中國(guó)企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策

張向洋 邵竹海

隨著“一帶一路”倡議的深入實(shí)施，單一項(xiàng)目規(guī)模逐年增大，涉及的國(guó)家地區(qū)和行業(yè)也越來越寬泛，但走出去的中國(guó)企業(yè)并非一帆風(fēng)順，各類風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生，給走出去的中資企業(yè)造成了不同程度的損失。因此，本文詳細(xì)分析了中資企業(yè)開展境外投資面臨的現(xiàn)狀，重點(diǎn)闡釋了中國(guó)企業(yè)境外投資風(fēng)險(xiǎn)的種類和對(duì)策，并通過案例對(duì)境外投資存在的風(fēng)險(xiǎn)做了深入地闡述。

1.中國(guó)企業(yè)境外投資現(xiàn)狀

近年來，中國(guó)企業(yè)走出去的步伐不斷加快，資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，投資形式也更加豐富。根據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，中國(guó)對(duì)外直接投資從2007年的265億美元增長(zhǎng)到2016年的1961億美元，累計(jì)直接投資總量9430億美元，年均增長(zhǎng)18.51%。截止2016年底，中國(guó)對(duì)外直接投資存量約1.36萬億美元，取得了令人矚目的成績(jī)。隨著中國(guó)企業(yè)走出去的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，面臨復(fù)雜的外部環(huán)境，海外風(fēng)險(xiǎn)事件也時(shí)有發(fā)生，造成不同程度的人員傷亡和經(jīng)濟(jì)損失，甚至部分風(fēng)險(xiǎn)事件損害了國(guó)家形象。

國(guó)家相關(guān)部門也在不斷完善境外投資相關(guān)政策，規(guī)范并指導(dǎo)中資企業(yè)開展境外投資業(yè)務(wù)。比如，商務(wù)部，2012年發(fā)布了《境外中資企業(yè)機(jī)構(gòu)和人員管理指南》，2014年發(fā)布了《境外投資管理辦法》，以及定期發(fā)布境外投資合作國(guó)別地區(qū)指南；國(guó)家發(fā)改委，2018年3月施行的《企業(yè)境外投資管理辦法》；國(guó)資委，作為央企的監(jiān)管部門，2013年發(fā)布了《國(guó)資委關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)中法律風(fēng)險(xiǎn)防范的指導(dǎo)意見》，2017年發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)境外安全風(fēng)險(xiǎn)防范工作的緊急通知》和《央企境外投資監(jiān)督管理辦法》；中信保，作為中國(guó)唯一承辦出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的政策性金融機(jī)構(gòu)，除了提供保險(xiǎn)產(chǎn)品，還提供境外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)咨詢服務(wù)，定期發(fā)布《國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》。因此，中國(guó)企業(yè)在走出去過程中要善于運(yùn)用政府的各項(xiàng)政策和服務(wù)，為境外投資項(xiàng)目化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

2.境外投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)概述

2.1境外投資風(fēng)險(xiǎn)的種類

境外投資風(fēng)險(xiǎn)主要是跨國(guó)公司對(duì)東道國(guó)開展投資業(yè)務(wù)所面臨的不確定性。中國(guó)企業(yè)開展境外投資業(yè)務(wù)不僅要關(guān)注營(yíng)商環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，還要根據(jù)不同性質(zhì)、不同類型的投資項(xiàng)目關(guān)注其核心風(fēng)險(xiǎn)。具體來說，企業(yè)不但需要關(guān)注東道國(guó)的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、勞務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等，還應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目的類型關(guān)注其核心風(fēng)險(xiǎn)。比如，石油、天然氣、礦產(chǎn)等資源類項(xiàng)目的核心風(fēng)險(xiǎn)是儲(chǔ)量風(fēng)險(xiǎn)；火電、水電、垃圾發(fā)電等電力項(xiàng)目，主要上游的原料、燃料來源風(fēng)險(xiǎn)和下游的購(gòu)電方信用風(fēng)險(xiǎn)。

