• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)效率的研究:金融結(jié)構(gòu)調(diào)整和體制的創(chuàng)新

    2018-07-03 21:29:10吳秋婭
    時代金融 2018年12期
    關(guān)鍵詞:杠桿金融服務(wù)實體

    作為改革開放以來我國金融工作的基本要求,“金融支持實體經(jīng)濟(jì)”是近年來我國金融思想的新進(jìn)展,并且在對衡量金融創(chuàng)新與促進(jìn)金融發(fā)展起到了指向標(biāo)的作用。“金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)”這一原則是2011年底在中央經(jīng)濟(jì)工作會議中被明確提出的,這一原則的提出在國內(nèi)外引起了重大反響。到黨的十八屆三中全會所提倡,金融的發(fā)展是目前我們的首要任務(wù),金融發(fā)展的同時還要帶動實體經(jīng)濟(jì)與其和諧發(fā)展。再到十九大報告闡述到,要“加深金融體制改革,提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)效率,拉高直接融資所占比例,推進(jìn)多維度資本市場健康發(fā)展?!笔糯髨蟾嬷嘘P(guān)于金融工作的闡述,與2017年7月份閉幕的全國金融工作會議精神一脈相同。全國金融工作會議闡明金融領(lǐng)域的三個任務(wù):支持實體經(jīng)濟(jì)、防范金融風(fēng)險、強(qiáng)化金融改革,會議還明確指出金融是實體經(jīng)濟(jì)的命脈,金融應(yīng)責(zé)無旁貸的服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)。

    一、提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)效率的必要性

    改革開放至今,全國關(guān)注的焦點之一是保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)的增長,然而金融業(yè)的關(guān)注焦點是如何服務(wù)經(jīng)濟(jì)增長。新世紀(jì)初期為了追求國內(nèi)生產(chǎn)總值的穩(wěn)定和增長,從而特別重視需求側(cè)。運用增添貨幣供給量、下降利率等寬松的貨幣政策來拉動內(nèi)需,進(jìn)而激勵經(jīng)濟(jì)增長,也就是所謂的“加杠桿”。在當(dāng)時加杠桿果斷成為了處理所有社會經(jīng)濟(jì)問題簡捷而且有效的錦囊妙計。但是貨幣的大量發(fā)行和信用的擴(kuò)張在拉高杠桿率的同時也必然會釀成金融風(fēng)險的積聚。如果我們要去杠桿、防止系統(tǒng)性風(fēng)險的累積,那么沒有了擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的扶持,經(jīng)濟(jì)就會下滑。這也被稱為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的“翹翹板效應(yīng)”。

    各國次貸危機(jī)相繼爆發(fā)使得“金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)”原則被提出。2008年美國次貸危機(jī)揭露了其金融業(yè)嚴(yán)重脫離實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的弊端,此次危機(jī)再次提醒人們一個客觀現(xiàn)實,那就是金融創(chuàng)新和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須立足于實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。2008年次貸危機(jī)發(fā)生以后,歐美發(fā)達(dá)國家紛紛運用加大金融監(jiān)管的方式來救市,并且出臺各種政策用于限制金融創(chuàng)新。同樣受到次貸危機(jī)波及的中國,也在2011年中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定了“金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)”的原則。但是金融作為有效的資源配置平臺,其工具屬性與風(fēng)險特征是自然天成的?;凇帮L(fēng)險與收益成正比”的原理現(xiàn)如今金融產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展,必然會導(dǎo)致危機(jī)大爆發(fā)與社會大繁榮兩者的間斷并且有規(guī)律的產(chǎn)生。經(jīng)濟(jì)的繁榮和危機(jī)的產(chǎn)生具有一定的周期性,究其原因都是因為金融的特殊性。金融與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系如同水與水泥,惟有兩者配比合適,才能調(diào)配出強(qiáng)度高的混凝土,才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展。

    歷次金融危機(jī)告誡世人,危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)资沁^度的金融創(chuàng)新。但是在危機(jī)爆發(fā)后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇又表明,以金融衍生品為主要介質(zhì)的金融創(chuàng)新依舊是接下來經(jīng)濟(jì)上升的主要推動力。近代社會,世界各國相繼爆發(fā)金融危機(jī),國際清算銀行(BIS)的調(diào)查結(jié)果表明,二十年來場外衍生品未平倉合約名義增長了約8倍。這組數(shù)據(jù)說明金融要想更有效的服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)還是要加大創(chuàng)新力度。所以,國民經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展離不開金融和實體經(jīng)濟(jì)的相得益彰、擇善而從。最近幾年,雖然我國在金融領(lǐng)域進(jìn)步突出,但是總的來看,金融優(yōu)化資源配置、支持實體經(jīng)濟(jì)帶動實體經(jīng)濟(jì)上升的效力并沒有發(fā)揮的淋漓盡致,金融如何向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供更有效的服務(wù)成為了問題。

