信貸規(guī)模會再一次井噴？

劉鏈

8000億元專項債突襲，基建投資增長預(yù)期再起。隨著不良核銷、補充資本、債轉(zhuǎn)股進程的推進，釋放更多信貸投放空間，資產(chǎn)增長企穩(wěn)趨勢已現(xiàn)。

8月14日，財政部發(fā)文敦促地方政府加快專項債發(fā)行和使用進度，要求省級財政部門在9月底累計完成新增專項債券發(fā)行比例不得低于80%，剩余20%的額度則要放在10月發(fā)行。

全國人大在2018年年初批準全年專項債額度1.35萬億元，目前尚有8000億元規(guī)模未發(fā)行，這意味著在9月以前，各地省級政府至少要再發(fā)行5300億元專項債，10月發(fā)行剩余2700億元專項債。截至7月，一般公共預(yù)算已經(jīng)支出60%，略快于2017年同期。政府性基金預(yù)算與基建投資關(guān)系緊密，如此，下半年主要靠專項債發(fā)力來帶動基建行業(yè)的投資。

受中美貿(mào)易摩擦加劇、中央去杠桿防范金融風(fēng)險的影響，中國經(jīng)濟下行壓力加大，實行積極財政政策已成為共識，最高層已經(jīng)多次明示接下來要通過擴大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)補短板，刺激總需求。財政部此次敦促專項債發(fā)行，反映了最高層實施積極財政政策的迫切心情。包括優(yōu)化債券發(fā)行程序以提高債券發(fā)行效率，取消對專項債期限比例結(jié)構(gòu)限制，簡化債券信息披露流程。

財政部甚至還提出了“先上車，后補票”的操作方法，有條件的地方可以在債券發(fā)行之前，采用調(diào)度庫存的方式周轉(zhuǎn)賬面上的項目資金，待債券發(fā)行后再回補庫款，加快項目落地進程，但不得把專項債截留和挪作他用。隨著項目審批速度的加快，下半年基礎(chǔ)設(shè)施有望企穩(wěn)。近日，云南和陜西還推出了“高校債”，積極探索試點發(fā)行項目收益專項債券。

鼓勵專項債加快只是管理層政策放松的一個縮影，近期，銀保監(jiān)會發(fā)文《加強監(jiān)管引領(lǐng)，打通貨幣政策傳導(dǎo)機制，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟水平》，政策鼓勵銀行增加信貸投放，從行政上要求銀行擴大信貸投放規(guī)模。具體措施如下：一是從資本金角度，鼓勵銀行提高利潤留存比例，提高核心一級資本率來滿足信貸對資本金的需求，同時鼓勵銀行多渠道募集資本金，提高資本充足率；二是從額度上來，鼓勵銀行加大核銷，同時加快債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的推進力度，騰挪出信貸空間；三是從信貸重點支持領(lǐng)域來看，鼓勵銀行提高風(fēng)險偏好，提高對小微信貸不良的容忍度，同時增加對民營企業(yè)的授信支持力度，而且貸款價格要合理，降低融資成本是關(guān)鍵；四是從政策導(dǎo)向上，要銀行準確理解政策力度，鼓勵銀行加大信貸投放力度，擴大對實體經(jīng)濟的融資支持。

7月以來，先是央行鼓勵非標擴容，接著是銀保監(jiān)會要求銀行增加信貸投放，融資的角度支持實體經(jīng)濟已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。預(yù)計貨幣政策傳導(dǎo)的通道將陸續(xù)開啟，銀行體系內(nèi)部淤積的流動性將逐步流向?qū)嶓w。貨幣政策效果的提升還有待觀察，新增社融同比增速也將逐步恢復(fù)正增長。對銀行業(yè)而言，信貸擴容將在保持規(guī)模增長的同時提升業(yè)績增長，一定程度上可提升銀行板塊的估值。

貨幣、財政雙寬松利好銀行業(yè)績增長

從歷史上看，最近一次出現(xiàn)貨幣政策和財政政策雙寬松的時期是2008年9月-2010年9月，中信建投基于2008年9月-2010年9月這一時期來分析貨幣、政策雙寬松如何影響單只銀行股的表現(xiàn)，以及該階段銀行業(yè)的整體表現(xiàn)。

