企業(yè)股權(quán)投資的風(fēng)險問題及風(fēng)險管理

閆冬冬

【摘 要】隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展十分迅速。股權(quán)投資在帶來高收益的同時，也伴隨著很高的風(fēng)險，近年來，由于股權(quán)投資風(fēng)險管理問題導(dǎo)致投資虧損的案例頻繁發(fā)生。本文從股權(quán)投資與風(fēng)險管理的定義出發(fā)，對引起企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險的因素及投資風(fēng)險的各種形式進(jìn)行了分析，并對如何進(jìn)行企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險的控制與管理提出了幾點建議，希望對企業(yè)股權(quán)投資提供一定的幫助。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)；股權(quán)投資；風(fēng)險問題；風(fēng)險管理

隨著我國全面深化改革的貫徹落實，我國企業(yè)股權(quán)投資和融資市場發(fā)展迅速，但是企業(yè)股權(quán)投資的高利潤性伴隨著高風(fēng)險和高失敗率，股權(quán)投資風(fēng)險一旦管理不善便容易血本無歸。所以說，如何在股權(quán)投資中規(guī)避風(fēng)險十分重要，只有在股權(quán)投資的每個階段都做到精準(zhǔn)控制，才能確保投資獲利。從以往股權(quán)投資經(jīng)驗來看，股權(quán)投資的重點在于風(fēng)險控制，具體如何做到風(fēng)險管理直接關(guān)系到我國股權(quán)投資的發(fā)展。

一、企業(yè)股權(quán)投資及風(fēng)險管理定義

企業(yè)股權(quán)投資，指以直接或間接方式以投資的形式得到被投資企業(yè)或單位的股份。股權(quán)投資獲得途徑主要有直接購買企業(yè)股份和通過資產(chǎn)對企業(yè)直接進(jìn)行投資獲得企業(yè)股份兩種方式。股權(quán)投資者可以通過長期持有企業(yè)股份的形式參與企業(yè)決策。

風(fēng)險管理指在項目或方案存在風(fēng)險的前提下采取有效措施達(dá)成風(fēng)險最小化的過程。風(fēng)險管理通過對事件可能存才的風(fēng)險進(jìn)行評估、衡量不同風(fēng)險的發(fā)生概率和可能帶來的損失，使項目或方案能夠在最小成本的條件下獲得盡可能多的利益，同時盡可能的規(guī)避風(fēng)險，保障企業(yè)安全。隨著企業(yè)的發(fā)展，風(fēng)險管理在企業(yè)管理中所占的地位將愈加重要。

企業(yè)投資風(fēng)險指在在企業(yè)進(jìn)行投資的項目由于客觀存在的風(fēng)險發(fā)生，投資所得投資預(yù)期效益相差較大，造成企業(yè)盈利減少。企業(yè)股權(quán)投資具有客觀性，所有投機(jī)都是風(fēng)險與利益并存，要想實現(xiàn)投資的利益最大化，就必須進(jìn)行股權(quán)投資管理，從項目的風(fēng)險和利益兩方面出發(fā)，尋找可能在低風(fēng)險情況下帶來高利益的投資項目。

二、企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險風(fēng)險形式

1.企業(yè)股權(quán)投資決策風(fēng)險

由于投資者對企業(yè)運營情況和項目的了解情況不同，在進(jìn)行投資決策時會存在投資決策不合理或者不準(zhǔn)確的情況發(fā)生。在進(jìn)行投資決策前，決策者對投資項目信息的了解程度將直接影響到投資項目收益能否到達(dá)預(yù)期要求。投資者對公司能力越了解，獲取的項目數(shù)據(jù)越完善，投資決策產(chǎn)生的風(fēng)險的概率便相對較低。反之，可能過對企業(yè)利益造成損害。

2.市場因素存在風(fēng)險

由于產(chǎn)品和項目的市場好壞要受到消費者、匯率以及各種國家政策的影響，使得市場具有多變性和不確定性。在進(jìn)行項目投資之前，投資者要對國內(nèi)市場進(jìn)行充分得了解，并能在總體上預(yù)測市場走勢，從消費者出發(fā)選擇競爭力強(qiáng)的項目進(jìn)行投資。如果投資前缺乏相應(yīng)的市場情況考察與評估，投資項目可能存在巨大的市場風(fēng)險，這就很有可能對企業(yè)造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