    二、提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)效率所遇到的困境

    金融對于實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來說至關(guān)重要,金融應(yīng)責(zé)無旁貸的服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì);但金融服務(wù)的效率低下并不是實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展困境的唯一因素。金融只是導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展好壞的外部因素,追根溯源實體經(jīng)濟(jì)自身的健康與否同樣影響著它的發(fā)展。如果實體“虛不受補(bǔ)”,金融這劑藥再好也無濟(jì)于事。現(xiàn)階段,實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展被多方面的問題所制約。首先有著歷史的遺留問題,例如之前為了發(fā)展過分?jǐn)U大造成的青黃不接的問題,還有新時代下經(jīng)濟(jì)發(fā)展升級后擠出了以往來大量的落伍多余的產(chǎn)能;其次外部市場需求減少,致使訂單量萎縮,開工不足的問題,原材料成本、勞動力成本上升導(dǎo)致的成本壓力加大;再次低端的產(chǎn)業(yè)層次降低了定價話語權(quán)、利潤空間大大縮減,匯率不穩(wěn)定等不可抗力風(fēng)險的形成。在資金來源方面,總體表現(xiàn)為微小企業(yè)因為成本過高不愿意接受外來資本,而內(nèi)源性資金又不夠充分,大型企業(yè)因為資金安全問題得不到保障也不愿意投資。因此,面對實體經(jīng)濟(jì)的困境,需要多方面原因?qū)е碌?,單單從金融一方入手是難上加難。實體經(jīng)濟(jì)資金來源渠道應(yīng)該是多方面的,既要進(jìn)行間接融資,還要有直接融資,同樣企業(yè)本身資本的積累也很重要。企業(yè)一說到發(fā)展多維度的資金來源渠道,就會著重提出開展直接融資,一般會忽視了企業(yè)自身的積累。這種融資觀念導(dǎo)致了我國實體企業(yè)的高杠桿率,中國企業(yè)的常態(tài)也就表現(xiàn)為過度融資、過度對外擔(dān)保。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)研究表明,去年三季度末我國非金融企業(yè)杠桿率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歐美發(fā)達(dá)國家,高達(dá)154.8%,隱含了較大的風(fēng)險。

    在國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下,首先我國廣義貨幣供應(yīng)量,即M2,超過100萬億約為國內(nèi)生產(chǎn)總值的2倍,不管是和以往數(shù)據(jù)比較,或者是和其余國家數(shù)據(jù)進(jìn)行比較,這個比值都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正常水平;其次資金緊缺的問題普遍存在于我國國民經(jīng)濟(jì)各部門,特別是中小企業(yè),融資難的問題尤為突出,就連銀行在一些特殊時間節(jié)點也同樣會出現(xiàn)資金不足的問題。這些問題表明,實體經(jīng)濟(jì)對資本的需求不能被現(xiàn)有的金融體系投融資功能所滿足,一方面資本充裕的一方找不到合理有效的投資渠道,另一方面缺乏資金的一方很難得到投資。這樣就使得市場資金靈活性變差,實體經(jīng)濟(jì)缺乏信任感,金融領(lǐng)域沒有辦法使用合適的資源配置向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)活動供應(yīng)資本。其中房地產(chǎn)行業(yè)吸納了大量的資金,這使得資金的配置效率受到了阻礙。雖然房地產(chǎn)業(yè)占用了較多的資金是資金,但是其資金的產(chǎn)出效率并不高。上一年全國房地產(chǎn)開發(fā)資金達(dá)到18.3萬億元要高于全社會融資規(guī)模增量的17.8萬億元。2011年至今,全國房地產(chǎn)投資資金來源呈逐年上升趨勢。雖然房地產(chǎn)業(yè)投入了較多的金融資源,但是其產(chǎn)出并不高。2017年房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出值為4.8億元僅為GDP的6.5%。

