“一帶一路”國家逆全球化遭遇程度抑制了中國對外直接投資嗎？

王建秀，邵利敏，任建輝

(山西財經(jīng)大學(xué) 管理科學(xué)與工程學(xué)院, 山西 太原 030006)

一、引言

“一帶一路”倡議是東亞經(jīng)濟(jì)圈與歐洲經(jīng)濟(jì)圈“中間廣大腹地國家”共同合作謀發(fā)展的宏大行動規(guī)劃(盧鋒等,2015)[1]，是我國輸出過剩產(chǎn)能、國內(nèi)雄厚資金以及人民幣國際化的重要途徑，是發(fā)掘區(qū)域內(nèi)市場潛力，促進(jìn)投資和消費，創(chuàng)造需求和就業(yè)，實現(xiàn)區(qū)域一體化，打造中國全球經(jīng)濟(jì)格局的宏偉戰(zhàn)略，也是我國自1978年改革開放以來對外開放戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型升級。

自2013年中國領(lǐng)導(dǎo)人提出“一帶一路”倡議以來，這一構(gòu)想引發(fā)了廣泛的關(guān)注，并已取得了令人矚目的成就。隨著“一帶一路”倡議的推廣，中國加大了對“一帶一路”沿線國家建設(shè)資金的支持，積極促進(jìn)同各相關(guān)國家貿(mào)易和投資的便利化，中國對“一帶一路”沿線各國的對外直接投資(OFDI，Outward Foreign Direct Investment)呈現(xiàn)出快速增長的趨勢(見圖1)。2016年，中國共對“一帶一路”沿線的53個國家進(jìn)行了非金融類直接投資145.3億美元，與61個國家新簽對外承包工程項目合同8158份，新簽合同額達(dá)1260.3億美元*資料來源：中華人民共和國商務(wù)部網(wǎng)站。從行業(yè)分布來看，中國對“一帶一路”沿線國家的投資已遍及能源、紡織業(yè)、金屬、交通、科技、旅游和金融等十余個大類產(chǎn)業(yè)。在“一帶一路”構(gòu)想穩(wěn)步推進(jìn)的過程中，投資風(fēng)險也是普遍存在的。2005-2016年間，投往“一帶一路”沿線國家的項目總計937個(僅統(tǒng)計金額超過1億美元的直接投資和工程合同項目)，其中被迫取消或遭遇較大金融損失的項目有55個，金額高過730億美元*資料來源：趙勇：要注重防范中國對“一帶一路”沿線國家的投資風(fēng)險.http://stock.jfinfo.com/news/20141110/00403646.shtml.，對“一帶一路”沿線國家的投資風(fēng)險不容忽視。

近年來全球經(jīng)濟(jì)也發(fā)生了重大變化。由美國主導(dǎo)以及西方發(fā)達(dá)國家引領(lǐng)的全球化進(jìn)程曾為全球經(jīng)濟(jì)增長注入了強(qiáng)大動力，但繼2008年金融危機(jī)之后，國際貿(mào)易的規(guī)模和增速顯著萎縮，全球貿(mào)易增速連續(xù)4年低于3%，如此低的全球貿(mào)易增速在過去50年里僅分別在1975年、1982年、 1983年、 2001 年和2009年出現(xiàn)過(張茉楠,2017)[2]。需求萎縮導(dǎo)致世界各國不斷設(shè)置投資限制、貿(mào)易壁壘(何自力,2017)[3]，“逆全球化”(de-globalization)趨勢明顯。在大多數(shù)情況下，逆全球化被視作是減少經(jīng)濟(jì)相互依存與融合的過程，是全球不平等現(xiàn)象日益加劇的結(jié)果。逆全球化與以資本、生產(chǎn)和市場在全球?qū)用婕铀僖惑w化的全球化進(jìn)程背道而馳，是世界范圍內(nèi)在政治、經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、技術(shù)、文化等各個維度的去整合化(葛成,楊曉萍,2016)[4]。2016年6月“英國脫歐公投”事件以及同年11月美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)選等都折射出了全球范圍內(nèi)的“逆全球化”思潮。建立在自由主義基礎(chǔ)上的發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家，在全球化進(jìn)程中曾將國內(nèi)失去競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)向國外轉(zhuǎn)移，盡管同時也獲取了超額的資本收益，但造成了本國產(chǎn)業(yè)的空心化趨勢以及傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)和傳統(tǒng)制造業(yè)部門的利潤下滑和失業(yè)率的增加(張茉楠,2017)[2]。這些曾享受了全球化發(fā)展紅利的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體成為對全球化擔(dān)憂的主體，更加傾向貿(mào)易保護(hù)主義。而一些發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和后發(fā)國家(即那些依賴資源出口的資源國和其它位于全球價值鏈低端的國家)在全球分工中并未獲得實質(zhì)性紅利，因此，在面對發(fā)達(dá)國家“逆全球化”制裁時，會陷入“對身份地位的恐懼以及自我捍衛(wèi)的反思”，其所受到的“逆全球化”制裁將直接影響這些國家的對外開放政策。由此，“逆全球化”將帶來全球經(jīng)濟(jì)格局的重新調(diào)整，并帶來新的沖突與博弈，而這一沖擊必將影響全球資本的走向及國際投資環(huán)境，并影響全球資本的投資動機(jī)、戰(zhàn)略區(qū)域分布及投資規(guī)模。

