銬住百姓財(cái)富的“扒手”

許亞嵐

中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“灰犀牛”有很多，有的對(duì)于老百姓來說，不會(huì)有太深刻的印象或概念，但影子銀行和非法投資卻和老百姓息息相關(guān)，直接危及其財(cái)富安全。因此，老百姓在購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)更要認(rèn)識(shí)到這兩只“灰犀牛”潛在的種種風(fēng)險(xiǎn)。

雙面“影子”之惑

有業(yè)內(nèi)人士稱，這幾年出現(xiàn)的嚴(yán)重影響老百姓財(cái)富安全的案例，基本就在影子銀行和非法集資這兩個(gè)領(lǐng)域，兩者也已經(jīng)成為老生常談的話題。

就拿影子銀行來說，2014年的中誠(chéng)信托“誠(chéng)至金開1號(hào)”煤礦類信托產(chǎn)品引發(fā)兌付危機(jī)的案例；2015年-2017年的萬寶之爭(zhēng)中，寶能以杠桿并購(gòu)“蛇吞象”的案例等，背后都與龐大的影子銀行體系聯(lián)系在一起。

影子銀行的概念在2008年國(guó)際金融危機(jī)后出現(xiàn)，至今已有10年，通常是指游離于銀行監(jiān)管體系之外，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系。

“其實(shí)影子銀行并不是一個(gè)負(fù)面的東西，只不過這些年在國(guó)內(nèi)影子銀行規(guī)模迅速膨脹，可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)正常的金融秩序產(chǎn)生了一些不良的影響?！眹?guó)仕資本研究協(xié)會(huì)特約研究員李高陽對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者稱，影子銀行是金融創(chuàng)新產(chǎn)物，包括對(duì)資金的融通，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的扶持等，都有一定的積極作用，只是這種創(chuàng)新可能會(huì)形成監(jiān)管盲區(qū)或監(jiān)管不到位。

因此，作為一把“雙刃劍”，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問題不容忽視。

影子銀行風(fēng)險(xiǎn)因跨界和跨業(yè)而起。首先，影子銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要?dú)w因于其在運(yùn)作上的期限錯(cuò)配。影子銀行資產(chǎn)一般具有期限較長(zhǎng)的特點(diǎn)，但是其負(fù)債主要來源于在短期市場(chǎng)上發(fā)行資本支持票據(jù)。任何源于信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的反向波動(dòng)都將給影子銀行機(jī)構(gòu)帶來致命的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

其次，道德風(fēng)險(xiǎn)，僅在信息不對(duì)稱的情況下出現(xiàn)。受到利潤(rùn)的驅(qū)使以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力，資金出借方存在放松對(duì)借款人調(diào)查條件的動(dòng)機(jī)，導(dǎo)致杠桿率較高的結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品在交易的最初就存在較高的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的承受人得以向他人轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，其必然失去通過自身行動(dòng)以減緩風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力。

金融的資金是有成本的，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，影子銀行比較嚴(yán)重的一個(gè)問題就是，在增速下滑、實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振的情況下，資金容易出現(xiàn)金融市場(chǎng)內(nèi)部的自循環(huán)、空轉(zhuǎn)或者套利，“因?yàn)橘Y金不能躺在那兒，如果沒有很好的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域去投資，就會(huì)導(dǎo)致資金脫實(shí)向虛，這表明監(jiān)管政策配套還不夠嚴(yán)密，存在一定的套利空間”。

揭示影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管是金融系統(tǒng)穩(wěn)定發(fā)展的前提。今年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”）正式發(fā)布實(shí)施，鼓勵(lì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)回歸“受人之托，代客理財(cái)”的本源。李高陽告訴記者，這些年來，國(guó)內(nèi)所謂的剛性兌付一直打破不了，造成金融資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制扭曲，這次資管新規(guī)的出臺(tái)被業(yè)界寄予厚望。

非法集資之惡

說到非法集資，發(fā)生的案例就更多，比如累計(jì)交易額達(dá)800億元的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)——唐小僧，在今年端午節(jié)假期間被爆出“實(shí)控人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)”、“總部被查封”、“母公司賬戶被全部?jī)鼋Y(jié)”等各種消息。