    2008年以來杠桿率居高不下并連續(xù)增長也使得金融對實體經(jīng)濟(jì)的拉動效應(yīng)變?nèi)?。一方面,在實體領(lǐng)域過高的杠桿率影響了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。根據(jù)社科院相關(guān)研究說明,2016年底至2017年第一季度實體領(lǐng)域杠桿率由234.2%上漲至237.5%。事實上,過高的杠桿率會導(dǎo)致資本對經(jīng)濟(jì)發(fā)展拉動效應(yīng)變?nèi)?,是因為杠桿率太高增加了實體經(jīng)濟(jì)負(fù)債和利息成本。尤其是伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度變慢,實體領(lǐng)域利潤的降低并不會引發(fā)社會負(fù)債規(guī)模的等量降低,這樣就會使負(fù)債增加,導(dǎo)致全國年利息支出總額超過GDP增值,從而造成可用于新增投資的資金來源被擠出,最終使得全社會投資的增長被制約。從資金來源的方法看,過分依靠債務(wù)性融資,可是權(quán)益性融資增長緩慢也是實體領(lǐng)域杠桿率過高的原因。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,盡管銀行信貸占社會融資規(guī)模的比例有所下降,但是上年第一季度本外幣新增貸款占新增社會融資規(guī)模的比例仍然高出了56%。金融業(yè)杠桿率與金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險成正比,杠桿率越高所要承擔(dān)的風(fēng)險越大,這也了使得金融風(fēng)險加重。一些領(lǐng)域資產(chǎn)價格泡沫化嚴(yán)重,致使系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的概率變大。實體領(lǐng)域杠桿率上升導(dǎo)致其償債負(fù)擔(dān)加大,盈利能力和資本利用效應(yīng)被弱化,直接導(dǎo)致銀行業(yè)也面臨較大的風(fēng)險。由于高杠桿率使得資金使用效率降低,例如,十年前每增加1元的國內(nèi)生產(chǎn)總值需要1.4元的新增社會融資,但是到了2016年則需要3.2元的新增社會融資。

    三、提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的建議

    我們可以通過學(xué)習(xí)借鑒國內(nèi)國外先進(jìn)的理論和成功的經(jīng)驗來提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的效率,同時還要具體問題具體分析結(jié)合我國現(xiàn)階段的基本國情。首先要促進(jìn)金融創(chuàng)新摒棄傳統(tǒng)的單一資金支持,并且要調(diào)整金融結(jié)構(gòu)加強(qiáng)對薄弱環(huán)節(jié)的金融服務(wù),還要加強(qiáng)監(jiān)管推動金融體制改革創(chuàng)新,建立健全完善的金融監(jiān)管系統(tǒng)。

    首先促進(jìn)金融創(chuàng)新發(fā)展多維度的服務(wù)渠道。傳統(tǒng)意義上金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)主要是提供資金,然而一些企業(yè),特別是微小企業(yè)融資難,融資貴的現(xiàn)象一直存在。中小企業(yè)得不到有效的投資就很難發(fā)展業(yè)務(wù),國家各項政策也一直期望改善這種現(xiàn)狀。首先是企業(yè)的信貸融資可得到提高,同時擴(kuò)大相關(guān)金融機(jī)構(gòu)可用資源的來源渠道,使得相關(guān)信貸融資政策的效應(yīng)得到更好的發(fā)揮,金融機(jī)構(gòu)特別是銀行對風(fēng)險的容忍度也要適當(dāng)提高,這樣才能為企業(yè)融資帶來便利和優(yōu)惠。伴隨著金融市場的不斷深化,金融服務(wù)的也在不斷拓展著功能,重心也應(yīng)該慢慢轉(zhuǎn)移。其中金融服務(wù)融資中介的功能,也應(yīng)該從單純的提供資金借貸上升到宏觀層面,比如說社會資源的優(yōu)化配置。支付清算的功能,也應(yīng)從僅僅實現(xiàn)基本的保證資金往來快捷安全上升到財務(wù)管理、資產(chǎn)管理等方面,為實體企業(yè)節(jié)省成本并增加利潤,還可以把提供跨境服務(wù),把業(yè)務(wù)范圍由國內(nèi)發(fā)展到國際。從金融市場層面上來說,還可以積極鼓勵資產(chǎn)證券化促進(jìn)金融衍生品市場成長,建立完善的金融體系,加強(qiáng)體系自身風(fēng)險管理和風(fēng)險分散的能力。綜上所述,金融給與實體領(lǐng)域的服務(wù)渠道可以是多維度的,不僅僅是傳統(tǒng)意義上的資金支持。

