當(dāng)前不宜過(guò)度悲觀

陳亮

市場(chǎng)仍然在持續(xù)的創(chuàng)出新低，上證指數(shù)最低到了2700點(diǎn)區(qū)間，下破2800點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則在前一個(gè)周期飛流直下后略作企穩(wěn)而低位橫盤(pán)。市場(chǎng)一片“絕望”般的悲觀，市場(chǎng)哀鴻遍野，市場(chǎng)不知道極值低點(diǎn)出現(xiàn)在哪里。

市場(chǎng)當(dāng)前的“絕望”，看到上證指數(shù)到達(dá)2200點(diǎn)的幾乎呈現(xiàn)出了一邊倒的架勢(shì)；而看多市場(chǎng)或者階段看多市場(chǎng)的聲音也隨著市場(chǎng)的下跌而在不斷降低。看空的里面，不乏基于自己的判斷分析而得出的理性結(jié)論（多空只要有正常的論據(jù)都值得尊重），但更多的是情緒性的、失去理智的、發(fā)泄式的看空、虧損出來(lái)的看空?？纯照呃锩?，不僅僅是專業(yè)素養(yǎng)欠缺的散戶，煽風(fēng)點(diǎn)火、推波助瀾的沒(méi)有論據(jù)的股評(píng)，更也不缺部分所謂的“機(jī)構(gòu)”（就是些大韭菜）。

技術(shù)分析的角度，筆者的觀點(diǎn)很明確，上證指數(shù)下破了2638點(diǎn)，則再考慮3587點(diǎn)的下跌是5178點(diǎn)下跌以來(lái)的大C浪。技術(shù)分析派有句名言：糾錯(cuò)要比脫衣服還要快。這個(gè)糾錯(cuò)要確認(rèn)后第一時(shí)間糾錯(cuò)。到時(shí)再詳細(xì)分析這個(gè)大C浪會(huì)跌到哪里、當(dāng)前處于大C浪當(dāng)中的什么位置、何時(shí)會(huì)結(jié)束這個(gè)大C浪。

在未下破2638點(diǎn)之前，筆者仍然堅(jiān)持5178點(diǎn)的調(diào)整在空間上結(jié)束于2638點(diǎn)了，在時(shí)間上結(jié)束于2016年5月的大觀點(diǎn)不發(fā)生變化。

在當(dāng)前情況下，雖然異常的艱難，但僅有100多點(diǎn)出答案的情況下，不需要著急去改變大的觀點(diǎn)。這不僅僅是博弈論、少數(shù)人原則等，更根本的是，按波浪理論最嚴(yán)格的確認(rèn)角度，只有下破了2638點(diǎn)才能確認(rèn)這不是一段新上升趨勢(shì)的起點(diǎn)。

市場(chǎng)本輪下跌及引起對(duì)下半年相當(dāng)悲觀預(yù)期，總結(jié)下來(lái)，無(wú)非就是幾個(gè)大點(diǎn)：

一、“毛衣”戰(zhàn)的影響；

二、去杠桿及當(dāng)前各種經(jīng)濟(jì)壓力、經(jīng)濟(jì)基本面的問(wèn)題；

三、股市大踏步邁向成熟市場(chǎng)過(guò)程當(dāng)中的IPO（獨(dú)角獸）、股權(quán)質(zhì)押強(qiáng)平等。

問(wèn)題嚴(yán)重嗎？確實(shí)嚴(yán)重，哪一個(gè)問(wèn)題都可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生較大變化，或者導(dǎo)致股市短期情緒的異常波動(dòng)，引起較大的下跌。問(wèn)題有解決辦法嗎？要有信心，相信我們的頂層。

一、“毛衣”戰(zhàn)的影響并沒(méi)有憤青們擔(dān)心的那樣大

且不說(shuō)特朗普能不能找得出4500億美元的可加稅商品來(lái)，就算真的找出來(lái)了，最嚴(yán)重的全面貿(mào)易沖突，對(duì)我們GDP的直接影響也最多是0.5%。而且這種最壞的結(jié)果，離的還很遠(yuǎn)，未包括從擴(kuò)大內(nèi)需，及中歐、中非等擴(kuò)大外貿(mào)的對(duì)沖。

國(guó)內(nèi)總有那么一批人，吃著中國(guó)飯放著外國(guó)屁。不經(jīng)過(guò)腦子的一味批評(píng)頂層、唱衰國(guó)家。這批人里面包括憤青、人云亦云的無(wú)骨之人、包括可能的自己小利益會(huì)受損的、當(dāng)然也包括別有用心的帶節(jié)奏的“敵特分子”。

