基于GMM的企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)生產(chǎn)效率的影響研究
——以陜西省為例

李晟婷，周曉唯

(陜西師范大學(xué) 國(guó)際商學(xué)院，西安 710119)

一、問(wèn)題的提出

國(guó)內(nèi)針對(duì)CSR的地區(qū)性研究尚不豐富。從已有研究來(lái)看，王哲祥(2013)利用臺(tái)灣地區(qū)15家企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與社會(huì)資本之間存在互惠關(guān)系，社會(huì)資本與企業(yè)社會(huì)責(zé)任的績(jī)效正相關(guān)[1]；鄧澤宏(2013)通過(guò)選取中部和東部地區(qū)的企業(yè)樣本，比較分析表明我國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的認(rèn)知和履行存在地區(qū)差異，東部沿海地區(qū)總體優(yōu)于中部地區(qū)企業(yè)，而且不同類型的企業(yè)之間差異明顯[2]。在關(guān)于CSR的地區(qū)差異研究中，關(guān)于西部地區(qū)CSR的相關(guān)研究尚屬空白。西部地區(qū)由于歷史和地緣因素的影響，與東部發(fā)達(dá)地區(qū)在政策、市場(chǎng)環(huán)境、消費(fèi)者行為及企業(yè)決策方式等方面存在明顯差異，而西部地區(qū)企業(yè)CSR影響企業(yè)生產(chǎn)效率的機(jī)制和方式尚不明確。因此本文以西部地區(qū)的代表——陜西地區(qū)企業(yè)為研究對(duì)象，探討陜西地區(qū)企業(yè)CSR對(duì)企業(yè)生產(chǎn)效率的影響。

本文的研究貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。第一，和現(xiàn)有利用截面數(shù)據(jù)的研究不同，本文采用面板數(shù)據(jù)分析，不僅可以觀測(cè)CSR影響企業(yè)生產(chǎn)效率的時(shí)間效應(yīng)，也可以通過(guò)面板數(shù)據(jù)觀察更多個(gè)體的動(dòng)態(tài)行為信息，因而能夠更好地反映問(wèn)題的實(shí)質(zhì)；第二，本文側(cè)重針對(duì)CSR的區(qū)域性研究，著重挖掘陜西省上市企業(yè)履行CSR對(duì)企業(yè)效率的影響，從而與以往研究結(jié)論形成對(duì)比，有助于分析陜西省企業(yè)對(duì)社會(huì)責(zé)任的認(rèn)知和行為狀態(tài)。第三，在考慮核心變量?jī)?nèi)生性的條件下，利用動(dòng)態(tài)分析方法以及工具變量法，以陜西地區(qū)2009-2016年上市企業(yè)面板數(shù)據(jù)為樣本，采用 DEA 方法評(píng)價(jià)企業(yè)生產(chǎn)效率，采用因子分析法測(cè)度陜西地區(qū)上市企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任程度，并藉此考察企業(yè)CSR與生產(chǎn)效率的相關(guān)性。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

企業(yè)是為謀求利益而產(chǎn)生的社會(huì)性組織，但是由于企業(yè)的管理者、執(zhí)行者仍然是人，所以在某種程度上企業(yè)的決策也會(huì)表現(xiàn)出有限理性的狀態(tài)。Herbent Simon提出有限理性決策理論，認(rèn)為由于獲得信息的有限性、不完全性、不對(duì)稱性等因素，社會(huì)人的決策理性是一種基于有限信息集合的條件最優(yōu)，但在全體信息集合的條件下未必最優(yōu)，因而可以看做是一種有限理性。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)具有有限理性的特征，因而在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中企業(yè)往往為提高可預(yù)期的短期經(jīng)濟(jì)利益，選擇性無(wú)視社會(huì)、環(huán)境的長(zhǎng)期效益損失，使得企業(yè)的邊際收益大于社會(huì)邊際收益，損害了其他社會(huì)成員的福利。有研究表明，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任雖然在短期內(nèi)可能降低企業(yè)的收益和價(jià)值，但長(zhǎng)期看來(lái)能夠提高企業(yè)的社會(huì)資本[3]、企業(yè)價(jià)值[4]、績(jī)效[5]以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力[6]和競(jìng)爭(zhēng)力[7]。Joscha Nollet 等(2016)利用2007至2011年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)覆蓋的企業(yè)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)CSR與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效(ROE)之間呈現(xiàn)U型相關(guān)關(guān)系，CSR投入早期回報(bào)或正或負(fù),達(dá)到閥值后才體現(xiàn)出明顯回報(bào)[8]。

