形式分混合效應(yīng)模型、變截距模型以及變系數(shù)模型。模型形式的確認一般通過協(xié)變分析檢驗來檢驗兩個假設(shè)，計算相應(yīng)的F值并作比較判斷得出最后的模型形式。混合效應(yīng)模型是將各截面成員的時間序列數(shù)據(jù)堆積在一起作為樣本數(shù)據(jù)，利用普通最小二乘法便可求出參數(shù)的一致估計。而變截距模型與變系數(shù)模型又分為固定效應(yīng)模型與隨機效應(yīng)模型。固定效應(yīng)模型又分時間估計模型與個體固定模型，隨機效應(yīng)模型亦然。選擇不同的模型，可能會造成估計結(jié)果差別較大，因此，面板數(shù)據(jù)估計之前應(yīng)該先確定選擇何種模型[28-31]。

對于金融集聚第一層級的4個省市面板數(shù)據(jù)而言，為了確定其模型形式，首先選擇個體、時間均為固定效應(yīng)做回歸檢驗然后進行F的冗余檢驗，發(fā)現(xiàn)不存在時間效應(yīng)，然后再做只含個體效應(yīng)的豪斯曼檢驗，發(fā)現(xiàn)拒絕原假設(shè)，不存在隨機效應(yīng)，至此可以確定第一層級的面板數(shù)據(jù)為個體固定效應(yīng)模型。對第二、三層級的檢驗重復(fù)以上過程，檢驗結(jié)果如表3所示。由表3可知，當顯著性水平取5%時，第二、三層級均拒絕存在個體時間效應(yīng)的原假設(shè)，且也不存在隨機效應(yīng)。綜上，三大層級的面板數(shù)據(jù)估計模型均為個體固定效應(yīng)模型。因此，將模型設(shè)定為：

yit=γi+β1lnBankit+β2lnInsureit+μit

(4)

其中：i表示地區(qū)，t表示時間，y表示地區(qū)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度，γi為地區(qū)不可觀測效應(yīng)，μit為獨立同分布的隨機誤差項，lnBank、lnInsure分別表示銀行集聚度與保險集聚度的對數(shù)值。

表3 三大層級的模型設(shè)定檢驗

注:利用Eviews 8.0對參數(shù)進行估計，*、**、*** 分別表示在10%、5%和1%水平下顯著

(二)變量和數(shù)據(jù)說明

1.因變量與自變量

選取金融集聚三大層級12個省市歷年產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度(y)作為因變量，利用二、三產(chǎn)值之和除以總的GDP來衡量；將前文所闡述的銀行業(yè)(Bank)與保險業(yè)(Insure)的集聚度作為自變量，為了消除數(shù)據(jù)帶來的異方差，將自變量與因變量先進行對數(shù)化后再進行估計。

2.數(shù)據(jù)來源

所以數(shù)據(jù)均可從國家數(shù)據(jù)、保監(jiān)會、《中國統(tǒng)計年鑒》(2007—2015)以及各省市的統(tǒng)計年鑒中獲得。

五、實證分析與政策含義

(一)單位根檢驗與協(xié)整檢驗

如果數(shù)據(jù)不平穩(wěn)可能會造成偽回歸，所以首先對三大層級各4個省市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、銀行業(yè)集聚度以及保險業(yè)集聚度的對數(shù)值進行平穩(wěn)性檢驗。本文采用適用于同質(zhì)根下的 LLC 檢驗和適用于異質(zhì)根下的 PP-Fisher 檢驗對數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，檢驗結(jié)果說明，在10%的顯著水平下各序列均拒絕原假設(shè)，說明不存在單位根。協(xié)整關(guān)系是用于彌補當序列不平穩(wěn)對其差分把它變平穩(wěn)時而失去總量的長期信息的問題，但本文由于原序列均平穩(wěn)，故不需要對其進行協(xié)整檢驗，可直接用于面板數(shù)據(jù)的估計。