圖1 中國對“一帶一路”沿線國家的OFDI趨勢圖

學(xué)術(shù)界對于對外直接投資的動機(jī)、影響因素與投資主體等也給予了極大關(guān)注，且不斷完善理論以解釋國際投資行為?！皦艛鄡?yōu)勢理論”認(rèn)為跨國公司進(jìn)行境外直接投資的根本原因是市場缺陷所導(dǎo)致的企業(yè)競爭優(yōu)勢的優(yōu)劣，跨國公司擁有比東道國同類企業(yè)更有利的壟斷優(yōu)勢，從而在國外進(jìn)行生產(chǎn)可以賺取更多的利潤(Hymer,1976)[5]。Buckly(1976)提出了自然性市場不完善理論和內(nèi)部化理論[6]，指出企業(yè)可以用自己的行政結(jié)構(gòu)將不完善的市場結(jié)構(gòu)內(nèi)部化，從而進(jìn)行有效的對外直接投資。Dunning(1977)把上述兩種理論加以綜合，提出國際生產(chǎn)折衷理論[7]，指出只有企業(yè)同時具備所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢時，才具備進(jìn)行對外直接投資的條件。對外直接投資的目標(biāo)不同，可能為尋求資源、市場、效益以及東道國戰(zhàn)略資產(chǎn)型等(Markusen,2002; Dunning & Lundan,2008)[8-9]，因爾東道國的技術(shù)水平、自然資源(吳先明,黃春桃,2016)[10]、制度因素(Egger&Winner,2005;Luo等,2010; 閻大穎,2013)[11-13]、匯率(羅忠洲,2006)[14]、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及對外開放程度(尹東東,張建清,2016)[15]等也均影響國際資本的流向。20世紀(jì)80年代中期以后，發(fā)展中國家特別是新興市場經(jīng)濟(jì)體國家由于經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，OFDI 開始快速增長并已成為世界資本的重要來源(UNCTAD,2006)[16]。由于已經(jīng)在本國相對落后的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境下通過生產(chǎn)和經(jīng)營的實踐積累了豐富經(jīng)驗，其投資于其他發(fā)展中國家具有“逆境優(yōu)勢”(Ramamurti,2009)[17]，因此，發(fā)展中國家 OFDI 對投資區(qū)位選擇可能存在不同偏好(Desbordes et al.,2011)[18]?！澳嫒蚧币蛩氐拇嬖?，也會成為影響OFDI投資的重要因素，Azrak和Wynne(1995)就認(rèn)為中國對美國的直接投資具有繞開貿(mào)易壁壘限制的趨向[19]。

在我國積極推動“一帶一路”這一偉大構(gòu)想，通過包容性發(fā)展促進(jìn)各國共同進(jìn)步的大背景下，我國對“一帶一路”沿線國家的投資正逐年增加。盡管“一帶一路”國家并非“逆全球化”的主導(dǎo)者，但這些國家在此過程中基于“對身份地位的恐懼以及自我捍衛(wèi)的反思”而帶來的各種保護(hù)主義措施，很有可能影響其在“一帶一路”倡議中的合作，并給中國對這些國家的跨國投資帶來風(fēng)險?；诖?，本文將綜合各種因素研究“一帶一路”國家“逆全球化”遭遇程度是否影響我國對這些國家的跨國投資，并期望在以下幾個方面有所貢獻(xiàn)：①應(yīng)用玻爾茲曼熵的范式方法定量衡量一個國家或地區(qū)的“逆全球化”遭遇程度。②對2005-2015年間我國對“一帶一路”沿線45個國家的投資數(shù)據(jù)進(jìn)行計量分析，實證檢驗“一帶一路”沿線各國“逆全球化”程度對中國OFDI的影響。③對東道國自然資源稟賦、勞動力豐裕度的調(diào)節(jié)作用進(jìn)行實證檢驗。本文的研究工作將為我國在“一帶一路”沿線國家的境外投資提供理論依據(jù)和現(xiàn)實啟示。

