德國北方銀行的救贖

本刊記者 胥苗苗

德國北方銀行能否成功轉(zhuǎn)型，完成自我救贖或可為傳統(tǒng)銀行在探尋未來出路方面提供一份鮮活的實(shí)例范本。

日前，德國北方銀行發(fā)布消息，5家私募及銀行機(jī)構(gòu)作價(jià)10億歐元購買了該銀行94.9%的股份，這家全球最大的航運(yùn)融資銀行目前正在按原計(jì)劃完成私有化。不僅如此，據(jù)悉，私有化后的德國北方銀行還計(jì)劃在經(jīng)歷多年動(dòng)蕩之后對航運(yùn)業(yè)進(jìn)行新的投資。自2008年金融危機(jī)以來，在航運(yùn)板塊曾遭受重創(chuàng)的德國北方銀行緣何在私有化重組之后依然對航運(yùn)業(yè)不離不棄，情有獨(dú)鐘？再次涉足航運(yùn)領(lǐng)域又將做出哪些新的嘗試？

踏上私有化之路

今 年2月28日， 德 國 北 方銀行發(fā)布消息稱基本完成私有化。美國私募基金Cerberus、J. C. Flowers、GoldenTree、Centaurus和奧地利BAWAG銀行作價(jià)10億歐元（約合12億美元）購買德國北方銀行94.9%股份。漢堡和石勒蘇益格—荷爾斯泰因地方政府以及石勒蘇益格—荷爾斯泰因儲(chǔ)蓄銀行協(xié)會(huì)將其持有的94.9%德國北方銀行股份成功出售。私有化后，Cerberus持有德國北方銀行40.3%股份；J. C. Flowers持股從5.1%升 至33.2%；GoldenTree持股11.9%；Centaurus持股7.1%；奧地利BAWAG銀行持股2.4%。

作為全球最大的航運(yùn)融資銀行，德國北方銀行受全球金融危機(jī)的沖擊，自2009年以來，總資產(chǎn)不斷收縮，尤其是航運(yùn)業(yè)的持續(xù)低迷，致使其航運(yùn)融資業(yè)務(wù)受到嚴(yán)重沖擊。德國北方銀行2011財(cái)年稅前虧損2.06億歐元，凈虧損2.65億歐元；2012財(cái)年稅前虧損1.85億歐元，凈虧損1.24億歐元。2013年在全球航運(yùn)市場并沒有明顯改善的情況下，德國北方銀行懷揣力挽狂瀾的雄心，使出渾身解數(shù)，推出了“集裝箱運(yùn)價(jià)衍生品交易”，以減少航運(yùn)業(yè)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，但依然收效甚微。截至2016年上半年，德國北方銀行航運(yùn)業(yè)務(wù)投資信貸總額高達(dá)129億歐元。航運(yùn)貸款虧損嚴(yán)重，不良資產(chǎn)率高達(dá)30%?？梢钥闯?，持續(xù)的低利率和負(fù)利率引發(fā)德國北方銀行結(jié)構(gòu)性創(chuàng)傷。

商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行和合作銀行三大類銀行集群共同構(gòu)成德國銀行業(yè)體系。其中，私有化的商業(yè)銀行數(shù)量最少；多點(diǎn)全覆蓋的儲(chǔ)蓄銀行和合作銀行模式，通過最簡單的存款、借貸模式，有力地支撐了德國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這也使得德國銀行業(yè)高度依賴?yán)钍杖耄⑶覍?dǎo)致彼此間的競爭加劇。在全球金融危機(jī)和歐洲低利率沖擊下，德國銀行體系的脆弱性全面暴露出來，德國的“三支柱”體系失靈了。因此，在此次歐洲銀行業(yè)危機(jī)中，德國面臨著艱難抉擇——是扭轉(zhuǎn)負(fù)利率和低利率以保存“三支柱”體系，還是改革現(xiàn)有銀行業(yè)體系來適應(yīng)新常態(tài)。作為德國首家成功私有化的聯(lián)邦州立銀行，德國北方銀行在2009年獲得政府救援，救助款高達(dá)30億歐元現(xiàn)金和100億歐元的擔(dān)保。但救助條件是，德國北方銀行須在2018年2月底之前私有化。

德國北方銀行的私有化正是在這種背景下展開的。德國北方銀行是由漢堡地方銀行與石勒蘇益格—荷爾斯泰因地方銀行合并而成，私有化后，上述兩家銀行將合計(jì)持有德國北方銀行25%的股權(quán)，持有時(shí)間4年。目前，德國北方銀行正在對其航運(yùn)信貸組合進(jìn)行重組，基于更嚴(yán)格的監(jiān)管要求，德國北方銀行已經(jīng)拆分出一家“壞賬銀行”專門處置不良資產(chǎn)。6月30日，德國北方銀行已經(jīng)將價(jià)值50億歐元的航運(yùn)不良信貸投資組合轉(zhuǎn)讓給其當(dāng)?shù)毓蓶|漢堡和石勒蘇益格—荷爾斯泰因聯(lián)邦政府。正如德國北方銀行的航運(yùn)板塊新聞發(fā)言人Thomas Schwitalla表示，德國北方銀行將迎來新的開始，新股東背景將使其不受制于任何的歐盟限制，能夠輕裝前行。對此，世界著名評級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪和芬奇也認(rèn)為，如果德國北方銀行能成功私有化，并且在資產(chǎn)負(fù)債表上的良好表現(xiàn)能得到進(jìn)一步加強(qiáng)，那么它將成為一個(gè)更精干、更強(qiáng)大的銀行。

