新三板迎來史上最大退市潮

張賀

“有時(shí)候想想真是蠻滑稽的，三年前哭著喊著到處求人要趕緊掛牌新三板，生怕錯(cuò)過歷史機(jī)遇；三年后居然連摘牌也要到處找人，保證自己清清白白，保證股東利益不受損?！?/p>

新三板史上最大規(guī)模的摘牌潮來襲。7月9日，61家新三板掛牌公司被終止掛牌，這創(chuàng)下股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強(qiáng)制摘牌的最高紀(jì)錄。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)此前披露稱，截至6月29日，除提交主動(dòng)終止掛牌申請(qǐng)的公司外，共有103家公司未披露2017年年度報(bào)告，“我司決定自7月9日起對(duì)其中61家公司股票終止掛牌?！?/p>

2018年前六個(gè)月，新三板退市企業(yè)已高達(dá)707家。7月9日61家未披露年報(bào)的被強(qiáng)制退市。7月16日，又有11家公司股票終止掛牌。截至7月16日，今年已有842家新三板公司從新三板退市。“2018年，起碼有上千家企業(yè)離開新三板。”滬上一大型券商投行人士張平（化名）表示。

強(qiáng)制摘牌？其實(shí)大多是“自愿”

去年同期，共有108家公司未能按照規(guī)定時(shí)間（截至2017年6月30日）披露2016年年度報(bào)告，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)宣布其中18家新三板掛牌公司2017年7月3日強(qiáng)制退市，另外90家公司則暫緩摘牌。但今年，沒在規(guī)定時(shí)間內(nèi)披露年報(bào)的新三板企業(yè)是103家，為什么卻有61家被強(qiáng)制摘牌了？

“這個(gè)有企業(yè)自己的決定，也有股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的要求。”張平說，企業(yè)選擇退出新三板市場(chǎng)有多種原因。優(yōu)質(zhì)公司因?yàn)镮PO或并購(gòu)而摘牌，劣質(zhì)公司因不符合新三板規(guī)范被淘汰。沒有披露年報(bào)而摘牌的大多是“中間公司”，即掛牌運(yùn)營(yíng)成本和獲得收益不匹配，難以得到資本市場(chǎng)的融資支持，信披義務(wù)、監(jiān)管要求卻成為很大負(fù)擔(dān)?！斑x擇不披露年報(bào)自動(dòng)退市可以節(jié)約不少成本，不管是經(jīng)濟(jì)上的成本還是溝通上的成本?！睋?jù)悉，其余未披露年報(bào)的公司，在所涉及的違規(guī)及其他事項(xiàng)處理完后，也將被終止掛牌。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月16日，包括被強(qiáng)制摘牌的公司在內(nèi)，今年已有842家新三板公司從新三板退市。其中，有33家公司摘牌源于“轉(zhuǎn)板上市”，75家摘牌由于“暫停上市后未披露定期報(bào)告”，335家屬于“生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)調(diào)整”，另有396家屬于“其他不符合掛牌的情形”。

山東一家摘牌的新三板企業(yè)人士坦言，“摘牌后松了一口氣?！彼硎荆们也凰忝磕甑膾炫瞥杀臼呛艽笠还P支出，交了錢不僅沒有享受到服務(wù)和好處，沒有拿到融資，而且影響了企業(yè)的正常發(fā)展。據(jù)了解，由于監(jiān)管層對(duì)券商督導(dǎo)的要求在不斷加強(qiáng)，導(dǎo)致一些業(yè)務(wù)靈活的新三板企業(yè)很難拿到以往十拿九穩(wěn)的訂單。“督導(dǎo)券商怕扣分，稍微有風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目都不讓我們做，說不合規(guī)，只能眼睜睜放棄?！彼袊@，公司掛牌本來是想利用資本市場(chǎng)支持實(shí)體業(yè)務(wù)，現(xiàn)在來了個(gè)只會(huì)說“不行、不可以”的婆婆，實(shí)在是不劃算。

