A股下半年 3000點大考

趙文佳

2018已過半年，A股經(jīng)過上半年震蕩調(diào)整、風格多變的運行后，投資者更期待下半年能有所斬獲。下半年A股會如何運行？有哪些投資機會？又將注意什么風險？這些問題投資者尤為關心?！队⒉拧酚浾咦咴L多位公募、私募基金專業(yè)投資人士，以及證券投研機構資深專家，為投資者答疑解惑。

談潔穎 財通基金權益投資總監(jiān)當市場連續(xù)下跌或者連續(xù)上漲，且超過預期時，通常會伴隨著風格切換。

今年以來市場風格變化多端，投資者可能較難把握到確定性的投資機會。從整體來看，我們認為宏觀經(jīng)濟會繼續(xù)處于穩(wěn)定的局面，哪怕下半年宏觀經(jīng)濟增速出現(xiàn)下滑，但內(nèi)生的質(zhì)量還是不錯的。從這點來看，A股長期走牛的趨勢和基礎是存在的。

從估值角度來看，萬得全A指數(shù)的PE已回落至2016年1月底上證綜指2638點，且我們認為市場估值結構更合理。目前以金融和白馬股為代表的價值類股，估值盈利匹配度較好；以中小創(chuàng)為代表的成長類股，過去2年估值已顯著回落。

從盈利增速的角度來看，一季度的A股盈利增速下滑主要是由于去庫存，而在今年下半年或有新一輪庫存周期的開啟，進而會看到盈利增速的反彈。而目前海外事件，比如中美貿(mào)易戰(zhàn)、敘利亞戰(zhàn)爭等對全球資本市場形成擾動，我們認為這些事件大概率是市場的噪聲，擾動帶來的下跌正是中期建倉時點。

總體而言，我們會強調(diào)全行業(yè)的靈活配置。具體來看，會將部分倉位配置在有把握的消費類行業(yè)個股；部分倉位配置于市場主題性熱點如云計算、人工智能等，但有些上市公司業(yè)績不一定跟得上，需要通過靈活配置在市場狂熱時及時兌現(xiàn)收益；另外，部分倉位用于大類行業(yè)資產(chǎn)配置，通過左側交易做時間的朋友。

從歷史經(jīng)驗來看，當市場連續(xù)下跌或者連續(xù)上漲，且超過預期時，通常會伴隨著風格切換。所以當市場經(jīng)歷比較劇烈的震蕩時，可能需要提前布局調(diào)倉，切勿盲目追高。

張海嘯 中?；鹜堆兄行难芯坎坎呗苑治鰩熗赓Y偏好的消費類龍頭公司增長潛力大，適合長期持有。

放到更長的時間段來看，A股的投資機會在各大類資產(chǎn)中依然比較有吸引力。

當前經(jīng)濟雖然整體承受內(nèi)部和外部雙重壓力，但是內(nèi)外壓力相對變化，會導致階段性投資機會的出現(xiàn)。由于PPI持續(xù)超預期向好，企業(yè)盈利平穩(wěn)，在市場內(nèi)外風險充分釋放之后，四中全會召開、外資持續(xù)流入等利好因素將會提升風險偏好，帶來修復性上漲行情。

從經(jīng)濟周期角度來看，中國目前處于“新經(jīng)濟”快速發(fā)展的階段，新舊動能切換是大趨勢。

從板塊配置來看，一是中盤股營業(yè)收入增速和歸母凈利潤增速明顯快于大盤股，業(yè)績確定性高；二是外資偏好的消費類龍頭公司增長潛力大，適合長期持有。

從主題投資來看，2018下半年與內(nèi)需相關的消費升級、改革開放40周年和軍工等主題有更好的投資機會。

投資者應當注意三類風險：一是信用風險的繼續(xù)發(fā)酵，目前波及到上市公司的信用風險，在下一階段可能會引爆城投債違約風險，從而引發(fā)市場系統(tǒng)性擔憂；二是關注海外流動性收縮的風險，近期香港、阿根廷和土耳其等新興市場國家出現(xiàn)信用緊縮，需要關注這一傳導機制是否對中國產(chǎn)生顯著負面影響；三是中美貿(mào)易戰(zhàn)逐漸演化為長期博弈，需要關注美國貿(mào)易政策突變，對中國相關產(chǎn)業(yè)造成的超預期沖擊。