外國(guó)學(xué)者的研究結(jié)論是基于發(fā)達(dá)、成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、較為理性的消費(fèi)者群體以及完善的CSR法律規(guī)范等方面的共同結(jié)果。綜合考慮我國(guó)實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的時(shí)間不足40年，在競(jìng)爭(zhēng)模式、市場(chǎng)成熟度、精細(xì)管理程度、消費(fèi)者理性程度等方面均未達(dá)到成熟狀態(tài)，且陜西地處我國(guó)西北地區(qū)，在經(jīng)濟(jì)、文化、貿(mào)易等方面的發(fā)展也落后于同時(shí)期的東部地區(qū)，因而在CSR的引導(dǎo)、規(guī)制、管理、監(jiān)督等方面與發(fā)達(dá)地區(qū)存在一定差距，但我國(guó)的國(guó)情決定了我國(guó)政府對(duì)于企業(yè)的控制力、影響力都更強(qiáng)，因此本研究認(rèn)為CSR對(duì)于企業(yè)生產(chǎn)效率存在正向影響。因此本文提出以下假設(shè)：

H1： 陜西地區(qū)企業(yè)CSR投入與其生產(chǎn)效率存在正相關(guān)關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)與變量計(jì)算

(一)企業(yè)社會(huì)責(zé)任CSR的計(jì)量

利益相關(guān)者理論認(rèn)為，與企業(yè)發(fā)生關(guān)系的群體或個(gè)體即企業(yè)的利益相關(guān)者，如員工、股東、供應(yīng)商、債權(quán)人、消費(fèi)者、政府、社會(huì)公益等，各種利益相關(guān)者通過(guò)直接或間接的方式對(duì)企業(yè)的決策、管理、經(jīng)營(yíng)等方面產(chǎn)生影響，從而影響企業(yè)生產(chǎn)效率。世界企業(yè)可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)(World Business Council for Sustainable Development，簡(jiǎn)稱WBCSD)給出的CSR定義包括以下若干方面的內(nèi)容：基本人權(quán)、員工權(quán)益、上下游供應(yīng)鏈關(guān)系、社區(qū)事務(wù)、環(huán)境保護(hù)等。由于陜西省上市企業(yè)中中小企業(yè)較多，年報(bào)和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中企業(yè)社會(huì)責(zé)任相關(guān)部分相對(duì)零散，導(dǎo)致潤(rùn)靈環(huán)球發(fā)布的企業(yè)CSR指數(shù)統(tǒng)計(jì)僅僅涵蓋陜西省個(gè)別上市企業(yè)，其余中小型企業(yè)并未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。因而本文未采用潤(rùn)靈環(huán)球指數(shù)，而是參照外國(guó)研究者的研究結(jié)論，結(jié)合具體情況將企業(yè)對(duì)利益相關(guān)者的貢獻(xiàn)劃分為員工、股東、供應(yīng)商、債權(quán)人、消費(fèi)者、政府、社會(huì)環(huán)境七個(gè)維度18個(gè)指標(biāo)(見(jiàn)表1)，采用因子分析法對(duì)指標(biāo)進(jìn)行降維處理，測(cè)定企業(yè)的CSR投入指數(shù)。為克服指標(biāo)的多重共線性和偏態(tài)分布，因子分析之前對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行無(wú)量綱化處理，得到5個(gè)因子。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，KMO值為 0.673>0.5，Bartlett 球形檢驗(yàn)的 sig.=0.000<0.05，適合做因子分析；累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為79.857%，能夠較全面地反映指標(biāo)涵蓋的信息。