二、基于熵理論的逆全球化遭遇程度測度

全球化不僅由貿(mào)易量的增加額定義，也是由國際貿(mào)易的交織程度所定義的(Ruettimann,2011)[20]。本文擬通過貿(mào)易額的交織程度，使用基于玻爾茲曼熵范式理解的不平等測量方法去測量各個國家的“逆全球化”遭遇程度。依據(jù)熵增原理，玻爾茲曼熵可用于衡量熱力學(xué)系統(tǒng)中分子的無序狀態(tài)，在沒有外力干擾下，孤立系統(tǒng)總是趨向于熵增，最終整個系統(tǒng)達(dá)到熵的最大狀態(tài)，即系統(tǒng)的最混亂無序狀態(tài)，當(dāng)達(dá)到熵的最大狀態(tài)時，微觀狀態(tài)分布最均勻，分子達(dá)到充分融合，此時整個系統(tǒng)處于一個穩(wěn)定的狀態(tài)。在全球國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，全球市場中每個經(jīng)濟(jì)體構(gòu)成了系統(tǒng)中的一個個分子，他們通過相互之間的貿(mào)易往來不斷融合交織。在完全競爭條件下，即沒有任何貿(mào)易管制的情況下，全球經(jīng)濟(jì)將會形成一種自然全球化的狀態(tài)，全球貿(mào)易市場會達(dá)到完全交織，即玻爾茲曼熵的最大狀態(tài)。本文用φ衡量單一經(jīng)濟(jì)體玻爾茲曼熵的狀態(tài)，φ=1表示玻爾茲曼熵達(dá)到最大狀態(tài)，此時全球經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的狀態(tài)處于穩(wěn)定無風(fēng)險狀態(tài)，φ與無風(fēng)險狀態(tài)“1”的距離越遠(yuǎn)，表明經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)風(fēng)險越大。

自然界一切事物自發(fā)變化的方向是混亂度增加(即熵增大)，也就是說最小化風(fēng)險是各個經(jīng)濟(jì)體遵循的基本定律，因此，放松貿(mào)易管制并趨向全球化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律。但風(fēng)險最小化僅是其中的一個基本定律，利潤最大化也是全球各個經(jīng)濟(jì)體遵循的定律，因此，在經(jīng)濟(jì)全球化的過程中經(jīng)濟(jì)行為不僅局限于在完全競爭市場，還包括在各種壟斷市場。在國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)體系中，貿(mào)易規(guī)則越多(即經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的各經(jīng)濟(jì)體越不平等)，各經(jīng)濟(jì)體所面臨的風(fēng)險越大。與無風(fēng)險狀態(tài)1相比，|φ-1|越大，表明該經(jīng)濟(jì)體面臨的“逆全球化”程度越高。依據(jù)Ruettimann(2011)[20]，本文對“逆全球化”遭遇程度的具體測算方法如下：

首先，定義貿(mào)易矩陣：

(1)

相對應(yīng)的，

(2)

式(2)中，

其中，PXY=tXY/t·Y為X國出口Y國的貿(mào)易額與Y國總進(jìn)口額的比重，PX=tX·/t··為X國總出口占國際貿(mào)易總出口額的比重。Ψ為對應(yīng)于貿(mào)易矩陣T的不平等程度矩陣。

φXY表示母國X出口到東道國Y所遭遇的不平等程度，本文將“逆全球化”遭遇程度rXY定義為φXY與無風(fēng)險狀態(tài)1的距離，則rXY=|φXY-1|=|PXY/PX-1|，即經(jīng)濟(jì)體與無風(fēng)險狀態(tài)1的距離越遠(yuǎn)，該經(jīng)濟(jì)體面臨的風(fēng)險越大，“逆全球化”遭遇程度越高。

由玻爾茲曼熵定義可知，系統(tǒng)的宏觀物理性質(zhì)還可以認(rèn)為是所有可能微觀狀態(tài)的等概率統(tǒng)計平均值。那么，全球貿(mào)易系統(tǒng)中，某一子系統(tǒng)或者整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的“逆全球化”遭遇程度為微觀狀態(tài)中單個經(jīng)濟(jì)體的該值等概率統(tǒng)計平均值。對于出口國(地區(qū))X這一子系統(tǒng)而言，其所面對的“逆全球化”遭遇程度可計算為：

(3)

式(3)中，γ(φX)為X國出口的A到Z個國家“逆全球化”遭遇程度的等概率統(tǒng)計平均值。那么，全球經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的各個經(jīng)濟(jì)體平均的“逆全球化”遭遇程度為：

(4)

對于所有X出口的國家Y，如果φXY都等于1，那么出口國X為無風(fēng)險經(jīng)濟(jì)體，此時X所面對的“逆全球化”遭遇程度為0，即出口國X在所有東道國Y中都具有相同的市場份額，X國在國際貿(mào)易市場中處于完全競爭狀態(tài)，沒有受到不公平待遇。出口國X在東道國Y遭受的不平等程度越低，兩國的貿(mào)易交織越緊密，通過計算經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中所有經(jīng)濟(jì)體所面對的“逆全球化”遭遇程度的等概率加權(quán)平均值即可測算全球整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的平均“逆全球化”遭遇程度。

本文基于CEPII的BACI貿(mào)易數(shù)據(jù)庫以及國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)庫計算rX。全球共有224個國家和地區(qū)，由于其中45個國家(地區(qū))的進(jìn)出口貿(mào)易額及GDP數(shù)據(jù)缺失，且考慮到這些國家的進(jìn)出口貿(mào)易額較小，故剔除這些國家，然后共剩余179個國家(地區(qū))。根據(jù)2017年4月發(fā)布的數(shù)據(jù)參與“一帶一路”的國家有66個(包括中國)，其中由于阿爾巴尼亞、巴勒斯坦、敘利亞、黑山等國家數(shù)據(jù)缺失，將其剔除后計算得出其余62個國家及全球的r值(下表1)。