李琦 弘尚資產(chǎn)首席策略師市場目前整體估值不貴，后市繼續(xù)大幅調(diào)整空間并不大。

2018年初至今，A股市場整體走勢主要表現(xiàn)為“震蕩調(diào)整，結構分化”特征，上證綜指、上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均為負收益。

板塊方面，年初至今僅食品飲料、醫(yī)藥、計算機漲幅為正，電力設備、煤炭、非銀金融板塊均下跌明顯，以中證1000指數(shù)為代表的中小市值板塊個股表現(xiàn)則更差，在金融去杠桿、中美貿(mào)易摩擦加劇背景下，市場整體風險偏好收縮明顯。

展望下半年，我們認為一方面中美貿(mào)易摩擦能否順利解決，可能將成為影響進出口貿(mào)易，宏觀經(jīng)濟走勢重要變量，同時也會持續(xù)壓制市場風險偏好；另一方面，國內(nèi)金融去杠桿政策目前仍然處在持續(xù)加碼階段，金融機構資產(chǎn)負債業(yè)務重整并未結束，使得中期增量資金入市節(jié)奏難以把握，需要持續(xù)關注政策變化，這兩大因素的可能變化將會成為影響市場走勢的關鍵。

我們傾向認為，中期中美貿(mào)易的沖突和博弈將變得習以為常，需要長期保持關注與耐力，目前階段，仍然處于金融監(jiān)管升級、信用違約風險持續(xù)暴露，中美貿(mào)易談判一波三折的階段，增量資金入市可能性不大。

短期市場走勢仍將以震蕩調(diào)整為主，風險偏好持續(xù)下降，但市場目前整體估值不貴，后市繼續(xù)大幅調(diào)整空間并不大。在控制整體倉位和回撤前提下，聚焦內(nèi)需型行業(yè)，典型的消費、醫(yī)藥、社會服務等，優(yōu)選行業(yè)景氣度向上，行業(yè)內(nèi)商業(yè)模式領先，管理優(yōu)秀的龍頭公司予以配置。

市場層面，主要的風險來自于：1、金融去杠桿政策持續(xù)推進，對于股權質(zhì)押比例較高可能導致爆倉風險的上市公司需要保持警惕，同時信用收縮導致中小企業(yè)現(xiàn)金流壓力加大，需要注意回避部分經(jīng)營性現(xiàn)金流較差，杠桿率較高的上市公司；2、中美貿(mào)易摩擦及爭端不斷，全球貿(mào)易及政治格局不穩(wěn)，美聯(lián)儲貨幣政策基調(diào)變化，均可能成為導致市場微觀結構出現(xiàn)進一步惡化的風險因素。

嚴凱文 華鑫證券高級策略研究員CDR的進場會帶來“估值帽”效應。

2018下半年是以業(yè)績?yōu)閷颍磥砣陱秃显鏊傧鄬Ψ€(wěn)健的、估值比較合理的企業(yè)將進入緩慢上行階段。其中的典型代表，就是貴州茅臺一類的白馬股以及藍籌股，二季度的食品、飲料、醫(yī)藥等板塊在筑底后持續(xù)上行，下半年可能會有家電板塊等白馬股延續(xù)上行趨勢。創(chuàng)業(yè)板中的獨角獸需要謹慎對待，尤其是CDR的進場會帶來“估值帽”效應，以CDR方式回歸A股的公司基本都是行業(yè)龍頭，如其估值比獨角獸低、核心產(chǎn)品與未來成長性又比獨角獸具備優(yōu)勢，那獨角獸憑什么撐得起高估值。再加上A股去散戶化的逐漸深入，理性的價值投資會加速此類股票炒作降溫。

地產(chǎn)與銀行是投資中的矛盾體，一方面，二者的估值大都處于歷史低位甚至個位數(shù)PE，擁有穩(wěn)健的業(yè)績增速，“破凈”銀行也越來越多；另一方面，卻很少有游資敢去觸碰地產(chǎn)和銀行。

根本原因，還是地產(chǎn)債的集中到期風險以及因日漸趨嚴的發(fā)債審核導致的新、舊債無法銜接導致的運營資金緊張。再加上地產(chǎn)與銀行與生俱來的連體性，拖累了銀行板塊的崛起。

