美的并購庫卡案例分析

【摘 要】 近兩年智能制造熱潮引發(fā)的工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)大勢崛起，國內(nèi)機(jī)器人的潛在市場讓我國制造業(yè)紛紛追逐，甚至包括家電行業(yè)。面對傳統(tǒng)家電行業(yè)的漸趨飽和，美的基于戰(zhàn)略調(diào)整及升級而進(jìn)入機(jī)器人市場。本文從并購動因和并購效果分析認(rèn)為美的并購庫卡是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的明智之舉，同時結(jié)合供給側(cè)改革大環(huán)境給出我國企業(yè)進(jìn)行海外并購的啟示。

【關(guān)鍵詞】 美的 庫卡 跨國并購

一、引言

2017年1月6日晚間，美的集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司完成要約收購庫卡集團(tuán)股份的交割工作，并已全部支付完畢本次要約收購涉及的款項(xiàng)。據(jù)公告顯示，本次要約收購交割完成后，公司通過境外全資子公司合計(jì)持有庫卡集團(tuán)股份約占庫卡集團(tuán)已發(fā)行股本的94.55%。美的對庫卡的收購，具有符號意義：中國企業(yè)的國際并購，正在從“撿漏”變?yōu)椤皳駜?yōu)”。此次收購在戰(zhàn)略著眼和戰(zhàn)術(shù)運(yùn)用等方面，為其他走出去企業(yè)成功進(jìn)行海外投資并購，提供了借鑒意義。

美的于1968年成立于中國廣東，是一家以家電制造業(yè)為主的大型綜合性企業(yè)集團(tuán)，2013年9月18日在深交所上市，旗下?lián)碛行√禊Z、威靈控股兩家子上市公司，2013年在“中國最有價值品牌”評價中，美的品牌價值達(dá)到653.36億元，名列全國最有價值品牌第5位。迄今已建立全球平臺，擁有約200家子公司及10個戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位。

庫卡機(jī)器人有限公司于1995年建立于德國巴伐利亞州的奧格斯堡，是世界領(lǐng)先的工業(yè)機(jī)器人制造商之一。庫卡機(jī)器人公司專注于向工業(yè)生產(chǎn)過程提供先進(jìn)的自動化解決方案.在全球擁有20多個子公司，其中包括：美國， 墨西哥， 巴西， 日本， 韓國，中國臺灣，印度和絕大多數(shù)歐洲國家。

二、并購動因分析

1.供給側(cè)改革——產(chǎn)業(yè)升級的必要性。供給側(cè)改革，全社會都在積極響應(yīng)。發(fā)力供給側(cè)改革，利國、利民、利企，對于家電行業(yè)來說，就是產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級的必要性、迫切性。改革供給側(cè)，必然會淘汰落后的傳統(tǒng)家電行業(yè)，新興領(lǐng)域、創(chuàng)新領(lǐng)域，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。以技術(shù)和品質(zhì)為導(dǎo)向，家電產(chǎn)業(yè)全鏈條健康運(yùn)轉(zhuǎn)，快速完成產(chǎn)業(yè)鏈整體制造水平的提升和產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，才能在國際市場，用強(qiáng)大實(shí)力為中國制造博一番新局面。

2.戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型——企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。美的作為全球規(guī)模最大的家電制造商，本次計(jì)劃收購庫卡旨在實(shí)現(xiàn)其“雙智戰(zhàn)略”（即智能制造+智慧家居），進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域，開拓第二跑道。機(jī)器人的加入能夠提高美的生產(chǎn)效率，實(shí)現(xiàn)智能家電的快速發(fā)展。收購庫卡之后，將會拓展美的第三方的物流業(yè)務(wù)，持續(xù)打造物流與倉儲的自動化。此外，當(dāng)前機(jī)器人在中國發(fā)展熱火朝天，預(yù)計(jì)到2018年底市場的需求量將會達(dá)到60萬臺，國內(nèi)制造業(yè)領(lǐng)域?qū)C(jī)器人的需求較為迫切。

三、并購目的

1.實(shí)現(xiàn)美的“雙智”戰(zhàn)略。對美的而言，踐行“雙智戰(zhàn)略”不僅是要生產(chǎn)智能產(chǎn)品和提升制造水平，而且要直接進(jìn)入機(jī)器人市場。對于美的來說，庫卡的核心優(yōu)勢在于機(jī)器人綜合制造實(shí)力強(qiáng)、下游應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)豐富。美的希望通過此次收購，布局機(jī)器人領(lǐng)域的中游總裝環(huán)節(jié)，并積累下游應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，為其在中國推廣做足鋪墊。