該研究的社會(huì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源為2005—2013年《山東省統(tǒng)計(jì)年鑒》。區(qū)域土地利用結(jié)構(gòu)的變化由自然因素和社會(huì)經(jīng)濟(jì)因素共同決定，由于研究期內(nèi)區(qū)域內(nèi)自然因素條件的變化很小，所以該研究主要考察社會(huì)經(jīng)濟(jì)因素指標(biāo)的影響，選擇了11項(xiàng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)[12-13]：總?cè)丝?X1)、人口密度(X2)、農(nóng)村人口(X3)、地區(qū)總產(chǎn)值(X4)、糧食總產(chǎn)量(X5)、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入(X6)、第一產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值(X7)、第二產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值(X8)、第三產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值(X9)、人均GDP(X10)、固定資產(chǎn)總投資(X11)。

表1：陜西省上市企業(yè)CSR內(nèi)容

(二)企業(yè)生產(chǎn)效率的計(jì)量

企業(yè)生產(chǎn)效率是將企業(yè)視作經(jīng)濟(jì)主體，在一定的投入成本下，實(shí)際產(chǎn)出與最大產(chǎn)出間的比率。這一指標(biāo)能夠衡量經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際績(jī)效，也能夠反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一些重要特征，如:資源配置的有效性、企業(yè)運(yùn)營(yíng)的可持續(xù)性、企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值、企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力等。以往文獻(xiàn)在研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系時(shí)，一般采用企業(yè)價(jià)值指標(biāo)(如Tobin’s Q、股票價(jià)格)或者企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(如 ROA 、ROE)。由于企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)往往僅能夠反映企業(yè)的表面現(xiàn)象，難以發(fā)現(xiàn)數(shù)字背后的深層次因素，而企業(yè)價(jià)值數(shù)據(jù)存在一定的滯后性，同時(shí)容易受到股票市場(chǎng)本身波動(dòng)的影響，因此本文嘗試從投入產(chǎn)出效率的角度，選擇全要素生產(chǎn)率TFP(Total Factor Productivity)代表企業(yè)生產(chǎn)效率，采用 DEA(Data Envelop Analysis)方法計(jì)量TFP。DEA是非參數(shù)方法，特點(diǎn)是不需要事先確定投入產(chǎn)出函數(shù)的具體形式，通過(guò)線性規(guī)劃的方式對(duì)多投入和多產(chǎn)出進(jìn)行效率評(píng)價(jià)。

本文將研究對(duì)象企業(yè)視作獨(dú)立的決策組織DMUi，每個(gè)企業(yè)具有M種投入和L種產(chǎn)出，描述為如下向量形式：

DEA模型利用總和輸出與總和輸入的比值衡量DMUi的相對(duì)效率Ei=Qi/Ii,Ei即為DMUi的相對(duì)生產(chǎn)效率指數(shù)。參照以往研究結(jié)論，本文使用MAXDEAP軟件，選取企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)總計(jì)、營(yíng)業(yè)成本、應(yīng)付職工薪酬、營(yíng)業(yè)費(fèi)用和員工人數(shù)作為異質(zhì)企業(yè)的同質(zhì)投入，將凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入視作異質(zhì)企業(yè)的同質(zhì)產(chǎn)出以核算企業(yè)生產(chǎn)效率。

(三)模型設(shè)計(jì)

根據(jù)以往文獻(xiàn)中所列企業(yè)效率的影響因素, 本文將企業(yè)社會(huì)責(zé)任指數(shù)CSR作為主要解釋變量,企業(yè)生產(chǎn)效率CTF作為被解釋變量。根據(jù)目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究，上市企業(yè)履行CSR受到國(guó)有股比率、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率等多方面因素的影響[9] [10]，故本文將企業(yè)規(guī)模的對(duì)數(shù)lnSIZEit、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率LEVit、企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)GUOKi作為控制變量引入模型，見(jiàn)式(1)。