(二)面板數(shù)據(jù)估計

從表4的回歸結(jié)果看擬合優(yōu)度均較高，且F統(tǒng)計量顯著，表明模型的整體解釋能力較高。從回歸系數(shù)來看，在顯著水平為10%的情況下，銀行業(yè)集聚的系數(shù)均顯著為正、保險業(yè)的系數(shù)均不顯著。這說明目前保險業(yè)的集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用不明顯，可能是由于保險業(yè)在我國還處于起步階段，國人的接納程度遠不如銀行業(yè)，因此，保險業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化促進作用有限，而銀行業(yè)的集聚效果十分明顯。同時還可以看出，隨著銀行業(yè)集聚度的提高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級表現(xiàn)出倒U型的變化：銀行業(yè)集聚度低的時候，其對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的正向作用較低；當集聚度上升時，正向作用增加；當集聚度再上升到一定階段時，正向作用又下降，這也符合大銀行忽視對中小企業(yè)扶持的現(xiàn)實情況。金融服務(wù)有關(guān)倒U型的存在說明了站在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的視角下，銀行的集聚應(yīng)該有一定的限度，這樣才能發(fā)揮最大集聚作用，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更快地轉(zhuǎn)型升級。

表4 三大層級個體固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果

注：*、**、*** 分別表示在10%、5%和1%水平下顯著

(三)主要結(jié)論與政策含義

本文利用2006—2014年全國31個省市的面板數(shù)據(jù)，首先計算衡量金融集聚的銀行業(yè)集聚度與保險業(yè)集聚度，然后計算出表征產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的相關(guān)指標。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：第一，我國東中西部的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度差異雖較大，但近年來有逐漸下降的趨勢，不過差距的絕對值依然很高；第二，不是所有的東部省市都對應(yīng)金融集聚層次最高的第一等級，如東部的海南省屬于第二層級等。據(jù)此，將金融集聚層級與東中西部結(jié)合考慮，選取東部第一層級、中部第二層級、西部第三層級各4個省市，以研究金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的凈效應(yīng)。通過對三大層級的個體固定效應(yīng)模型進行估計，結(jié)果表明：保險集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響不顯著，而銀行業(yè)集聚卻有顯著的正向效應(yīng)，且其對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級呈現(xiàn)倒U型影響，說明站在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的視角下，銀行的集聚應(yīng)該有一定的限度。

根據(jù)以上結(jié)論，筆者提出以下幾點建議。第一，建立多層次金融集聚中心。目前，東部地區(qū)處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化度高、金融集聚過度狀態(tài)，其政策的邊際效用遞減，而中西部反之。由實證分析可知，金融集聚對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的促進作用存在倒U型影響，因此，為了縮小中西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差距，最大限度發(fā)揮金融集聚的促進作用，可依托“絲綢之路經(jīng)濟帶”，構(gòu)建輻射中西部地區(qū)的區(qū)域性金融集聚中心。第二，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，加強基礎(chǔ)建設(shè)。即使依托中央的發(fā)展戰(zhàn)略，確定中西部的多層次金融集聚中心的地位，其地位效應(yīng)的發(fā)揮也需要當?shù)卣呐Σ拍艿靡詫崿F(xiàn)。政府要加強本區(qū)域與外界的交通連接，發(fā)揮好所在區(qū)域的區(qū)位優(yōu)勢，降低運輸成本，在提高資本收益率的同時因地制宜地提供招商政策以及良好的基礎(chǔ)建設(shè)以吸引資本與人才的流入，作為金融集聚中心建立的微觀保證。第三，加強金融市場監(jiān)管。金融集聚雖然可以通過“羊群效應(yīng)”和“潮涌現(xiàn)象”促進產(chǎn)業(yè)尤其是新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但由于許多資金都逐利性地涌入少許企業(yè)，最后可能產(chǎn)生該類產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩、企業(yè)普遍開工不足、競爭激烈、價格下跌、企業(yè)大量虧損破產(chǎn)等一系列不良連鎖反應(yīng)；此外，金融業(yè)可能因過度集聚而產(chǎn)生馬太效應(yīng)，東部地區(qū)金融產(chǎn)業(yè)過度集中及遠離實體經(jīng)濟從而導(dǎo)致服務(wù)成本上升[32]，因此建立金融監(jiān)管的長效機制是十分必要的。第四，打破地區(qū)間行政壁壘，促進生產(chǎn)要素的流動，優(yōu)化資源的配置。中國各地存在的區(qū)域保護主義在一定程度上阻礙了金融資源的優(yōu)化配置和集聚，且區(qū)域間產(chǎn)業(yè)同質(zhì)化競爭嚴重，資源不能得到最大化利用，通過打破地區(qū)間行政壁壘，各自發(fā)揮其比較優(yōu)勢，實現(xiàn)各地區(qū)協(xié)同升級、區(qū)域產(chǎn)業(yè)有效融合，從而穩(wěn)定經(jīng)濟增長。