貨幣、財政政策雙寬松對銀行業(yè)的整體影響，首先體現(xiàn)在會帶來國內(nèi)信貸的大幅增長，從而在一定程度上抵消金融危機對銀行業(yè)的負面沖擊。隨著貨幣、財政政策的雙寬松，不論是凈息差還是ROE均在收窄之后迅速企穩(wěn)并小幅回升，凈息差方面股份制銀行回升速度最快，ROE方面城商行回升最快。因此，貨幣、財政政策雙寬松對股份制銀行和城商行的利好程度最大。

通過個股的分析依然可以印證上述觀點，2008年9月至2010年9月，各銀行股的漲跌情況明顯與其分類相關(guān)：城商行表現(xiàn)最好，區(qū)間總漲幅均在30%以上；股份制銀行其次，除招行出現(xiàn)下跌以外，其余股份制銀行的區(qū)間總漲幅均在4%-30%之間；大行總體表現(xiàn)最差，當時上市的4家大行均出現(xiàn)下跌。

各類銀行股的市場表現(xiàn)不同的根本原因在于信貸“量”與“價”之間的關(guān)系，即信貸規(guī)模的擴張能否彌補息差收窄對收益帶來的影響。

就城商行而言，隨著貨幣、財政政策的雙寬松，其貸款規(guī)模獲得了極大的增長，原因有3：1.城商行本身規(guī)模較小，擴張相對容易；2.與地方政府的緊密關(guān)系使得城商行在這一輪地方政府的項目熱潮中獲得了巨大的業(yè)務(wù)機會，受益于地方政府基建投資的增加；3.2009年，銀監(jiān)會取消了城商行異地設(shè)立分支機構(gòu)的限制，城商行的規(guī)模擴張能力得到了較大的釋放。

因此，盡管從價上來看利率有所下降，但量的增長彌補了價的下跌，2009年，三家城商行的貸款同比增速均在50%以上，這也是城商行能夠在金融危機中逆勢而上的重要原因。

從業(yè)績表現(xiàn)最好的寧波銀行來看，從2008年一季度到2010年四季度，其息差收窄約0.7個百分點，但其貸款規(guī)模增長149.07%，單季度最高增速達到了24.01%，貸款規(guī)模的高增長彌補了息差的收窄，并帶來了業(yè)績的增長。

從股份制銀行來看，隨著貨幣、財政政策的雙寬松，股份制銀行的貸款規(guī)模也獲得了較大的增長，但增長幅度小于城商行，原因在于其規(guī)模本身大于城商行，而且其并未像城商行一樣顯著受益于地方政府基建項目的增加以及異地分支機構(gòu)的放開，其貸款規(guī)模的增長僅來源于利率的降低。因此，雖然規(guī)模增長同樣彌補了凈息差的下降，但最終其業(yè)績增長的幅度要小于城商行。

以股份制銀行中股價表現(xiàn)最好的興業(yè)銀行為例，從2008年一季度到2010年四季度，興業(yè)銀行息差縮窄約0.5個百分點，但其貸款規(guī)模增長104.29%，單季度最高增速為17.67%，因此，貸款規(guī)模的增長彌補了其息差的收窄。

而大行的信貸政策較為穩(wěn)健，盡管也受益于宏觀政策的寬松，但其信貸規(guī)模增速相對較低，因此未能彌補金融危機和降息帶來的息差的降低。

以工商銀行為例，從2008年一季度到2010年四季度，其息差收窄約1個百分點，但其信貸規(guī)模僅增長60.22%，遠遠小于寧波銀行和興業(yè)銀行的貸款增幅。因此，從經(jīng)營業(yè)績來看也不如寧波銀行和興業(yè)銀行，是其股價下跌的主要原因。

當前，雖然貨幣政策和財政政策均呈現(xiàn)出邊際寬松的特點，但與2008年到2010年的“大放水”相比，現(xiàn)階段宏觀政策的邊際寬松主要有以下三點不同：

第一，目的不同。2008年大放水的首要目的是刺激經(jīng)濟；而此次適當寬松則是為了應(yīng)對中美貿(mào)易戰(zhàn)可能帶來的負面沖擊，以及大資管新規(guī)落地對信用市場流動性帶來的負面沖擊。目的的不同決定了此次寬松不可能是一次“大放水”。

