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    港交所發(fā)功 殼股末日降臨

    2018-09-01 05:00:12藺常念
    證券市場(chǎng)周刊 2018年31期
    關(guān)鍵詞:乳業(yè)大慶股東

    藺常念

    今年港交所(00388.HK)推出三項(xiàng)改革,都是針對(duì)市場(chǎng)一些不利小股東的行為,以及打擊殼股炒作。首先是針對(duì)一些殼股轉(zhuǎn)手后,新股東宣布大折讓及大比例供股,例如折讓90%及「一供十」等。在新例下,大股東配售股份,最多只可攤薄原有股東50%股權(quán),不是以前的90%。

    另一條新例在7月底生效,把停牌到除牌的時(shí)間表大大縮短,由現(xiàn)時(shí)的長(zhǎng)達(dá)十年,減至18個(gè)月。現(xiàn)時(shí)除牌有固定程序,但程序往往被濫用。有些公司長(zhǎng)期停牌,不停的提出上訴或者司法復(fù)核,令到除牌程序拖至十年以上。

    按新例于年半內(nèi)除牌限期計(jì),現(xiàn)有52間停牌公司將會(huì)在明年首季除牌,其中包括于2015年停牌的漢能(00566.HK),及在粉塵事件后停牌的康健國(guó)際(03886.HK)。停牌多年而能起死回生的股票中,有幾間是經(jīng)典。最經(jīng)典莫過(guò)于詹培忠旗下的德智(00070.HK),停牌接近三十年,竟然能夠奇跡地復(fù)牌,持股幾十年的小股東還能夠賺十幾倍。德智已易名為金粵控股,市值只有1億多港元。

    賣殼養(yǎng)殼成本增加

    最近一只成功賣殼及復(fù)牌的上市公司是大慶乳業(yè)(01007.HK)。大慶乳業(yè)上市兩年便停牌,從2012年3月22日一直停牌至2018年7月6日復(fù)牌,復(fù)牌后改名為龍輝國(guó)際。新股東收購(gòu)了三間火鍋店,達(dá)成上市要求。市場(chǎng)認(rèn)為,大慶乳業(yè)將成為最后一只成功賣殼及復(fù)牌的股票,以后將成絕唱。

    事實(shí)上,港交所今年6月推出新咨詢,進(jìn)一步增加上市公司賣殼的難度及養(yǎng)殼成本。新改革有三大重點(diǎn),第一是反向收購(gòu)。新股東要注入重要資產(chǎn)或業(yè)務(wù),被視為反向收購(gòu),限期由現(xiàn)時(shí)的兩年增至三年,而且是以滾動(dòng)計(jì)算的三年內(nèi),不可以分階段注入。新注入業(yè)務(wù)需要達(dá)到上市要求,亦即過(guò)去三年盈利超過(guò)5,000萬(wàn)港元,還要增加300個(gè)新股東。

    股票債券視為現(xiàn)金

    第二,公司轉(zhuǎn)手給新股東后,上市公司要維持其業(yè)務(wù)及營(yíng)運(yùn)三年,大幅增加養(yǎng)殼成本;第三,擴(kuò)大現(xiàn)金公司的定義,股票及債券被視為等同現(xiàn)金,不可當(dāng)是上市公司的業(yè)務(wù)范圍,這些新條件增加賣殼及養(yǎng)殼的難度。遠(yuǎn)東發(fā)展(00035.HK)賣殼被否決,就是因?yàn)楣局饕橇鲃?dòng)資產(chǎn),沒(méi)有真正業(yè)務(wù)。咨詢快完結(jié),相信未來(lái)一年殼股交易將大幅減少,殼價(jià)也會(huì)下降。

    港交所直言,目標(biāo)是清除殼股,令到于港交所上市的公司正?;?。這三項(xiàng)措施對(duì)金融業(yè)影響十分之大。當(dāng)殼股被邊緣化后,專注買賣殼股的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、投行與券商等都會(huì)失去大量生意。殼價(jià)不值錢后,還會(huì)有人啤殼嗎?奇怪的是,業(yè)界對(duì)有關(guān)措施帶來(lái)的重大負(fù)面影響竟然噤若寒蟬,不敢出聲。

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