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    五糧液財(cái)務(wù)分析

    2018-07-06 13:38:28李光華陳齊
    商情 2018年24期
    關(guān)鍵詞:杜邦分析五糧液財(cái)務(wù)分析

    李光華 陳齊

    【摘要】本文選取了貴州茅臺(tái)、廬州老窖與洋河股份三個(gè)公司,運(yùn)用杜邦分析與五糧液集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析對(duì)比,從而歸納得出五糧液在白酒行業(yè)內(nèi)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)以及現(xiàn)擁有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),為五糧液未來發(fā)展提供方向。

    【關(guān)鍵詞】白酒行業(yè);五糧液;財(cái)務(wù)分析;杜邦分析

    1 引言

    五糧液集團(tuán)有限公司是我國(guó)知名白酒企業(yè)集團(tuán),主要從事五糧液系列酒的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、釀造生產(chǎn)以及銷售等業(yè)務(wù)。五糧液作為中國(guó)三大名酒“茅五劍”之一,在白酒業(yè)內(nèi)享譽(yù)盛名,占據(jù)著很高的市場(chǎng)份額。十幾年來,五糧液公司展現(xiàn)了其高速的發(fā)展速度,銷售收入增長(zhǎng)了8.4倍,相當(dāng)于白酒行業(yè)的22%。

    本文選取貴州茅臺(tái)、瀘州老窖與洋河股份三家白酒企業(yè)與五糧液進(jìn)行財(cái)務(wù)分析對(duì)比,從而找到五糧液的財(cái)務(wù)弱點(diǎn)與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),并提供發(fā)展建議。

    2 杜邦分析

    2.1 前后期縱向?qū)Ρ确治?/p>

    (1)凈資產(chǎn)收益率的因素分解

    2015年凈資產(chǎn)收益率14.25%=29.60%×43.78%×1.19

    2016年凈資產(chǎn)收益率14.41%=28.75%×42.79%×1.28

    凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)14.41%-14.25%=0.16%。

    相比2015年,凈資產(chǎn)收益率升高了0.16%,整體上可以看出五糧液存在業(yè)績(jī)上升的趨勢(shì)。經(jīng)過三項(xiàng)指標(biāo)分解,我們能看出2016年凈利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是下降的,而凈資產(chǎn)收益率升高的最主要原因是權(quán)益乘數(shù)的上升。

    分析三項(xiàng)指標(biāo)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度:

    凈利潤(rùn)率變動(dòng)的影響=(28.75%-29.60%)× 42.79%×1. 28=-0.47%

    總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響=28.75%×(42.79%-43.78%)× 1.28=-0.36%

    權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的影響=28.75%×42.79%×(1.28-1.19)=1.11%。

    表明凈利潤(rùn)率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響是-0.47%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響是-0.36%,權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響是1.11%。

    (2)凈資產(chǎn)收益率的因素變動(dòng)分析

    ①凈利潤(rùn)率。

    2015年:6,176,120,000元÷21,659,300,000元;

    2016年:6,784,530,000元÷24,543,800,000元。

    從營(yíng)業(yè)收入角度看,五糧液2016年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)28.5億,比例達(dá)到13.18%,凈利潤(rùn)也增加了6億多,完成了9.85%的增長(zhǎng),增長(zhǎng)的原因是產(chǎn)品收入、銷量的不斷提高。從成本費(fèi)用角度看,2016年五糧液的凈利潤(rùn)率增長(zhǎng)的很重大的原因在于有效控制成本。2016年,營(yíng)業(yè)成本73.14億元,較上年66.72億元增長(zhǎng)9.63%,主要是公司營(yíng)業(yè)收入增加所致;銷售費(fèi)用46.95億元,較上年35.68億元增長(zhǎng)31.57%,主要是公司加大市場(chǎng)投入及營(yíng)業(yè)收入增加所致;管理費(fèi)用21.44億元,較上年21.29億元增長(zhǎng)0.70%,綜合性管理費(fèi)用小幅上升是其變動(dòng)的重要原因。

    ②總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

    2015年:43.78%=21,659,300,000=52,546,600,000;

