人民幣加入SDR的影響淺析

【摘 要】 2016年10月1日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）正式將中國(guó)人民幣納入SDR貨幣籃子，成為人民幣國(guó)際化的重要 “里程碑”。本文探討了人民幣入籃的相關(guān)影響。

【關(guān)鍵詞】 人民幣國(guó)際化 SDR

一、特別提款權(quán)介紹

特別提款權(quán)（Special Drawing Right， SDR）是國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱(chēng)“紙黃金（Paper Gold）”。它是基金組織分配給會(huì)員國(guó)的一種使用資金的權(quán)利。會(huì)員國(guó)在發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可用它向基金組織指定的其他會(huì)員國(guó)換取外匯，以償付國(guó)際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。但由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時(shí)必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。因?yàn)樗菄?guó)際貨幣基金組織原有的普通提款權(quán)以外的一種補(bǔ)充，所以稱(chēng)為特別提款權(quán)。

自SDR創(chuàng)立以來(lái)，為增強(qiáng)其作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的吸引力，IMF對(duì)SDR貨幣籃子進(jìn)行了多次改革，SDR籃子貨幣的選擇標(biāo)準(zhǔn)也從出口單一標(biāo)準(zhǔn)逐步演變?yōu)楝F(xiàn)行的出口和“可自由使用”雙標(biāo)準(zhǔn)。創(chuàng)設(shè)之初，SDR與美元等價(jià)，因此不存在SDR貨幣籃子的問(wèn)題。布雷頓森林體系崩潰后，SDR不再與美元掛鉤，IMF于1974年啟用了SDR貨幣籃子。為了更好地反映一國(guó)在全球貿(mào)易中的相對(duì)重要性，保證籃子貨幣國(guó)家在全球經(jīng)濟(jì)中具有核心作用，確保它們有足夠的能力提供儲(chǔ)備資產(chǎn)，初期SDR籃子貨幣的選擇標(biāo)準(zhǔn)為一國(guó)出口規(guī)模。基于初期SDR籃子貨幣的諸多不足，IMF于1980年將SDR籃子貨幣的選擇標(biāo)準(zhǔn)改為前5年中貨物和服務(wù)出口最大的5個(gè)成員國(guó)的貨幣，從而將SDR貨幣籃子簡(jiǎn)化為5種貨幣，即美元、英鎊、日元、法郎、德國(guó)馬克。2000年歐元誕生，德國(guó)馬克和法國(guó)法郎不再使用。IMF在2000年的SDR審查中用歐元替代了德國(guó)馬克和法國(guó)法郎，將籃子貨幣調(diào)整為美元、歐元、英鎊和日元4種貨幣。同時(shí)，IMF還首次正式明確將“出口”和“可自由使用”作為SDR審查的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

二、人民幣加入SDR的影響

人民幣加入SDR預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力與改革成果得到了IMF與國(guó)際社會(huì)的肯定，是人民幣國(guó)際化的機(jī)遇窗口，同時(shí)也意味著一定的挑戰(zhàn)。人民幣將于2016年10月1日正式加入SDR貨幣籃子，其份額將占到10.92%，僅次于美元的41.73%和歐元的30.93%，大于日元（8.33%）與英鎊（8.09%）的份額。

