疫情下的豬價(jià)何去何從

楊現(xiàn)華

由于非洲豬瘟疫情存在不確定性，后續(xù)豬價(jià)充滿變數(shù)。

半年報(bào)陸續(xù)出爐，生豬養(yǎng)殖的上市公司日子并不好過(guò)，而此時(shí)出現(xiàn)的疫情能否扭轉(zhuǎn)一眾公司的業(yè)績(jī)呢？

2018年上半年是生豬養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖公司業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下的一段時(shí)間。相關(guān)上市公司要么利潤(rùn)大跌（比如溫氏股份（300498.SZ）），要么直接陷入虧損（如牧原股份（002714.SZ））。

就在此時(shí)，全國(guó)各地陸續(xù)出現(xiàn)的非洲豬瘟疫情打亂了生豬價(jià)格的運(yùn)行預(yù)期。生豬價(jià)格出現(xiàn)區(qū)域性分化是已經(jīng)發(fā)生的事實(shí)，那么，非洲豬瘟疫情會(huì)對(duì)此后的豬周期帶來(lái)怎樣的影響呢？此時(shí)豬價(jià)從底部反彈上漲是否意味著新一輪豬周期已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)呢？

至暗時(shí)刻

2018年上半年是部分生豬養(yǎng)殖上市公司業(yè)績(jī)的最差時(shí)刻了。

溫氏股份的中報(bào)顯示，2018年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收253.17億元，同比微增0.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)9.17億元，同比下降49.32%。

不到10億元的歸母凈利潤(rùn)是溫氏股份上市以來(lái)的最差表現(xiàn)。2016年和2017年上半年，公司的歸母凈利潤(rùn)分別為72.27億元和18.1億元，利潤(rùn)表現(xiàn)跳水明顯。

分季度來(lái)看，更加說(shuō)明問(wèn)題。2018年2季度，溫氏股份實(shí)現(xiàn)收入121.63億元，同比微降1.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-4.91億元，同比驟降2.46倍。這也是溫氏股份整體上市以來(lái)首次出現(xiàn)單季度虧損的情況，一季度時(shí)公司的凈利潤(rùn)還超過(guò)14億元。

另一家龍頭牧原股份的日子同樣不好過(guò)，或者說(shuō)更差，因?yàn)楣局苯酉萑肓颂潛p。半年報(bào)顯示，2018年1-6月，牧原股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.13億元，同比增長(zhǎng)30.31%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)則虧損了7866萬(wàn)元，同比下降了106.55%。

2018年上半年雖不是牧原股份上市以來(lái)的業(yè)績(jī)最低點(diǎn)，但二季度2.15億元的虧損則創(chuàng)下了公司上市以來(lái)的季度最大虧損。

除了兩家龍頭公司外，其他生豬養(yǎng)殖公司的利潤(rùn)同樣暗淡。2018年上半年，正邦科技（002157.SZ）創(chuàng)下了上市以來(lái)的最大虧損，其中公司二季度則是上市以來(lái)的季度業(yè)績(jī)最差時(shí)刻。

2018年上半年則是金新農(nóng)（002548.SZ）上市以來(lái)首次出現(xiàn)半年度虧損，二季度的單季度虧損也是上市新高；同期唐人神（002567.SZ）創(chuàng)下上市以來(lái)的業(yè)績(jī)最大降幅，二季度也是如此。

生豬價(jià)格比上年同期明顯下降是導(dǎo)致相關(guān)養(yǎng)殖公司業(yè)績(jī)慘淡的最主要原因。根據(jù)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，2018年上半年，全國(guó)生豬價(jià)格呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)，相比上年同期出現(xiàn)明顯下降。春節(jié)前豬價(jià)總體保持在14元/公斤以上，春節(jié)后出現(xiàn)明顯下滑；3-5月份豬價(jià)持續(xù)低迷，6月份有所反彈。

上半年，全國(guó)出欄肉豬平均價(jià)格為12.38元/公斤，比上年同期下降23.51%。在豬價(jià)大幅下降的同時(shí)，養(yǎng)殖的原材料-玉米和豆粕的價(jià)格并沒(méi)有隨之下降甚至有所反彈。豆粕現(xiàn)貨價(jià)格在2018年2-4月、玉米（黃玉米二等）價(jià)格在2018年1-3月都有過(guò)一波較快的上升，回落后也幾乎在年初低點(diǎn)價(jià)格之上。