    2016年:42.79%=24,543,800,000=62,174,400,000。

    2016年五糧液的總資產(chǎn)收益率有所下降,從營(yíng)業(yè)收入看,五糧液2016年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)28.5億,比例達(dá)到13.18%,從資產(chǎn)總額看,其資產(chǎn)總額增長(zhǎng)92.3億,比例達(dá)到18.32%。這一指標(biāo)表明2016年五糧液公司全部資產(chǎn)的使用效率有所下降。

    ③權(quán)益乘數(shù)。

    2016年五糧液的權(quán)益乘數(shù)與2015年比上升幅度較大,權(quán)益乘數(shù)對(duì)提高凈資產(chǎn)收益率起到杠桿的作用。下面對(duì)權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行分解:

    2015年:1.19=1/(1-0.16);

    2016年:1.28=1/(1-0.22)。

    五糧液在2016年增加了負(fù)債規(guī)模,雖然給企業(yè)帶來了較多的杠桿利益,但也給企業(yè)帶來了更多的風(fēng)險(xiǎn)。

    2.2 同行業(yè)分析

    (1)凈資產(chǎn)收益率的因素分解

    五糧液2016年凈資產(chǎn)收益率14.41%=28.75%×42.79%×1.28;

    貴州茅臺(tái)2016年凈資產(chǎn)收益率22.94%=46.139%×39. 01%×1.49;

    洋河股份2016年凈資產(chǎn)收益率22.37%=33.7828%×47.29%×1.49;

    滬州老窖2016年凈資產(chǎn)收益率17.48%=23.479%×61.84%×1.23。

    以上四個(gè)公司中,貴州茅臺(tái)和洋河股份的凈資產(chǎn)收益率都維持在22%以上,五糧液的凈資產(chǎn)收益率最低。

    (2)凈資產(chǎn)收益率因素對(duì)比分析

    ①凈利潤(rùn)率

    四家公司中,貴州茅臺(tái)的凈利潤(rùn)率最高,超過了45%,滬州老窖最低。說明在整體業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)上,貴州茅臺(tái)最優(yōu),五糧液處于中間位置。

    ②總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

    四家公司中,瀘州老窖的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高,貴州茅臺(tái)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低,它對(duì)資產(chǎn)的利用率最低,大量資產(chǎn)的閑置會(huì)造成資源的浪費(fèi)。五糧液和洋河股份處于中間位置。

    ③權(quán)益乘數(shù)

    四家公司中,貴州茅臺(tái)和洋河股份的權(quán)益乘數(shù)最高,說明這兩家公司的杠桿水平較高,不過雖然高杠桿水平帶來了大量收益,但也存在著巨大風(fēng)險(xiǎn)。滬州老窖的權(quán)乘數(shù)最低,五糧液處于中間位置。

    3結(jié)論與建議

    五糧液的長(zhǎng)短期償債能力較好,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低,但是這也說明企業(yè)沒有高效率地運(yùn)用這些流動(dòng)資產(chǎn)去獲得收益。五糧液應(yīng)該積極尋找投資項(xiàng)目,在保障流動(dòng)性和短期償債能力的同時(shí),獲得更多的收益。

    五糧液的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最低,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于中間位置。可以發(fā)現(xiàn),五糧液的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)在業(yè)內(nèi)處于中下水平,極大地限制了自身企業(yè)效率的提高。因此,五糧液要加強(qiáng)相應(yīng)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)管理效率,不斷提高各種資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度,增強(qiáng)營(yíng)運(yùn)能力。

    就獲利能力而言,五糧液處于中間位置。貴州茅臺(tái)的各項(xiàng)獲利能力指標(biāo)明顯高于五糧液,但是五糧液有著更好的增長(zhǎng)潛力和上升空間,五糧液目前的戰(zhàn)略方向應(yīng)是以市場(chǎng)為導(dǎo)向,提高產(chǎn)品質(zhì)量,在行業(yè)內(nèi)占據(jù)有利的戰(zhàn)略地位。

    參考文獻(xiàn):

    [1]王秀琴.淺議企業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析法——杜邦分析法[J].科學(xué)之友,2010(08)

    [2]郭聰媛,張子康.杜邦分析體系在萬科財(cái)務(wù)中的運(yùn)用研究[J].東方企業(yè)文化,2011(14)

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