表1 2005-2015年“一帶一路”國家及全球的r值

烏克蘭6.705.543.222.963.724.386.025.373.744.024.67俄羅斯聯(lián)邦49.4941.379.139.808.1421.4321.0649.5922.3915.9511.16格魯吉亞29.3424.3520.5218.1822.1821.4430.4717.1817.2617.1318.74阿塞拜疆2.242.111.951.831.851.751.711.651.641.741.64亞美尼亞38.6533.3926.3823.2128.6228.7020.2728.5827.8727.4229.60摩爾多瓦39.3736.6728.8325.5632.9932.5715.5330.1627.1027.3533.30波蘭3.653.152.272.142.563.833.192.912.632.602.23羅馬尼亞1.821.751.621.511.631.861.791.741.701.681.76捷克共和國2.802.632.181.982.072.212.312.702.302.162.24匈牙利2.942.972.362.272.522.733.383.123.072.572.64斯洛伐克4.263.682.982.783.163.262.263.602.952.892.96克羅地亞5.876.245.695.185.536.243.357.317.017.017.48斯洛維尼亞6.426.205.144.875.545.774.186.415.985.846.24保加利亞6.696.135.384.765.355.857.005.435.005.065.53立陶宛8.507.806.065.596.987.455.467.936.536.416.82塞爾維亞9.319.457.947.248.159.298.419.878.889.2510.09約旦9.389.249.037.738.468.3711.887.867.517.367.18愛沙尼亞10.129.249.238.2410.199.938.329.388.087.829.38拉脫維亞11.269.687.507.499.8511.179.719.899.569.3110.31波黑14.9914.4813.4612.1413.8314.808.8415.7415.2514.9216.57馬其頓26.1724.3120.7619.2623.8122.5914.1921.8721.1119.1019.78塔吉克斯坦71.4660.8750.9539.5843.4040.5630.7235.4433.3930.8835.59全球101.6198.9899.2287.97101.26110.4690.9574.4380.1995.5358.69

圖2 2005-2015年全球r值趨勢線

圖2為2005-2015年全球r值趨勢線，從整體趨勢看，全球經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的歷史演化進(jìn)程表現(xiàn)為一種波浪運動的形式；從長期趨勢看，全球經(jīng)濟(jì)的相互交織更為緊密，世界經(jīng)濟(jì)整體上呈現(xiàn)出全球化趨勢。2005-2015年期間“逆全球化”和全球化在交替進(jìn)行，全球經(jīng)濟(jì)整體形勢雖然有波動，但是其發(fā)展趨勢是全球化的，反映了全球經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)演化的路徑和基本矛盾力量的交互作用。r值在2005-2008年呈下滑狀態(tài)，并在2008年下降至87.97，這說明2005-2008年期間全球化程度隨著各國貿(mào)易交織緊密在逐日增強(qiáng)。全球金融危機(jī)爆發(fā)后，2008年全球并購規(guī)模(全球化進(jìn)程的重要推進(jìn)器)下降了35%，打破了連續(xù)5年上漲的勢頭，全球各經(jīng)濟(jì)體相繼推出各種貿(mào)易保護(hù)措施，以中斷危機(jī)的全球傳導(dǎo)機(jī)制(錢俊君,蘇楊,2009)[21]，導(dǎo)致全球范圍內(nèi)“逆全球化”程度不斷上升，在2011年r值達(dá)到峰值150.35。在2011年后，全球化及“逆全球化”的波動更為頻繁，呈現(xiàn)出一種震蕩趨勢。全球金融危機(jī)及局部金融危機(jī)都在不斷打斷全球化進(jìn)程，這在一定程度上也說明全球化不僅是可逆的，“逆全球化”本身也是整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中不可或缺的一個環(huán)節(jié)和過程，其作用和影響不可忽視。

觀察“一帶一路”國家，發(fā)現(xiàn)不同經(jīng)濟(jì)體的r值呈現(xiàn)異質(zhì)演變態(tài)勢。中國從2005年到2015年r值基本趨勢是不斷降低。除中國外r值較低的五個國家是印度尼西亞、土耳其、沙特阿拉伯、伊拉克以及羅馬尼亞；而r值較高的五個國家分別是老撾、塔吉克斯坦、馬爾代夫、菲律賓、不丹。西亞、中亞、中歐地區(qū)國家的r值多數(shù)呈上升態(tài)勢，而東盟地區(qū)國家(除菲律賓與文萊外)、南亞與獨聯(lián)體地區(qū)國家的r值基本呈下滑狀態(tài)。

三、理論分析與研究假設(shè)