不過(guò)，隨著豬價(jià)的反彈，生豬養(yǎng)殖公司的艱難時(shí)刻正在過(guò)去，尤其是近期出現(xiàn)的非洲豬瘟疫情更是有望加速豬價(jià)的反彈。

非洲豬瘟疫情來(lái)襲

對(duì)國(guó)內(nèi)的養(yǎng)殖戶來(lái)講，非洲豬瘟疫情首次出現(xiàn)在遼寧之后，迅速在河南、江蘇和浙江等地相繼出現(xiàn)，大有蔓延之勢(shì)。

根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室發(fā)布的信息，8月1日，遼寧省沈陽(yáng)市沈北新區(qū)某養(yǎng)殖戶的生豬發(fā)生疑似非洲豬瘟疫情，這是中國(guó)首次發(fā)生非洲豬瘟疫情。疫情發(fā)生后，當(dāng)?shù)叵绕谕瓿闪艘唿c(diǎn)內(nèi)近千頭生豬的撲殺工作并做無(wú)害化處理。

遼寧省畜牧獸醫(yī)局后續(xù)更新的信息顯示，截至8月14日，沈陽(yáng)市沈北新區(qū)對(duì)疫點(diǎn)、疫區(qū)內(nèi)存欄的8116頭生豬全部撲殺和無(wú)害化處理，沈陽(yáng)市8月初爆發(fā)的非洲豬瘟疫情已得到穩(wěn)定控制。

就在沈陽(yáng)的疫情得到控制的同時(shí)，其他地區(qū)相繼出現(xiàn)了非洲豬瘟疫情。8月16日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官方發(fā)布消息，8月14日，河南省鄭州市經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)某食品公司屠宰場(chǎng)一車生豬發(fā)生不明原因死亡，后確診為非洲豬瘟。

之后的8月19日和23日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室兩度發(fā)布信息稱，在8月15日和17日，江蘇省連云港市海州區(qū)和浙江省溫州市樂(lè)清市均發(fā)生一起非洲豬瘟疫情。

而且，鄭州發(fā)生非洲豬瘟疫情的生豬經(jīng)確定來(lái)自黑龍江省佳木斯市湯原縣鶴立鎮(zhèn)交易市場(chǎng)。鄭州非洲豬瘟疫情一經(jīng)披露，A股豬肉股板塊個(gè)股集體跳水，地處河南的雙匯發(fā)展（000895.SZ）直接跌停，同處一地的牧原股份三個(gè)交易日跌幅也超過(guò)了15%。

這對(duì)正在反彈的豬價(jià)會(huì)帶來(lái)什么樣的影響呢？

在5月中旬創(chuàng)下價(jià)格新低后，活豬均價(jià)正處于反彈趨勢(shì)中。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)活豬均價(jià)已經(jīng)從5月中旬的每公斤10元出頭上漲至8月初的每公斤13元以上。

牧原股份的半年報(bào)也顯示了這一點(diǎn)。公司介紹，7月份公司銷售生豬的均價(jià)12.27元/公斤，比6月份上漲9.65%，而8月初生豬銷售價(jià)格又高于7月份的平均水平。

就在豬價(jià)剛剛反彈的當(dāng)口發(fā)生了生豬疫情，那么，這會(huì)對(duì)豬價(jià)造成什么樣的影響呢？豬周期的拐點(diǎn)由此提前，抑或生豬疫情只不過(guò)是一朵小浪花呢？

豬周期何去何從

歷史上的豬瘟疫情或許可以起到部分借鑒，重大疫病都是導(dǎo)致豬周期迎來(lái)拐點(diǎn)的重要因素；疫情對(duì)短期豬價(jià)的影響主要體現(xiàn)為助漲助跌，長(zhǎng)期來(lái)看，重大疫情會(huì)使得能繁母豬淘汰量增大，加速產(chǎn)能去化，或?qū)е轮芷诠拯c(diǎn)加速到來(lái)。

多家機(jī)構(gòu)的分析指出，重大疫情對(duì)價(jià)格有著直接的影響。據(jù)國(guó)泰君安統(tǒng)計(jì)，從 2006 年6月開(kāi)始，中國(guó)共有12個(gè)省份爆發(fā)“豬藍(lán)耳病”疫情28次，而豬瘟和豬藍(lán)耳病的同時(shí)爆發(fā)導(dǎo)致生豬出欄量大幅下降，成了行業(yè)被動(dòng)去產(chǎn)能的重要因素。