第二，手段不同。2008年的貨幣政策是降準配合降息實行大放水，財政政策方面則是投放了4萬億元，擴大政府購買，使得重點扶持的企業(yè)呈現(xiàn)出“大水漫灌”的特點，因此，許多資源流向了產(chǎn)能較為落后的產(chǎn)業(yè)。而現(xiàn)階段的貨幣政策只有降準并無降息，財政政策也更加強調(diào)減稅降費以及對中小企業(yè)和先進產(chǎn)業(yè)的扶持。與2008年相比，現(xiàn)階段的政策力度更溫和、流向更精準。

第三，環(huán)境不同。從內(nèi)部環(huán)境來看，2008年，中國M2僅為40萬億元左右，4萬億的投放相當于M2的10%；而現(xiàn)階段中國M2超過170萬億元，很難再達到2008年“大放水”的效果。從外部環(huán)境來看，美元進入加息周期，“大放水”會導(dǎo)致資本外流，因此，現(xiàn)階段并無支持“大放水”的外部環(huán)境。

無論是目的、手段還是內(nèi)外部環(huán)境來看，現(xiàn)階段的寬松與2008年的“大放水”均有顯著不同，因此，現(xiàn)階段政策的邊際寬松不僅不是“大放水”，而且還是一次“精準放水”，更有利于經(jīng)濟的長遠健康發(fā)展。

具體來看，貨幣政策并未采用降息這一手段，因此，銀行業(yè)的息差不會像2008-2010年那樣大幅收窄，相反，貸款利率的上升以及降準帶來的存款利率的回落以及同業(yè)存款利率的降低，將帶來下半年息差的確定性回升；與此同時，寬松帶來的信貸規(guī)模的擴張將利好銀行業(yè)。因此，隨著貨幣和財政政策的邊際寬松，下半年銀行信貸將會呈現(xiàn)出量價齊升的特點。

政策激勵增加信貸投放

根據(jù)銀保監(jiān)會的政策導(dǎo)向，政策激勵增加信貸投放，以加大信貸投放為核心，提出了落實無還本續(xù)貸、提高小微企業(yè)貸款不良容忍度、調(diào)整貸款損失準備監(jiān)管要求等一系列措施。

銀保監(jiān)會將指導(dǎo)銀行保險機構(gòu)充分利用當前流動性充裕、融資成本穩(wěn)中有降的有利條件，將加大資金投放力度，保障實體經(jīng)濟有效融資需求。另外，也將指導(dǎo)銀行保障在建項目融資需求，加大對基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板的金融支持。

據(jù)統(tǒng)計，7月新增人民幣貸款1.45萬億元，同比多增6237億元，說明近期貸款投放明顯加快。此外，7月新增基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)貸款1724億元，較6月多增469億元。流動性充裕、基建項目增加，銀行信貸投放明顯加快。

銀保監(jiān)會提出，將調(diào)整貸款損失準備的監(jiān)管要求，鼓勵銀行利用撥備較為充足的有利條件，加大不良貸款處置核銷力度。同時，銀保監(jiān)會還將推動定向降準資金支持債轉(zhuǎn)股盡快落地，以提高資金周轉(zhuǎn)效率；并積極支持銀行機構(gòu)尤其是中小機構(gòu)多渠道補充資本，增強信貸投放能力。不良的核銷、資本的補充以及債轉(zhuǎn)股的推進，均有利于釋放銀行的信貸投放空間，增強銀行信貸投放能力。

根據(jù)銀保監(jiān)會的數(shù)據(jù)，上半年共處置不良貸款約8000億元，較2017年同期多處置1665億元，意味著釋放了更多的信貸投放空間。

而在小微企業(yè)方面，銀保監(jiān)會表示，將著力緩解小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，落實無還本續(xù)貸、盡職免責等監(jiān)管政策，提高小微企業(yè)貸款不良容忍度，有效發(fā)揮監(jiān)管考核“指揮棒”的激勵作用。政策的激勵將提高銀行的風(fēng)險偏好，增加銀行對小微企業(yè)的信貸投放，從而拓展銀行資金投放的路徑，增強信貸投放的力度。