不變的航運(yùn)情懷

在私有化進(jìn)程結(jié)束時(shí)，德國北方銀行的航運(yùn)投資業(yè)務(wù)將自2008年以來首次恢復(fù)。據(jù)該銀行新聞中心航運(yùn)板塊發(fā)言人Thomas Schwitalla表示，航運(yùn)板塊是銀行資產(chǎn)很重要的一部分，航運(yùn)板塊仍將是該銀行的核心板塊之一。在2022年前，德國北方銀行的年度預(yù)算為7億歐元，用于投資新的航運(yùn)業(yè)務(wù)，包括從其它銀行購買貸款，但我們不會(huì)購買不良資產(chǎn)，只關(guān)注執(zhí)行貸款。

航運(yùn)業(yè)的蓬勃發(fā)展與航運(yùn)金融的給力支持密不可分，由于造船和航運(yùn)業(yè)務(wù)最早在歐洲聚集，一定程度上使歐洲銀行過度依賴航運(yùn)業(yè)。在全球金融危機(jī)爆發(fā)之前，基于造船的航運(yùn)貸款是一項(xiàng)穩(wěn)定的投資，該部分貸款大多作為長期信貸模式存在。正是這種“聚劃算”的融資致航運(yùn)資產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)張至過剩并大幅貶值。作為世界航運(yùn)金融領(lǐng)域的風(fēng)向標(biāo)，德國北方銀行在本世紀(jì)頭十年航運(yùn)業(yè)繁榮的頂峰時(shí)期，成為了全球最大的航運(yùn)業(yè)貸款機(jī)構(gòu)。航運(yùn)業(yè)陷入低潮后，歐洲傳統(tǒng)航運(yùn)銀行式微，航運(yùn)資產(chǎn)規(guī)模排名將面臨重新“洗牌”，盡管如此，作為一家有著航運(yùn)情懷的銀行，即使在不少銀行選擇退出航運(yùn)的時(shí)候，也并不意味著德國北方銀行會(huì)放棄堅(jiān)守。

歐洲之所以會(huì)再次把眼光聚集到航運(yùn)業(yè)，最根本的一點(diǎn)就是受歐洲產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。據(jù)民生金融租賃股份有限公司船舶租賃事業(yè)部高級(jí)規(guī)劃經(jīng)理夏曉雯分析，除了受整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的影響，最主要還是受歐洲產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的限制。不論從歐洲的歷史發(fā)展還是整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展，他們在航運(yùn)金融方面有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，整個(gè)行業(yè)游戲規(guī)則的制定依然還牢牢地把握在西方國家手中，西方的金融機(jī)構(gòu)參與這種金融游戲有著天然的優(yōu)勢。此外，航運(yùn)金融的客戶資源大部分都來自西方，中國船東的市場化份額占比不高，而且這個(gè)比例也是因?yàn)樽罱鼛啄臧l(fā)展迅速才達(dá)到的，之前遠(yuǎn)達(dá)不到這個(gè)比例。2008年金融危機(jī)之后，西方金融機(jī)構(gòu)雖然出現(xiàn)了萎縮的態(tài)勢，但他們憑借更熟悉國際規(guī)則規(guī)范、行業(yè)的游戲體系，較高的客戶掌握度、熟悉度、了解度、認(rèn)可度，以及強(qiáng)大的整體技術(shù)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力等優(yōu)勢依然明顯強(qiáng)于其他國家。

從去年下半年以后，從一些西方金融機(jī)構(gòu)了解到，西方金融業(yè)確實(shí)有卷土重來的趨勢。夏曉雯表示，對于西方銀行來說，只能說他們放棄了一些船舶新增業(yè)務(wù)，很難真正地放棄船舶業(yè)務(wù)。對一些存量客戶，他們依然在維護(hù)，包括資產(chǎn)的處理。今年以來，雖然西方經(jīng)濟(jì)還算不上復(fù)蘇，但西方金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始看好這個(gè)行業(yè)，這些銀行在處理完壞賬以后開始繼續(xù)觀望這個(gè)市場，靜候時(shí)機(jī)，但出手不會(huì)太快。從存量來看，歐洲銀行對航運(yùn)資產(chǎn)這一塊的占比依然很高。

具體到德國北方銀行，他們之前的業(yè)務(wù)一直以航運(yùn)業(yè)為主，私有化調(diào)整以后，依然會(huì)把航運(yùn)業(yè)作為他們的核心產(chǎn)業(yè)，但態(tài)度可能不會(huì)像之前那么激進(jìn)。之前他們投放在航運(yùn)領(lǐng)域的比重特別高。我個(gè)人感覺，他們會(huì)慢慢地回到航運(yùn)領(lǐng)域，但速度沒那么快。畢竟還有很多歷史性的債務(wù)需要處理，再加上航運(yùn)市場已經(jīng)開始有反饋，活躍度也正在提升。另外，這些西方銀行所具備的天然優(yōu)勢也會(huì)助力他們重新回到這個(gè)領(lǐng)域，發(fā)展速度也會(huì)比中國的金融機(jī)構(gòu)快很多。