由于生產(chǎn)效率本身就是一個(gè)動(dòng)態(tài)變化的過(guò)程，不止取決于當(dāng)期因素，同時(shí)也取決于前期因素。因此，本文采用動(dòng)態(tài)面板模型檢驗(yàn)CSR與企業(yè)生產(chǎn)效率的關(guān)系，將被解釋變量CTF的一期滯后項(xiàng)加入解釋變量中。但這一做法可能導(dǎo)致解釋變量和擾動(dòng)項(xiàng)相關(guān)的問(wèn)題，同時(shí)解釋變量CSR、企業(yè)規(guī)模、國(guó)有股比率、前一年的凈資產(chǎn)收益率等變量之間也有可能存在內(nèi)生性，從而導(dǎo)致估計(jì)結(jié)果有偏且不一致。系統(tǒng)廣義矩估計(jì)方法SYS-GMM利用差分方程和水平方程以及更多的矩條件，能夠明顯降低樣本偏誤，克服內(nèi)生性問(wèn)題和弱工具性問(wèn)題，故本文采取系統(tǒng)廣義矩估計(jì)法進(jìn)行計(jì)量分析，見(jiàn)式(1)。

由于CSR作為企業(yè)的有形投入在短期內(nèi)會(huì)增加企業(yè)支出從而表現(xiàn)為抑制短期內(nèi)企業(yè)效率；亦或從長(zhǎng)期看履行CSR的企業(yè)可能通過(guò)提高聲譽(yù)、改善與政府、利益相關(guān)方的關(guān)系等方式，積累社會(huì)資本、降低交易成本，從而促進(jìn)企業(yè)效率；而生產(chǎn)效率高的企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中可能處于優(yōu)勢(shì)地位，有能力也有意愿承擔(dān)CSR，因此CSR與企業(yè)TFP之間可能存在雙向因果關(guān)系、產(chǎn)生內(nèi)生性問(wèn)題，本文采用工具變量解決內(nèi)生性問(wèn)題。CSR工具變量為CSR滯后一期及ROE滯后一期數(shù)據(jù)，見(jiàn)式(2)，主要基于以下考慮：根據(jù)國(guó)內(nèi)外研究，企業(yè)履行CSR會(huì)受到前一年的凈資產(chǎn)收益率等多方面因素的影響[11]，且CSR投入作為一種社會(huì)行為存在慣性作用，前期CSR投入多的企業(yè)，在其他因素沒(méi)有巨大變動(dòng)的情況下，當(dāng)期CSR很可能與前期保持一致，因此前期CSR與現(xiàn)期CSR投入存在相關(guān)性，而前期CSR是歷史數(shù)據(jù)、不影響現(xiàn)期企業(yè)其他變量，因此本文也考慮將CSR指標(biāo)的滯后項(xiàng)作為工具變量，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)；i、t分別表示地區(qū)和時(shí)間；u為固定效應(yīng)，反映企業(yè)間的個(gè)體差異。

ctfi,t=b0+b1ctfi,t-1+b2csri,t+b3lnsizei,t+b4levi,t+b5guoki+ui+εit

(1)

csri,t=b0+b1csri,t-1+b2roei,t-1+b3lnsizei,t+b4levi,t+b5guok+b6zhognwui+ui+εit

(2)

(四)控制變量說(shuō)明

1.資本結(jié)構(gòu)LEVi,t：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)可能影響CSR與TFP的關(guān)系，因?yàn)槠髽I(yè)社會(huì)責(zé)任支出屬于具有不確定性風(fēng)險(xiǎn)的投資，風(fēng)險(xiǎn)承受能力高的企業(yè)對(duì)CSR的認(rèn)可程度可能高于風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的企業(yè)[12]。盈利能力強(qiáng)的企業(yè)一般具有較高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，其資本結(jié)構(gòu)比率往往較高，換言之企業(yè)效率、盈利能力與負(fù)債率存在一定的相關(guān)關(guān)系。因此本文使用資產(chǎn)負(fù)債率LEV來(lái)衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算公式為：LEV=總負(fù)債/總資產(chǎn)*100%。

2.企業(yè)規(guī)模lnSIZEi,t：已有研究表明，企業(yè)規(guī)模顯著影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效[13] [14]。因而本文將lnSIZE作為控制變量引入模型，計(jì)算公式為lnSIZE=ln(企業(yè)總資產(chǎn))*100%。

3.企業(yè)凈資產(chǎn)收益率ROEi,t：以往國(guó)內(nèi)外研究表明，企業(yè)前期的盈利狀態(tài)直接影響當(dāng)期的CSR投入規(guī)模[4] [15]。因此本文將ROE作為控制變量，ROE=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益合計(jì)*100%。

