芻議股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理

鄧守飛

摘 要：在我國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)逐步接軌的發(fā)展進(jìn)程中，國(guó)內(nèi)股份所有制公司一方面要適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式與制度改革；另一方面，需要積極改進(jìn)經(jīng)營(yíng)方式，提升自身在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)能力。作為股份制所有權(quán)公司要積極進(jìn)行內(nèi)部結(jié)構(gòu)與組織制度轉(zhuǎn)型，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，下文中，筆者將結(jié)合個(gè)人參與公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提升公司組織運(yùn)作效率的工作經(jīng)驗(yàn)，提出具體看法和論述。

關(guān)鍵詞：公司制度；組織運(yùn)營(yíng)；股權(quán)所有制；內(nèi)部結(jié)構(gòu)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的大門(mén)對(duì)外敞開(kāi)，國(guó)內(nèi)股權(quán)所有制公司數(shù)量在增多，其要通過(guò)建立科學(xué)的內(nèi)部運(yùn)營(yíng)、組織管理制度，優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，來(lái)提升運(yùn)營(yíng)效率，加強(qiáng)對(duì)各項(xiàng)政策、經(jīng)營(yíng)決策的執(zhí)行力度，從而在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)。

為了拓展公司的市場(chǎng)范圍，實(shí)現(xiàn)公司的資本增值，股份制有限公司將其股權(quán)在證券市場(chǎng)上市交易，從而獲得資本收益，為公司運(yùn)營(yíng)開(kāi)發(fā)籌集、儲(chǔ)備資金。隨著公司股權(quán)的上市交易，公司資產(chǎn)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)和公司資本性質(zhì)也將產(chǎn)生變化，為了適應(yīng)上述變化，公司應(yīng)當(dāng)積極調(diào)整內(nèi)部結(jié)構(gòu)及組織運(yùn)營(yíng)策略，適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需求，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，不斷提升公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的概念綜述

股權(quán)結(jié)構(gòu)的概念是指，股份制所有權(quán)公司中各種股權(quán)的相互關(guān)系及占比數(shù)值。股權(quán)結(jié)構(gòu)是分配公司組織結(jié)構(gòu)、制定經(jīng)營(yíng)方針與策略的先決條件；組織結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)方針、生產(chǎn)策略是股權(quán)結(jié)構(gòu)的外在表現(xiàn)。當(dāng)股份所有制公司上市后，其股東構(gòu)成、股權(quán)集中程度、公司資產(chǎn)所有制構(gòu)成，將對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。

公司治理工作，既是指對(duì)公司組織結(jié)構(gòu)、公司資本性質(zhì)、運(yùn)營(yíng)制度、經(jīng)營(yíng)策略等方面事項(xiàng)的總稱(chēng)，也是對(duì)公司股東、經(jīng)理、董事成員和其他權(quán)利主體的權(quán)利義務(wù)設(shè)置與劃分，以及進(jìn)行上述公司管理事務(wù)時(shí)應(yīng)當(dāng)遵守的秩序與規(guī)章制度。

二、現(xiàn)階段我國(guó)股份有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理現(xiàn)狀及問(wèn)題

一是，公司股權(quán)過(guò)于集中，妨礙經(jīng)營(yíng)管理。從我國(guó)當(dāng)前的股份所有制公司情況來(lái)看，部分公司中存在股權(quán)過(guò)于集中的問(wèn)題，降低了公司運(yùn)營(yíng)管理的效率。當(dāng)公司的股份所有權(quán)集中在少數(shù)人手中，則偏向維護(hù)大股東的經(jīng)濟(jì)利益，同時(shí)可能損害其他股東和小股東的正當(dāng)權(quán)利與經(jīng)濟(jì)利益；公司經(jīng)營(yíng)策略的制定與執(zhí)行，將可能受到大股東的專(zhuān)斷控制，不利于公司面對(duì)市場(chǎng)供需，調(diào)整自身經(jīng)營(yíng)方向，降低了公司的競(jìng)爭(zhēng)能力，在公司內(nèi)部形成消極的工作氛圍，容易滋生腐敗問(wèn)題；公司的經(jīng)營(yíng)方案、管理策略缺乏有效評(píng)估與監(jiān)督，容易產(chǎn)生對(duì)市場(chǎng)情況的錯(cuò)誤判斷，不當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)策略難以被糾正，打擊公司員工的工作熱情。

二是，公司股權(quán)僵化，降低治理效率。當(dāng)股份所有制公司的大部分股權(quán)不能夠在證券交易市場(chǎng)中自由流通，將導(dǎo)致公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的固化問(wèn)題，該種問(wèn)題尤其在國(guó)有股份所有制公司中表現(xiàn)突出。當(dāng)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，則會(huì)降低公司對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的敏感度，不利于公司面向市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)，不利于公司經(jīng)營(yíng)策略的及時(shí)反饋與調(diào)整，導(dǎo)致公司經(jīng)濟(jì)活力的喪失。一般情況下，為了提升公司的經(jīng)營(yíng)活力，將給予公司更多參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的自由空間，以保持公司對(duì)市場(chǎng)變化、供需情況的敏感性，因此發(fā)放股權(quán)到證券市場(chǎng)作為公司參與自由競(jìng)爭(zhēng)的一種重要形式，將直接影響到公司的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)。當(dāng)限制公司的股權(quán)自由交易，等同于隔斷公司與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系，不利于公司內(nèi)部資源的優(yōu)化配置，不利于公司勞動(dòng)力生產(chǎn)率的提升，不利于促進(jìn)公司創(chuàng)新改革，將導(dǎo)致公司在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)變化中失去活力，產(chǎn)生諸多不利影響。