    然后要推進(jìn)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整。我國的資本市場和歐美發(fā)達(dá)國家相比仍然非常薄弱,債券市場發(fā)展不夠充分,我國金融業(yè)還處在成長發(fā)展階段。資本市場的成熟需要相當(dāng)長時間的培育,短期內(nèi)立見成效可能性比較小,必須立足于長期性,從制度方面打牢金融體系的基礎(chǔ)。因此實體領(lǐng)域的企業(yè)對金融業(yè)期待過高和金融市場發(fā)展不夠完善就產(chǎn)生了結(jié)構(gòu)性的矛盾。站在實體企業(yè)的角度看,實體企業(yè)認(rèn)為金融的服務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到位;而站在金融領(lǐng)域機(jī)構(gòu)的角度來看,追逐利益是最基本的生存需求;金融的管理者站在兩方中間便會覺得左右為難,進(jìn)退兩難。由此可見,我國現(xiàn)在處于成長的特別階段,推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整提升金融服務(wù)實體領(lǐng)域的能力和水平才是現(xiàn)在需要重點考慮的問題。加深供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,鼓勵實體經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)化調(diào)整升級,優(yōu)化資源配置,推進(jìn)傳統(tǒng)實體經(jīng)濟(jì)脫實向虛的腳步。實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),需要依據(jù)原有主營業(yè)務(wù)來增加產(chǎn)值,這就需要運用原有技術(shù)改造,進(jìn)行高科技創(chuàng)新來提高企業(yè)原有產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)效率。為了可以響應(yīng)時代號召需要盡可能的調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),使得互聯(lián)網(wǎng)+與人工智能可以和實體經(jīng)濟(jì)融合的更深入,從而使得金融更有效的服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì),促使實體經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展。要想提高金融服務(wù)實體領(lǐng)域的效率就要掌握服務(wù)的著力點加強(qiáng)對薄弱環(huán)節(jié)的金融服務(wù)。那么現(xiàn)階段的實體經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)主要集中在微小企業(yè)和三農(nóng),所以我們要緊緊把握科學(xué)發(fā)展觀針對逐漸推進(jìn)金融改革創(chuàng)新尤其是提高金融服務(wù)微小企業(yè)和三農(nóng)的水平和能力。還要保證逐漸加深農(nóng)村金融改革用于支持“三農(nóng)”建立健全的適當(dāng)競爭的農(nóng)村金融服務(wù)體系。針對微小企業(yè)融資難,融資貴的問題,仍需要大力推進(jìn)適合其發(fā)展的信貸機(jī)制以及金融產(chǎn)品的調(diào)整和更新。

    最后就是為了防范和降低系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生需要加強(qiáng)金融監(jiān)管的力度。一方面,我國金融市場發(fā)展迅速并且越來越完善,隨著改革開放程度的不斷加深,金融領(lǐng)域的開放腳步也在不斷加快,再加上國際經(jīng)濟(jì)一體化以及金融全球化進(jìn)程的不斷加深,金融市場上金融產(chǎn)品日趨多樣化,利率市場化的程度不算深化使得金融市場的波動和風(fēng)險越來越大,這就要求我們在提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)效率的同時,也要盡可能快的建立健全的金融監(jiān)管相關(guān)的法律法規(guī)和金融監(jiān)管體系,擴(kuò)寬金融監(jiān)管的范圍用以消除金融監(jiān)管的盲點,盡可能的實現(xiàn)針對金融活動以及金融市場全方位的監(jiān)管。其次,還創(chuàng)建金融監(jiān)管體制機(jī)制并保證其高效性,使其能夠有效率的地解決或者降低金融系統(tǒng)性風(fēng)險。

    四、總結(jié)

    總的來說,在現(xiàn)有的國際金融市場之上,針對如何提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)效率這一問題的討論可謂是歷史悠久,不同時期不同國家的專業(yè)學(xué)者對待此問題也有不同的看法。隨著社會經(jīng)濟(jì)逐步發(fā)展,金融業(yè)體制不斷完善,影響金融有效服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的問題也會層出不窮。對于現(xiàn)階段的中國來說實體領(lǐng)域的發(fā)展主要還是依賴于金融的支持。就是在未來很長時間內(nèi),都會發(fā)揮著愈發(fā)重要的作用。所以我們要理論聯(lián)系實際,不斷提出問題解決問題并付諸于實踐。只有這樣才能使得我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長。

    參考文獻(xiàn)

    [1]顧陽,熊麗,李華林.把著力點放在實體經(jīng)濟(jì)上[N].經(jīng)濟(jì)日報,2017-10-22.

    [2]張林.金融業(yè)態(tài)深化、財政政策激勵與區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)增長[D].重慶大學(xué),2016.

    [3]沈杭.提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)效率[N].金融時報,2015-12-12(003).

    [4]高東勝.如何提高金融支持實體經(jīng)濟(jì)的效率[J].銀行家,2017(12):66-68.

    [5]徐楊.論金融如何支持實體經(jīng)濟(jì)[J].河北企業(yè),2018(02):51-52.