楊海 開源證券高級策略分析師下半年行情大概率向好，建議投資者緊守白馬，拿住白馬。

2018上半年A股是重復過山車的行情，需要投資者快速往返跑以抓住行情變化，下半年行情大概率向好，建議投資者緊守白馬，拿住白馬。

2018下半年的宏觀大環(huán)境比上半年的情況會更加不理想。首先是基本面，在美國加息的主導之下，全球跟進的國家很多，全球各國都在收緊流動性。加之國內(nèi)正在降杠桿，所以大環(huán)境受到二者的疊加影響，導致市場流動性緊張，形成一個巨大風險點，造成市場總體沒有向上的動能。

上半年信用債危機的爆發(fā)也僅僅是一個開始，下半年這些情況可能會更多見，反映在A股市場就是閃崩，我們擔心下半年閃崩個股數(shù)量會增加。

再有一個不確定的影響因素就是CDR回歸，CDR實際上就是拋開了現(xiàn)在的A股另起爐灶了。既然另起爐灶，就避免不了對現(xiàn)有的A股造成沖擊，而這個沖擊現(xiàn)在還無法估量。因為畢竟發(fā)行CDR募集資金也是IPO的一種方式，所以投資者對認購獨角獸基金熱情比較高，就顯而易見的造成A股市場的生存環(huán)境更加艱難，資金流向不均衡問題凸顯。目前又非要把這兩種股放在一起估值，所以我們認為CDR回歸有些過早過快了，反而欲速則不達。

最后，大環(huán)境越緊張，市場出問題的概率就越大，尤其是上市公司，環(huán)境不景氣，公司的壞賬、假賬就都無法掩蓋了。市場的現(xiàn)象已經(jīng)給我們教訓，金融環(huán)境不好的時候，很多公司存在的風險都在加速釋放。所以下半年市場面臨的情況更加被動，資本市場每次都是承受市場調(diào)整重壓之下的犧牲品，這次也不例外。

大環(huán)境如此之下，現(xiàn)在火紅的行業(yè)反而就屬鋼鐵、水泥、煤炭了，因為這些行業(yè)經(jīng)過前期持續(xù)去產(chǎn)能之后投資安全邊際反而成了最高的。其他行業(yè)相對風險偏大了，即使再堅持不去產(chǎn)能也是溫水煮青蛙，最后會死一大片，下半年將進入到產(chǎn)能出清的下半場。

階段性的反彈隨時都可能出現(xiàn)，可大可小，不過現(xiàn)在看股指很大可能會跌破3000點，如果跌破或者進一步創(chuàng)出新低，下半年市場調(diào)整的時間就會延長，階段性的反彈可能有，但是于事無補。今年下半年不確定性因素太多，市場雷區(qū)太多，投資者一定要謹慎再謹慎。

朱俊春 聯(lián)訊證券首席策略分析師因上半年A股市場持續(xù)低迷，故下半年我們首推大金融板塊。

我們認為A股在經(jīng)歷了上半年的連續(xù)調(diào)整摸底后，下半年會走出向上的行情。目前可能還處于筑底階段，主板指將呈現(xiàn)圓弧底形態(tài)后上行，創(chuàng)業(yè)板指呈現(xiàn)逐級向上的走勢。

A股當前處于底部的判斷特征還是較明顯的，從估值來看，表現(xiàn)在破凈股票數(shù)量創(chuàng)出了2015年以來的新高；從國內(nèi)外股市對比來看，A股權重股的市盈率相對于其他市場有很大的優(yōu)勢，比如美國；從市場本身變化來看，也出現(xiàn)了底部的特征。

今年上半年A股應該有三次大跌和海外風險爆發(fā)有關，繼而引發(fā)負面影響逐漸體現(xiàn)在指數(shù)上。隨著預計6、7月貨幣政策的具體出臺、融資環(huán)境改善以及公司中報的集中預告，市場情緒將會得到很大修復，再反應在市場的估值上，A股估值預計能得到有效提振。

站在全年的角度看估值修復是比較重要的，因上半年A股市場持續(xù)低迷，故下半年我們首推大金融板塊。如從長期看我們也看好大消費板塊，上半年消費板塊表現(xiàn)已經(jīng)夠強勁，再加上對下半年的行情普遍較好的預期來看，消費板塊可以做一個穿越牛熊的長期配置。

