淺析樂(lè)視網(wǎng)財(cái)務(wù)問(wèn)題

薛雅嫻

一、樂(lè)視公司簡(jiǎn)介

樂(lè)視公司成立于2004年11月，2010年8月12日在中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市，股票代碼300104，是全球第一家IPO上市的視頻網(wǎng)站。樂(lè)視開創(chuàng)了其獨(dú)特的發(fā)展模式:“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的樂(lè)視生態(tài)，即公司為顧客提供，從資源、平臺(tái)到應(yīng)用、終端的一體化服務(wù)。

樂(lè)視網(wǎng)的廣告業(yè)務(wù)、終端業(yè)務(wù)、會(huì)員及發(fā)行業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)主要覆蓋了整個(gè)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)。同時(shí)也不斷推出終端產(chǎn)品，例如樂(lè)視超級(jí)電視、樂(lè)視盒子等。在樂(lè)視生態(tài)戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，公司已成為基于一云多屏構(gòu)架、實(shí)現(xiàn)全終端覆蓋的網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)商。

二、理論基礎(chǔ)

1.委托代理理論

委托代理理論建立在信息不對(duì)稱理論基礎(chǔ)上，即一些人能夠得到另一些人不具有的信息。

委托代理理論的主體是委托代理關(guān)系，委托人通過(guò)合同等形式的約定授予代理人一定的權(quán)利，并提供一定的報(bào)酬。隨著專業(yè)化分工的出現(xiàn)，企業(yè)控制權(quán)和所有權(quán)逐漸分離，出現(xiàn)越來(lái)越多的專業(yè)代理人，逐漸形成穩(wěn)定的委托代理關(guān)系。與此同時(shí)，這種關(guān)系中的利益沖突問(wèn)題也顯現(xiàn)出來(lái)，代理人和委托人關(guān)注都關(guān)注于自身利益最大化，二者追求的目標(biāo)存在極大差異，導(dǎo)致利益沖突進(jìn)而引發(fā)企業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題，例如代理人會(huì)出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)、敲詐等機(jī)會(huì)主義行為，委托人對(duì)代理人信任降低。因此，委托代理問(wèn)題主要研究委托人對(duì)代理人的行為所產(chǎn)生的結(jié)果承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，兩者的關(guān)系與行為的調(diào)整。

2.信號(hào)傳遞理論

信號(hào)傳遞指通過(guò)可觀察的行為傳遞商品價(jià)值或質(zhì)量的準(zhǔn)確信息。上市公司需要披露給外部投資者公司經(jīng)營(yíng)狀況、盈利情況等公司財(cái)務(wù)信息，供投資者據(jù)此做出決策。

信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，公司內(nèi)部持股人和代理人所獲取的信息不同于外部投資者所能夠獲取的信息，甚至內(nèi)部股東和代理人能夠獲取外部投資者無(wú)法獲取的公司信息。因此，外部投資者通常會(huì)認(rèn)為企業(yè)披露的分紅情況是有價(jià)值的，能夠從側(cè)面反映出公司的經(jīng)營(yíng)狀況。若企業(yè)某一年度公司派發(fā)的紅利較多，外部投資者就會(huì)認(rèn)為，該公司這一年度發(fā)展戰(zhàn)略定位準(zhǔn)確，日常經(jīng)營(yíng)狀況良好。反之，如果企業(yè)某一年度派發(fā)的紅利較少，甚至不進(jìn)行分紅，外部投資者就會(huì)認(rèn)為，該公司這一年度的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了問(wèn)題。

3.公司治理理論

公司治理是指公司董事會(huì)討論并制定相關(guān)規(guī)章制度，來(lái)約束公司管理層、股東和內(nèi)部員工的行為，明確他們的權(quán)利和義務(wù)。

公司治理由內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)層面組成。內(nèi)部平衡主要是平衡大股東、公司實(shí)際控制人和公司所有人之間的利益和權(quán)利，從而達(dá)到一個(gè)相互制約的狀態(tài)。對(duì)外主要是保證公司依法開展日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不違反相關(guān)法律法規(guī)。

三、關(guān)聯(lián)方交易

樂(lè)視網(wǎng)上市以來(lái)，關(guān)聯(lián)交易在公司全部運(yùn)營(yíng)當(dāng)中的比重逐年上升，2016年年報(bào)中，樂(lè)視網(wǎng)關(guān)聯(lián)交易的企業(yè)達(dá)到峰值——39家。樂(lè)視關(guān)聯(lián)交易主要涉及采購(gòu)商品、提供和接受勞務(wù)，此外在應(yīng)收款項(xiàng)與壞賬準(zhǔn)備方面也有體現(xiàn)。其進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的主要目的是虛增收入，同時(shí)也為重要的關(guān)聯(lián)交易方融通資金。