2.促進(jìn)我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)崛起。受制于我國工業(yè)化起步慢、水平低的先天不足，目前工業(yè)機(jī)器人行業(yè)遇到了技術(shù)和規(guī)模瓶頸，當(dāng)前我國機(jī)器人市場上嚴(yán)重被外資品牌壓制，國內(nèi)本土品牌僅僅占8%左右，主要面臨的困難是工業(yè)機(jī)器人核心技術(shù)弱、產(chǎn)品實(shí)際應(yīng)用轉(zhuǎn)化率較低和產(chǎn)業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)困難。因此美的通過并購庫卡這條“捷徑”一方面可以直接獲得大量專利，另一方面是可以獲得具有研發(fā)實(shí)力的團(tuán)隊(duì)，形成自己的專利技術(shù)，從而在國內(nèi)市場上在保護(hù)自身產(chǎn)品的同時盡快形成自己的競爭優(yōu)勢，在最短的時間里擴(kuò)大美的工業(yè)機(jī)器人發(fā)展規(guī)模和提升技術(shù)實(shí)力。

3 促進(jìn)我國制造產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略的實(shí)施，為我國制造業(yè)海外創(chuàng)牌創(chuàng)造了難得的歷史機(jī)遇。此次美的堅(jiān)決收購庫卡，不僅給自己的生產(chǎn)線上填滿機(jī)器人，而且將提高制造產(chǎn)業(yè)工業(yè)機(jī)器人覆蓋率，有助于推動我國制造業(yè)早日實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。通過國際并購的方式突破技術(shù)壁壘的封鎖，實(shí)現(xiàn)對國際市場的間接滲透和占有。

四、案例啟示

1.明確目標(biāo)，提前布局。對于美的集團(tuán)來說，傳統(tǒng)家電業(yè)增長趨緩加上利潤下降已是不爭的事實(shí)。美的集團(tuán)可以借助庫卡集團(tuán)在工業(yè)機(jī)器人和自動化生產(chǎn)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)品線，進(jìn)一步提高生產(chǎn)效率，并推動美的集團(tuán)制造升級。

2.快速出擊，“巧取豪奪”。美的集團(tuán)的這次要約收購資金主要來源于企業(yè)自有資金加銀行貸款，通過高昂的報價誘使控股股東主動退出，同時考慮到庫卡集團(tuán)是德國上市公司，如果通過發(fā)行新股或換股來收購，交易過程存在較大的不確定性和市場風(fēng)險。從美的集團(tuán)發(fā)出要約收購到宣布與庫卡集團(tuán)簽訂約束性投資協(xié)議，前后不足兩周時間，短時間內(nèi)完成如此的巨額，很好地抑制了庫卡集團(tuán)股票進(jìn)一步上漲，節(jié)省了大量交易成本。

3.放眼未來，戰(zhàn)略投資。美的集團(tuán)收購庫卡集團(tuán)做出了遠(yuǎn)期承諾：保持庫卡集團(tuán)的獨(dú)立性、不退市、尊重庫卡集團(tuán)品牌及知識產(chǎn)權(quán)、保留工廠和員工至2023年底、支持庫卡集團(tuán)的戰(zhàn)略計(jì)劃。這說明美的集團(tuán)對機(jī)器人行業(yè)的未來相當(dāng)看好，顯示出美的集團(tuán)有信心做好收購后的整合。

海外并購，不是短期買賣，而是一宗長期投資，需要在交割后耐心培養(yǎng)感情，精細(xì)管理。這次全面要約收購是美的集團(tuán)又一戰(zhàn)略投資，與庫卡集團(tuán)合作有助于美的集團(tuán)在機(jī)器人與自動化領(lǐng)域深入拓展，并強(qiáng)化戰(zhàn)略布局。同時，本次交易將進(jìn)一步為美的集團(tuán)開拓海外業(yè)務(wù)，尋求新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)以及提高上市公司盈利能力奠定基礎(chǔ)。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 潘穎，聶建平.我國企業(yè)海外并購融資問題研究[J].開發(fā)研究，2011（1）：25-26

[2] 趙曄.企業(yè)文化對跨國并購的影響[J].中國市場，2015，22：214

[3] 白玫.基于知識和技術(shù)的并購[J].經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯，2012，5：52-54.

作者簡介：余程成（1992-），男，漢族，安徽六安人，華東交通大學(xué)會計(jì)碩士，研究方向：會計(jì)、審計(jì)理論與實(shí)務(wù)。