基于傳導(dǎo)機制分析匯率波動對國際貿(mào)易的影響

楊森

摘要：文章分析研究的前提條件，是宏觀經(jīng)濟條件保持穩(wěn)定的情況下，排除其他影響因素，從傳導(dǎo)作用的影響方面分析匯率波動對國際貿(mào)易的影響。從理論的層面分析，匯率對國際貿(mào)易的傳導(dǎo)機制僅有兩個渠道，分別是價格彈性渠道和風(fēng)險偏好渠道。前者側(cè)重于匯率水平變化對國際貿(mào)易的影響作用，也就是貨幣貶值、貨幣升值對國際貿(mào)易會產(chǎn)生什么樣的影響；后者側(cè)重于匯率變化所帶來的匯率波動風(fēng)險對于國際貿(mào)易的影響作用。

關(guān)鍵詞：傳導(dǎo)機制；價格彈性渠道；風(fēng)險偏好渠道

一、價格彈性道的傳導(dǎo)機制分析

從價格彈性這個渠道分析，切入點就是匯率水平一旦發(fā)生變化便會引起進出口產(chǎn)品的相對價格，進而對國際貿(mào)易產(chǎn)生相應(yīng)的影響。國際貿(mào)易傳導(dǎo)的基礎(chǔ)是相對價格，匯率一旦發(fā)生變化，在進出口產(chǎn)品供給與需求的約束作用下，從而對進出口貿(mào)易額產(chǎn)生影響。具體的傳導(dǎo)過程如圖1所示。

在人民幣升值的情況下，基于相對價格的作用，進口產(chǎn)品的國內(nèi)價格便會下降，其次在需求價格彈性約束下和收入效應(yīng)、替代效應(yīng)的共同作用下，會促進進口產(chǎn)品的購買，從而增加進口貿(mào)易總額，推動國際貿(mào)易逆差。同時，出口產(chǎn)品在國際市場上價格會相對上升，抑制出口，出口需求下降，出口總額就會減少，進一步推動國際貿(mào)易逆差?；谕瑯拥脑砗蛡鲗?dǎo)途徑，以及收入效應(yīng)和替代效應(yīng)的作用，人民幣貶值將帶來出口貿(mào)易的增加，推動國際貿(mào)易的逆差?；谕瑯拥脑?，人民幣貶值的情況下，會推動國際貿(mào)易順差。

二、風(fēng)險偏好渠道的傳導(dǎo)機制分析

風(fēng)險偏好渠道是匯率波動對國際貿(mào)易的另一個傳導(dǎo)途徑，該途徑的側(cè)重點在于匯率發(fā)生變動會引起外匯市場上的匯率波動風(fēng)險，從而對國際貿(mào)易產(chǎn)生影響。從微觀經(jīng)濟的層面進行分析，一旦匯率發(fā)生變動，匯率的不確定性會引起匯率市場上的風(fēng)險的不確定性，這些匯率市場的波動風(fēng)險會直接影響市場參與者的貿(mào)易投資決策，進而對國際貿(mào)易產(chǎn)生影響。一個國家的進出口貿(mào)易市場是由眾多市場參與者的貿(mào)易活動構(gòu)成的，他們的風(fēng)險偏好分為三個類型：風(fēng)險喜好型、風(fēng)險中性型和風(fēng)險厭惡型。

具體的傳導(dǎo)途徑如圖2所示，匯率波動的加劇會直接導(dǎo)致匯率不確定的增加，這種不確定性直接傳導(dǎo)到外匯市場上，對外匯市場上的市場參與者產(chǎn)生影響。根據(jù)微觀經(jīng)濟學(xué)中的風(fēng)險偏好理論，對于風(fēng)險型的市場參與者，他們會利用匯率的不確定性，在外匯市場上進行更多的套利交易，特別實在匯率波動幅度較大的時期，市場提供的套機機會和利潤空間都會相應(yīng)增大，因此會促進該國國際貿(mào)易額的增加；而對于風(fēng)險中性的市場參與者，他們往往會選擇不改變貿(mào)易決策來應(yīng)對匯率的波動；而對于風(fēng)險厭惡型的市場參與者，一旦匯率的不確定性增大，他們就會選擇與匯率相關(guān)性較小的交易，從而控制和規(guī)避外匯風(fēng)險，因此該國的進出口貿(mào)易會受到抑制作用。