（一）推動(dòng)人民幣國(guó)際化。第一，官方使用人民幣的動(dòng)力將增強(qiáng)。我國(guó)已是許多國(guó)家最大的貿(mào)易伙伴國(guó)和對(duì)外投資國(guó)，各國(guó)對(duì)人民幣的潛在需求是巨大的。但由于以前人民幣儲(chǔ)備貨幣定位不清晰以及人民幣使用便利程度不足等原因，中央銀行或貨幣當(dāng)局持有人民幣有一定障礙，動(dòng)力也不足。人民幣加入SDR后，人民幣儲(chǔ)備貨幣的地位獲得正式認(rèn)定，而在此過(guò)程中我國(guó)也采取一系列措施提高中央銀行或貨幣當(dāng)局持有人民幣的便利程度，因此各國(guó)將人民幣納入外匯儲(chǔ)備的意愿也大幅增強(qiáng)。隨著人民幣加入SDR，通過(guò)貨幣互換獲得的人民幣資金可直接計(jì)入外匯儲(chǔ)備，也可用于提供流動(dòng)性支持和彌補(bǔ)國(guó)際收支缺口。我國(guó)貨幣互換的功能有了進(jìn)一步拓展，從而增強(qiáng)其他國(guó)家和地區(qū)與我國(guó)開(kāi)展貨幣互換的吸引力。第二，有助于我國(guó)企業(yè)和個(gè)人在跨境貿(mào)易和投資中使用人民幣。隨著人民幣加入SDR，國(guó)際上對(duì)人民幣的認(rèn)知度得到提高，市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心將增強(qiáng)，這會(huì)減少境外使用人民幣的阻力、增強(qiáng)使用人民幣的意愿，國(guó)外企業(yè)和個(gè)人對(duì)人民幣的接受程度也會(huì)提高，從而推動(dòng)人民幣被越來(lái)越廣泛地用在出境旅游、留學(xué)、貿(mào)易和投融資等跨境交易中。而隨著這些交易越來(lái)越多使用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)和結(jié)算，國(guó)內(nèi)企業(yè)和居民進(jìn)行跨境交易會(huì)更加方便，結(jié)算、購(gòu)匯和套期保值等交易的成本也將降低，匯率風(fēng)險(xiǎn)將減小。此次貨幣籃子權(quán)重的確定主要依據(jù)出口和國(guó)際金融指標(biāo)，兩者各占一半，其中金融指標(biāo)包括各貨幣在外匯儲(chǔ)備、外匯交易、國(guó)際銀行負(fù)債、國(guó)際債券發(fā)行中的規(guī)模。人民幣獲得的10.92%權(quán)重主要來(lái)自出口的貢獻(xiàn)，金融指標(biāo)的貢獻(xiàn)不到1%，遠(yuǎn)低于其他四種貨幣，這表明目前，人民幣國(guó)際化程度還不高。貨幣國(guó)際化是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，最終必須得到國(guó)際市場(chǎng)自發(fā)的普遍認(rèn)同與自愿采納，短期內(nèi)借助SDR的深化使用來(lái)大幅提升人民幣的影響并不現(xiàn)實(shí)。

（二）對(duì)中國(guó)進(jìn)一步改革開(kāi)放的激勵(lì)。當(dāng)前，人民幣已“躋身”SDR籃子一員，這意味著國(guó)際社會(huì)將以更高標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)際貨幣責(zé)任的眼光來(lái)看待中國(guó)的金融體制改革和對(duì)外開(kāi)放。因此，人民幣加入SDR并非一勞永逸之事，中國(guó)需繼續(xù)推進(jìn)改革開(kāi)放的進(jìn)程，使人民幣成為名符其實(shí)的SDR貨幣。人民幣入籃會(huì)對(duì)我國(guó)貨幣政策框架和匯率制度提出更高要求。人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣意味著國(guó)際社會(huì)對(duì)我國(guó)會(huì)像對(duì)待美國(guó)、英國(guó)等其他儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)一樣有同等期待。同時(shí)，隨著人民幣被廣泛使用，我國(guó)貨幣政策特別是匯率政策的制定和執(zhí)行將不可避免產(chǎn)生“外溢效應(yīng)”，對(duì)其他國(guó)家及使用人民幣的企業(yè)和個(gè)人造成影響。因此，國(guó)際社會(huì)希望我國(guó)的貨幣政策框架和匯率制度更加市場(chǎng)化、更加靈活、政策透明度更高、政策溝通更有效。

（三）推進(jìn)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和金融創(chuàng)新。境內(nèi)中資金融機(jī)構(gòu)在順應(yīng)人民幣入籃的過(guò)程中，將進(jìn)一步強(qiáng)化資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和服務(wù)在境內(nèi)外的布局，借助人民幣在國(guó)際市場(chǎng)中的影響力和通道創(chuàng)新相關(guān)金融交易和服務(wù)，從而提高自己的國(guó)際化程度，既為境內(nèi)服務(wù)對(duì)象提供境外金融服務(wù)，也為境外服務(wù)對(duì)象提供境內(nèi)金融服務(wù)。在這一過(guò)程中，中資金融機(jī)構(gòu)將逐步發(fā)展成為國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)。

【參考文獻(xiàn)】

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作者簡(jiǎn)介：黃珊妮（1997—01月—29日） 女，漢族，福建泉州人，河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，2015級(jí)本科生，研究方向：國(guó)際金融。