我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)分析

程熙

文化產(chǎn)業(yè)是一個(gè)正在崛起的產(chǎn)業(yè)，它包含了巨大的經(jīng)濟(jì)效益，與此同時(shí)，也與社會(huì)進(jìn)步之間有著密切的相關(guān)性?，F(xiàn)階段，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)成為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)程當(dāng)中重要組成部分，尤其是在經(jīng)濟(jì)全球化程度不斷加深的背景之下，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)出日益激烈化的基本態(tài)勢(shì)，因而文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與綜合國(guó)力之間的相關(guān)性越來(lái)越得到國(guó)家的重視，甚至在城市建設(shè)過(guò)程當(dāng)中也發(fā)揮著極其關(guān)鍵的作用。在金融危機(jī)結(jié)束之后，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出國(guó)家之間的差異性，我國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度較快，甚至出現(xiàn)了加速發(fā)展的情況，一定程度上為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了積極的促進(jìn)作用，也意味著精神需求呈現(xiàn)出擴(kuò)大化的基本情況，推動(dòng)了文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。然而，資本的問(wèn)題仍然是一個(gè)重要因素。由于其高投資和高風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)是可望而不可及的投資主題。在對(duì)文化產(chǎn)業(yè)生命周期進(jìn)行細(xì)致的分析之后得出具體的階段劃分，并給在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上提出文化產(chǎn)業(yè)融資模式的不同組合，并提供了一個(gè)新想法的發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)融資。同時(shí)，在充分考慮我國(guó)現(xiàn)階段文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際情況與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的基礎(chǔ)之上，為融資模式的創(chuàng)新提供更多的途徑和方法?，F(xiàn)階段，很多創(chuàng)新方法具有實(shí)用性的基本特點(diǎn)，也可以滿足時(shí)代發(fā)展提出的具體要求，因而在文化產(chǎn)業(yè)進(jìn)步和繁榮的過(guò)程中發(fā)揮著巨大的積極作用。

表1是同花順數(shù)據(jù)庫(kù)中滬深A(yù)股文化產(chǎn)業(yè)上市公司三級(jí)分類中12個(gè)公司在2015年度的財(cái)務(wù)狀況，由于2016年度財(cái)務(wù)報(bào)告不全，故選取的2015年截面數(shù)據(jù)。樣本總體為新南洋、北緯通信、全通教育等12個(gè)上市公司，所選樣本量為整個(gè)樣本總體。

在對(duì)上述資產(chǎn)負(fù)債率的具體情況和數(shù)據(jù)進(jìn)行分析之后可以發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債率與債權(quán)人的資本構(gòu)成結(jié)構(gòu)直接有著密切的相關(guān)性。通常情況下，50%的指標(biāo)數(shù)值可以實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)之間相平衡，也是實(shí)踐過(guò)程當(dāng)中追求的最佳目標(biāo)。一旦該指標(biāo)的數(shù)值超過(guò)100%，就意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中存在資不抵債的現(xiàn)象，甚至瀕臨破產(chǎn)。表1中，低于50%的企業(yè)數(shù)目達(dá)到了11家，其中新南洋公司的數(shù)值與50%最為接近，意味著跟公司的實(shí)踐過(guò)程當(dāng)中風(fēng)險(xiǎn)處理把控的效果較好，可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的相平衡。而剩下的10家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的數(shù)值都比較低，一定程度上給企業(yè)的資金籌集帶來(lái)了困難，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)大，也給獲利能力造成危害。東方財(cái)富的資產(chǎn)負(fù)債率較高，數(shù)值為69.6%，因而為了實(shí)現(xiàn)自身的長(zhǎng)久可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者一定要加強(qiáng)對(duì)這一情況的重視程度，積極采取措施進(jìn)行改變。

從凈資產(chǎn)收益率的角度來(lái)看，這個(gè)指標(biāo)與股東權(quán)益水平之間有著密切的相關(guān)性，一定程度上與公司自有資本的使用效率之間有著密切的相關(guān)性，如果這一指標(biāo)的數(shù)值越高，那么意味著該公司的投資者可以實(shí)現(xiàn)自身利潤(rùn)的增長(zhǎng)，也是凈收益能力的體現(xiàn)。本文主要對(duì)12家文化公司的具體情況進(jìn)行分析，其中這一數(shù)值在20%以下的有8家，在20%到40%之間的有1家，在50%以上的有三家。從這12家公司的凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，文化產(chǎn)業(yè)上市公司的凈資產(chǎn)收益率總體比較低，且方差高達(dá)530.4679，在行業(yè)內(nèi)差距較為明顯。

在上述數(shù)據(jù)中，權(quán)益比例主要指的是所有者所貢獻(xiàn)的資本所占據(jù)的比重，一定程度上與企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)之間有著密切的相關(guān)性。通常情況下，如果股東權(quán)益比率的數(shù)值越大，就意味著企業(yè)的還債壓力較小，可以防止債務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)，但是在實(shí)踐過(guò)程中也要堅(jiān)持具體問(wèn)題具體分析的基本原則。本文所選取的企業(yè)中，共有10家的股東權(quán)益比率數(shù)值超過(guò)60%，其余企業(yè)的比率在20%到60%之間，在對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行分析之后可以發(fā)現(xiàn)，股東權(quán)益比率相對(duì)較高是文化產(chǎn)業(yè)基本特點(diǎn)，在文化產(chǎn)業(yè)這整個(gè)行業(yè)中，不同企業(yè)的股東權(quán)益比率差距比較明顯。