和上半年有所不同的是，下半年我們看好整體，所以投資者下半年可不選擇個別行業(yè)和個股，要從全局把握。

宏觀面的重大變化，尤其是海外，全球貿(mào)易秩序的重構是最大的、需要持續(xù)關注的風險點。中美之間的貿(mào)易磋商、G7峰會的討論進程，能很明顯感覺到全球貿(mào)易格局在重塑。

就國內(nèi)而言，融資環(huán)境比較緊，債務違約出現(xiàn)比較多，如果這種情況不能得到及時有效的改善，也會是一個重大風險點。相對而言，國內(nèi)的風險點應該是短期內(nèi)可以得到驗證的，而外圍風險將持久存在。

宋江波 萬聯(lián)證券宏觀策略部分析師市場向下肯定有一個政策底。

從經(jīng)濟增長的“三駕馬車”來看，我國經(jīng)濟處在緩慢下行的過程中。

第一，我國固定資產(chǎn)投資下半年增速大概率回落。第二，消費一直處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)。第三，我國下半年的進出口可能會受到兩個因素牽制，第一：除美國外，全球其他主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增速都出現(xiàn)回落的跡象，包括歐盟、日本；第二：全球貿(mào)易摩擦有升級的跡象。

從歷史數(shù)據(jù)看，我國GDP增速和A股上市公司整體凈利潤增速存在一定的線性關系，GDP增速如果出現(xiàn)回落，那么全部A股上市公司凈利潤增速也會出現(xiàn)回落。2017年A股上市公司整體凈利潤增速大概是19%，2018年一季報顯示增速是14%，所以預計2018全年將回落至12%左右。

另外，在美聯(lián)儲處于加息周期與國內(nèi)去杠桿的雙重作用下，我國貨幣政策易緊難松。綜上所述，P（股價）=EPS（每股盈利）乘以PE（市盈率），EPS和PE都沒有擴張的空間，所以市場整體向上是比較困難的。

市場向下肯定有一個政策底。如果股市快速下跌，一是影響金融市場穩(wěn)定，二是政府工作報告以及相關領導人多次指出，在去杠桿過程中不允許出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，所以股市在快速下跌過程中肯定會有對沖策略出來應對。

綜上所述得出2018年A股行情將是“上有頂下有底”的走勢判斷，延續(xù)接近三年以來區(qū)間波動的格局。

李大霄 英大證券研究所所長核心資產(chǎn)重心往上，非核心資產(chǎn)高估的股票往下。

2018下半年可能是一個兩極分化的過程，核心資產(chǎn)重心往上，非核心資產(chǎn)高估的股票往下。上證50、滬深300、MSCI成分股下半年重心有望繼續(xù)上行。

銀行、非銀金融、地產(chǎn)、消費板塊、周期性行業(yè)會有不錯機會。

操作方面要防止次新股、獨角獸企業(yè)過高開盤抽走流動性風險。高估股票回落趨勢性進行帶來的風險。

市場化、國際化、規(guī)范化、退市的正?；瘯筇げ降耐七M。CDR獨角獸完成發(fā)行，滬倫通等政策也會跟進。國際化接軌、市場邁向成熟的步伐會非常快。

成熟體現(xiàn)在：首先市場規(guī)模擴大而受重大的沖擊影響小。第二個是投資者的成熟，因為什么投資買股票？第三個是股東文化的建立，怎么樣去對待股東？第四個是市場怎么樣獎優(yōu)罰劣。

創(chuàng)業(yè)板也會分化，高成長公司會找到自己的方向。但是創(chuàng)業(yè)板股票之前的定位隨著獨角獸的回歸，會有一個比較明顯的比較，高估值的個股還是會價值回歸。

郭峰 東北證券首席投顧大消費類板塊、上游周期品、TMT業(yè)績改善較為明顯。

近期市場成交量低迷，個股風險不斷釋放，如企業(yè)債、信托資管債務問題，有望在風險釋放后的6月見底，下半年迎來結構化的反彈行情，但反彈高度不會很樂觀，整體維持震蕩結構性行情。

板塊方面，大消費類板塊、上游周期品、TMT業(yè)績改善較為明顯。主題方面，政策推動鄉(xiāng)村振興里的土地流轉、消費升級、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化可以關注。圍繞軍民融合，軍工資產(chǎn)證券化值得關注。海南旅游島開放、粵港澳、雄安新區(qū)也非常值得關注。