2018年前7個月，銀行業(yè)小微企業(yè)貸款增加1.6萬億元，增速持續(xù)高于同期全部貸款的增速。從量上來看，隨著宏觀政策的邊際寬松以及銀保監(jiān)會對于政策的解讀，加大信貸投放勢在必行。中信建投預(yù)計，2018年全年，新增人民幣貸款規(guī)模14萬億-14.5萬億元左右，同比增長12%，如果新增貸款的額度放開，預(yù)計可能在之前的額度上增加5%-10%左右，預(yù)計信貸額度將增加1萬億-1.5萬億元之間。

從價上來看，由于貸款利率下半年確定性回升，同時降準繼續(xù)加碼將降低存款競爭壓力，緩解負債端吸存壓力，而且市場流動性相對充裕后，同業(yè)市場利率勢必回落，也將降低負債端綜合成本率，使得下半年NIM確定性回升。因此，下半年銀行業(yè)極有可能呈現(xiàn)出量價齊升的態(tài)勢。

從量上來看，由于中小銀行本身規(guī)模較小，擴張相對較為容易；且城商行與地方政府的緊密關(guān)系或?qū)⑹沟贸巧绦性诘胤秸捻椖恐蝎@得更多業(yè)務(wù)機會，更加受益于地方政府基建投資的增加。此外，中小銀行也將受益于國家對小微企業(yè)的大力扶持；在表外和非標資產(chǎn)占比上，股份制銀行更高，從而股份制銀行新增貸款額度會更為顯著；而且，降準對中小銀行的正面貢獻更大。從價上來看，中小銀行同業(yè)負債占比高，同業(yè)利率降低，其負債端受益更加顯著。

無論從量上還是價上來看，由于地方政府基建項目、對小微企業(yè)的大力扶持均利好城商行的信貸擴張。因此，我們在看好下半年銀行板塊表現(xiàn)的同時，城商行的表現(xiàn)值得重點關(guān)注。

8月18日，銀保監(jiān)會在官網(wǎng)刊發(fā)《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于進一步做好信貸工作提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效的通知》（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2018〕76號），提出積極發(fā)展消費金融。這是繼2017年11月開始下發(fā)的現(xiàn)金貸系列新規(guī)以來，監(jiān)管當局首次明確表示對消費金融的高度肯定。

銀保監(jiān)會在文件中提到，“積極發(fā)展消費金融，增強消費對經(jīng)濟的拉動作用。適應(yīng)多樣化多層次消費需求，提供和改進差異化金融產(chǎn)品與服務(wù)。支持發(fā)展消費信貸，滿足人民群眾日益增長的美好生活需要。創(chuàng)新金融服務(wù)方式，積極滿足旅游、教育、文化、健康、養(yǎng)老等升級型消費的金融需求?！?/p>

除了擴大信貸投放渠道以外，監(jiān)管層努力理順貨幣政策傳導(dǎo)渠道勢在必行。由于對經(jīng)濟前景預(yù)期不樂觀同時信用違約事件發(fā)生，銀行風(fēng)險偏好較低，信貸投放動力不足，同時由于之前的嚴監(jiān)管和政策約束，表外融資，信托貸款以及委托貸款規(guī)模都受限，貨幣政策傳導(dǎo)渠道不通暢。近期Shibor利率回落有200多BP，就表明銀行體系內(nèi)部流動性淤積，沒能流向?qū)嶓w經(jīng)濟領(lǐng)域，從而使得疏通貨幣傳導(dǎo)渠道迫在眉睫。

央行7月20日下發(fā)《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》（下稱“《通知》”），《通知》就過渡期內(nèi)有關(guān)具體的操作性問題進行了明確，以促進2018年4月27日下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》的平穩(wěn)實施?！锻ㄖ分?，央行在準許銀行理財增加非標資產(chǎn)配置，老產(chǎn)品也可以買新資產(chǎn)，非標融資的適當放寬，隨后的7月底，信托公司又得到窗口指導(dǎo)，要求其增加對項目的支持力度，信托貸款及其部分的通道業(yè)務(wù)也在放開；由于2018年年初，委托貸款管理辦法中提到銀行的理財資金不能再走委托貸款通道，估計短期內(nèi)委托貸款規(guī)模難以增長。因此，在當前貨幣政策傳導(dǎo)渠道中，需要采取措施力促理順貸款渠道。

