字節(jié)跳動750億美元的估值能撐多久？

許冰清

時隔一年半，今日頭條母公司“字節(jié)跳動”在一級市場尋求巨額E輪融資的消息再次傳來。據(jù)《華爾街日報》消息，本輪融資的估值部分已升至750億美元。

如果傳言屬實，字節(jié)跳動將順利加入與滴滴出行、Uber、螞蟻金服等公司比肩的“全球市值最高未上市創(chuàng)業(yè)公司”之列。

回想2016年年底，這家在外界看來幾乎只有頭條這一個明星產(chǎn)品的創(chuàng)業(yè)公司，在D輪投資人紅杉等頂級風(fēng)投基金的眼中值110億美元，但當(dāng)時也有很多行業(yè)觀察者對這個價碼喊貴。

配合清晰的廣告模式和多點開花的經(jīng)營策略，字節(jié)跳動并不是一個缺錢的公司。過去幾年中它是中國創(chuàng)業(yè)公司中最激進的投資者之一，其D輪融資所獲得的10億美元，與公司同期大手筆收購短視頻產(chǎn)品Musical.ly的對價完全相同。

雖然近兩年字節(jié)跳動多次否認(rèn)了上市計劃和上市時間表的存在，但于海外股市在政策層面開閘、以爭相吸引高估值“新經(jīng)濟公司”的背景下，上市顯然也不是一件難事。

我們不妨將字節(jié)跳動的E輪融資視為它上市前在資本市場上的最后一次大型儲備。如果想到Uber的教訓(xùn)—這家明星獨角獸公司在被資本市場推至頂峰之時，卻因為一系列經(jīng)營問題而遭遇估值驟降—字節(jié)跳動又能在眼下這樣的估值高位上維持多久？其中值得探討的問題實際上還有很多。

產(chǎn)品孵化 抖音在過去一年的迅速躥紅，無疑是字節(jié)跳動估值迅速攀升幾倍的最關(guān)鍵因素，而今年的各種融資傳聞，也包括了字節(jié)跳動將抖音從集團融資計劃中拆分、且為此已單獨接觸阿里巴巴和云鋒基金的說法。拋開拆分傳聞，字節(jié)跳動想要繼續(xù)保持市場信心，確實還得在它不斷涉足的各個新賽道—K-12在線教育、知識付費、企業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域盡快拿出更多的“抖音”才 行。

增長引擎 要管理多達上百個產(chǎn)品，字節(jié)跳動做得相對聰明的一點，就是將最為關(guān)鍵、業(yè)務(wù)思路又可以復(fù)用的業(yè)績增長團隊包裝為中臺環(huán)節(jié)，從而實現(xiàn)流量的最高效分配和轉(zhuǎn)化。不過，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里有一句玩笑話是“增長策略在開始被討論的那一刻就已經(jīng)失效”，隨著越來越多的創(chuàng)業(yè)公司開始重視增長手段，甚至復(fù)刻字節(jié)跳動的公司架構(gòu)和執(zhí)行思路，這個引擎的運轉(zhuǎn)速度也有可能放 緩。

營銷體系 字節(jié)跳動成名于一系列數(shù)據(jù)耀眼的產(chǎn)品，但硬幣的另一面—廣告銷售體系與百度思路接近、效率偏低的問題—會在未來幾年繼續(xù)被反復(fù)討論。字節(jié)跳動同樣有搭建效率更高的廣告投放平臺，甚至是移動廣告聯(lián)盟的野心，但一旦落實到最基礎(chǔ)的地推環(huán)節(jié)，產(chǎn)品層面給人的輕巧感就會消失。

國際化 連續(xù)兩年，字節(jié)跳動內(nèi)部都將國際化擴張作為最關(guān)鍵的業(yè)績發(fā)展方向，并為此布局了包括TikTok、TopBuzz、News Republic等一系列專精海外市場的產(chǎn)品。近日公司決定將Musical.ly的品牌完全吸收入TikTok，也是要全部押注這個“海外抖音”。未來字節(jié)跳動在海外市場上市，亮眼的國際化表現(xiàn)在招股書中會是很強的加分項，但相對于國內(nèi)的母體來說，也是相對難以給出明確估值的部分。

競爭格局 字節(jié)跳動在與騰訊、快手等一系列大公司和創(chuàng)業(yè)公司形成激烈競爭的同時，唯一能在表面上維持“合作”狀態(tài)的大公司目前只剩下了阿里巴巴。然而博弈不僅僅來自商業(yè)世界，如果算上相對收緊的監(jiān)管問題，字節(jié)跳動在高額融資之余，需要平衡的問題也越來越多了。僅從產(chǎn)品開發(fā)和公司管理的思路來看，字節(jié)跳動仍可以被視作一家聰明的中國式創(chuàng)業(yè)公司，敏捷、執(zhí)行力強、效果出色。

但對于高估值創(chuàng)業(yè)公司如何成長為一家優(yōu)秀的公眾公司，甚至是一家可以獲得普遍尊敬的偉大公司，它還需要在更多層面上證明自己和變得成熟。商業(yè)就是這 樣。