4.國(guó)有股比率GUOKi,：胡芳肖(2004)[16]、陳曉等(2000)[17]研究發(fā)現(xiàn)國(guó)有股比率和企業(yè)業(yè)績(jī)、價(jià)值負(fù)相關(guān)；Jing(2012)[18]發(fā)現(xiàn)非國(guó)有資本控制的上市企業(yè)業(yè)績(jī)好于其他企業(yè)。故本文使用GUOK作為控制變量。GUOK為虛擬變量, 計(jì)算方法為：國(guó)有股/總股數(shù)×100%，值在50%以上為1，否則為0。

5.特殊行業(yè)虛擬變量ZHONGWUi，用來(lái)判別企業(yè)是否屬于重污染行業(yè)。一般情況下，重污染企業(yè)容易造成環(huán)境污染，因而受到政府和社會(huì)的關(guān)注程度較高，在政策法規(guī)和輿論壓力等因素的影響下，這類企業(yè)需要更多的投入CSR以維護(hù)提高自身的正面形象。同時(shí)類似研究表明，企業(yè)是否屬于重污染行業(yè)對(duì)于企業(yè)從事CSR活動(dòng)具有明顯影響[19]。因此本文將ZHONGWU作為CSR的工具變量，當(dāng)企業(yè)屬于重污染企業(yè)，取值為1，否則取值為0。

四、實(shí)證結(jié)果分析

(一)數(shù)據(jù)來(lái)源

本文數(shù)據(jù)主要來(lái)自國(guó)泰安上市企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)庫(kù)。本文的研究對(duì)象為陜西地區(qū)上市企業(yè)2009-2016年企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過(guò)對(duì)所獲數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理，刪除ST企業(yè)、各種年報(bào)不全企業(yè)及缺失值后，共計(jì)得到42家企業(yè)研究樣本305個(gè)。

(二)描述性統(tǒng)計(jì)分析

如表 2所示，2009-2016年陜西上市企業(yè)效率平均為1.019499，其中，得分最高為4.7711、得分最低為0.1124，標(biāo)準(zhǔn)差0.3367550，說(shuō)明陜西省企業(yè)生產(chǎn)效率得分普遍不高，企業(yè)間生產(chǎn)效率差異性不大；企業(yè)履行CSR平均值為 3.13453，標(biāo)準(zhǔn)差22.30716，表明整體來(lái)說(shuō)企業(yè)履行CSR的程度偏低，且離散度高、存在兩極分化現(xiàn)象；資產(chǎn)負(fù)責(zé)率LEV、企業(yè)規(guī)模的對(duì)數(shù)lnSIZE、資產(chǎn)負(fù)債率ROE的標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.419576、1.313044、4.32382，表明企業(yè)在規(guī)模和負(fù)債水平以及盈利能力上雖然存在一定的差異，但并不大。

(三)模型的估計(jì)結(jié)果與分析

本文采用stata 12對(duì)上述模型進(jìn)行數(shù)據(jù)處理和統(tǒng)計(jì)分析，使用SYS-GMM與DIF-GMM、IV估計(jì)方法相對(duì)照，對(duì)模型(1)進(jìn)行回歸。為穩(wěn)妥起見(jiàn)，在實(shí)證分析中同時(shí)給出了工具變量(IV)估計(jì)量、差分廣義矩(DIFF-GMM)估計(jì)量相互對(duì)照。計(jì)量結(jié)果如表3所示，通過(guò)AR(2)檢驗(yàn)可知，回歸不存在二階自相關(guān)，sargan檢驗(yàn)結(jié)果顯示工具變量的選擇是恰當(dāng)?shù)?，表明以上回歸結(jié)果是有效的。根據(jù)式(1)的回歸結(jié)果，方差膨脹因子( VIF ) 值未在表3中列出，但膨脹因子均小于2，表明解釋變量之間不存在多重共線性問(wèn)題。

表2：變量定義與描述性統(tǒng)計(jì)分析

表3：企業(yè)生產(chǎn)效率與企業(yè)社會(huì)責(zé)任實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果 2009-2016年

注：t 檢驗(yàn)顯著性水平 *表示p < 0. 1，**表示p < 0. 05， ***表示p < 0. 01; 表中“( )”內(nèi)數(shù)據(jù)為 p 值，L. (* )表示(* )的滯后一期;