根據(jù)央行和銀保監(jiān)會的文件精神，管理層劃出了未來重點支持和鼓勵的信貸業(yè)務(wù)：1.小微、三農(nóng)、民營企業(yè)，都需要在低成本條件下，滿足信貸需求；2.基建。銀行保險資金都需要滿足融資平臺、新的基建類、再建項目的各種融資需求；3.消費金融。重點在旅游、教育、文化、健康、養(yǎng)老等升級型消費方面；4.出口企業(yè)，需要對貿(mào)易戰(zhàn)影響較大的優(yōu)質(zhì)企業(yè)給予資金上的傾斜，擴大出口信用保險和出口退稅賬單質(zhì)押融資；5.盤活存量資產(chǎn)。ABS、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，加大核銷、現(xiàn)金清收、批量轉(zhuǎn)讓，加快債轉(zhuǎn)股項目落地；6.重申貸款紀律。不得附加條件，捆綁銷售，貸款外包等行為，杜絕提高融資成本的行為。

雖然市場對下半年信貸投放形勢較為樂觀，但也不能過于樂觀。根據(jù)中信建投的估算，2018年下半年，信貸擴容相對有限，擴容規(guī)模預(yù)計在1萬億-1.5萬億元，增厚行業(yè)凈利潤，中小銀行邊際上受益更加顯著。第一，由于季節(jié)性因素，預(yù)計在基建上信貸支持力度有限，因為下半年進入秋冬季節(jié)，開工建設(shè)比較緩慢不太有利；第二，小微、消費金融、出口企業(yè)的信貸投放相對更加便利和及時、但是信貸投放規(guī)模也有限；第三，民營企業(yè)的融資需求給予必要的支持，預(yù)計這塊增量也會有一部分；第四，盤活存量，釋放信貸額度的進程或許會加快，因為釋放額度后，不占額度，不消耗資本，但是短期內(nèi)新增信貸規(guī)模依然有限。

中小銀行規(guī)模增長更為有利

三次定向降準和MLF投放保證了流動性供應(yīng)。6月底，金融機構(gòu)超額準備金率為1.7%，較3月末提高0.4個百分點，處于過去兩年的較高水平。貨幣市場利率中樞適當下行。DR007從2017年年末的2.9%降低到2.6%左右。雖然央行一再強調(diào)“閘門”和不搞“大水漫灌”式的強刺激，是不想逆轉(zhuǎn)之前去杠桿的努力，但當前的貨幣政策仍屬于寬松狀態(tài)。

受表外融資收縮的影響，社會融資規(guī)模同比少增，比2017年同期減少2.03萬億元。下半年，央行可能從社融表內(nèi)貸款、表外融資和債券融資三方面著手解決當前的社融信用收縮的狀態(tài)。

人民幣各項存款余額增速同比增長9.4%，增速比3月末低0.3個百分點。上半年，住戶存款和非金融企業(yè)存款增量中定期存款占比為99.4%，比2017年同期高31.4個百分點。

受貸款需求穩(wěn)定，表外融資向表內(nèi)融資轉(zhuǎn)移等影響，金融機構(gòu)貸款利率總體穩(wěn)定，略有上升。二季度貸款加權(quán)平均利率為5.97%，比一季度提高1BP，其中一般貸款加權(quán)平均利率比一季度上升7BP，票據(jù)融資加權(quán)平均利率比一季度下降47BP，個人住房貸款利率比一季度上升18BP。銀行間流動性比第一季度更為寬裕，在貨幣市場資金價格處于“持續(xù)低位”的情況下，金融機構(gòu)貸款利率繼續(xù)上行。

從貸款結(jié)構(gòu)來看，中長期貸款增量的比重有所回落，增量占比為69%，比2017年同期低19.9%，主要是居民房貸減少。此外，在政策的鼓勵和引導(dǎo)下，普惠領(lǐng)域小微企業(yè)貸款迅速增長。