3.科技利用的風(fēng)險

二十一世紀(jì)以來，各種新型科技層出不窮，許多新型科學(xué)技術(shù)在給公司項目和產(chǎn)品生產(chǎn)帶了巨大便利的同時可能伴隨著的科技不穩(wěn)定的情況，是項目和產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)生一定的漏洞，對項目的運營和產(chǎn)品的銷售造成一定的影響。此外，許多企業(yè)在投資開始科技利用率較高，投資結(jié)束后科技利用效率降低導(dǎo)致項目運營和產(chǎn)品生產(chǎn)滯后，使投資效益遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法達(dá)到預(yù)期。

4.項目運營與管理團(tuán)隊存在風(fēng)險

好的項目還需要高素質(zhì)人才來完成，許多投資者在進(jìn)行股權(quán)投資時，有時只注重項目的發(fā)展前景，而忽視了項目運營者和管理者的素質(zhì)要求。如果項目投資管理者專業(yè)素質(zhì)不達(dá)標(biāo)，就會造成投資管理與投資運用不科學(xué)的情況，如果項目運營者不具備相應(yīng)的素質(zhì)，就會使項目優(yōu)勢得不到發(fā)揮甚至使項目運營失敗，這些都會直接導(dǎo)致投資不順利乃至投資失敗，帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

5.財務(wù)問題引發(fā)風(fēng)險

企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)投資后，如果投資項目具體收益不能達(dá)到預(yù)期效果，就會造成企業(yè)財務(wù)儲備降低，可流動資金短缺，進(jìn)而影響公司的整體運營，引發(fā)惡習(xí)循環(huán)產(chǎn)生財務(wù)危機(jī)。當(dāng)前我國仍然存在不少企業(yè)財務(wù)管理水平較低，企業(yè)整體運營框架不完善的現(xiàn)象，當(dāng)企業(yè)部分項目運營出現(xiàn)問題時，就容易引發(fā)企業(yè)整體的財務(wù)危機(jī)。我國企業(yè)高負(fù)債和股權(quán)融資的特點意味著公司股權(quán)投資存在著財務(wù)風(fēng)險。

6.宏觀經(jīng)濟(jì)政策引發(fā)投資風(fēng)險

我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域相關(guān)法律法規(guī)仍然不夠完善，國家經(jīng)濟(jì)政策變動性較強(qiáng)，在進(jìn)行股權(quán)投資后，如果國家經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生改變，容易引發(fā)投資風(fēng)險。其次，世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變、新型科學(xué)技術(shù)的引用、自然災(zāi)害等意外因素也會導(dǎo)致外部風(fēng)險。例如，國家間貿(mào)易戰(zhàn)的發(fā)生使跨國企業(yè)出口產(chǎn)品關(guān)稅增加，要想產(chǎn)品仍能獲得預(yù)期利潤，產(chǎn)品在外銷售的價格就必須增加，然而由于產(chǎn)品性價比的降低必然影響產(chǎn)品的銷售情況，導(dǎo)致產(chǎn)品預(yù)期利潤無法滿足。

三、企業(yè)股權(quán)投資的風(fēng)險因素分析

投資者在進(jìn)行企業(yè)股權(quán)投資時不可避免的會面臨著各種風(fēng)險，要想將投資風(fēng)險最低化，盡量做到規(guī)避風(fēng)險，就必須了解各種風(fēng)險的成因，學(xué)會對股權(quán)風(fēng)險進(jìn)行識別，為風(fēng)險管理做好準(zhǔn)備。只有這樣，才能使投資盡可能滿足投資預(yù)期，保護(hù)投資者和企業(yè)的利益。下面從股權(quán)投資企業(yè)的內(nèi)部和外部兩方面出發(fā)，對股權(quán)投資的各種風(fēng)險因素進(jìn)行分析。

1.股權(quán)投資的內(nèi)部風(fēng)險

股權(quán)投資的內(nèi)部風(fēng)險指與投資企業(yè)內(nèi)部引起或與投資項目直接相關(guān)的風(fēng)險。主要包括以下幾種情況：

（1）產(chǎn)品技術(shù)引發(fā)風(fēng)險

隨著科技的發(fā)展，各種新型科技手段層出不窮，然而有些技術(shù)仍然不夠成熟，容易成為投資項目的不穩(wěn)定因素，產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)引發(fā)的風(fēng)險已經(jīng)成為投資者不得不考慮的因素。由于產(chǎn)品工藝和生產(chǎn)技術(shù)導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量不合格，很容易導(dǎo)致整個投資項目的虧損。

（2）財務(wù)問題引發(fā)風(fēng)險

由于投資企業(yè)流動資金不足是投資項目不能及時得到足夠資金支持，錯失最好的投資時機(jī)導(dǎo)致投資項目收益達(dá)不到預(yù)期要求甚至導(dǎo)致投資失敗造成虧損，財務(wù)問題引發(fā)風(fēng)險在投資前的籌資階段、投資過程中二次投資階段以及投資后的資金回收階段。