非法集資的方式很多。比如高息借貸，以投資房地產(chǎn)的名義和高利息為誘餌進(jìn)行非法集資；以“高額回報(bào)”為誘餌，借項(xiàng)目開發(fā)、項(xiàng)目投資等名義，通過入股分紅、發(fā)行或變相發(fā)行股票等權(quán)利憑證或通過售賣權(quán)益份額、簽訂持股協(xié)議等方式，進(jìn)行非法投資；以網(wǎng)絡(luò)傳銷的手段進(jìn)行非法集資，即不法分子通過傳銷組織發(fā)展下線、募集資金；利用P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)非法吸收公眾存款等。

再以ICO為例，目前，能夠套用ICO監(jiān)管政策的是1998年頒布的國(guó)務(wù)院247號(hào)令《非法金融機(jī)構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)取締辦法》，還有我國(guó)刑法中采用的2010年最高人民法院發(fā)布的《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》（以下簡(jiǎn)稱《解釋》）中，對(duì)于非法集資行為的重新定義。

根據(jù)該司法解釋，非法集資是指違反國(guó)家金融管理法律規(guī)定，向社會(huì)公眾（包括單位和個(gè)人）吸收資金的行為，需符合非法性、公開性、利誘性和社會(huì)性四個(gè)方面的構(gòu)成特征。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融協(xié)創(chuàng)中心研究員李虹含告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，ICO幾乎符合四個(gè)特性中的每一個(gè)細(xì)節(jié)。

第一，非法性。ICO目前沒有指定監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以貨幣之名行事，極易俘獲普通群眾的信任。大部分沒有金融科技基礎(chǔ)知識(shí)的群眾在識(shí)別分辨騙局與高科技面前存在基礎(chǔ)知識(shí)不足的障礙。而在《解釋》里，司法機(jī)關(guān)認(rèn)為非法集資主要體現(xiàn)在未經(jīng)批準(zhǔn)和借用合法經(jīng)營(yíng)者兩種形式上。

第二，公開性。ICO通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行白皮書和募集說明書的發(fā)布。其傳播形式與傳播渠道更加直接，具有傳染性。司法機(jī)關(guān)認(rèn)定非法集資行為具有公開性不僅指通過媒體、推介會(huì)、傳單、手機(jī)短信、網(wǎng)絡(luò)等途徑向社會(huì)公開宣傳，還包括明知吸收資金的信息向社會(huì)公眾擴(kuò)散而予以放任等情形。

第三，利誘性。ICO以高額的回報(bào)為誘餌，幾乎所有的ICO項(xiàng)目負(fù)責(zé)人一開始都將貨幣初始發(fā)行與股票初始發(fā)行相類比，認(rèn)為一上市將快速翻倍。ICO發(fā)起人在發(fā)布集資信息承諾高額退出回報(bào)作為吸引資金的誘餌。根據(jù)《解釋》中的定義：對(duì)于所承諾的回報(bào)并不僅限于現(xiàn)金給付，也可以包括非貨幣方式，包括產(chǎn)品、消費(fèi)服務(wù)或者公司的股權(quán)等。ICO承諾的明目張膽就是虛擬貨幣，同時(shí)還承諾虛擬貨幣的增值回報(bào)。

第四，社會(huì)性。目前ICO參與人數(shù)眾多，“中國(guó)大媽”已紛紛進(jìn)場(chǎng)，ICO之所以適用非法集資罪，還包括其項(xiàng)目行為的社會(huì)性，向不特定對(duì)象集資行為。同時(shí)ICO的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐步向多區(qū)域、多投資人群進(jìn)行擴(kuò)散，由于互聯(lián)網(wǎng)金融傳播的病毒性傳染特征，ICO募集人所實(shí)施的首次公開發(fā)行貨幣行為的輻射面連自己都難以預(yù)料、控制，并將風(fēng)險(xiǎn)蔓延至整個(gè)社會(huì)，等同于認(rèn)定為向社會(huì)不特定對(duì)象進(jìn)行非法集資。

非法集資和誠(chéng)信體制、法制制度建設(shè)有關(guān)，也和短期獲利的市場(chǎng)情緒有特別重要的關(guān)系，“監(jiān)管不完善，市場(chǎng)行為不當(dāng)，要不就一溜風(fēng)往外沖，要不就一窩蜂往回收”，中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者稱，我們市場(chǎng)成熟程度相對(duì)比較差，給市場(chǎng)帶來的動(dòng)蕩和不確定也會(huì)比較大。