由于貨幣政策由穩(wěn)健中性變?yōu)榉€(wěn)健，將打通貨幣傳導(dǎo)機制，對中小銀行構(gòu)成較大的利好，主要體現(xiàn)在以下三個方面：首先，4月，央行下調(diào)人民幣存款準備金率1個百分點，置換MLF并支持小微企業(yè)融資；其次，7月，央行下調(diào)人民幣存款準備金率0.5個百分點，釋放超儲，5家國有商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行釋放資金約5000億元，郵儲、城商行、農(nóng)商行和外資銀行釋放資金約2000億元，以提高“債轉(zhuǎn)股”能力和增強中小企業(yè)信貸供給；最后，央行適當調(diào)整MPA結(jié)構(gòu)性參數(shù)等指標和參數(shù)設(shè)置，引導(dǎo)金融機構(gòu)將降準所釋放資金主要用于小微企業(yè)貸款，將節(jié)約的資金成本向小微企業(yè)讓利，以及支持符合條件的表外資產(chǎn)回表。

監(jiān)管層強調(diào)，需要理順貨幣政策的傳導(dǎo)機制。經(jīng)濟前景預(yù)期不好，信用違約事件發(fā)生，銀行信貸投放的風(fēng)險偏好隨之降低。而之前嚴監(jiān)管導(dǎo)致信托貸款、委托貸款和非標投放都受限，貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)不存在，使得貨幣政策的微觀傳導(dǎo)機制難以發(fā)揮作用。

銀行業(yè)一季度監(jiān)管數(shù)據(jù)表明，行業(yè)基本面持續(xù)向上：一季度ROE達14%，環(huán)比回升；凈利潤同比增長5.86%，環(huán)比持平；關(guān)注類貸款占比下降，達到3.42%；行業(yè)NIM環(huán)比下降2BP，達到2.08%；不良率環(huán)比回升0.01 BP，達到1.75%，凈息差和不良率不佳主要是農(nóng)商行的數(shù)據(jù)不佳所致。

8月13日，銀監(jiān)會公布2018年二季度主要監(jiān)管指標。二季度，銀行業(yè)資產(chǎn)增速繼續(xù)下降，但企穩(wěn)趨勢已現(xiàn)，商業(yè)銀行的資產(chǎn)增速已經(jīng)回升。二季度，行業(yè)資產(chǎn)同比增長7.00%，較2017年二季度11.54%的增速下降4.54個百分點，相比于2017年三季度的10.87%、 2017年四季度的8.68%和2018年一季度的7.36%則進一步下降，但增速降幅持續(xù)收窄，即將企穩(wěn)。

對商業(yè)銀行而言，2018年二季度的資產(chǎn)增速為6.76%，相比于一季度6.63%的水平回升13BP。隨著宏觀政策從“去杠桿”過渡到“穩(wěn)杠桿” ，預(yù)計未來增速將持續(xù)回升。二季度， 股份制銀行、城商行的資產(chǎn)增速均出現(xiàn)回升，大行和農(nóng)商行的資產(chǎn)增速有所下降。

大型商業(yè)銀行資產(chǎn)增速穩(wěn)中有降，二季度，大行的資產(chǎn)增速為5.77%，在此之前四個季度的資產(chǎn)增速分別為9.18%、9.16%、7.18%和6.18%，環(huán)比下降0.41個百分點，增速降幅持續(xù)收窄。

股份制銀行資產(chǎn)增速大幅回升，二季度，股份制銀行資產(chǎn)增速為4.47%，而之前四個季度的資產(chǎn)增速分別為8.86%、6.96%、3.42%和2.98%，環(huán)比大幅回升1.49個百分點，已經(jīng)超越2017年年末的水平，回升幅度最大。

城商行資產(chǎn)增速也出現(xiàn)回升，二季度，城商行資產(chǎn)增速為8.74%，而之前四個季度資產(chǎn)增速分別為17.99%、16.22%、12.34%和7.94%，環(huán)比回升0.8個百分點；農(nóng)商行資產(chǎn)增速降幅有所收窄，二季度，農(nóng)商行資產(chǎn)增速為5.85%，之前四個季度資產(chǎn)增速分別為12.40%、11.28%、9.78%和7.17%，環(huán)比下降1.32個百分點。

此外，銀行凈利潤增速企穩(wěn)回升，ROA、ROE環(huán)比季節(jié)性小幅下降。2018年二季度，商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤10322億元，同比增長6.38%，增速環(huán)比回升0.52個百分點。商業(yè)銀行ROA為1.03%，環(huán)比下降0.02個百分點；ROE為13.7%，環(huán)比下降0.3個百分點。