文化產(chǎn)業(yè)在發(fā)展的初期階段，要通過(guò)一定的方式進(jìn)行資金的籌集。數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，內(nèi)源融資占據(jù)主要的地位，財(cái)政資金在這一過(guò)程中發(fā)揮著重要的價(jià)值和意義，天使基金也可以為其融資的發(fā)展提供便利條件和途徑。

需要注意的是，內(nèi)源融資的成本不高，因而可以為企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期提供必要的資金來(lái)源。相比之下，發(fā)行債券等融資方法的成本都較高，也需要通過(guò)相關(guān)部門的審批，因而所經(jīng)歷的時(shí)間較長(zhǎng)，難以為企業(yè)初創(chuàng)提供必要的資金支撐，也是外部條件限制的表現(xiàn)。融資通過(guò)內(nèi)部融資成本結(jié)合外部環(huán)境。因此，內(nèi)部融資是非常有利的。在對(duì)若干融資方法進(jìn)行分析之后可以得出，內(nèi)源性融資是文化產(chǎn)業(yè)初創(chuàng)時(shí)期可以采取的基本方法，既可以將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍之內(nèi)，也可以實(shí)現(xiàn)成本的最小化。因而文化產(chǎn)業(yè)在發(fā)展的初級(jí)階段，一定要加強(qiáng)對(duì)資金潛力的重視程度，實(shí)現(xiàn)資金使用效率的提高，也是吸引外資的重要途徑，在此基礎(chǔ)之上為其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供必要的條件和支撐。當(dāng)整個(gè)系統(tǒng)的輸出的比例迅速增加，文化行業(yè)將進(jìn)入成長(zhǎng)期。

在實(shí)踐過(guò)程當(dāng)中，債券融資呈現(xiàn)出內(nèi)容多樣化的基本特點(diǎn)，既包括銀行貸款和債券融資，除此之外，產(chǎn)業(yè)基金也占據(jù)著重要的地位。文化產(chǎn)業(yè)在進(jìn)過(guò)程當(dāng)中十分看重?zé)o形資產(chǎn)的力量，但是由于特色資產(chǎn)難以被評(píng)估和抵押，因而給銀行貸款的額度判定帶來(lái)了較大的難度，這也是債券融資過(guò)程當(dāng)中存在的主要問(wèn)題之一，因而產(chǎn)業(yè)基金成為債券融資中最為重要的方式。文化產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過(guò)程當(dāng)中一定要充分認(rèn)識(shí)到產(chǎn)業(yè)基金的重要性：首先，產(chǎn)業(yè)投資基金為文化產(chǎn)業(yè)提供強(qiáng)有力的金融支持，推動(dòng)創(chuàng)新和科技的大發(fā)展；另一方面，產(chǎn)業(yè)投資基金的資本和文化產(chǎn)業(yè)更好的聯(lián)系，為文化產(chǎn)業(yè)提供一系列的增值服務(wù)，也參與企業(yè)文化的管理，積極參與文化項(xiàng)目，提供戰(zhàn)略管理咨詢、營(yíng)銷等，到企業(yè)文化相關(guān)產(chǎn)品和市場(chǎng)擴(kuò)張計(jì)劃。文化產(chǎn)業(yè)處于成長(zhǎng)期時(shí)，企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)自身規(guī)模的擴(kuò)大，并在這一過(guò)程當(dāng)中，加強(qiáng)對(duì)制度和體系的重視程度，實(shí)現(xiàn)企業(yè)良好形象的樹(shù)立和信譽(yù)的提高，這也是吸引外資的重要途徑。因而文化產(chǎn)業(yè)在成長(zhǎng)發(fā)展階段，一定要加強(qiáng)對(duì)債券融資的重視程度，將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍之內(nèi)的，同時(shí)也實(shí)現(xiàn)成本的最小化。當(dāng)然，政府財(cái)政政策的支持也可以為其資金來(lái)源提供基本的保障。

任何處于成熟期的文化產(chǎn)業(yè)都具有集中度較高的基本特點(diǎn)，甚至產(chǎn)生了壟斷的情況。在這一階段，企業(yè)的技術(shù)發(fā)展較為成熟，與此同時(shí)也為產(chǎn)品質(zhì)量的提高提供了基本的保障，各項(xiàng)制度的運(yùn)行也步入正軌，體現(xiàn)出穩(wěn)定性的基本特點(diǎn)，也可以滿足市場(chǎng)融資提出的具體條件。在這一發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，企業(yè)一定加強(qiáng)對(duì)權(quán)益性融資的重視程度，在無(wú)形資產(chǎn)影響力的基礎(chǔ)之上保持股權(quán)融資主體地位，與此同時(shí)，也發(fā)揮無(wú)形資產(chǎn)的重要地位，推動(dòng)并購(gòu)等融資方式的多樣化發(fā)展。

已經(jīng)發(fā)展成熟的文化產(chǎn)業(yè)具有經(jīng)營(yíng)管理穩(wěn)定性的基本特點(diǎn)，與此同時(shí)，內(nèi)部的控制體系和各項(xiàng)規(guī)章制度也已經(jīng)形成了既定的規(guī)范，在此基礎(chǔ)之上為自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高創(chuàng)造了必要的條件，可以實(shí)現(xiàn)投資者的吸引，將風(fēng)險(xiǎn)控制在最小的范圍之內(nèi)，因而股票融資是這一階段企業(yè)可以也選擇的主要融資方式之一，實(shí)現(xiàn)巨額資金的短期募集，為其長(zhǎng)久可持續(xù)進(jìn)步提供必要的資金支撐。

（作者單位：貴州大學(xué)）