    基金項目:本文系2017年度山東省經(jīng)營管理科研項目“提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)效率和支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型研究”(項目編號:JZ201720)階段性成果。

    作者簡介:吳秋婭(1990-),女,漢族,山東濟(jì)寧人,任職于山東英才學(xué)院商學(xué)院,研究方向:金融學(xué)。

    猜你喜歡
    杠桿金融服務(wù)實體
    “三農(nóng)”和普惠金融服務(wù)再上新臺階
    讓金融服務(wù)為鄉(xiāng)村振興注入源頭活水
    協(xié)力推進(jìn)金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興
    前海自貿(mào)區(qū):金融服務(wù)實體
    中國外匯(2019年18期)2019-11-25 01:41:54
    過去誰加的杠桿?現(xiàn)在誰在去杠桿?
    杠桿應(yīng)用 隨處可見
    實體的可感部分與實體——兼論亞里士多德分析實體的兩種模式
    兩會進(jìn)行時:緊扣實體經(jīng)濟(jì)“釘釘子”
    振興實體經(jīng)濟(jì)地方如何“釘釘子”
    找到撬動改革的杠桿
    一区二区三区精品91| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 精品国内亚洲2022精品成人 | bbb黄色大片| 操出白浆在线播放| 国产精品亚洲av一区麻豆| 久久这里只有精品19| 99热网站在线观看| av网站在线播放免费| 免费观看a级毛片全部| 亚洲伊人久久精品综合| 国产国语露脸激情在线看| 免费av中文字幕在线| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 少妇的丰满在线观看| 欧美日韩一级在线毛片| 女人精品久久久久毛片| 欧美中文综合在线视频| 亚洲免费av在线视频| 久久久水蜜桃国产精品网| 欧美黄色片欧美黄色片| 99在线人妻在线中文字幕 | 99国产精品免费福利视频| 欧美日本中文国产一区发布| 国产男女超爽视频在线观看| 久久久久久久久久久久大奶| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 男女午夜视频在线观看| av视频免费观看在线观看| 欧美黄色片欧美黄色片| 丝袜美腿诱惑在线| 99国产精品一区二区蜜桃av | 午夜福利免费观看在线| 久热爱精品视频在线9| 国产av国产精品国产| 国产一区二区三区视频了| 亚洲av美国av| 国产黄频视频在线观看| 我的亚洲天堂| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 两个人免费观看高清视频| 国产一区二区激情短视频| 免费观看av网站的网址| 91成年电影在线观看| 老汉色av国产亚洲站长工具| 后天国语完整版免费观看| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 国产在视频线精品| 欧美在线黄色| 香蕉丝袜av| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 两个人看的免费小视频| 亚洲专区国产一区二区| 亚洲,欧美精品.| 最新的欧美精品一区二区| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 亚洲精品成人av观看孕妇| 午夜福利欧美成人| 日韩三级视频一区二区三区| 国产精品偷伦视频观看了| 国产成人啪精品午夜网站| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 精品人妻1区二区| 啦啦啦 在线观看视频| 波多野结衣一区麻豆| 我的亚洲天堂| 极品少妇高潮喷水抽搐| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 99香蕉大伊视频| 91老司机精品| 久久久久久久大尺度免费视频| 美女午夜性视频免费| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 日韩中文字幕视频在线看片| 亚洲五月色婷婷综合| 国产精品久久久人人做人人爽| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | av一本久久久久| a级毛片黄视频| avwww免费| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 久久久久久免费高清国产稀缺| 日韩成人在线观看一区二区三区| 黄色成人免费大全| 国产精品欧美亚洲77777| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 91精品国产国语对白视频| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 18禁观看日本| avwww免费| 成在线人永久免费视频| 18在线观看网站| aaaaa片日本免费| av天堂久久9| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 人人澡人人妻人| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 12—13女人毛片做爰片一| 免费黄频网站在线观看国产| 在线天堂中文资源库| 国产国语露脸激情在线看| 久久久久视频综合| 欧美久久黑人一区二区| 亚洲专区字幕在线| 亚洲精品中文字幕在线视频| 免费不卡黄色视频| 久久香蕉激情| www.精华液| av国产精品久久久久影院| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 9191精品国产免费久久| 水蜜桃什么品种好| 在线观看www视频免费| 天天影视国产精品| 久久天堂一区二区三区四区| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 久久人人97超碰香蕉20202| 亚洲,欧美精品.