疫病的爆發(fā)使得養(yǎng)殖戶的積極性大大下降，出欄量減少。2006年，肉豬出欄量為6.12億頭，2007年下降7.68%至5.65億頭，但豬肉需求量基本不變，供求關(guān)系決定了價(jià)格走勢(shì)。

國(guó)泰君安的研報(bào)指出，在疫情爆發(fā)的2006年6月初，生豬價(jià)格為4.8元/公斤，疫病持續(xù)一個(gè)星期時(shí)生豬價(jià)格維持不變。疫病爆發(fā)一個(gè)月后，豬肉價(jià)格已經(jīng)上升至5.4元/公斤，當(dāng)然這也有疊加季節(jié)性因素的影響。

中長(zhǎng)期方面，生豬價(jià)格持續(xù)上漲加之飼料成本上升，生豬價(jià)格在2008年3月達(dá)到頂峰的17.4元/公斤，在2008年疫情緩解時(shí)，生豬價(jià)格又持續(xù)下降。

2010年和2011年以來(lái)，豬的口蹄疫和偽狂犬病再度流行，并波及中國(guó)生豬主要產(chǎn)區(qū)，尤其是口蹄疫疫情總共影響了中國(guó)4.62億頭生豬中的52%，占比超過(guò)一半。

盡管此次疫情不像2007年的“豬藍(lán)耳病”造成的影響那么嚴(yán)重，但商品豬與母豬的存欄依然下降3%。

價(jià)格方面，口蹄疫爆發(fā)于2010年2月22日，疫病爆發(fā)后生豬價(jià)格從10.35元/公斤上漲至一周后的10.5元/公斤，但因需求淡季到來(lái)，爆發(fā)后一個(gè)月的豬肉價(jià)格下降至9.73元/公斤。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，生豬供應(yīng)的短缺會(huì)引起價(jià)格的上漲，生豬價(jià)格從2010年2月的10.35元/公斤上升至2011年9月的19.92元/公斤。

而變異后的偽狂犬病爆發(fā)的2011年10月14日，生豬價(jià)格為18.75元/公斤，此后小幅上升至一個(gè)星期后的18.87元/公斤，但因季節(jié)性回落，一個(gè)月后豬肉價(jià)格下降至16.8元/公斤。而從疫病爆發(fā)以來(lái)的中長(zhǎng)期來(lái)看，生豬價(jià)格持續(xù)下降。

正因如此，國(guó)泰君安認(rèn)為，根據(jù)各次疫情爆發(fā)的時(shí)間點(diǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)期豬價(jià)依舊按照當(dāng)期季節(jié)性規(guī)律運(yùn)行，單一事件對(duì)需求影響并不大。但一旦發(fā)展為2007年的大范圍疫病，周期格局也會(huì)發(fā)生變化。

同樣是基于歷史因素，廣發(fā)證券的觀點(diǎn)更加積極。公司認(rèn)為，歷史上的兩次疫情均對(duì)當(dāng)時(shí)的生豬產(chǎn)能造成嚴(yán)重的負(fù)面影響，推動(dòng)新一輪“豬周期”的開(kāi)啟；若本次疫情后續(xù)大規(guī)模擴(kuò)散，短期或?qū)π枨笤斐梢欢ǖ呢?fù)面影響，中期則有利于母豬產(chǎn)能淘汰，豬價(jià)大周期或提前到來(lái)；若本次疫情后續(xù)得到有效控制，那對(duì)產(chǎn)能淘汰的影響較為有限。

國(guó)盛證券也有著類似的觀點(diǎn)。公司指出，推動(dòng)本輪豬價(jià)反彈的主要因素是市場(chǎng)供需關(guān)系的變化，而非洲豬瘟疫情則帶來(lái)了國(guó)內(nèi)豬價(jià)區(qū)域間的分化。

因此，從眾多機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)不難發(fā)現(xiàn)，疫情的控制與否直接影響其對(duì)豬周期的影響力度。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的最新回應(yīng)對(duì)后續(xù)疫情的判斷仍然保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。8月29日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官網(wǎng)發(fā)文指出，從目前情況看，此次疫情的病毒污染面還有待進(jìn)一步調(diào)查，后續(xù)疫情形勢(shì)存在許多不確定性，不排除繼續(xù)出現(xiàn)新發(fā)疫情的可能。