（3）營銷問題引發(fā)風(fēng)險

營銷風(fēng)險一般是由于企業(yè)產(chǎn)品營銷部門營銷策略不當(dāng)或營銷人員缺乏相應(yīng)的營銷手段導(dǎo)致產(chǎn)品在營銷中出現(xiàn)困難，造成產(chǎn)品大量積壓無法售出，產(chǎn)品無法及時售出導(dǎo)致企業(yè)流動資金減少，引起企業(yè)虧損。由于營銷問題對企業(yè)產(chǎn)生的影響比較大，會導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部衍生出很多風(fēng)險，需要對該風(fēng)險進(jìn)行及時的處理。

（4）決策問題引發(fā)風(fēng)險

決策問題引發(fā)風(fēng)險指投資者對于企業(yè)運營情況和項目的了解不足引起決策失誤或?qū)ν顿Y的具體收益和投資風(fēng)險程度產(chǎn)生不正確的評估，決策失誤引發(fā)風(fēng)險容易導(dǎo)致投資失敗或造成大量投資虧損。

（5）管理問題引發(fā)風(fēng)險

當(dāng)前大部分企業(yè)存在企業(yè)所有人和運營人分離的現(xiàn)象，企業(yè)管理者大多數(shù)是企業(yè)股東的代理人，企業(yè)管理者在很多情況下與股東的發(fā)展理念不同，在企業(yè)股權(quán)投資中如果管理者在投資中管理不當(dāng)，投資后經(jīng)營不善，就會造成投資發(fā)展到不到預(yù)期，投資收益減少。

（6）人事問題引發(fā)風(fēng)險

人才是股權(quán)投資成功的關(guān)鍵，如果在股權(quán)投資完成后，投資企業(yè)人才大量流失，就會造成投資運營專業(yè)性大幅度降低，投資管理和投資項目生產(chǎn)銷售都無法到達(dá)預(yù)期目標(biāo)，導(dǎo)致投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法到達(dá)目標(biāo)，引起投資失敗。

2.股權(quán)投資的外部風(fēng)險

股權(quán)投資的外部風(fēng)險具有很強(qiáng)的客觀性，它是由于投資過程中各種不確定的的外部因素引起的，外部風(fēng)險具有很強(qiáng)的客觀性和不可避免性，所有投資項目都不可避免的伴隨著不同的外部風(fēng)險。

（1）政治因素引發(fā)風(fēng)險

政治因素引發(fā)的風(fēng)險是在政府經(jīng)濟(jì)政策和政治理念發(fā)生變化或進(jìn)行調(diào)整時，新政策可能并不適用于投資項目，導(dǎo)致投資項目運營策略需要及時改變以適應(yīng)新政策從而產(chǎn)生很多不確定因素，使得股權(quán)投資收益產(chǎn)生風(fēng)險。

（2）市場因素引發(fā)風(fēng)險

市場因素引發(fā)的風(fēng)險主要有兩種，一是由于消費者得應(yīng)用需求和應(yīng)用理念發(fā)生轉(zhuǎn)變引起的產(chǎn)品市場風(fēng)險，另一個是由于某些不可控因素導(dǎo)致消費者購買能力發(fā)生改變引起的資金市場風(fēng)險。由于消費市場的改變可能導(dǎo)致產(chǎn)品預(yù)期銷售量出現(xiàn)偏差，引發(fā)市場中產(chǎn)品供應(yīng)過多或不足的現(xiàn)象。

（3）法律法規(guī)改變引發(fā)風(fēng)險

國家經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)還處于不斷完善和修正的過程中，如果在投資過程中國家法律法規(guī)發(fā)生改變，導(dǎo)致新的法律環(huán)境下不適合投資項目的正常進(jìn)行，或者股權(quán)投資違反了相應(yīng)的法律法規(guī)的情況發(fā)生，就會造成投資項目被迫停止或進(jìn)行全方位的修正，并收到法律懲戒，對企業(yè)和投資者造成損失。

（4）自然環(huán)境問題引發(fā)風(fēng)險

在股權(quán)投資過程由于自然災(zāi)害等不可抵抗力的原因?qū)ν顿Y項目的生產(chǎn)和運輸銷售中產(chǎn)生不利影響，或者因為項目運營過程中對自然環(huán)境造成破壞而需對其承擔(dān)賠償一定的損失，這些都可成為自然環(huán)境風(fēng)險。