| 久久九九热精品免费| 国产激情久久老熟女| 不卡av一区二区三区| 91成人精品电影| 精品乱码久久久久久99久播| avwww免费| 性高湖久久久久久久久免费观看| 男女下面插进去视频免费观看| 两性夫妻黄色片| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 国产伦理片在线播放av一区| 亚洲中文av在线| 18禁美女被吸乳视频| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 欧美国产精品一级二级三级| 美国免费a级毛片| www日本在线高清视频| 在线观看66精品国产| 大型黄色视频在线免费观看| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 亚洲第一青青草原| 黑丝袜美女国产一区| 母亲3免费完整高清在线观看| 久久香蕉激情| 久久久精品94久久精品| 亚洲av成人一区二区三| 在线观看www视频免费| 人妻 亚洲 视频| 美女高潮到喷水免费观看| 天天操日日干夜夜撸| 欧美日韩成人在线一区二区| 国产成人啪精品午夜网站| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 动漫黄色视频在线观看| 欧美激情 高清一区二区三区| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 美女主播在线视频| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 久久久久久久国产电影| 69av精品久久久久久 | 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 亚洲人成电影观看| 色综合婷婷激情| 免费黄频网站在线观看国产| 高清毛片免费观看视频网站 | 91精品三级在线观看| 麻豆av在线久日| 两性夫妻黄色片| 99riav亚洲国产免费| 老鸭窝网址在线观看| 亚洲国产av新网站| 老司机午夜福利在线观看视频 | 18禁观看日本| 91精品三级在线观看| 国产区一区二久久| 亚洲精品中文字幕在线视频| av网站免费在线观看视频| 人人澡人人妻人| 新久久久久国产一级毛片| 一级片免费观看大全| 窝窝影院91人妻| 国产精品久久久av美女十八| 成年人黄色毛片网站| 午夜福利视频精品| 人妻 亚洲 视频| 一进一出抽搐动态| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 精品人妻1区二区| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 久久中文字幕一级| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 在线av久久热| 99九九在线精品视频| 国产精品99久久99久久久不卡| av天堂在线播放| 日韩人妻精品一区2区三区| 天堂8中文在线网| 免费看a级黄色片| 麻豆av在线久日| 久久热在线av| 亚洲av成人一区二区三| 水蜜桃什么品种好| 在线观看人妻少妇| 日韩欧美国产一区二区入口| 亚洲熟妇熟女久久| 久久性视频一级片| 成年女人毛片免费观看观看9 | 日本av免费视频播放| 色综合欧美亚洲国产小说| 人人澡人人妻人| 久久国产精品影院| 日本欧美视频一区| 性色av乱码一区二区三区2| 亚洲成国产人片在线观看| 久久精品亚洲精品国产色婷小说| 99re在线观看精品视频| 黄片大片在线免费观看| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 国产精品免费视频内射| videos熟女内射| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 91国产中文字幕| av一本久久久久| 在线观看免费视频日本深夜| 国产男靠女视频免费网站| 亚洲一区二区三区欧美精品| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 亚洲欧洲日产国产| av线在线观看网站| 久久午夜亚洲精品久久| 成年版毛片免费区| 免费观看av网站的网址| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 黄色片一级片一级黄色片| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 天堂中文最新版在线下载| 天堂8中文在线网| 精品一区二区三卡| 免费不卡黄色视频| 久久人人97超碰香蕉20202| 视频在线观看一区二区三区| 久久精品国产综合久久久| 18禁国产床啪视频网站| 一级片'在线观看视频| 少妇粗大呻吟视频| 一区二区三区精品91| 热99国产精品久久久久久7| 99re6热这里在线精品视频| 欧美另类亚洲清纯唯美| 欧美精品高潮呻吟av久久| 久久午夜亚洲精品久久| 日韩一区二区三区影片| 色精品久久人妻99蜜桃| 欧美性长视频在线观看| 叶爱在线成人免费视频播放| 中文字幕高清在线视频| 国产成人av教育| 亚洲精品国产一区二区精华液| 老熟妇仑乱视频hdxx| 亚洲黑人精品在线| 又黄又粗又硬又大视频| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 高清毛片免费观看视频网站 | 午夜免费鲁丝| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 男女免费视频国产| 黄色丝袜av网址大全| 999精品在线视频| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 我的亚洲天堂| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 91麻豆精品激情在线观看国产 | 一个人免费看片子| 黄色片一级片一级黄色片| 亚洲三区欧美一区| 最近最新免费中文字幕在线| 老司机亚洲免费影院| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 国产一区二区 