1.采購(gòu)商品/接受勞務(wù)中關(guān)聯(lián)交易分析

根據(jù)測(cè)算可以看到，2014-2016年三年間，母公司向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)商品或接受勞務(wù)業(yè)務(wù)在合并報(bào)表營(yíng)業(yè)成本中所占比重從2014年的1.57%增長(zhǎng)至2015年的20.81%，繼而增長(zhǎng)到2016年41.13%。企業(yè)IPO核查時(shí)通常認(rèn)為，關(guān)聯(lián)交易占成本比重達(dá)到5%和10%時(shí)都是關(guān)注的敏感點(diǎn)，而樂(lè)視卻已經(jīng)達(dá)到41.13%。公司表示是為了方便拆分集團(tuán)業(yè)務(wù)，更好得進(jìn)行專項(xiàng)發(fā)展而發(fā)生大額關(guān)聯(lián)交易，但依然不能有利解釋母公司與關(guān)聯(lián)方之間存在巨額的順逆流交易，且不納入合并報(bào)表范圍的關(guān)聯(lián)方之間產(chǎn)生的利差并不會(huì)抵消掉，具有虛增利潤(rùn)的嫌疑。

2.出售商品/提供勞務(wù)關(guān)聯(lián)交易分析

測(cè)算母公司向關(guān)聯(lián)方出售商品或提供勞務(wù)業(yè)務(wù)在合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入中所占比重，可以看到，2014-2016年三年間，比重從2014年的0.86%增長(zhǎng)至2015年22.19%，繼而增長(zhǎng)至2016年58.62%。企業(yè)IPO核查時(shí)通常認(rèn)為，關(guān)聯(lián)交易占收入比重達(dá)到5%和10%時(shí)都是關(guān)注的敏感點(diǎn)，而樂(lè)視卻已經(jīng)達(dá)到58.62%。

其中，僅非合并報(bào)表公司“樂(lè)帕營(yíng)銷服務(wù)（北京）有限公司”一家的關(guān)聯(lián)交易，就占據(jù)收入比重的32.28%。該公司于2015年成立，注冊(cè)資金僅1000萬(wàn)元人民幣，與樂(lè)視網(wǎng)發(fā)生如此大額的交易，其真實(shí)性值得懷疑。

2014-2016年三年間，關(guān)聯(lián)方占企業(yè)合并報(bào)表壞賬準(zhǔn)備余額比重從2014年的2.03%增長(zhǎng)至2016年25.16%。關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的頻率和金額大幅提高，壞賬率也相應(yīng)提升。且2016年年報(bào)中顯示，當(dāng)年壞賬準(zhǔn)備余額中，僅近兩年形成的壞賬就占比達(dá)69.32%。

關(guān)聯(lián)交易過(guò)于頻繁也會(huì)給樂(lè)視自身帶來(lái)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題與給部分關(guān)聯(lián)方帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而樂(lè)視在關(guān)聯(lián)交易存在大額應(yīng)收賬款，也會(huì)在一定程度上削弱它的償債能力。同時(shí)，樂(lè)視的巨額關(guān)聯(lián)方交易將損害部分投資者的利益，中小投資者依據(jù)財(cái)務(wù)信息做出決策，一個(gè)出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)務(wù)問(wèn)題的上市公司，通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易等手段，可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表的“扭虧為盈”，對(duì)投資者做出決策產(chǎn)生不利的影響。

四、遞延所得稅

1.所得稅費(fèi)用為負(fù)

在樂(lè)視網(wǎng)的合并利潤(rùn)表中，存在樂(lè)視網(wǎng)合并利潤(rùn)表的凈利潤(rùn)遠(yuǎn)比利潤(rùn)總額大的現(xiàn)象。

由于凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用，如果是凈利潤(rùn)大于利潤(rùn)總額，唯一的可能是所得稅費(fèi)用是負(fù)數(shù)。而企業(yè)利潤(rùn)為虧損的情況下可能出現(xiàn)所得稅費(fèi)用為負(fù)，在企業(yè)預(yù)期有足額應(yīng)納稅所得額可彌補(bǔ)虧損且經(jīng)稅務(wù)局認(rèn)可的情況下，可確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)并減少所得稅費(fèi)用，便可以形成所得稅費(fèi)用是負(fù)數(shù)，凈利潤(rùn)自然是大于利潤(rùn)總額的現(xiàn)象。

2.遞延所得稅資產(chǎn)

對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)來(lái)說(shuō)，遞延所得稅負(fù)債非常小，主要是遞延所得稅資產(chǎn)較大，而且遞延所得稅資產(chǎn)絕大多數(shù)是由子公司帶來(lái)的。2012-2016年，樂(lè)視遞延所得稅資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度為1024.01%、633.34%、158.51%、50.49%。2016年，樂(lè)視遞延所得稅資產(chǎn)高達(dá)7.63億，占凈資產(chǎn)的7.28%。會(huì)計(jì)上集團(tuán)內(nèi)部交易未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)應(yīng)予以抵銷，但按稅法規(guī)定仍屬于發(fā)生當(dāng)期的應(yīng)稅所得。以集團(tuán)內(nèi)部存貨加價(jià)購(gòu)銷交易為例，集團(tuán)企業(yè)存貨的賬面價(jià)值應(yīng)還原為交易前成本，而存貨的計(jì)稅基礎(chǔ)為交易后成本，存貨資產(chǎn)的賬面價(jià)值小于計(jì)稅基礎(chǔ)，故產(chǎn)生未來(lái)可抵扣的暫時(shí)性差異和遞延所得稅資產(chǎn)。

