企業(yè)并購(gòu)與重組的風(fēng)險(xiǎn)研究

李京志

摘要：對(duì)于難以為繼的企業(yè)而言，并購(gòu)與重組往往能帶來(lái)全新的局面，打開更為廣闊的格局，然而重組與并購(gòu)并非百利而無(wú)一害，企業(yè)在轉(zhuǎn)讓股權(quán)、兼并調(diào)整的過程中也將面對(duì)諸多問題，面臨重重挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)。本文試對(duì)企業(yè)并購(gòu)與重組的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，旨在為今后企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益增長(zhǎng)與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供理論支持。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)與重組；風(fēng)險(xiǎn)研究

經(jīng)濟(jì)水平的迅猛提高與社會(huì)建設(shè)的日漸完善給我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境帶來(lái)了翻天覆地的變化，也使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，基于此，常常會(huì)有些企業(yè)處于難以為繼的困境中，經(jīng)營(yíng)不善，效益低下，當(dāng)企業(yè)無(wú)法持續(xù)運(yùn)行時(shí)，為了保障員工的利益，企業(yè)往往選擇企業(yè)兼并或股份轉(zhuǎn)讓，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的變型，達(dá)到企業(yè)重組的目的。然而，企業(yè)并購(gòu)與重組同樣存在風(fēng)險(xiǎn)，只有把握各項(xiàng)程序的要點(diǎn)，做好防范，才能開拓企業(yè)格局。

一、企業(yè)并購(gòu)與重組的風(fēng)險(xiǎn)

（一）選擇風(fēng)險(xiǎn)

所謂的選擇風(fēng)險(xiǎn)指的是在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)所要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)進(jìn)行并購(gòu)的根本目標(biāo)是想要通過此舉所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)達(dá)到提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，即實(shí)現(xiàn)“一加一大于二”的目的。所以，在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)，一旦選擇了規(guī)模經(jīng)濟(jì)較小，無(wú)法產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的企業(yè)，那么只會(huì)導(dǎo)致后續(xù)疲軟無(wú)力，因此，企業(yè)并購(gòu)要極力避免這種競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格與實(shí)際價(jià)值偏差極大的選擇風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，必須要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)、市場(chǎng)、產(chǎn)品等進(jìn)行系統(tǒng)的調(diào)查與研究，并作出合理、有效、準(zhǔn)確的分析。

（二）營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)并非像一杯水倒入另一杯水，可以迅速地相融，企業(yè)在進(jìn)行完收購(gòu)活動(dòng)后，才預(yù)示著更大的風(fēng)險(xiǎn)揭開序幕，即并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)，也稱營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。由于雙方企業(yè)的人事風(fēng)格與經(jīng)營(yíng)理念勢(shì)必會(huì)存在差異，在營(yíng)運(yùn)過程中這些差異就如同定時(shí)炸彈，可能影響到企業(yè)集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)生，不僅無(wú)法給企業(yè)創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)共享與互補(bǔ)，還會(huì)打亂企業(yè)原有的和諧與規(guī)范，導(dǎo)致企業(yè)失去了市場(chǎng)份額。

（三）信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

“企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)前，必須對(duì)并購(gòu)對(duì)象開展詳細(xì)的調(diào)查，避免因信息不對(duì)稱造成失誤?！盵1]對(duì)我國(guó)企業(yè)而言，信息資源意味著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的有效體現(xiàn)。往往準(zhǔn)確、有效、快捷的信息能夠讓企業(yè)在激烈的市場(chǎng)搏殺中贏得一席之地。然而，由于我國(guó)處于信息來(lái)源繁雜，信息量龐大的時(shí)代背景下，且有些被并購(gòu)企業(yè)也會(huì)刻意隱瞞自己的真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況，這就會(huì)使得企業(yè)無(wú)法獲得準(zhǔn)確信息繼而產(chǎn)生資金損失。因此，如何有效地獲取信息資源，對(duì)目標(biāo)企業(yè)做好積極準(zhǔn)確的判斷將成為企業(yè)并購(gòu)過程中回避信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

（四）融資風(fēng)險(xiǎn)

資金是企業(yè)的運(yùn)行命脈，恰如人體內(nèi)的血管，源源不絕地運(yùn)送養(yǎng)料資源。一旦資金鏈斷裂，那么企業(yè)的后續(xù)工作都將處于崩盤的局面。由于企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)往往需要大量的資金，盡管企業(yè)有多種渠道去獲取參與并購(gòu)的資金，但是其所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)卻是不容忽視的。對(duì)于企業(yè)而言，有著充足資金是進(jìn)行并購(gòu)的前提條件，否則就會(huì)造成資金不足的情況，既無(wú)法實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)，又影響了現(xiàn)階段的生產(chǎn)運(yùn)行，如果企業(yè)將借貸作為資金來(lái)源，倘若無(wú)法及時(shí)償還，借貸利息與借貸所產(chǎn)生的負(fù)面影響又將給企業(yè)帶來(lái)新的重創(chuàng)。

（五）市場(chǎng)缺陷風(fēng)險(xiǎn)