三是，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中國(guó)有資產(chǎn)比重偏高，不利于經(jīng)營(yíng)管理的市場(chǎng)化與模式轉(zhuǎn)型。我國(guó)實(shí)現(xiàn)了從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)制度向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型，但受到國(guó)家公有制經(jīng)濟(jì)制度的影響，部分國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，國(guó)有資產(chǎn)構(gòu)成比重過(guò)高，不利于其他性質(zhì)的資本進(jìn)入公司，不利于公司經(jīng)營(yíng)管理，限制了公司參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的空間。當(dāng)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中國(guó)有資產(chǎn)比重偏高，將限制股份所有制公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與模式轉(zhuǎn)型，制約公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變與優(yōu)化，容易將公司交給大股東控制，降低了公司的經(jīng)營(yíng)活力。

三、加強(qiáng)公司治理效率，優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的策略

一是，實(shí)現(xiàn)民主化管理模式，避免公司股權(quán)過(guò)度集中。國(guó)內(nèi)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理狀況需要適度降低股權(quán)集中度，特別是在國(guó)有控股上市公司中，降低股權(quán)集中度，保障股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理也是上市公司治理結(jié)構(gòu)得以?xún)?yōu)化的前提和保障。建議具體的上市公司在股權(quán)集中度問(wèn)題上進(jìn)行重新思考與規(guī)劃，在綜合考量市場(chǎng)與企業(yè)自身相關(guān)因素的基礎(chǔ)上有步驟的對(duì)于股權(quán)進(jìn)行稀釋?zhuān)苊獯罅抗蓹?quán)的過(guò)分集中，將股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化置于首要位置再進(jìn)行公司治理結(jié)構(gòu)調(diào)整也是其需要遵循的一般步驟。國(guó)內(nèi)上市公司可以借鑒西方經(jīng)營(yíng)發(fā)展較為成功上市公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)處理上的經(jīng)驗(yàn)與做法，在降低股權(quán)集中度的進(jìn)程中要有計(jì)劃，有步驟的進(jìn)行，避免操之過(guò)急從而對(duì)于大股東利益產(chǎn)生嚴(yán)重影響從而影響到股權(quán)集中度降低的整體進(jìn)程。實(shí)現(xiàn)民主化管理，還應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在公司經(jīng)營(yíng)管理策略的制定與通過(guò)程序當(dāng)中，依據(jù)民主、公平與科學(xué)原則，給予每個(gè)股東參與公司事務(wù)、了解公司發(fā)展與經(jīng)營(yíng)方向的權(quán)利，實(shí)現(xiàn)先民主、后集中的公司科學(xué)治理。

二是，開(kāi)展公司組織經(jīng)營(yíng)改革，促進(jìn)公司股權(quán)正常流通。調(diào)整流通股比例這一做法不僅可以對(duì)于上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行較好優(yōu)化，更可以對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整產(chǎn)生積極影響。已經(jīng)成功上市的公司在流通股比例調(diào)整上具有較大難度，特別是在部分國(guó)有控股上市公司中，流通股總量較小這一情形下進(jìn)行流通股比例調(diào)整也具有很大的現(xiàn)實(shí)難度。在流通股比例實(shí)際調(diào)整空間較小的上市公司中，也可以通過(guò)增強(qiáng)流通股實(shí)際流通性這一做法來(lái)間接達(dá)成調(diào)整流通股比例這一目標(biāo)，依托此類(lèi)辦法進(jìn)行的股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)調(diào)整所面臨的阻力也想對(duì)較小。

三是，避免公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中國(guó)有資產(chǎn)比重偏高，積極開(kāi)展經(jīng)營(yíng)管理的市場(chǎng)化與模式轉(zhuǎn)型。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)正趨于成熟，大部分上市公司憑借證券市場(chǎng)提供的支持也能獲得較好發(fā)展。一般性企業(yè)不僅可以依托資本市場(chǎng)進(jìn)行上市的謀劃，其也需要借助證券市場(chǎng)以及其它外部市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，從而對(duì)于公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。例如，上市公司可以選擇依托外部市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)分散，依托這一辦法不僅可以降低股權(quán)結(jié)構(gòu)中大量股權(quán)集中在少數(shù)人手中這一狀況，外部市場(chǎng)上充足的資本以及先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)也可以為上市公司內(nèi)部公司治理結(jié)構(gòu)改革做出貢獻(xiàn)。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，為了提升公司在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與經(jīng)濟(jì)實(shí)力，作為股份所有制公司應(yīng)當(dāng)從自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)分配、公司經(jīng)營(yíng)治理策略出發(fā)，通過(guò)實(shí)現(xiàn)民主化管理模式，避免公司股權(quán)過(guò)度集中；開(kāi)展公司組織經(jīng)營(yíng)改革，促進(jìn)公司股權(quán)正常流通；避免公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中國(guó)有資產(chǎn)比重偏高，積極開(kāi)展經(jīng)營(yíng)管理的市場(chǎng)化與模式轉(zhuǎn)型等經(jīng)營(yíng)策略與手段，實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)策略的科學(xué)制定與高效執(zhí)行。從生產(chǎn)實(shí)踐中證明，當(dāng)我國(guó)積極參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)股權(quán)所有制公司面臨著優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)、提升經(jīng)營(yíng)策略的現(xiàn)實(shí)要求，以應(yīng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的市場(chǎng)發(fā)展需求。作為股權(quán)所有制公司的經(jīng)營(yíng)管理者需要樹(shù)立科學(xué)的管理理念，正確認(rèn)識(shí)公司治理水平與股權(quán)結(jié)構(gòu)均衡之間的相互促進(jìn)關(guān)系，推動(dòng)股份所有制公司健康發(fā)展。

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