2.2境外投資風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策

為有效降低境外投資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立自身專業(yè)的組織和人員，對(duì)境外投資項(xiàng)目全生命周期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估、控制和跟蹤評(píng)價(jià)。同時(shí)，中資企業(yè)還應(yīng)當(dāng)利用外部資源為境外投資提供風(fēng)險(xiǎn)管控支持，外部資源主要包括政府部門及商會(huì)協(xié)會(huì)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、律所和會(huì)計(jì)事務(wù)所。企業(yè)還應(yīng)結(jié)合管控成本及收益，綜合分析風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和對(duì)境外投資項(xiàng)目的影響，制定并實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管控計(jì)劃，從而降低和阻止可能的損失。

3.實(shí)例舉證境外投資存在的風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策

3.1國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是指跨國(guó)公司受到東道國(guó)的政權(quán)更迭、戰(zhàn)爭(zhēng)、廉政情況、暴亂、國(guó)有化、征收、匯兌限制、撤銷許可、宗教沖突、恐怖襲擊等因素影響，導(dǎo)致?lián)p失的可能性。應(yīng)對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)最有效的方式是通過保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移或降低國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。比如，中信保承保的政治風(fēng)險(xiǎn)外，其他國(guó)家的出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和大型保險(xiǎn)公司均承保政治風(fēng)險(xiǎn)，還可以利用多邊擔(dān)保機(jī)構(gòu)和東道國(guó)政府及銀行的擔(dān)保規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

例如，1980年，秘魯政府采取了對(duì)外開放政策，通過一部新《石油法》（232331號(hào)法律），為石油公司利潤(rùn)再投資提供稅收優(yōu)惠。然而，1985年秘魯總統(tǒng)大選后，新任總統(tǒng)加西亞（Garcia）單方面終止了稅收優(yōu)惠政策，要求享受過該政策的外資石油公司補(bǔ)繳原來的41%提高到68%稅率的減免稅款，并要求增加投資。其中貝爾科石油公司（Belco）拒絕補(bǔ)繳及追加投資。隨后，秘魯政府征收了貝爾科石油公司（Belco）的全部資產(chǎn)。由于貝爾科石油公司（Belco）曾投保了美國(guó)保險(xiǎn)公司（AIG）的政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)，于是征收發(fā)生后Belco石油公司向AIG提起2.3億美元的索賠，并獲得了相應(yīng)賠償。（中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司資信評(píng)估中心.中國(guó)企業(yè)境外投資和對(duì)外承包工程風(fēng)險(xiǎn)管控及案例分析[M].北京：中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2015.）

3.2勞務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

勞務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)內(nèi)勞務(wù)、東道國(guó)勞務(wù)或第三國(guó)勞務(wù)在境外開展投資業(yè)務(wù)過程中給企業(yè)造成損失的可能性。中資企業(yè)化解境外勞務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)充分了解東道國(guó)的勞務(wù)相關(guān)法律政策、風(fēng)俗文化、民族宗教、薪酬福利和工會(huì)等影響，以及購(gòu)買必要的保險(xiǎn)。

例如，中信泰富收購(gòu)的澳洲鐵礦項(xiàng)目，中冶集團(tuán)作為該項(xiàng)目的承包商，原以為能從國(guó)內(nèi)帶勞務(wù)人員到澳大利亞直接參與項(xiàng)目建設(shè)，但沒想到澳大利亞規(guī)定，勞務(wù)人員必須通過澳方考試。另外，澳方要求中國(guó)工人與當(dāng)?shù)毓と送ね?，并且工人住宿需要單?dú)配備空調(diào)、電視、冰箱、衛(wèi)生間、淋浴房，以及營(yíng)地配套包括健身房、游泳池、體育場(chǎng)、24小時(shí)娛樂室、零賣店和酒吧等要求，這使得承包商不得不支付高昂的勞務(wù)成本。（從中信泰富西澳鐵礦項(xiàng)目看海外項(xiàng)目的法律風(fēng)險(xiǎn)[EB/OL].鳳凰國(guó)際智庫，2016.）