3.可抵扣虧損

企業(yè)對(duì)于可以向以后年度結(jié)轉(zhuǎn)的可抵扣虧損，應(yīng)當(dāng)以很可能獲得用來(lái)抵扣可抵扣虧損未來(lái)應(yīng)納稅所得額為限，確認(rèn)相應(yīng)的遞延所得稅資產(chǎn)。因此，當(dāng)企業(yè)本年度發(fā)生經(jīng)營(yíng)虧損，并預(yù)期以后年度可以產(chǎn)生足夠的應(yīng)納稅所得額來(lái)彌補(bǔ)虧損時(shí)，企業(yè)就會(huì)產(chǎn)生可抵扣暫時(shí)性差異，并確認(rèn)相應(yīng)的遞延所得稅資產(chǎn)。

2014年末至2016年末，樂(lè)視網(wǎng)合并報(bào)表可抵虧損分別為72,223.18萬(wàn)元、169,694.808萬(wàn)元和260,219.948萬(wàn)元，占可抵扣暫時(shí)性差異比例分別為88.60%、80.78%和79.49%，分別形成遞延所得稅資產(chǎn)18,013.25萬(wàn)元、42,423.70萬(wàn)元和65,054.99萬(wàn)元，分別占總遞延所得稅資產(chǎn)的91.80%、83.63%和85.22%?？梢?，樂(lè)視網(wǎng)遞延所得稅資產(chǎn)最主要是由于可抵扣虧損導(dǎo)致的。

五、少數(shù)股東損益

歸母公司凈利潤(rùn)=扣除內(nèi)部交易后的母公司凈利潤(rùn)+子公司盈利中屬于母公司的數(shù)額。少數(shù)股東損益是指公司合并報(bào)表的子公司當(dāng)期凈損益中屬于少數(shù)股東權(quán)益的份額。上市公司子公司中非全資子公司中，就會(huì)產(chǎn)生少數(shù)股東損益，由于非全資子公司整體虧損，所以少數(shù)股東損益也為負(fù)數(shù)。

合并報(bào)表顯示，2014至2016年，樂(lè)視網(wǎng)凈利潤(rùn)分別約為1.29億元、2.17億元和-2.22億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別約為3.64億元、5.73億元和5.55億元，少數(shù)股東損益分別約為-2.35億元、-3.56億元和-7.77億元。伴隨著歸母凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的，是少數(shù)股東損益的同步巨虧。樂(lè)視網(wǎng)表示，其原因主要為子公司樂(lè)視致新將可抵扣虧損確認(rèn)為遞延所得稅資產(chǎn)。

通過(guò)子公司少數(shù)股東的虧損向大股東輸送利潤(rùn)，不僅可以改善樂(lè)視網(wǎng)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，也可以在一定程度上推動(dòng)股價(jià)的上漲，而公司的股份持有人在公司股價(jià)上漲至一定高位時(shí)減持，可以從中獲得巨額收益，這一部分收益也會(huì)被用作維持公司日常運(yùn)營(yíng)，足可見樂(lè)視財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾之下企業(yè)存在諸多問(wèn)題亟待改善。

六、對(duì)策與建議

樂(lè)視的盲目擴(kuò)張，忽略了企業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律，造成營(yíng)業(yè)收支進(jìn)一步擴(kuò)大，但凈利潤(rùn)逐年減小甚至為負(fù)的，而負(fù)債的進(jìn)一步擴(kuò)大造成利息支出超出經(jīng)營(yíng)收益。且樂(lè)視對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)過(guò)于樂(lè)觀，計(jì)提大量遞延所得稅資產(chǎn)，并不按規(guī)定攤銷無(wú)形資產(chǎn)，虛增大量利潤(rùn)，通過(guò)與公司之間的逆流交易，使得少數(shù)股東承擔(dān)大量虧損，同時(shí)歸母公司利潤(rùn)大額上漲，最終導(dǎo)致整個(gè)樂(lè)視網(wǎng)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)嚴(yán)重危機(jī)，甚至出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)陷入困頓。

樂(lè)視在今后發(fā)展中，制定戰(zhàn)略時(shí)，首先明確宏觀、政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、文化技術(shù)等環(huán)境，明確產(chǎn)業(yè)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，明確外部環(huán)境給企業(yè)帶來(lái)的給予與挑戰(zhàn)，科學(xué)地利用機(jī)遇，避免威脅。此外，還要建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)權(quán)力相互分離，相互制衡。其次，加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督功能，形成有效的激勵(lì)機(jī)制，建立有效的信息披露制度及提高公司經(jīng)營(yíng)透明度，以此來(lái)推動(dòng)公司治理的完善和發(fā)展。