视频在线| 国产又色又爽无遮挡免费看| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 操出白浆在线播放| 午夜视频精品福利| 久9热在线精品视频| 麻豆成人av在线观看| 国产免费福利视频在线观看| 91九色精品人成在线观看| 高清视频免费观看一区二区| 国产一区二区 视频在线| 日韩精品免费视频一区二区三区| 91麻豆av在线| 亚洲第一av免费看| 欧美黄色淫秽网站| 乱人伦中国视频| 国产熟女午夜一区二区三区| 久久久精品区二区三区| 亚洲五月婷婷丁香| 国产日韩欧美视频二区| 一边摸一边抽搐一进一小说 | 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 久久婷婷成人综合色麻豆| 又大又爽又粗| 女同久久另类99精品国产91| 国产精品 国内视频| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 国产精品av久久久久免费| 免费在线观看日本一区| 捣出白浆h1v1| 欧美精品av麻豆av| 国产精品影院久久| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 免费人妻精品一区二区三区视频| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | 激情在线观看视频在线高清 | 一区二区日韩欧美中文字幕| 国产黄频视频在线观看| 亚洲色图综合在线观看| 久久久精品免费免费高清| 99热国产这里只有精品6| 成年版毛片免费区| 一二三四社区在线视频社区8| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 日韩有码中文字幕| 国精品久久久久久国模美| 91字幕亚洲| 欧美激情高清一区二区三区| 最新在线观看一区二区三区| 欧美精品啪啪一区二区三区| 国产高清激情床上av| 高清毛片免费观看视频网站 | 少妇被粗大的猛进出69影院| 久久精品91无色码中文字幕| 日日爽夜夜爽网站| 国产精品久久久久久精品电影小说| 亚洲久久久国产精品| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 色老头精品视频在线观看| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 国产有黄有色有爽视频| 777米奇影视久久| 女同久久另类99精品国产91| 十八禁网站网址无遮挡| 大香蕉久久成人网| 天堂8中文在线网| 久久中文看片网| 亚洲精品国产色婷婷电影| 精品国产一区二区三区四区第35| 人妻久久中文字幕网| 午夜免费成人在线视频| 国产极品粉嫩免费观看在线| 丝袜在线中文字幕| 欧美日韩一级在线毛片| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 欧美成狂野欧美在线观看| 激情在线观看视频在线高清 | 亚洲国产中文字幕在线视频| 啦啦啦免费观看视频1| av又黄又爽大尺度在线免费看| 亚洲成人免费av在线播放| 亚洲国产av影院在线观看| 国产深夜福利视频在线观看| 99久久国产精品久久久| 亚洲全国av大片| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 老司机靠b影院| 波多野结衣一区麻豆| 在线观看www视频免费| 一区二区三区精品91| 一区二区三区激情视频| 中文欧美无线码| 999久久久精品免费观看国产| 久久精品91无色码中文字幕| 国产亚洲一区二区精品| 成人手机av| 一级a爱视频在线免费观看| 中亚洲国语对白在线视频| 欧美激情久久久久久爽电影 | 亚洲精品中文字幕在线视频| 国产欧美日韩综合在线一区二区| av天堂在线播放| 国产成人免费观看mmmm| 日韩视频在线欧美| 在线播放国产精品三级| 少妇被粗大的猛进出69影院| 国产在线精品亚洲第一网站| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 日本av手机在线免费观看| 亚洲精品美女久久av网站| 中文字幕av电影在线播放| 久久久国产精品麻豆| 久久热在线av| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 精品国产乱码久久久久久男人| 老司机深夜福利视频在线观看| 香蕉丝袜av| 日韩免费高清中文字幕av| 久久人妻熟女aⅴ| 国产老妇伦熟女老妇高清| 日韩视频一区二区在线观看| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 久久精品国产亚洲av高清一级| 热99国产精品久久久久久7| 交换朋友夫妻互换小说| 久久国产精品影院| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 一区二区三区激情视频| 日韩有码中文字幕| 在线观看人妻少妇| 午夜久久久在线观看| 日韩欧美一区二区三区在线观看 | 精品国产国语对白av| 久久久国产精品麻豆| 精品国产乱子伦一区二区三区| 久久精品国产亚洲av香蕉五月 | 国产在视频线精品| av视频免费观看在线观看| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 国产视频一区二区在线看| 国产精品.久久久| 色尼玛亚洲综合影院| 久久久久久免费高清国产稀缺| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 国产免费av片在线观看野外av| 亚洲熟女精品中文字幕| 亚洲专区字幕在线| 精品少妇黑人巨大在线播放| 久久人人爽av亚洲精品天堂| videosex国产| 757午夜福利合集在线观看| a级毛片在线看网站| 成人特级黄色片久久久久久久 | 麻豆乱淫一区二区| 日韩有码中文字幕| 亚洲欧美色中文字幕在线| 高清av免费在线| 1024香蕉在线观看| 精品国内亚洲2022精品成人 | 美国免费a级毛片| 麻豆乱淫一区二区| 欧美在线一区亚洲| 大片免费播放器 马上看| 99精品欧美一区二区三区四区| www.