評定國家主權(quán)信用級別的依據(jù)是什么？（答讀者問）

編輯同志：

據(jù)英國路透社18日報道，在土耳其貨幣里拉今年兌美元匯率暴跌約40%后，國際信用評級機(jī)構(gòu)穆迪將土耳其的主權(quán)信用評級下調(diào)至“垃圾級”，請問國際信用評級機(jī)構(gòu)評定一個國家主權(quán)信用級別的依據(jù)是什么？

江蘇讀者　鄭征

國家主權(quán)信用評級是指評級機(jī)構(gòu)依照一定的程序和方法對主權(quán)的信用進(jìn)行評定，并用一定的符號來反映評級結(jié)果，主權(quán)信用評級一般從高到低分為AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C。AA級至CCC級可用+號和-號，分別表示強弱。本質(zhì)上是對該國政府作為債務(wù)人履行償債責(zé)任的信用意愿與信用能力所做的判斷。因此，國家主權(quán)信用評級的高低直接影響該國政府特別是發(fā)展中國家在國際社會通過發(fā)行國債進(jìn)行融資的能力，主權(quán)信用評級越高，越有利于吸引國債買家。同時，國家主權(quán)信用評級也直接關(guān)系到外國投資者在該國投資的信心。信用評級業(yè)是維護(hù)國家金融主權(quán)的重要力量，代表了一個國家在國際金融服務(wù)體系中的國家地位。

不同評級機(jī)構(gòu)使用不同的方法來進(jìn)行國家主權(quán)信用評級，不過綜合而言都要考慮到國內(nèi)生產(chǎn)總值增長趨勢、人均收入、通貨膨脹率、失業(yè)率、對外貿(mào)易、國際收支、外匯儲備、外債總量及結(jié)構(gòu)、財政收支和稅收狀況等重要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，也要考慮利率及匯率等反應(yīng)金融市場穩(wěn)定的指針。此外，國家主權(quán)信用評級機(jī)構(gòu)還會分析國家政策走勢和政治風(fēng)險因素。

目前，國際上最主要的三大國家主權(quán)信用評級機(jī)構(gòu)有標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽，其中標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪為美國公司，惠譽為歐洲公司。其他一些較小規(guī)模的評級公司在國際市場上影響力相對較低，包括中國的大公國際以及歐洲的貝氏評級和裕利安怡等。

國際三大評級巨頭的評級結(jié)果采用不同的表示方法。具體而言，就標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽而言，一國的評級高于或等于BBB-，說明其債券有可投資性，級別越高可投資性越高，BBB-以下則為垃圾級。就目的而言，一國的評級高于或等于Baa3，說明其債券有可投資性，級別越高可投資性越高，Baa3以下則為垃圾級。除主權(quán)信用評級之外，三大評級巨頭還會給一個國家的主權(quán)信用評級走出一個展望判斷，分別為上升、保持穩(wěn)定和降低。

由于國際三大評級巨頭的評級結(jié)果直接影響主權(quán)國家政府的負(fù)債融資能力和吸引外資能力，話語權(quán)極大，因此這三大巨頭的評級公允性也沒少遭到批評和質(zhì)疑。英國《衛(wèi)報》此前曾指出，國際三大評級巨頭的行為會對市場產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊，在金融危機(jī)發(fā)生時沖擊力尤其明顯。與其強大影響力形成對比的是，其自身能力反倒存在不足，無法提前預(yù)警某些債券背后的風(fēng)險?！?/p>

（甄翔）