今年投資者還是以謹慎為主，以防控風險保護本金為主。6月風險釋放完畢后是一個進場的好時機，下半年市場有反彈的需求，但整體還是維持大的箱體震蕩為主。創(chuàng)業(yè)板下跌后也會出現(xiàn)機會，進行震蕩修復。MSCI配置的績優(yōu)藍籌可能會受到外資青睞，上證50表現(xiàn)會平穩(wěn)一些，值得關注績優(yōu)標的。

流動性方面還是不會出現(xiàn)太大的寬松，隨著美聯(lián)儲下半年加息，國內(nèi)會有加息的壓力，準備金方面可能會有對沖出來，但對于價格影響不會太大。另一個方面去杠桿也會不斷推進，去杠桿進程未結束前，央行大概率還會維持偏緊的策略。需要關注外資方面的流動情況，目前點位部分資產(chǎn)受到外資的青睞。

目前三四線樓市房價比較火熱，下半年還要看樓市的表現(xiàn)，資金是否從樓市資金出來。整體來看市場的資金還是緊平衡的一個狀態(tài)。

選股方面選擇業(yè)績改善、經(jīng)營穩(wěn)健的個股，觀察機構的選股策略。去杠桿帶來的風險對于個股風險需要重點防范，股東結構上去防范資管、信托、解禁等，需要適當回避。關注過度依托發(fā)企業(yè)債、依靠補貼的企業(yè)也需要適當規(guī)避。

施葦 北京天相財富策略策略證券分析師具有成長性、個股估值較低的、流動性比較充裕的行業(yè)個股將會受資金青睞。

下半年先抑后揚的走勢，A股現(xiàn)在面臨問題比較多，目前A股流動性趨緊，外圍中美貿(mào)易戰(zhàn)導致很大不確定性。

目前A股整體盈利水平的不斷提高，加上下半年環(huán)境的放松，中線資金配置的優(yōu)質(zhì)價值成長股被錯殺后有被資金再度配置的需求。而且之前創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過幾年的調(diào)整，相關優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)估值較低，后續(xù)隨著國家對于新興產(chǎn)業(yè)的支持力度加大，降低企業(yè)賦稅的政策不斷出臺，真正受益的公司將會提高自身基本面。

具有成長性、個股估值較低的、流動性比較充裕的行業(yè)個股將會受資金青睞。隨著環(huán)保政策督察力度的加強，環(huán)保超標和小企業(yè)將會關閉，將會提高化工行業(yè)集中度，并且供給端產(chǎn)能下降也會對價格有所支撐。另一方面隨著原油價格的上漲，相關化工產(chǎn)品也會漲價，從而提高企業(yè)盈利水平。

另一方面是芯片行業(yè)，中興事件影響體現(xiàn)出芯片科技的發(fā)展在許多領域的重要性。隨著國家對于芯片半導體產(chǎn)業(yè)的支持力度加大，國產(chǎn)替代化芯片、半導體發(fā)展，上游芯片材料有實質(zhì)性業(yè)績、成長、技術支撐的將走在前列。與新能源汽車發(fā)展帶動上游鋰電池發(fā)展邏輯一致。受益于擴大內(nèi)需，可以關注大消費、旅游、食品等行業(yè)。

觀察美股來看，目前雖然美股指數(shù)處于牛市格局，但只有少部分股票在上漲，大約有三分之二的股票是沒有或者很少流動性的。這樣的現(xiàn)象對于不斷國際化的A股來說是非常具有參考意義的，所以要規(guī)避估值偏高、業(yè)績困難、行業(yè)出現(xiàn)拐點的小市值股票。指數(shù)成分股將會獲得更多的資金關注。

業(yè)績有實質(zhì)性支撐的、成長性不錯的個股要比基本面很差的個股有更高的安全邊際，投資者需要去偽存真，關注企業(yè)成長、行業(yè)發(fā)展與基本面。

沈磊 中信建投首席投資顧問市場資金更喜歡在藍籌股中“報團取暖”。

對于A股下半年整體走勢比較樂觀，主要原因：宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)與國際經(jīng)濟狀況相對比較穩(wěn)定，而且A股目前所處3000點附近的位置。已經(jīng)和2016年1月因為熔斷的極度恐慌時市場達到2638點低點的估值相一致。

