淺談我國(guó)上市航空公司償債能力

鹿蕙麟

【摘要】近年來(lái)，我國(guó)航空業(yè)發(fā)展迅速，但其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大、盈利水平低下等問(wèn)題仍然不可忽視。本文以國(guó)航、東航、南航這三大上市航空公司為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)其2014-2017年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行對(duì)比分析，評(píng)價(jià)其短期和長(zhǎng)期償債能力狀況并提出對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】上市航空公司 短期償債能力 長(zhǎng)期償債能力 對(duì)策

一、我國(guó)上市航空公司的運(yùn)營(yíng)狀況

2018年3月份，南方航空、中國(guó)國(guó)航、東方航空三大航空央企，陸續(xù)發(fā)布2017年財(cái)報(bào)。三家航空公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3505.73億元，均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)195.06億元，東航增幅最大達(dá)40.91%。其中，南航營(yíng)收和增長(zhǎng)率在三者中均排第一，同比增長(zhǎng)11.05%。歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)方面，三家航空公司均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，國(guó)航以72.40億元位列第一。而且東航和國(guó)航在2017年四季度獲得了證金公司增持，南航則遭到了證金減持。

二、我國(guó)上市航空公司償債能力分析

（一）短期償債能力分析

（1）流動(dòng)比率分析。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。一般而言，流動(dòng)比率在2左右比較合適。如果流動(dòng)比率過(guò)低，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力差；流動(dòng)比率過(guò)高，說(shuō)明企業(yè)存在過(guò)多的閑置資金。從表2可以看出，我國(guó)三大上市航空公司流動(dòng)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于20其中，國(guó)航與東航變動(dòng)幅度相對(duì)較小，而南航在 2014年為0.52，2015年大幅下降。從整體來(lái)看，目前我國(guó)三大上市航空公司流動(dòng)比率都很低，表明其償債能力差，有著較大的壓力。

（2）速動(dòng)比率分析。速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。這一比率與流動(dòng)比率相比，剔除了存貨等項(xiàng)目的價(jià)值。從表3可以看出，國(guó)航、東航、南航速動(dòng)比率仍舊較低，其趨勢(shì)變化與流動(dòng)比率類似，表明我國(guó)三大上市航空公司短期償債能力差。

（二）長(zhǎng)期償債能力分析

資產(chǎn)負(fù)債率分析。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的。如果資產(chǎn)負(fù)債比率達(dá)到100%或超過(guò)100%說(shuō)明公司己經(jīng)沒(méi)有凈資產(chǎn)或資不抵債。從表4可以看出，東航的資產(chǎn)負(fù)債率一直都保持在較高水平，國(guó)航相對(duì)來(lái)說(shuō)較低，且三大航空公司的資產(chǎn)負(fù)債率都在逐年下降，這只能說(shuō)明其償債能力有所好轉(zhuǎn)，但并不能說(shuō)明其償債能力好，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率仍然處于很高水平，存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

總之，通過(guò)對(duì)三家上市航空公司的償債能力的對(duì)比發(fā)現(xiàn)，國(guó)航、東航、南航的債務(wù)償還能力均不太理想，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高、流動(dòng)比率以及速動(dòng)比率過(guò)低。東航的狀況最令人擔(dān)憂，雖然其資產(chǎn)規(guī)模大，但資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期略高，短期償債能力差，長(zhǎng)期償債能力也不夠穩(wěn)定，面臨著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不好，就很可能產(chǎn)生償債危機(jī)。

三、防范風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

（1）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。風(fēng)險(xiǎn)管理的主要作用在于將未來(lái)難以預(yù)測(cè)的損失控制在企業(yè)可以接受的范圍內(nèi)，公司是否能有效地管控其風(fēng)險(xiǎn)決定了公司是否能夠?qū)崿F(xiàn)其目標(biāo)。

（2）優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。我國(guó)上市航空公司資產(chǎn)負(fù)債率高，因此尋求最佳的負(fù)債規(guī)模，確定合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)對(duì)于防范風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。由于航空公司主要采用租賃方式獲得飛機(jī)，需要合理制定租賃方案，對(duì)負(fù)債進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。

（3）引入債券融資方式籌集公司發(fā)展所需長(zhǎng)期資金，逐步替代高成本的融資租賃，可以改善資本結(jié)構(gòu)，從而改善資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的狀況。

參考文獻(xiàn)：

[1]衛(wèi)紅.海南航空公司償債能力評(píng)價(jià)[J].中國(guó)民航學(xué)院學(xué)報(bào)，2005，（01）.