（5）文化因素引發(fā)風(fēng)險

文化因素導(dǎo)致的風(fēng)險一般是由于投資中投資人員與企業(yè)運營管理人員存在文化差異而產(chǎn)生分歧，這種風(fēng)險一般是在投資完成后在企業(yè)產(chǎn)品經(jīng)營過程中產(chǎn)生的。

（6）信用因素引發(fā)風(fēng)險

信用因素引發(fā)風(fēng)險是由于被投資企業(yè)的運營方式與合約中商定的運營方式相違背，違反股權(quán)投資約定導(dǎo)致投資失敗或投資產(chǎn)生巨大損失。

四、企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險識別分析

投資者在進(jìn)行股權(quán)投資時，需要能分步驟分層次對股權(quán)投資的各階段進(jìn)行風(fēng)險識別，只有這樣，才能做到最大程度減少股權(quán)投資的風(fēng)險性，并保證股權(quán)投資的最大利益化。下面總股權(quán)投資的四個階段即投資項目選擇階段、融資籌資階段、項目經(jīng)驗管理階段和收益退出階段四個階段具體對股權(quán)投資的風(fēng)險識別進(jìn)行分析。

1.投資項目選擇階段

要想進(jìn)行正確的項目投資首先要選擇合適的投資項目，在投資項目選擇階段首先要對投資領(lǐng)域行業(yè)的細(xì)致分類有詳細(xì)的了解，選擇適合自身的投資項目類別，并對項目進(jìn)行可行性的研究分析，通過分析項目的各種數(shù)據(jù)以及市場前景確定項目是否適合進(jìn)行投資。在這個階段主要有兩方面的投資風(fēng)險，一是投資者在前期對項目的調(diào)研中受到限制導(dǎo)致對投資項目和投資的各種資料和發(fā)展前景了解不足，造成投資者對項目評估不準(zhǔn)確，進(jìn)而導(dǎo)致投資選擇的失誤引起投資風(fēng)險；二是投資者在缺乏投資企業(yè)相關(guān)資料的情況下受到被投資單位的為吸引投資的做出的突出優(yōu)勢、掩飾缺點的投資講解，做出錯誤的投資判斷引起投資風(fēng)險。

2.融資籌資階段

在進(jìn)行完投資項目的選擇后，就要進(jìn)行籌資融資階段了。這一階段的風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因為：一是投資者由于自身資金出現(xiàn)問題無法按照投資合約提供充足的資金導(dǎo)致投資失??；二是企業(yè)流動資金不足而投資所需資金有過高導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難影響企業(yè)的正常運營產(chǎn)生風(fēng)險；三是由于利率以及國家經(jīng)濟(jì)政策的變動導(dǎo)致投資者在投資時所需要付出的成本提高引起的風(fēng)險。

3.項目經(jīng)驗管理階段

在股權(quán)投資完成后，項目運營過程中產(chǎn)生的風(fēng)險主要是由于投資企業(yè)的項目管理人員素質(zhì)不合格，項目經(jīng)營無法達(dá)到預(yù)期要求引起的。在這種情況下，投資者可以選擇派遣自己信任的高素質(zhì)管理人員到被投資企業(yè)，這種方法既維護(hù)了投資者的合法利益，又是對被投資企業(yè)運營地幫助。而有些投資者或投資企業(yè)忽視了對被投資企業(yè)的協(xié)助管理與監(jiān)督，造成投資運營效果不良的項目繼續(xù)發(fā)展，對企業(yè)利益造成損失。

4.收益退出階段

股權(quán)投資在運營結(jié)束后，還需要進(jìn)行收益退出，在這個階段投資人一般已經(jīng)積累了較大的利潤，可以選擇公開發(fā)型（IPO）、股權(quán)回購、兼并轉(zhuǎn)讓三種形式進(jìn)行收益退出。收益退出階段的風(fēng)險主要是有交易過程的信用風(fēng)險、投資項目的評估問題引發(fā)的風(fēng)險以及上市古城中存在的不確定性風(fēng)險導(dǎo)致投資者收益存在起伏。

五、企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險的控制與管理

1.完善法人治理框架

企業(yè)要從領(lǐng)導(dǎo)階級入手，根據(jù)企業(yè)的具體發(fā)展目標(biāo)和自身的發(fā)展?fàn)顩r，形成適合企業(yè)的法人治理框架，在企業(yè)運營中進(jìn)行全方位的監(jiān)督，及時對企業(yè)運營中出現(xiàn)的問題進(jìn)行調(diào)整，使企業(yè)管理工作更加全面，實現(xiàn)股權(quán)投資的風(fēng)險防范。

2.合理制定控制目標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)