與西方國(guó)家相比，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展較為緩慢，還處于尚不完善的階段，這就導(dǎo)致企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)重組時(shí)缺少規(guī)范化、合理化的市場(chǎng)背景作依托，因此出現(xiàn)資本流通不暢、股票無(wú)法大量發(fā)行、投機(jī)倒把現(xiàn)象嚴(yán)重、市場(chǎng)評(píng)價(jià)無(wú)效化等情況，繼而給企業(yè)并購(gòu)重組帶來(lái)重重困境。

二、企業(yè)規(guī)避并購(gòu)與重組風(fēng)險(xiǎn)的措施方法

“并購(gòu)重組既是資本市場(chǎng)資源優(yōu)化配置的重要手段，也是上市公司提升其核心競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)值的方式之一。”[2]為此，采取必要的措施來(lái)規(guī)避并購(gòu)與重組的風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前企業(yè)探究的重點(diǎn)。

（一）完善市場(chǎng)環(huán)境及政策規(guī)范

市場(chǎng)環(huán)境的不利給企業(yè)并購(gòu)與重組帶來(lái)了不容忽視的缺陷風(fēng)險(xiǎn)，為此，政府有必要對(duì)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行完善，利用政策的制定與實(shí)施有效規(guī)范當(dāng)前產(chǎn)權(quán)交易、融資擔(dān)保、會(huì)計(jì)審計(jì)等項(xiàng)目的細(xì)節(jié)要點(diǎn)，確保市場(chǎng)環(huán)境整體風(fēng)氣良好，服務(wù)體系健全，交易公正明晰，并保障企業(yè)并購(gòu)重組信息的真實(shí)性、公開性、全面性，只有這樣，才能為企業(yè)并購(gòu)重組提供良好的空間。

（二）選擇并購(gòu)重組對(duì)象要科學(xué)慎重

目前，我國(guó)大部分企業(yè)在選擇并購(gòu)重組對(duì)象時(shí)，往往都缺乏計(jì)劃性，這種隨意散漫的態(tài)度在大多數(shù)情況下會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)重組無(wú)疾告終，或者在重組后沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)目標(biāo)，甚至給雙方利益都帶來(lái)了嚴(yán)重的影響。為此，要規(guī)避選擇分析以及信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)就必須以科學(xué)慎重的態(tài)度行事，首先明確并購(gòu)重組的戰(zhàn)略方向，其次，設(shè)立專門機(jī)構(gòu)，委派專人收集信息資料，“并根據(jù)并購(gòu)條件進(jìn)行有效的篩選”[3]，企業(yè)要保障信息的準(zhǔn)確性、及時(shí)性，并進(jìn)行深入分析與研究，只有這樣，才能做出正確合理的決策。

（三）關(guān)注并購(gòu)重組整合，重塑企業(yè)文化理念

并購(gòu)重組的難點(diǎn)在于企業(yè)之間的整合與運(yùn)營(yíng)，由于企業(yè)文化理念的差異，將會(huì)導(dǎo)致兩者在進(jìn)行融合時(shí)出現(xiàn)文化方向的沖突與目標(biāo)理念之間的不合，這種文化理念的價(jià)值差往往會(huì)給企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重打擊，為規(guī)避運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在并購(gòu)重組之際，必須要將關(guān)注點(diǎn)放在重組整合的任務(wù)上，并且要有針對(duì)性地進(jìn)行文化理念的重塑，加強(qiáng)人員培養(yǎng)與規(guī)范，確保企業(yè)之間統(tǒng)一和諧，共同發(fā)展。

三、結(jié)論

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，歷史經(jīng)驗(yàn)證明，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型必然伴隨著劇烈的資產(chǎn)兼并重組，盡管并購(gòu)成功能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)巨大的價(jià)值提升，但是在并購(gòu)重組過程中，也會(huì)有層出不窮的問題迎面而來(lái)，這些問題的存在，使得并購(gòu)無(wú)法實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)?！盵4]因此，在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組時(shí)，如何妥善有效地解決好這些問題，將風(fēng)險(xiǎn)概率降為最低。相信在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境愈加激烈的情況下，各企業(yè)會(huì)通過不斷地分析探究，力求有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展與效益增長(zhǎng)。

參考文獻(xiàn)：

[1]鄭紅梅.企業(yè)并購(gòu)與重組的風(fēng)險(xiǎn)研究[J].財(cái)經(jīng)界·學(xué)術(shù)版，2011（16）：94.

[2]胥娟娟，樊啟明，施晨，方真，董珊珊.我國(guó)上市公司并購(gòu)重組的風(fēng)險(xiǎn)管理研究[J].中小企業(yè)管理與科技旬刊，2015 （03）：09-10.

[3]賈征，李進(jìn).后金融危機(jī)時(shí)期上市公司并購(gòu)重組風(fēng)險(xiǎn)研究[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2013（17）：153-154.

[4]陳云.對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的研究[D].北京郵電大學(xué)，2013.

（作者單位：山東和信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）煙臺(tái)分所）