警惕6%、8%、10%

對(duì)于非法集資這樣的顯性金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)盡快完善金融安全防線和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制，具體來看，要做到早識(shí)別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置。但目前金融市場(chǎng)中仍然存在各種非法集資亂象，這種現(xiàn)象屢禁不止，監(jiān)管難點(diǎn)依舊存在。

非法集資已經(jīng)成為民間金融的一個(gè)“常態(tài)”，“其中很重要的一個(gè)原因，就是老百姓在獲得資金的渠道上存在一些障礙，很多人要不就是沒處借錢，只能去找民間借貸，要不就是沒處投資，只能通過非法集資”，尹振濤稱，違法成本太低，發(fā)現(xiàn)和整治問題存在很大的滯后，“比如有人拿把刀在路上走，但是不能抓，因?yàn)椴恢浪墒裁矗挥挟?dāng)他真的犯事兒了才能去抓”。

監(jiān)管困難還有很多原因。首先，分業(yè)監(jiān)管導(dǎo)致市場(chǎng)混業(yè)比較嚴(yán)重，“監(jiān)管制度怎么對(duì)待市場(chǎng)產(chǎn)品和市場(chǎng)參與者，分業(yè)之間的銜接和合作怎么去加強(qiáng)監(jiān)管，這方面的問題很重要”，譚雅玲表示，有的人鉆了很多空檔和監(jiān)管的漏洞，所以應(yīng)該根據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況進(jìn)一步完善監(jiān)管規(guī)則。

其次，隨著新興的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、電信技術(shù)的發(fā)展，呈現(xiàn)出很多新興的隱蔽的非法集資手段，涉案金額越來越大，技術(shù)的便利性讓一些不法分子“狡兔三窟”。李高陽表示，非法集資問題近幾年越來越受到國(guó)家層面的重視，國(guó)家一再?gòu)?qiáng)調(diào)要嚴(yán)厲打擊非法集資，妥善處置，維護(hù)金融秩序穩(wěn)定?！暗夹g(shù)手段更加隱蔽，也給打擊處置非法集資的政府公職人員帶來了很大的難度?！?/p>

尹振濤對(duì)此表示遺憾，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在的確沒有什么太好的技術(shù)手段去發(fā)現(xiàn)和預(yù)警，這是今后要加強(qiáng)的一點(diǎn)?！胺欠Y也好，民間借貸也好，通過技術(shù)手段，包括資金流量、處置資金賬號(hào)的變動(dòng)、負(fù)面輿情信息的處理和記錄等，可以盡早發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，不要最終出了問題再去找?！?/p>

在6月21日召開的2018年打擊非法集資犯罪專項(xiàng)行動(dòng)部署推進(jìn)會(huì)上，國(guó)務(wù)委員、公安部黨組書記、部長(zhǎng)趙克志指出，當(dāng)前我國(guó)非法集資、網(wǎng)絡(luò)傳銷等涉眾型經(jīng)濟(jì)犯罪形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜。按照黨中央關(guān)于防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的總體部署，公安部決定組織開展打擊非法集資犯罪專項(xiàng)行動(dòng)。

除了監(jiān)管層面需要更加完善外，對(duì)于普通投資者來說，辨別并防范非法集資這只灰犀牛也特別重要，老百姓也應(yīng)該提升投資理財(cái)觀念。

6月14日，中國(guó)人民銀行黨委書記、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)主席郭樹清再次告誡消費(fèi)者投資的過程中要注意風(fēng)險(xiǎn)，“高收益意味著高風(fēng)險(xiǎn)，收益率超過6%的就要打問號(hào)，超過8%的就很危險(xiǎn)，10%以上就要準(zhǔn)備損失全部本金”。一旦發(fā)現(xiàn)承諾高回報(bào)的理財(cái)產(chǎn)品和投資公司，就要相互提醒、積極舉報(bào)，讓各種金融詐騙和不斷變異的龐氏騙局無所遁形。

“大家特別缺少識(shí)別力，如果大家都有識(shí)別力就沒有人去買，另外，現(xiàn)在很多人都在想：我要掙很多錢、我要掙快錢，這種思想給了非法集資特別大的空間?！弊T雅玲稱。

尹振濤表示，事實(shí)上很多人因?yàn)榭吹絼e人發(fā)財(cái)了，就算知道這是非法集資也要去賭一把?！皩?duì)于非法集資，在今后的宣傳和普惠金融的教育上，我們還需要不斷加強(qiáng)。”