分類來看，僅大行的ROA出現(xiàn)回升。大行的ROA為1.14%，環(huán)比回升0.01個百分點；股份制銀行、城商行和農(nóng)商行的ROA分別為0.95%、0.88%、1.00%，環(huán)比分別下降0.01個百分點、0.02個百分點、0.20個百分點。歷年來看，商業(yè)銀行的ROA和ROE均在一年內(nèi)四個季度中存在周期性的特點，即一季度最高，之后逐漸降低。因此，相比于一季度，ROA和ROE的小幅下降為正?，F(xiàn)象，無需過度擔心。

值得注意的是，二季度，銀行業(yè)NIM環(huán)比回升。二季度的NIM為2.12%，環(huán)比上升4BP，同比上升7BP，且已超過2017年年末水平。NIM回升的趨勢可持續(xù)，主要因為：貸款利率下半年確定性回升，同時，降準繼續(xù)加碼將降低存款競爭壓力，緩解負債端吸存的壓力，而且市場流動性相對充裕后，同業(yè)市場利率勢必回落，也將降低負債端綜合成本率，使得下半年NIM確定性回升。

二季度，各類商業(yè)銀行NIM均有回升，股份制銀行回升幅度最大。大行NIM為2.11%， 環(huán)比增加1BP；股份制銀行NIM為1.81%，環(huán)比上升5BP；城商行NIM為1.94%，環(huán)比上升4BP；農(nóng)商行NIM為2.90%，環(huán)比上升5BP。

銀行業(yè)總體不良率上升主要來自于農(nóng)商行不良率的上升，大行、股份制銀行不良率持續(xù)改善，行業(yè)不良率改善趨勢不變；關(guān)注類貸款余額、占比繼續(xù)雙降。

二季度，商業(yè)銀行不良貸款余額為1.96萬億元，較一季度增加1829億元；不良貸款率為1.86%，環(huán)比上升0.11個百分點；關(guān)注類貸款余額為3.42萬億元，較上季末下降468億元；占比為3.26%，環(huán)比下降0.16個百分點。

分類來看，大行、股份制銀行不良率環(huán)比下降，城商行不良率環(huán)比小幅上升，農(nóng)商行不良率環(huán)比大幅上升。大行不良率為1.48%，環(huán)比下降0.02個百分點，同比下降0.12個百分點；股份制銀行不良率為1.69%，環(huán)比下降0.01個百分點，同比下降0.04個百分點；城商行不良率為1.57%，環(huán)比上升0.04個百分點，同比上升0.06個百分點；農(nóng)商行不良率為4.29%，環(huán)比大幅上升1.03個百分點，同比上升1.48個百分點。

從二季度監(jiān)管數(shù)據(jù)來看，銀行業(yè)基本面在持續(xù)改善，資產(chǎn)增速企穩(wěn)，息差如期回升。

行業(yè)基本面在持續(xù)改善，主要表現(xiàn)在以下四個方面：1.“穩(wěn)杠桿”成果已現(xiàn)，股份制銀行資產(chǎn)增速大幅回升，城商行資產(chǎn)增速也出現(xiàn)回升；2.行業(yè)凈利潤企穩(wěn)回升；3.各類商業(yè)銀行息差均環(huán)比回升帶來行業(yè)息差回升，以股份制銀行回升最快；4.關(guān)注類貸款余額、占比持續(xù)雙降。

當然，二季度的監(jiān)管數(shù)據(jù)也暴露出農(nóng)商行資產(chǎn)質(zhì)量的問題。農(nóng)商行不良率環(huán)比大幅上升1.03個百分點，主要原因在于部分農(nóng)商行資產(chǎn)質(zhì)量問題的集中爆發(fā)。

如上分析，從二季度數(shù)據(jù)來看，下半年銀行股將延續(xù)量價齊升的態(tài)勢，看好下半年銀行板塊的表現(xiàn)。而且，下半年尤其看好股份制銀行和城商行的表現(xiàn)。從二季度監(jiān)管數(shù)據(jù)來看，在資產(chǎn)增速方面，股份制銀行回升最快，城商行也出現(xiàn)回升；在息差方面，股份制銀行回升速度最快。因此，城商行和股份制銀行已經(jīng)呈現(xiàn)出量價齊升的態(tài)勢。