3.3環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在境外實(shí)施投資業(yè)務(wù)過程中對(duì)環(huán)境產(chǎn)生不利結(jié)果的可能性。由于各國(guó)地理環(huán)境、文化思維的差異，涉及環(huán)保的條例法規(guī)也區(qū)別很大，因此作為投資主體需要熟知并遵守當(dāng)?shù)氐沫h(huán)保政策。

例如，華電集團(tuán)投資的印尼阿薩漢水電站項(xiàng)目，為規(guī)避環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，委托權(quán)威機(jī)構(gòu)編制了項(xiàng)目建設(shè)環(huán)境保護(hù)措施和環(huán)境監(jiān)測(cè)措施報(bào)告，對(duì)不同施工階段產(chǎn)生的問題制定了相應(yīng)的環(huán)保措施。通過綜合環(huán)保措施，減免和改善項(xiàng)目建設(shè)對(duì)自然環(huán)境和社會(huì)環(huán)境的不利影響，從而滿足環(huán)境保護(hù)要求。

3.4匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)受東道國(guó)匯率變動(dòng)而造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。企業(yè)不僅可以利用合同條款限制匯率風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，而且可以通過金融市場(chǎng)上的匯率避險(xiǎn)工具控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。

例如，印尼阿薩漢水電站項(xiàng)目，借款人華電集團(tuán)為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，在向中國(guó)進(jìn)出口銀行貸款時(shí)，采用華電工程公司貸人民幣、華電香港公司貸美元的混合貸款，以此在中國(guó)境內(nèi)支出用人民幣支付，中國(guó)境外支出用美元支付。同時(shí)，在購(gòu)電協(xié)議中約定電費(fèi)用美元支付；在項(xiàng)目公司股東貸款協(xié)議中規(guī)定，項(xiàng)目公司償還的股東貸款以人民幣計(jì)價(jià)，即按照當(dāng)期的匯率償還相應(yīng)的美元。通過以上措施，從資金的籌措、發(fā)放、收回全過程來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。（戴春寧.中國(guó)對(duì)外投資項(xiàng)目案例分析一中國(guó)進(jìn)出口銀行海外投資項(xiàng)目精選[M].北京：清華大學(xué)出版社，2009.）

3.5法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在境外開展投資業(yè)務(wù)過程中違反相關(guān)法律而造成的損失。企業(yè)降低法律風(fēng)險(xiǎn)需要通過了解和研究其法律體系，遵循東道國(guó)的法律規(guī)范，并對(duì)項(xiàng)目前期實(shí)施專項(xiàng)法律盡職調(diào)查。例如，柬埔寨甘再水電站項(xiàng)目，中水國(guó)際利用柬埔寨《國(guó)家電力法》、《投資法》和《BOT法》等法律內(nèi)容，以法律形式確定了部分優(yōu)惠措施，為中水國(guó)際赴柬投資提供了法律保障。

中國(guó)企業(yè)開拓海外市場(chǎng)，應(yīng)當(dāng)對(duì)項(xiàng)目各階段的內(nèi)外部環(huán)境因素進(jìn)行詳盡的分析，綜合評(píng)估各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，對(duì)于可能的影響結(jié)果進(jìn)行預(yù)測(cè)，并針對(duì)預(yù)測(cè)結(jié)果提出對(duì)策，從而規(guī)避境外投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，中國(guó)企業(yè)開展境外投資項(xiàng)目過程中應(yīng)盡最大努力履行社會(huì)責(zé)任，不僅能夠降低境外投資風(fēng)險(xiǎn)，而且能夠提高中資企業(yè)的形象和聲譽(yù)，從而促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。