依據(jù)新古典主義理論分析框架，為獲得較高的資本投資回報，資本的流向多是從資本密集型的發(fā)達(dá)國家流向發(fā)展中國家。按照這一推論，將不再有資本流向富裕的國家，事實上這種現(xiàn)象并沒有實際發(fā)生，因為資本的流向還受到貿(mào)易規(guī)制、政府政策、市場效率、文化差異等因素的影響，這些因素會通過生產(chǎn)函數(shù)影響人均資本的邊際產(chǎn)量。目前，各國都不同程度受到“逆全球化”帶來的沖擊和負(fù)面影響。這種沖擊所帶來的不安全感將通過“自我捍衛(wèi)”的反思意識使各個國家產(chǎn)生相應(yīng)的政策供給，通過采取貿(mào)易保護(hù)措施或是加大對資本與產(chǎn)品市場的干預(yù)，以及加大政府干預(yù)，繼而出臺更具有防御性的貿(mào)易政策，阻止資本的充分流動以及區(qū)域貿(mào)易的一體化。

在“一帶一路”倡議背景下推動中國企業(yè)的對外直接投資，對中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場發(fā)育以及能源安全保障均可產(chǎn)生積極的效應(yīng)(丁志帆,孫根緊,2016)[22]。但建設(shè)“一帶一路”并非坦途(盛斌,黎峰,2016)[23]，一些周邊國家對我國“一帶一路”的戰(zhàn)略意圖心存疑慮或是持觀望態(tài)度，甚至對中國在沿線互聯(lián)互通和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的包容可持續(xù)發(fā)展的努力也賦予了負(fù)面的含義。在“逆全球化”背景下，各國的全球化只會是對自己有利的有選擇的全球化(黃仁偉,2017)[24]。由于中國對“一帶一路”國家的投資主體多為國有企業(yè)，更容易遭受當(dāng)?shù)卣南拗??！耙粠б宦贰敝苓厙宜扇〉囊员Ｗo(hù)主義和資源要素流動壁壘為特征的貿(mào)易保護(hù)措施將會隨著我國OFDI的滲透而不斷加深顯現(xiàn)(張茉楠,2017)[2]?；谝陨险撌觯疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

假說1：“一帶一路”國家“逆全球化”遭遇程度與中國對其OFDI呈負(fù)向效應(yīng)。

對東道國國家自然資源的獲取是吸引中國OFDI流向的一個重要因素(YangJiao-Hui,et al.,2017)[25]。中國的能源與主要礦產(chǎn)的天然稟賦相對于中國城市化與工業(yè)化規(guī)模而言嚴(yán)重不足，中國的對外直接投資傾向于投向資源稟賦更為豐裕的發(fā)展中國家(李磊,鄭昭陽,2012)。 “一帶一路”沿線國家多是礦產(chǎn)資源豐富的發(fā)展中國家，他們?nèi)鄙儋Y本或開發(fā)資源與管理資源的專業(yè)知識，對外資引進(jìn)的需求非常大，但目前“逆全球化”帶來的劇烈沖擊提高了他們對本國資產(chǎn)的防御意識，采取了更多的貿(mào)易保護(hù)政策，同時豐裕的自然資源往往會誘發(fā)貪污腐敗、尋租行為，弱化一國或地區(qū)的制度質(zhì)量(何雄浪,姜澤林,2017;Hajzler,2014)[26-27]，我國對這些國家的對外直接投資可能會面臨政策法規(guī)的不連續(xù)、沒收、腐敗、國有化等風(fēng)險。因此，我們認(rèn)為應(yīng)對“逆全球化”帶來的沖擊而所采取的強(qiáng)硬保護(hù)政策有可能在自然資源豐裕的國家表現(xiàn)的更為明顯與深刻，引發(fā)更多對外資引進(jìn)的限制性規(guī)范?；诖耍疚奶岢鋈缦录僬f：

假說2：在自然資源豐裕的“一帶一路”國家，該國遭遇的“逆全球化”程度對中國OFDI的負(fù)向效應(yīng)將被強(qiáng)化。

依據(jù)生產(chǎn)要素稟賦論，每個國家傾向于生產(chǎn)密集使用本國比較豐裕生產(chǎn)要素的商品，例如低技術(shù)勞動力豐裕的國家，會發(fā)展勞動密集型的產(chǎn)業(yè)或者資本密集型產(chǎn)業(yè)中的勞動力密集環(huán)節(jié)，且會抑制外商直接投資進(jìn)入制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等勞動密集型行業(yè)(梅德祥等,2015)[28]，但對資本密集型產(chǎn)業(yè)和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的投資資本有較強(qiáng)的需求，因為這些資本也是跨國公司技術(shù)、經(jīng)營管理知識等一體化的跨國移動，是投資國先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)的轉(zhuǎn)移和普及，它一方面能彌補(bǔ)東道國資本積累的不足，另一方面也能促進(jìn)東道國比較優(yōu)勢的動態(tài)轉(zhuǎn)化，而這兩方面是促進(jìn)東道國經(jīng)濟(jì)增長和社會發(fā)展的關(guān)鍵動力。勞動力豐裕度高的國家會通過優(yōu)化投資環(huán)境來吸引這類資本的流入。在“逆全球化”思潮涌動時期，發(fā)達(dá)國家持續(xù)在多邊貿(mào)易談判中增加技術(shù)性保護(hù)條款，這導(dǎo)致資本在全球的流動受到限制。勞動力充裕度高的國家為了增加對這類資本的吸引力，會通過不斷優(yōu)化投資環(huán)境來減弱發(fā)達(dá)國家的各種限制帶來的影響，基于此，本文提出假說3：