匯率通過此渠道的傳導(dǎo)并不完全，原因有以下兩點。

第一、僅憑借市場參與者的風(fēng)險偏好性質(zhì)進行傳導(dǎo)作用的分析并不可取，因為在現(xiàn)實的市場交易當(dāng)中，市場參與者的性質(zhì)并不是統(tǒng)一的，也就是說并不是所有的市場參與者都是風(fēng)險喜好型或者厭惡型。

第二、當(dāng)一個國家或者地區(qū)擁有發(fā)達的金融市場，市場參與者具有較好的風(fēng)險防范意識，他們就會利用金融避險工具進行有效的風(fēng)險控制，從而有效控制外匯風(fēng)險給國際貿(mào)易帶來的影響。但是在現(xiàn)實中，金融避險工具的作用卻不是完全的。而在金融發(fā)展欠發(fā)達的國家和地區(qū)，金融工具的使用欠缺，政府往往通過采用固定匯率制度來規(guī)避外匯風(fēng)險，這就限制了風(fēng)險偏好渠道的傳導(dǎo)作用。

三、疊加傳導(dǎo)效應(yīng)

對上文兩個傳導(dǎo)途徑的分析都是分開的，然而在實際的貿(mào)易市場上，兩種傳導(dǎo)效應(yīng)是共同作用的，因此有了圖3的疊加傳導(dǎo)效應(yīng)。

如圖3所示，價格彈性渠道和風(fēng)險偏好渠道的傳導(dǎo)都是通過匯率自身的變化，最終傳導(dǎo)到進出口貿(mào)易額上。價格彈性渠道是從匯率水平發(fā)生變化的基礎(chǔ)上，導(dǎo)致國際市場上相對價格的變化，在供給、需求價格彈性的約束下，國際市場上的進出口產(chǎn)品供給發(fā)生變化，進而影響該國或者該地區(qū)的進出口貿(mào)易額。這種傳導(dǎo)作用并不完全，傳導(dǎo)作用的有些程度取決于進出口產(chǎn)品價格彈性的大小。而對于風(fēng)險偏好渠道，匯率波動幅度的增大會加劇外匯市場上的匯率風(fēng)險，在市場參與者風(fēng)險偏好的約束下，市場參與者的貿(mào)易決策會受到一定的影響，進而影響該經(jīng)濟體的進出口貿(mào)易額。這種傳導(dǎo)效應(yīng)也不完全，影響因素也如上文分析所指出的，一是市場參與者的風(fēng)險偏好屬性；二是該經(jīng)濟體的金融發(fā)達程度以及市場參與者的素養(yǎng)。

四、結(jié)語

綜合上文的分析，匯率對進出口貿(mào)易的影響主要是在價格彈性渠道和風(fēng)險偏好渠道的共同作用下傳導(dǎo)的，前者從匯率水平的變化著手分析，傳導(dǎo)機制是通過價格變化和需求彈性的約束來引起貿(mào)易額的變化；后者則從匯率波動引起的不確定性為突破口進行分析，傳導(dǎo)機制則是通過匯率波動風(fēng)險來影響市場參與者的貿(mào)易決策，進而產(chǎn)生貿(mào)易額的變化。兩方面的作用共同加總構(gòu)成了匯率對于國際貿(mào)易的主要傳導(dǎo)作用。此外，從理論上來講，也從整個經(jīng)濟層面分析，匯率的變動還會對國內(nèi)外經(jīng)濟帶來一系列的影響，整個過程是一個復(fù)雜的、動態(tài)的、長期的過程。

參考文獻：

[1]楊凱文，臧日宏.人民幣匯率波動對我國國際貿(mào)易的傳導(dǎo)效應(yīng)[J].財經(jīng)問題研究，2015（02）.

[2]薛昶.匯率波動對世界經(jīng)濟波動影響的傳導(dǎo)機制研究[J].統(tǒng)計與決策，2017（08）.

（作者單位：石河子大學(xué)）