實證分析風險投資對上市公司投融資行為的影響

王海順

隨著國家經(jīng)濟的迅速發(fā)展，我國很多上市企業(yè)都是積極進行融資行為，應當充分分析投融資行為對國家經(jīng)濟發(fā)展中的影響。

一、風險投資與融資行為定義分析

風險投資也稱為創(chuàng)業(yè)投資，具有廣義與狹義兩種概念。廣義上的風險投資指的是一切開拓性與創(chuàng)造性的經(jīng)濟活動的投資行為的總稱，狹義上的投資行為指的是資金實力雄厚的投資者對于高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投資行為。投融資指的是為了獲得經(jīng)濟利益而采取的超過購貨款的一系列貨幣交易行為。廣義上的融資行為指的是資金的持有者運用補缺的方式進行的經(jīng)濟行為，融資行為雙向互動過程包括了資金的融入過程即來源，以及資金的運出即融出。而狹義的融資行為只是指資金的融入過程。

二、風險投資對上市投融資行為之間關系的設計分析

1.樣本與數(shù)據(jù)

本文研究過程中對2012年-2016年的上市公司中的融資數(shù)據(jù)進行分析并篩選，選擇的條件包括以下幾點。第一，對于財務公司一年之前的財務報表與市場交易信息進行了篩選，舍去了一年以內(nèi)的報表數(shù)據(jù)。第二，利用國泰安金融數(shù)據(jù)庫與萬得資訊數(shù)據(jù)庫中提供的數(shù)據(jù)信息，過濾掉數(shù)據(jù)信息不完善以及三年內(nèi)產(chǎn)生虧損的企業(yè)，最終得到了500家上市公司并整理出了1321條監(jiān)測數(shù)據(jù)。

2.變量計算與計量模型構建

風險投資機構的運行能夠有效控制上市公司產(chǎn)生的閑置資產(chǎn)，減少上市公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的盲目行為，從而為上市公司內(nèi)部運轉資金的充分進行提供有效的保障。在上市公司融資活動開展的過程中風險投資機構扮演著重要的角色與作用，能夠對上市公司的融資活動進行一定指導。

假設公司t年積累的實際投資等于公司第t年的市場價值與重置價值的比值，加上公司第t年中所獲得的現(xiàn)金總值，再加上公司上市的年數(shù)，加上公司的規(guī)模程度，加上企業(yè)在第t-1年股票投資產(chǎn)生的收益率，再加上年度虛擬變量與虛擬變量等。

對以上數(shù)據(jù)進行回歸系數(shù)分析，得到公司在第t年積累的預期投資值。預期投資的殘差結果是t年積累的實際投資減去t年積累的預期投資值。根據(jù)殘值數(shù)值的大小反應不同的經(jīng)營狀態(tài)，大于零的殘值情況體現(xiàn)了上市公司的新增投資是過度投資狀態(tài)，小于零的殘值體現(xiàn)了上市公司的新增投資數(shù)值比較小，處于投資不足狀態(tài)，殘差的絕對值表示的是預期投資的回歸分析。比較大的殘差絕對值體現(xiàn)的是新增投資處于過度的投資現(xiàn)象，以及投資不足的狀態(tài)。之后再進行內(nèi)部先進缺口與自由現(xiàn)金的計算，如果數(shù)據(jù)值相減大于零，說明公司在現(xiàn)金凈流量在維持自身投資經(jīng)營的前提下具有一定的剩余，剩余下的這部分凈流量就是指這一年度下的閑置現(xiàn)金流。在數(shù)值小于零的情況下體現(xiàn)了目前的現(xiàn)金凈流量難以維持公司投資經(jīng)營活動的進行，數(shù)據(jù)的絕對值表示的是本年度內(nèi)公司缺乏的現(xiàn)金流量值。