下面對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行分析：

1.被解釋變量:CTF的一階滯后項(xiàng)高度顯著，證實(shí)企業(yè)生產(chǎn)效率是一個(gè)逐步累積的過(guò)程，表明本文設(shè)定的動(dòng)態(tài)模型是合理的。需要注意的是，滯后一期效率系數(shù)為負(fù)值，前期效率對(duì)當(dāng)期效率的影響是消極的，存在負(fù)反饋，效率提升遇到較大阻力且存在不連續(xù)的波動(dòng)性，表現(xiàn)為陜西省企業(yè)生產(chǎn)效率持續(xù)增長(zhǎng)乏力。推其原因，可能是由于目前陜西省正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，企業(yè)需要將過(guò)去單純依賴高投入的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽咳肆Y本、技術(shù)進(jìn)步的增長(zhǎng)，在這一過(guò)程中恰逢環(huán)境矛盾集中爆發(fā)，政府倡導(dǎo)節(jié)能減排、限制能耗，因而表現(xiàn)為企業(yè)生產(chǎn)效率上的暫時(shí)性負(fù)反饋現(xiàn)象。

2.CSR與CTF的關(guān)系:回歸數(shù)據(jù)顯示，陜西省企業(yè)的CSR水平與企業(yè)生產(chǎn)效率存在正相關(guān)關(guān)系，CSR系數(shù)為0.0032，P值為0.000，說(shuō)明CSR的系數(shù)在 1%的水平下通過(guò)檢驗(yàn)，前文的假設(shè)H1 得以證實(shí)。這意味著，現(xiàn)階段陜西省企業(yè)履行CSR在一定程度上有助于企業(yè)效率的改善，但系數(shù)較小，表明其正向作用權(quán)重不高，研究結(jié)論與預(yù)期相符。

3.其他控制變量與CTF的關(guān)系:企業(yè)規(guī)模lnSIZE在1%的水平下顯著，規(guī)模對(duì)效率的影響系數(shù)顯著為正，這與國(guó)內(nèi)其他學(xué)者[20]的研究成果一致，說(shuō)明企業(yè)的生產(chǎn)效率具有規(guī)模效應(yīng)，規(guī)模大的企業(yè)擁有更加充足的資源能夠促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)效率的提升。資產(chǎn)負(fù)債率LEV系數(shù)為負(fù)，在1%的顯著性水平下負(fù)向影響企業(yè)效率，說(shuō)明負(fù)債額高的企業(yè)，其研發(fā)創(chuàng)新、業(yè)務(wù)拓展、設(shè)備更新等方面投入資金有限，其生產(chǎn)效率會(huì)受到制約。國(guó)有股比率(GUOK)的系數(shù)在1%的水平下顯著為負(fù)，說(shuō)明陜西省企業(yè)國(guó)有股比率對(duì)其生產(chǎn)效率存在負(fù)向影響，國(guó)有股比例過(guò)高可能導(dǎo)致企業(yè)效率損耗，這與以往學(xué)者[21] [22]的研究結(jié)論一致。

五、結(jié)論與建議

本文立足成本-收益的視角，以 2009-2016年陜西省上市企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，采用因子分析評(píng)價(jià)陜西上市企業(yè)CSR水平，運(yùn)用DEA模型測(cè)度企業(yè)生產(chǎn)效率，并考察二者的相關(guān)性。研究結(jié)論主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

首先，CSR與企業(yè)生產(chǎn)效率兩者之間呈正相關(guān)關(guān)系，CSR對(duì)上市企業(yè)生產(chǎn)效率存在促進(jìn)作用，但系數(shù)較小，表明其正向作用并非決定性的。這是由于本研究時(shí)間跨度僅8年，屬于短面板數(shù)據(jù)，對(duì)短期影響具有較好的說(shuō)明性，但不足以說(shuō)明長(zhǎng)期性影響，可以認(rèn)為目前陜西省企業(yè)大多尚處于發(fā)展積累期，在這一階段CSR的投入回報(bào)尚未明顯顯現(xiàn)，因而CSR系數(shù)較小。如前文所示企業(yè)承擔(dān)CSR需要相應(yīng)投入，必然在短期內(nèi)增加企業(yè)開(kāi)支，但長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)從事社會(huì)責(zé)任活動(dòng)將逐漸通過(guò)信息擴(kuò)散、增進(jìn)合作、提高信任、強(qiáng)化互惠、爭(zhēng)取稀缺資源、影響消費(fèi)者偏好等一系列機(jī)制，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