另一家新退市新三板企業(yè)的負(fù)責(zé)人表示，被強(qiáng)制摘牌是自愿的。“新三板確實(shí)給企業(yè)帶來規(guī)范經(jīng)營(yíng)的好處，但在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，尤其是在爭(zhēng)奪民企市場(chǎng)時(shí)，對(duì)方并不是特別歡迎信息透明的企業(yè)?！彼€透露，新三板掛牌各地基本都會(huì)給企業(yè)補(bǔ)貼，“我們掛牌三年，能拿到的補(bǔ)貼基本都拿到了，所以后面意思也不大了，放棄資本市場(chǎng)，聚焦主業(yè)吧?！?h3>市場(chǎng)滑稽？摘牌也要到處找人

值得一提的是，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)此前披露稱，截至6月29日，除提交主動(dòng)終止掛牌申請(qǐng)的公司外，共有103家公司未披露2017年年度報(bào)告，決定自7月9日起對(duì)其中61家公司股票終止掛牌。同樣是拖了半年不披露年報(bào)的另外42家公司，為什么沒被強(qiáng)制退市呢？

“你以為他們不想退市么，但想退退不了啊?！睆埰奖硎?，他接觸的一家新三板公司，近半年來的主要工作就是說服當(dāng)?shù)馗骷?jí)主管部門同意其退市，但最終還是失敗了?！肮靖鞣N理由都說了，各種材料都寫了，但作為國(guó)企，很多事情不能自己做主。比方，集團(tuán)大股東不愿意，摘牌了面子上多難看；所屬區(qū)市不愿意，好歹也算政績(jī)，該拿的補(bǔ)貼都拿了，該給的稅收等優(yōu)惠都給了，難不成剛吃完抹抹嘴就想跑？”

除了上述這家，股東私下溝通表示不同意外，還有不少是公開否決的，這大多是民企或股東人數(shù)較多的新三板企業(yè)。

據(jù)悉，主動(dòng)摘牌需要經(jīng)過股東大會(huì)審議通過，沒審議或者審議不通過，是退市不了的。如新三板企業(yè)智慧超洋，6月26日發(fā)布股東大會(huì)決議公告，摘牌議案被否了。即便年報(bào)不披露，被動(dòng)摘牌也不能成行。

如果非要退市，只能處理好異議股東的訴求。據(jù)悉，多家新三板掛牌公司公布“終止掛牌對(duì)異議股東保護(hù)的措施或承諾公告”，最常見的就是對(duì)異議股東所持股份進(jìn)行回購(gòu)，但只有高于甚至遠(yuǎn)高于其投資成本價(jià)，股東才有可能同意。

股東這塊就算搞定了，新三板企業(yè)自己也要相對(duì)過硬才行。一家江蘇新三板企業(yè)負(fù)責(zé)人說，涉嫌違法違規(guī)，監(jiān)管部門要進(jìn)行處罰的公司，要等處罰完股轉(zhuǎn)跟進(jìn)處理后，才能摘牌。比如因涉嫌信息披露違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的百樂米業(yè)，比如公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理被天津市公安局南開分局逮捕的漢鎰資產(chǎn)，比如深陷多起違規(guī)擔(dān)保重大訴訟沒解決的亞太能源、彩虹光等等。

順利摘牌不是件容易事，看看ST永宇就知道了。3月12日，ST永宇宣布為配合公司發(fā)展戰(zhàn)略需要，進(jìn)一步提升股東回報(bào)，擬申請(qǐng)?jiān)谛氯逭啤?月27日，股東大會(huì)審議通過公司擬在新三板摘牌的議案。不久后的4月23日，ST永宇又宣布，因戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃調(diào)整需要，擬繼續(xù)在新三板掛牌。5月18日，ST永宇宣布，股東大會(huì)否決了公司終止摘牌的議案，摘牌繼續(xù)進(jìn)行。7月2日，公司才“順利”退出股轉(zhuǎn)市場(chǎng)。

“有時(shí)候想想真是蠻滑稽的，三年前哭著喊著到處求人要趕緊掛牌新三板，生怕錯(cuò)過歷史機(jī)遇；三年后居然連摘牌也要到處找人，保證自己清清白白，保證股東利益不受損。”上述江蘇新三板企業(yè)負(fù)責(zé)人感慨道。