創(chuàng)新性投資將成新看點(diǎn)

2018年對德國北方銀行改革是至關(guān)重要的一年，盡管目前私有化重組過程還沒徹底完成。據(jù)Thomas Schwitalla介紹，2018年，德國北方銀行將在2017年發(fā)展良好的業(yè)務(wù)上更進(jìn)一步，進(jìn)一步減輕所有的遺留債務(wù)；減少大額存款，小額零星存款業(yè)務(wù)模式將得到進(jìn)一步發(fā)展和多樣化；基于現(xiàn)有優(yōu)勢改革，將在德國境內(nèi)以及海外進(jìn)一步發(fā)展新的國際業(yè)務(wù)，尤其是原本在金融服務(wù)領(lǐng)域有著豐富的經(jīng)驗(yàn)的業(yè)務(wù)，這些新業(yè)務(wù)將被納入新的品牌之下。德國北方銀行重點(diǎn)將維護(hù)中型客戶，包括在不動(dòng)產(chǎn)、能源、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及航運(yùn)領(lǐng)域內(nèi)的客戶。

同時(shí)，德國北方銀行未來的核心業(yè)務(wù)開展將以良好的市場定位為基礎(chǔ)，核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括兩大部分，集團(tuán)客戶和項(xiàng)目融資。項(xiàng)目融資主要包括新能源項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施和物流項(xiàng)目。利用行業(yè)專長為大中型公司定制客戶方案，根據(jù)不同領(lǐng)域進(jìn)行多樣化劃分，強(qiáng)化投資組合的質(zhì)量，憑借良好的市場滲透能力和杰出的專業(yè)知識(shí)向不動(dòng)產(chǎn)融資領(lǐng)域拓展新業(yè)務(wù)。由于航運(yùn)市場在經(jīng)歷一段時(shí)間的停滯后稍微有復(fù)蘇的趨勢，船型市場分化加劇，因此德國北方銀行將進(jìn)一步加強(qiáng)市場定位，在保持船型利用多樣化和保證專業(yè)高水準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，投資組合盡可能與有良好信用評級(jí)的航運(yùn)公司開展新的業(yè)務(wù)，并且進(jìn)一步減少風(fēng)險(xiǎn)。

然而，Thomas表示，盡管如此，德國北方銀行的未來盈利預(yù)測以及發(fā)展仍然充滿不確定。總的來說，在私有化過程中，最大的風(fēng)險(xiǎn)就是銀行可能朝著不利的方向發(fā)展，因此，融資完成協(xié)議的執(zhí)行只是股份購買協(xié)議的一部分。再加上和私有化相關(guān)的特殊風(fēng)險(xiǎn)，德國北方銀行未來還面臨其他一系列挑戰(zhàn)，具體包括：受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，集裝箱船和散貨船市場在復(fù)蘇過程中可能遇挫，油輪市場的進(jìn)一步惡化，不動(dòng)產(chǎn)市場的下跌，美元匯率的提升，收益率的低水平，競爭環(huán)境和金融、現(xiàn)金市場的不穩(wěn)定性（尤其是美元）；評級(jí)機(jī)構(gòu)給出的評級(jí)的變化，以及歐洲銀行規(guī)則要求的不斷升級(jí)；最為重要的一點(diǎn)是，受諸多因素影響，盡管銀行在私有化過程中可能朝著不利方向發(fā)展，但德國北方銀行及其子公司以及金融控股公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備都需要一直維持最低資本比率。因此，考慮到由于第二輪虧損擔(dān)保中因?yàn)椴怀墒旖饧s，使得2018財(cái)年銀行的稅前損失達(dá)到了100億歐元。同時(shí)，形式上的CET1的比率預(yù)計(jì)大概在15%左右，NPE比率大概在2%左右，銀行盈利預(yù)測多少會(huì)受到停盤以及股東變化的影響。

顯然，在當(dāng)前航運(yùn)融資業(yè)整體呈現(xiàn)“東方勢起，西方式微”的背景下，這些傳統(tǒng)的歐洲航運(yùn)銀行面臨著前所未有的投資考驗(yàn)，整個(gè)行業(yè)都在翹首以待，想找到航運(yùn)投資的創(chuàng)新性突破口。資本向來被視為行業(yè)發(fā)展的導(dǎo)向，在過去的航運(yùn)金融發(fā)展中，銀行業(yè)探索出了遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議、利率掉期和燃油套期保值等對沖工具和航運(yùn)衍生產(chǎn)品；在船舶壞賬危機(jī)中，也出現(xiàn)了林林總總的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。德國北方銀行能否成功轉(zhuǎn)型，完成自我救贖或可為傳統(tǒng)銀行在探尋未來出路方面提供一份鮮活的實(shí)例范本。