其次，參照同期我國(guó)東部地區(qū)數(shù)據(jù)，目前陜西省企業(yè)生產(chǎn)效率及CSR的履行程度整體水平較低，企業(yè)發(fā)展程度與CSR投入的意愿均不高。已有研究表明企業(yè)所處生命周期作為調(diào)節(jié)變量影響CSR與企業(yè)盈利狀況的關(guān)系，處于盛年期的企業(yè)有能力也有意愿承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任。本文研究對(duì)象——陜西地區(qū)企業(yè)大多屬于2000年以后上市的中小型企業(yè)，尚未進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期,承擔(dān)CSR的能力和意愿均不強(qiáng)。當(dāng)企業(yè)發(fā)展進(jìn)入穩(wěn)定期，同時(shí)繼續(xù)保持CSR投入規(guī)模的前提下，CSR回報(bào)將到達(dá)閥值，在這之后，CSR對(duì)于企業(yè)生產(chǎn)效率的改善作用將表現(xiàn)得更為明顯。

最后，企業(yè)規(guī)模越大，效率越高的假設(shè)得到了檢驗(yàn)，說(shuō)明陜西省企業(yè)存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，符合一般企業(yè)發(fā)展規(guī)律；國(guó)有股比率越高，企業(yè)效率則越低的回歸結(jié)果說(shuō)明，國(guó)有股比例對(duì)于企業(yè)效率的提升作用不明顯，甚至是負(fù)向的，說(shuō)明國(guó)有股比例過(guò)高可能帶來(lái)政策性負(fù)擔(dān)效應(yīng)，會(huì)降低企業(yè)的生產(chǎn)效率。

本文結(jié)論對(duì)企業(yè)界及政府管理部門具有重要的啟示作用。首先，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與公共利益的方向是趨同的，企業(yè)履行CSR有助于提升社會(huì)公共福利，同時(shí)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)效率起到積極的促進(jìn)作用，因而政府部門可以擺脫以往CSR影響企業(yè)績(jī)效的窠臼，下決心深入推進(jìn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任法規(guī)的完善和規(guī)范，從制度上明確企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的義務(wù)；同時(shí)加大力度弘揚(yáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任產(chǎn)生的社會(huì)價(jià)值，促進(jìn)企業(yè)自我約束、自覺(jué)承擔(dān)自身的社會(huì)責(zé)任。其次，雖然目前陜西省企業(yè)整體生產(chǎn)效率還不高，履行CSR還處于初級(jí)階段，但從短期來(lái)看CSR對(duì)于企業(yè)生產(chǎn)效率仍然具有積極作用，這符合CSR投入屬于非效率投資，其回報(bào)具有緩釋性、延遲性、長(zhǎng)期性的預(yù)期。因此，在現(xiàn)有社會(huì)環(huán)境下，企業(yè)將利益相關(guān)者權(quán)益與自身的可持續(xù)發(fā)展融合統(tǒng)一，作為企業(yè)決策的指導(dǎo)思想，最大可能地保持企業(yè)社會(huì)權(quán)利與義務(wù)的一致性，是企業(yè)在社會(huì)生態(tài)系統(tǒng)中維護(hù)自身良性生存空間的明智之舉，企業(yè)應(yīng)堅(jiān)定不移地推進(jìn)公司治理改革，深化對(duì)CSR 的認(rèn)識(shí)，盡早建立履行CSR的長(zhǎng)效機(jī)制；按照自身發(fā)展的步調(diào)和狀態(tài)，合理決策CSR策略，協(xié)調(diào)CSR的短期與長(zhǎng)期效應(yīng)，在保證企業(yè)自身良性發(fā)展的同時(shí)放大CSR的直接和潛在的經(jīng)濟(jì)效益，從而使企業(yè)、社會(huì)、政府三者達(dá)到一個(gè)協(xié)調(diào)、共贏的美好局面。