三、實證研究的結果分析

1.對于變量的描述分析

通過對全部上市公司風險投融資數(shù)據(jù)的分析，能夠得到在上市公司新增的數(shù)據(jù)資源中，投資過度占據(jù)的比例為13.5%，其中有17.3%的上市公司屬于公司聯(lián)合入股與風險投資機構入股的公司，其他的公司不具有風險投資機構的入股行為。對全部上市公司中的現(xiàn)金流量進行統(tǒng)計，結果顯示53.4%的公司具有現(xiàn)金流量缺乏的現(xiàn)象。

2.風險投資背景對投資行為產(chǎn)生的影響作用分析

本次研究過程中運用的研究方法是一個自變量與兩個以上的自變量回歸法分析處理投融資行為。經(jīng)過以上分析可以看到，如果上市公司中是以政府或者銀行作為發(fā)展背景，那么就能夠獲得比較多的投資發(fā)展資金，從而能夠更好地開展投資活動。同時也能夠更好地利用風險投資，合理使用自己的閑置資金進行風險投資活動，從而實現(xiàn)自身投資的安全性與穩(wěn)定性。同時風險投資機構也能夠更好地充分發(fā)揮監(jiān)管作用，利用監(jiān)管工工具充分控制與監(jiān)管企業(yè)自身的投資活動。風險投資機構的存在能夠對于其他的管理活動進行一定替代，有效分配并管理企業(yè)中的閑置資金，有效緩解并避免企業(yè)經(jīng)營外部中所產(chǎn)生的投資風險。

四、結論分析

通過對本文中數(shù)據(jù)的分析能夠得到以下結論。如果上市公司中具有風險投資機構的投資，那么其閑置的現(xiàn)金流量就要受到風險投資機構的一定管理與控制，上市公司在經(jīng)營過程中不能根據(jù)自己的意愿自行進行投資活動與融資活動。如果上市公司中具有以政府或者銀行為投資背景，那么就能夠很好地從外部市場中得到比較多的融資，從而對于公司內(nèi)部經(jīng)營過程中產(chǎn)生的資金流短缺問題進行有效緩解。同時如果上市公司選擇的金融投資機構信譽度比較良好，在公司中占有比較大的股份，那么就能夠有效促進上市公司外部融資環(huán)境的有效改善。除此之外，如果金融投資機構具有良好的外國投資背景，則更加能夠從銀行中獲得企業(yè)經(jīng)營過程中所需要的債務融資等融資。

通過對以上上市公司進行的投資融資活動能夠看到，在其進行投融資活動的過程中不同的風險投資機構發(fā)揮著重要的作用，這些影響表現(xiàn)都是有利的影響作用。通過對這些影響進行分析，能夠得出政府應當為投融資活動的進行建立一套完整的風險投資防范措施，從而有效監(jiān)督風險投資活動的具體投資活動。上市公司利用自身的風險投資能夠進行良好的投資體系的完善與生產(chǎn)結構的調(diào)整。如此，上市公司在不斷進行外來融資的過程中，能夠對于投資融資的渠道進行充分有效地擴展，最終建立一套廣泛的完整性的投資聯(lián)盟。通過政府對于投資融資行為的有效干預與介入，能夠加強上市公司投資融資行為的最終完成與有效擴張。

五、結束語

上市公司在經(jīng)營過程中不可避免地要進行投資與融行為，在這一過程中由于各種原因的存在總會出現(xiàn)這樣那樣的問題，從而最終導致資金過剩與資金不足等。為了有效緩解這一問題，可以采用風險投資金融機構進行介入的方式，從而充分有效地監(jiān)督并管理上升公司的投資融資活動，實現(xiàn)投資融資活動的適當與合理性。金融投資機構的運營能夠獲得比較多的外來資金，實現(xiàn)公司投資結構的有效優(yōu)化，最終有效規(guī)范并調(diào)整上市公司經(jīng)營過程中的投資項目，最終實現(xiàn)有效防范與規(guī)避潛在的投資風險，促進投資融資決定的合理性，對于上市公司而言具有重要的意義。