從上市公司整體經(jīng)營情況來看，也沒有出現(xiàn)明顯的惡化，就目前的貨幣、財政政策來看，3000點會是一個相對的底部。

如果市場3000點底部區(qū)域成立，但是市場沒能形成有效突破，在底部區(qū)域反復震蕩，市場很可能再次出現(xiàn)2017年的結構性分化。一個原因是因為低迷的市場環(huán)境藍籌股將更加受到青睞，藍籌股的安全邊際以及業(yè)績的確定性，市場資金更喜歡在藍籌股中“報團取暖”。

另一個原因，是A股開始納入MSIC指數(shù)，目前A股市場與國際化市場最大的差異已經(jīng)不在容量上，而是在交易品種和交易制度上，簡單來說A股還是一個做多的市場，國外資金習慣了對沖交易，A股目前只有幾個股指期貨可以做對沖工具，而這些估值期貨的成分股更多的也是藍籌股，外資進入之后股指期貨成分股很自然的成為其關注對象，會在一定程度上造成這些成分股溢價。

對于風險，第一要規(guī)避流動性風險，目前二級市場持續(xù)發(fā)型新股以及CDR勢必會造成一定的抽血效應，當流動性出現(xiàn)問題的時候一切基本面的判斷都是無效的，投資者要規(guī)避流通市值低并且成交量低迷的個股。

第二要避免灰犀牛事件，從近期發(fā)生的光伏補貼事件來說就是一個灰犀牛事件，很多民營企業(yè)做光伏就是為了補貼，這種情況下很容易造成行業(yè)的產(chǎn)能過剩。對于行業(yè)門檻較低并且已經(jīng)有大量民營資本投資的行業(yè)，其中政府補貼占比公司收入相當大一部分的上市公司要規(guī)避。

丁楹 康曼德資本董事長預計下半年的A股市場的走勢會明顯好于上半年。

截至2018年6月15日，Wind數(shù)據(jù)顯示一致性預期2018年滬深300指數(shù)凈利潤比2017年增長17%，而指數(shù)在2018上半年下跌了6.87%，假設股市最終能夠反映企業(yè)的盈利增長，2018下半年的A股市場不會比上半年更壞。

緊信用嚴監(jiān)管調(diào)節(jié)下的降杠桿是導致A股市場下跌的主要原因，中美貿(mào)易摩擦導致中期避險情緒傳染，CDR基金的發(fā)行導致短期流動性短缺加劇，多種因素的疊加構成A股市場表現(xiàn)整體偏弱。而下半年，這些因素的影響有可能發(fā)生積極的變化。

下半年長期看好消費行業(yè)，從吃穿住行到醫(yī)療、文化、教育等多個領域，重點看好消費升級過程中的龍頭公司，同時也看好能夠對企業(yè)賦能的科技行業(yè)，相信效率提升的力量，努力尋找可能的爆款產(chǎn)品和高效能服務的提供商。我們對主題投資不感興趣，大多數(shù)主題投資都是在掙風險偏好的錢，我們更喜歡腳踏實地，能夠提供豐富自由現(xiàn)金流的企業(yè)。

在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，數(shù)據(jù)是生產(chǎn)要素，AI是生產(chǎn)力，網(wǎng)絡是連接生產(chǎn)力和生產(chǎn)要素的重要紐帶，區(qū)塊鏈技術是對現(xiàn)有生產(chǎn)關系的改進，我們會關注這些新的變化對于金融和消費的影響。5G時代和物聯(lián)網(wǎng)時代的來臨，會帶動傳統(tǒng)行業(yè)的變革，我們非常留意在新零售、智能駕駛、精準醫(yī)療、芯片及MEMS等多個領域的投資機會。隨著基本需求的滿足，人們更加關注自身的成長，體育和教育領域也是非常值得關注的。

建議三季度可以適當積極一些，四季度之后要視美國市場的變化調(diào)整投資的戰(zhàn)略。主要的風險可能來自美國經(jīng)濟的變化和國內(nèi)去杠桿的政策是否超調(diào)。9月之前A股加入MSCI指數(shù)還有一次權重調(diào)整，預計之前還會有600億左右的基金流入，進入四季度后，美股存在回調(diào)的可能，也許會傳染到港股和A股。