企業(yè)要重視股權(quán)投資中的風(fēng)險問題，結(jié)合企業(yè)的實際運營情況以及項目實現(xiàn)的難度形成合理的風(fēng)險控制體系，盡量做到管理情況與管理標(biāo)準(zhǔn)相符合，對股權(quán)投資各種風(fēng)向進(jìn)行把控，保證投資項目的順利實行。

3.建立并完善風(fēng)險預(yù)警機(jī)制

投資者或投資企業(yè)要在被投資單位建立風(fēng)險管理預(yù)警部門，并對股權(quán)投資項目的運營情況進(jìn)行監(jiān)督，以便在投資項目運營出現(xiàn)問題時，及時作出調(diào)整，對項目進(jìn)行進(jìn)一步的調(diào)整和完善。加強(qiáng)對風(fēng)險的識別程度，盡量避免風(fēng)險的發(fā)生，減少不必要的經(jīng)濟(jì)損失。

4.加強(qiáng)和優(yōu)化投資決策管理

要加強(qiáng)投資決的管理，首先要從人才入手，聘請股權(quán)投資的專業(yè)人才進(jìn)入投資管理團(tuán)隊，打造專業(yè)的投資決策團(tuán)隊；其次，要加強(qiáng)對投資項目和被投資企業(yè)的資料收集，加強(qiáng)各個投資項目的市場調(diào)研，從而達(dá)到合理篩選投資企業(yè)和篩選投資項目的目的；最后，要形成科學(xué)的投資決策體系，要對投資項目進(jìn)行科學(xué)的調(diào)查研究，集思廣益，謹(jǐn)慎的進(jìn)行投資決策，提高投資項目選擇的準(zhǔn)確性。

5.加強(qiáng)籌資融資的風(fēng)險管理

股權(quán)投資在融資籌資階段能否為項目發(fā)展籌集到足夠的資金將直接影響到項目的運營與實施。投資者要根據(jù)自身情況合理進(jìn)行融資，避免在融資過程中對自身利益產(chǎn)生負(fù)面影響，要在能夠定期提供投資合約規(guī)定融資的情況下盡可能減少投資風(fēng)險。投資者在自身資金周轉(zhuǎn)不當(dāng)、融資不足的情況下可尋求投資合作方，這樣既可以解決資金問題，又能使投資風(fēng)險得到分擔(dān)。要優(yōu)化投資企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)結(jié)構(gòu)，股權(quán)投資收益獲取需要等待的時間比較長，投資企業(yè)要學(xué)會優(yōu)化自身資金結(jié)構(gòu)，避免因為進(jìn)行股權(quán)投資造成企業(yè)內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)不順，影響自身企業(yè)的運營。

6.加強(qiáng)項目運營管理

在項目運營過程中，投資者可派遣專業(yè)的管理人才進(jìn)駐被投資企業(yè)，參與到股權(quán)投資項目運營的日常管理中，幫助被投資企業(yè)進(jìn)行資金管理和項目運營的決策。其次，投資者可聘請專業(yè)的項目管理為被投資企業(yè)提供咨詢服務(wù)，確保被投資企業(yè)項目的高效運營。投資者還要關(guān)注資金的使用情況，把握好資金的利用狀況和資金去向，確保資金使用到合適的領(lǐng)域。除此之外，投資者還要在被投資企業(yè)建立完善的反饋機(jī)制，確保在第一時間發(fā)現(xiàn)項目運營管理中的風(fēng)險并及時規(guī)避。

六、結(jié)語

綜上所述，企業(yè)股權(quán)投資在高收益的同時伴隨著各種各種各樣的風(fēng)險，投資者在進(jìn)行企業(yè)股權(quán)投資時，要形成全面的股權(quán)投資體系，將股權(quán)投資管理落實到股權(quán)投資項目的全過程中，對投資工作進(jìn)行把控與監(jiān)管，盡量規(guī)避投資風(fēng)險，保證股權(quán)投資的安全。

【參考文獻(xiàn)】

[1]陸華.企業(yè)股權(quán)投資的風(fēng)險問題及風(fēng)險管理[J].中國總會計師，2018（05）：132-134.

[2]宋娟. A基金管理公司的風(fēng)險控制模式優(yōu)化[D].中國地質(zhì)大學(xué)（北京），2017.

[3]顧蘇逸. 企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險控制管理研究[D].蘇州大學(xué)，2017.

[4]胡青.國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險管理策略分析[J].企業(yè)改革與管理，2017（01）：34-35.

[5]劉軍. A私募基金公司股權(quán)投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理研究[D].鄭州大學(xué)，2016.