相信政府會(huì)處理好！

實(shí)際上是大家在和平環(huán)境里呆的太久了，以后會(huì)長(zhǎng)期存在這種沖突，習(xí)慣了就好。

筆者有兩點(diǎn)基本的判斷：

第一是，“毛衣”摩擦以后會(huì)成常態(tài)，甚至?xí)懈鼑?yán)重性質(zhì)的沖突，這是成長(zhǎng)過(guò)程當(dāng)中的必然代價(jià)，成長(zhǎng)本身就是痛苦的，成熟也必然需要伴隨著挫折；

第二是，我們的國(guó)家處于“青壯年”時(shí)期，有問(wèn)題正常，但自我調(diào)節(jié)能力也很強(qiáng)大，要相信國(guó)運(yùn)；遇事考慮自己的一畝三分地是正常的，但也必須要有“大格局觀”。皮之不存毛將焉附？

二、經(jīng)濟(jì)基本面的問(wèn)題是內(nèi)因，是下半年需要關(guān)注的重點(diǎn)

最近幾年國(guó)家為防范可能的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，在逐步的排雷。去杠桿、壓縮金融機(jī)構(gòu)的表外資產(chǎn)、包括今年的P2P領(lǐng)域的排雷等。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)方面，特別是5月份的社會(huì)融資規(guī)模上，出現(xiàn)了較大的同比增量下滑。

社融增量多了，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)才能維持；社融增量少了，則各行各業(yè)投入不足、需要自然也提不起來(lái)、銀行等金融機(jī)構(gòu)也會(huì)跟著陷入這種循環(huán)當(dāng)中。據(jù)估計(jì)，維持全年GDP正常增長(zhǎng)，大約需要18萬(wàn)億左右的社融增量；而前5個(gè)月僅7萬(wàn)多億的社融增量，同比少增了約1.44萬(wàn)億左右。

經(jīng)濟(jì)確實(shí)到了比較嚴(yán)峻的局面了。需要頂層在面臨內(nèi)外部壓力的時(shí)候，綜合考慮更多的保證市場(chǎng)流動(dòng)性充裕和適度合理的來(lái)降杠桿。實(shí)際，頂層現(xiàn)在也是比較的為難：一是，釋放的流動(dòng)性，資本都是逐利的，總會(huì)變著法的流到房地產(chǎn)市場(chǎng)；二是，經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能之間的銜接并不好，新舊經(jīng)濟(jì)之間因各自本質(zhì)屬性會(huì)有個(gè)時(shí)間差，這個(gè)比較的難把握。

下半年需要重點(diǎn)關(guān)注貨幣、財(cái)政政策、及去桿桿的力度上，是否會(huì)出現(xiàn)適度的微調(diào)。在“保命”和“防范金融風(fēng)險(xiǎn)”之間，在短期和中長(zhǎng)期的目標(biāo)之間，能夠適度的尋求更好的平衡。這關(guān)系到經(jīng)濟(jì)基本面的運(yùn)行，才是影響股市運(yùn)行的根本。

相信政府會(huì)處理好！

三、股市自身的IPO、股權(quán)質(zhì)押強(qiáng)平等問(wèn)題

這個(gè)大家知道的比較多了，限于每篇專欄文章1800余字的篇幅，不多贅述。簡(jiǎn)單點(diǎn)：

1、市場(chǎng)在大踏步邁向新時(shí)代，超過(guò)散戶預(yù)期的邁向成熟市場(chǎng)；

2、獨(dú)角獸CDR是國(guó)家大戰(zhàn)略，IPO發(fā)行常態(tài)化也是既定的戰(zhàn)略，從大的角度來(lái)思考，除非特別極端的情況，不可能停；

3、股權(quán)質(zhì)押的問(wèn)題，最大的影響還是上市公司公告帶來(lái)的短期情緒傳導(dǎo)影響；

4、股市及融資市場(chǎng)的重要性等等，不贅述；

相信政府會(huì)處理好！

總結(jié)：

當(dāng)前的下跌，是多方面原因綜合引起來(lái)的，內(nèi)因是根本，外因是表象；

短期情緒的宣泄可能不好把握，但中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)基本面并沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)變化；

中長(zhǎng)期看國(guó)運(yùn)，短期有擾動(dòng)，但要相信政府能處理好！

上證指數(shù)運(yùn)行圖