假說3：在勞動力充裕的“一帶一路”國家，該國遭遇的“逆全球化”程度對中國OFDI的負(fù)向效應(yīng)將被弱化。

四、實證結(jié)果與分析

(一)模型設(shè)定

圖3為我國對“一帶一路”沿線國家的OFDI與r的散點圖，這為研究兩者之間的關(guān)系提供了大致的線索。從圖中可以看出，二者為負(fù)相關(guān)。為了探究r對我國在“一帶一路”沿線國家中OFDI的影響，仍需借助于嚴(yán)格的回歸分析進(jìn)行檢驗。

圖3 中國對“一帶一路”沿線國家的OFDI與該國r的散點圖

為了實證分析“一帶一路”沿線各國的“逆全球化”遭遇程度對我國OFDI的影響，本文設(shè)定如下方程進(jìn)行研究：

lnofdiit=α0+α1γit+∑βicontrolit+εit

(5)

上式中，下標(biāo)i表示國家或地區(qū)，t表示年份。lnofdiit為被解釋變量，表示中國第t年在“一帶一路”沿線i國海外直接投資資產(chǎn)存量的對數(shù)。與流量數(shù)據(jù)相比，存量數(shù)據(jù)避免了海外直接投資大幅波動帶來的不穩(wěn)定性。對OFDI取對數(shù)，可使得數(shù)據(jù)更趨于平穩(wěn)且不會改變序列的性質(zhì)和相互關(guān)系；α0為截距項；γit是該模型的主要解釋變量，表示i國第t年的“逆全球化”遭遇程度；∑βicontrolit為控制變量，本文關(guān)鍵控制變量主要包括：①東道國市場規(guī)模(hgdp)，采用東道國國民收入這一影響消費需求水平的指標(biāo)作為潛在市場規(guī)模的代理變量；②中國市場規(guī)模(cgdp)，用中國的國民收入表示；③東道國資本密集度(hpgdp)，用東道國人均GDP表示；④東道國自然資源稟賦(nr)，用油氣和其它礦物資源出口占總出口的比重表示；⑤東道國戰(zhàn)略資產(chǎn)(tech)，用東道國高新技術(shù)產(chǎn)品出口占總出口的比重來衡量；⑥東道國勞動力充裕度(labor)，用15-64歲的人口占總?cè)丝诘陌俜直缺硎?；⑦雙邊距離(discap)，用來測量雙方的社會文化距離，用貿(mào)易雙方首都的球面距離表示；⑧政治風(fēng)險(prisk)，用世界銀行治理指標(biāo)(WGI)中的“political stability”來衡量，該值越大，表示東道國的政治風(fēng)險越?。虎峤?jīng)濟(jì)自由度指數(shù)(ioef, Index of Economic Freedom)，采用美國傳統(tǒng)基金會在“economic freedom”網(wǎng)站上公布的世界經(jīng)濟(jì)自由度指數(shù)衡量；⑩雙邊匯率(rate)，用樣本期間東道國貨幣對美元的年均匯率與人民幣對美元的年均匯率之比來表示。

(二)數(shù)據(jù)說明

本文樣本期間為2005-2015年，數(shù)據(jù)主要有五個來源：①CEPII的BACI貿(mào)易數(shù)據(jù)庫；②《中國對外直接投資公報》；③中國統(tǒng)計年鑒；④“economic freedom”網(wǎng)站；⑤世界銀行網(wǎng)站。2015年，我國共對63個“一帶一路”沿線國家進(jìn)行了直接投資，其中有18個國家的數(shù)據(jù)不可得，考慮中國對這些國家(地區(qū))的對外直接投資數(shù)額較少，且這些國家參與國際經(jīng)濟(jì)事務(wù)的程度較低，故將這18個國家剔除，本文進(jìn)入回歸模型的國家共計45個①18個國家包括：西亞：伊拉克、也門、卡塔爾、科威特；南亞：阿富汗、馬爾代夫、不丹；中亞：烏茲別克斯坦、土庫曼斯坦；東盟：緬甸、老撾、柬埔寨、文萊；中東歐：塞爾維亞、約旦、塔吉克斯坦、阿爾巴尼亞、黑山。。變量的定義及數(shù)據(jù)來源見表2。

(三)模型的估計與結(jié)果分析

表3是對進(jìn)入回歸的45個國家進(jìn)行全樣本回歸的結(jié)果。列(4)是最完整的模型，包括了關(guān)鍵解釋變量、控制變量以及交互項的回歸結(jié)果。回歸結(jié)果顯示：