熟女人妻精品国产| 日韩精品免费视频一区二区三区| 桃花免费在线播放| 18禁观看日本| 中文字幕人妻熟女乱码| 国产亚洲一区二区精品| 中亚洲国语对白在线视频| 大片免费播放器 马上看| 欧美激情极品国产一区二区三区| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 久久久国产欧美日韩av| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 丰满饥渴人妻一区二区三| 99国产精品一区二区蜜桃av | 99久久99久久久精品蜜桃| 捣出白浆h1v1| 黄片播放在线免费| 蜜桃在线观看..| av一本久久久久| 在线观看免费视频网站a站| 少妇的丰满在线观看| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 亚洲精品在线美女| 在线看a的网站| 大片免费播放器 马上看| 亚洲精华国产精华精| 日日爽夜夜爽网站| 国产在线观看jvid| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 久久久久久免费高清国产稀缺| 狠狠狠狠99中文字幕| 中文字幕精品免费在线观看视频| 国产精品一区二区在线观看99| 黄色怎么调成土黄色| 亚洲第一青青草原| 最新美女视频免费是黄的| 日韩精品免费视频一区二区三区| 人妻久久中文字幕网| 日本欧美视频一区| 国产在线精品亚洲第一网站| 俄罗斯特黄特色一大片| 一级黄色大片毛片| 后天国语完整版免费观看| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 黄色丝袜av网址大全| 亚洲中文av在线| 岛国在线观看网站| 欧美成狂野欧美在线观看| 涩涩av久久男人的天堂| 久久ye,这里只有精品| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 一级a爱视频在线免费观看| 国产欧美日韩一区二区精品| 亚洲成人免费av在线播放| www.熟女人妻精品国产| 国产免费现黄频在线看| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 日韩人妻精品一区2区三区| 亚洲国产成人一精品久久久| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 亚洲精品一二三| 精品卡一卡二卡四卡免费| 国产成人精品无人区| 老汉色∧v一级毛片| 热99re8久久精品国产| 在线观看一区二区三区激情| 成人三级做爰电影| h视频一区二区三区| 亚洲人成伊人成综合网2020| 国产精品 欧美亚洲| 亚洲伊人色综图| 国产国语露脸激情在线看| 老熟女久久久| 午夜精品久久久久久毛片777| 久久久久久免费高清国产稀缺| 一区二区三区精品91| 老司机靠b影院| 99精品久久久久人妻精品| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 国产免费福利视频在线观看| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 老司机影院毛片| 亚洲专区字幕在线| 51午夜福利影视在线观看| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 欧美激情久久久久久爽电影 | 亚洲国产av影院在线观看| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 午夜日韩欧美国产| 亚洲精华国产精华精| 丝瓜视频免费看黄片| 一级毛片电影观看| 久久国产精品大桥未久av| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 极品人妻少妇av视频| 国产一卡二卡三卡精品| 一本综合久久免费| 欧美乱妇无乱码| 日本欧美视频一区| 国产精品电影一区二区三区 | 色尼玛亚洲综合影院| 午夜福利免费观看在线| 女同久久另类99精品国产91| 亚洲成a人片在线一区二区| 欧美激情 高清一区二区三区| 女人久久www免费人成看片| 高清欧美精品videossex| 两性夫妻黄色片| 国产又爽黄色视频| 最近最新中文字幕大全电影3 | 国产精品成人在线| 天天影视国产精品| xxxhd国产人妻xxx| 母亲3免费完整高清在线观看| 欧美+亚洲+日韩+国产| 大片电影免费在线观看免费| 久久久水蜜桃国产精品网| 高清欧美精品videossex| 又大又爽又粗| 国产成人欧美| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 亚洲精品乱久久久久久| 久热这里只有精品99| 精品国产乱子伦一区二区三区| 男女下面插进去视频免费观看| 91字幕亚洲| 搡老乐熟女国产| 日韩欧美免费精品| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 欧美黄色淫秽网站| 日本黄色日本黄色录像| 久久精品国产综合久久久| 中文欧美无线码| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 欧美久久黑人一区二区| 大香蕉久久网| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 91国产中文字幕| 精品一区二区三卡| 国产精品电影一区二区三区 | 一级,二级,三级黄色视频| 12—13女人毛片做爰片一| 性少妇av在线| 午夜福利一区二区在线看| 美国免费a级毛片| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 久久精品国产亚洲av香蕉五月 | 日本欧美视频一区| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 十八禁人妻一区二区| 亚洲第一av免费看| 精品少妇内射三级| 亚洲精华国产精华精| 午夜福利视频在线观看免费| 黑人欧美特级aaaaaa片| 欧美在线一区亚洲| 免费看a级黄色片| 久久青草综合色| www.999成人在线观看| 一本久久精品| 一区在线观看完整版| 日韩欧美一区二区三区在线观看 | 建设人人有责人人尽责人人享有的| 大码成人一级视频| 女性生殖器流出的白浆| 动漫黄色视频在线观看| 国产精品免费大片|