表2 變量含義及描述性統(tǒng)計

在模型(1)中，變量r的估計系數(shù)為負(fù)，與假設(shè)1的推論相符，這說明樣本期內(nèi)“一帶一路”沿線國家“逆全球化”遭遇程度對中國OFDI的影響為負(fù)，東道國遭受“逆全球化”沖擊所引發(fā)的“自我捍衛(wèi)”意識將促使這些國家采取更多的貿(mào)易保護(hù)措施，這種以保護(hù)主義和資源要素流動壁壘為特征的貿(mào)易保護(hù)措施將會對我國的資本進(jìn)入產(chǎn)生負(fù)向影響。

假設(shè)2認(rèn)為，自然資源豐裕的“一帶一路”國家“逆全球化”遭遇程度對中國OFDI呈負(fù)向影響。在列(2)與列(4)中，交互項r*nr的回歸系數(shù)均為負(fù)，列(4)中的系數(shù)在1%的水平上顯著。這說明高自然資源充裕度可以增強(qiáng)東道國r對我國OFDI的負(fù)向作用，這一結(jié)論驗證了本文中的假說2。

勞動密集型產(chǎn)業(yè)是勞動力豐裕國家的主要產(chǎn)業(yè)，這些國家可通過吸引外資，學(xué)習(xí)投資國先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)來促進(jìn)比較優(yōu)勢的轉(zhuǎn)化升級。勞動力豐裕度高的國家會出臺優(yōu)惠的政策以提高對技術(shù)含量較高的外商直接投資的吸引力。在列(3)與列(4)中，r*labor的回歸系數(shù)均為正，且都在1%的水平上顯著，這說明高勞動力豐裕度弱化了r對中國OFDI的邊際負(fù)效應(yīng)，實證結(jié)果支持了假設(shè)3。在本文中l(wèi)abor的取值范圍為(6.81,85.96)，因此，在列(3)中r的系數(shù)范圍變?yōu)?-0.046,0.017)，可以看出，在勞動力豐裕度較高的國家，r對OFDI的作用最終變?yōu)檎虻挠绊懽饔谩?/p>

控制變量在表3的列(1)至列(4)保持一致：①nr均顯著正相關(guān)，表明東道國的自然資源越豐富，越能吸引中國投資。②tech均在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)。戰(zhàn)略資產(chǎn)是指技術(shù)、知識、管理、品牌、市場渠道等無形資產(chǎn)(邱立成,楊德彬,2015)[29]。戰(zhàn)略資產(chǎn)的不斷積累，是保持企業(yè)競爭優(yōu)勢的必要條件，通過對跨國資本的引進(jìn)而帶來東道國技術(shù)的提升，是東道國吸引外資的主要目的之一?！耙粠б宦贰毖鼐€涵蓋了眾多發(fā)展中國家，這些國家多屬于技術(shù)與市場發(fā)展水平不高的國家(公丕萍等,2015)[41]，中國本身作為發(fā)展中國家，幫助他們進(jìn)行如道路、橋梁、港口等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)展一些中國優(yōu)質(zhì)的勞動密集型產(chǎn)業(yè)，如紡織服裝、家電、汽車制造、鋼鐵、電力等。在發(fā)展水平總體不高但其中戰(zhàn)略資產(chǎn)相對豐裕的國家，中國這類投資資本的進(jìn)入可能會引起與東道國本土產(chǎn)業(yè)的競爭局面，因而也表現(xiàn)出tech與中國OFDI的負(fù)向關(guān)系。③lnhpgdp均在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，說明大量的中國資本被吸引到了資本密度低的不發(fā)達(dá)國家。④lnhgdp均在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明中國FDI傾向于流入市場規(guī)模大的國家。⑤lncgdp均在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明中國的國力正向影響中國的對外直接投資。⑥lndiscap均在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明距離并沒有抑制中國對“一帶一路”沿線國家的投資，這很可能是由于中國作為“一帶一路”倡議的發(fā)起者，其投資除了考慮收益以外，還有國家戰(zhàn)略的意圖。⑦labor均顯著為負(fù)，說明資本更傾向于流向勞動力成本低的國家。⑧rate均在1%的水平上顯著正相關(guān)，rate越高，說明中國企業(yè)的投資成本越低。⑨prisk的系數(shù)為正，但不顯著，從經(jīng)濟(jì)意義上講，說明FDI更易流入政治風(fēng)險低的國家。⑩ioef均顯著為負(fù)。依照Kang Y 和 Jiang F (2012)[42]，中國企業(yè)傾向于選擇經(jīng)濟(jì)相對自由的國家或地區(qū)進(jìn)行投資，本文得出的結(jié)論與以往結(jié)論有不同之處，這可能是由于中國投資不僅是追求利益最大化，還有可能是為了完成政治目標(biāo)。

(四)穩(wěn)健性檢驗

1.跨國公司多通過出口或在東道國設(shè)立子公司(FDI)的形式開拓國外市場，在OFDI與出口(export)之間有一種替代關(guān)系。在國外市場設(shè)立子公司的跨國公司比僅從事出口的公司更容易受到東道國r的影響。東道國貿(mào)易保護(hù)限制越多，跨國企業(yè)更可能選擇出口，而不是設(shè)立子公司的方式獲取國外市場份額。本文用OFDI/(OFDI+export)作為被解釋變量驗證東道國逆全球化是怎樣影響OFDI與出口選擇的，表4列(1)中的r系數(shù)為-0.0091，且在1%的水平下顯著，且自然資源充裕度與勞動力豐裕度的調(diào)節(jié)作用系數(shù)符號仍與前面的實證結(jié)論一致。在自然資源充裕度與勞動力豐裕度一定的情況下，中國企業(yè)更有可能選擇r較低的國家進(jìn)行境外直接投資。

2.投資企業(yè)為避免損失，獲取最大利益，往往對其整個投資過程進(jìn)行合理設(shè)計規(guī)劃，表現(xiàn)出OFDI行為的前后關(guān)聯(lián)性，即通過前期的投資為后續(xù)投資提供經(jīng)驗，后期的投資在總結(jié)前期投資成敗經(jīng)驗基礎(chǔ)上進(jìn)行。本文通過引入被解釋變量的滯后項進(jìn)行檢驗，并構(gòu)建模型如下：

表3 估計結(jié)果

注：***、**和*分別表示回歸系數(shù)在1%、5%和10%水平上顯著，括號內(nèi)為系數(shù)檢驗的t值。

lnofdiit=α0+α1lnOFDIit-1+α2γit+∑βicontrolit+εit

r在表4中列(2)的系數(shù)為負(fù)，但不顯著，這可能是由于滯后項的作用明顯而使得r的作用變小，但從經(jīng)濟(jì)意義上，我們?nèi)匀豢梢哉J(rèn)為，r與OFDI之間的相關(guān)關(guān)系得到驗證。

3.東盟是我國在”一帶一路”沿線的主要投資區(qū)域，從表4列(3)看，即使僅用東盟的樣本，也沒有明顯改變關(guān)鍵變量r的系數(shù)符號，并且基本沒有改變其它關(guān)鍵控制變量的系數(shù)符號。

表4 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

注：***、**和*分別表示回歸系數(shù)在1%、5%和10%水平上顯著，括號內(nèi)為系數(shù)檢驗的t值。

五、結(jié)論與建議

(一)結(jié)論

中國對“一帶一路”沿線國家進(jìn)行境外直接投資，是我國在“逆全球化”背景下大國的經(jīng)濟(jì)實踐?！耙粠б宦贰背h的推進(jìn)既是中國擴(kuò)大和深化對外開放的需要，也是加強(qiáng)沿線各國互利合作以及共同發(fā)展的需要。本文對“一帶一路”沿線45個國家“逆全球化”遭遇程度與我國對外直接投資關(guān)系的研究發(fā)現(xiàn)：(1)全球范圍內(nèi)逆全球化程度雖有所波動，但是從長期趨勢看，經(jīng)濟(jì)依然在向全球化方向發(fā)展。與中國相比，“一帶一路”沿線國家的r值普遍較高，這說明“逆全球化”對這些國家?guī)淼臎_擊更大。(2)“一帶一路”國家的“逆全球化”遭遇程度會減弱中國對其的OFDI輸出。(3)“一帶一路”沿線國家的自然資源豐裕度、勞動力充裕度在東道國“逆全球化”遭遇程度與中國OFDI的關(guān)系中具有調(diào)節(jié)作用。在自然資源豐裕的“一帶一路”國家，該國遭遇的“逆全球化”程度對中國OFDI的負(fù)向效應(yīng)將被強(qiáng)化。在勞動力充裕的“一帶一路”國家，該國遭遇的“逆全球化”程度對中國OFDI的負(fù)向效應(yīng)將被弱化。

(二)建議

本文的研究結(jié)果為我國在“一帶一路”沿線國家的投資提供了啟示。(1)“一帶一路”沿線國家不同程度受到“逆全球化”帶來的沖擊和負(fù)面影響。這種沖擊所帶來的不安全感將通過“自我捍衛(wèi)”的反思意識促使他們采取貿(mào)易保護(hù)措施或是加大對資本與產(chǎn)品市場的干預(yù)，以及加大政府干預(yù)，繼而出臺更具有防御性的貿(mào)易政策。盡管“一帶一路”倡議意義重大，且中國企業(yè)在投資時有一定的優(yōu)勢，但投資于“一帶一路”沿線國家，仍然面臨東道國“逆全球化”帶來的較高風(fēng)險，所以企業(yè)應(yīng)樹立強(qiáng)烈的風(fēng)險防范意識。(2)中國政府應(yīng)該努力推進(jìn)建立各方相互信任機(jī)制，促進(jìn)“一帶一路”沿線各國的投資便利化，改善中國企業(yè)的境外營商環(huán)境。