汽車銷售行業(yè)償債能力分析
——以龐大集團(tuán)為例

王昊 李博 張明軒

（河北師范大學(xué)，河北石家莊05000）

1 引言

隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善和財(cái)務(wù)制度的管理逐漸規(guī)范化，財(cái)務(wù)分析的重要性也日漸凸顯出來，并得到社會(huì)各利益群體的廣泛關(guān)注。對(duì)于上市公司而言，負(fù)債經(jīng)營也是一種常見的經(jīng)營方式，企業(yè)的償債能力是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營最關(guān)鍵的一個(gè)方面，償債能力的強(qiáng)弱直接會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益?，F(xiàn)在債權(quán)人、投資者和其他利益相關(guān)者越來越關(guān)注企業(yè)的償債能力了，希望通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析能夠?qū)ζ髽I(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)或可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)得出盡可能正確的評(píng)估，以便及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營結(jié)構(gòu)。

2 企業(yè)償債能力概述

2.1 償債能力的含義

償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。

2.2 企業(yè)償債能力分析的意義

企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱分析對(duì)各企業(yè)利益相關(guān)者都有非常重要的意義。首先，對(duì)企業(yè)債權(quán)人而言，償債能力分析有利于債權(quán)人做出正確的借貸決策。其次，對(duì)經(jīng)營者而言，償債能力強(qiáng)弱與其盈利能力和投資機(jī)會(huì)有關(guān)。如果償債能力下降，通常會(huì)導(dǎo)致盈利能力下降或是投資機(jī)會(huì)減少。再次，對(duì)供應(yīng)商而言，償債能力分析有利于企業(yè)供應(yīng)商做出正確的財(cái)務(wù)狀況評(píng)估。最后，對(duì)管理者而言，償債能力分析有利于管理者合理做出經(jīng)營決策。

2.3 償債能力具體指標(biāo)

企業(yè)的負(fù)債包括長期負(fù)債和短期負(fù)債，對(duì)于企業(yè)償債能力分析也包括短期償債能力分析和長期償債能力分析兩部分。

2.3.1 短期償債指標(biāo)

流動(dòng)比率。該比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，用來評(píng)價(jià)在短期債務(wù)到期前，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以變現(xiàn)用來償還流動(dòng)負(fù)債的能力。企業(yè)流動(dòng)比率越大，償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，債權(quán)人越有保障，表明企業(yè)短期償債能力就會(huì)較強(qiáng)。

速動(dòng)比率。該比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。用來評(píng)價(jià)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。一般情況下，該指標(biāo)與企業(yè)短期償債能力成正比，即該指標(biāo)越大，企業(yè)償債分析能力越強(qiáng)。

現(xiàn)金比率。該比率是企業(yè)中交易性金融資產(chǎn)加上貨幣資金后與流動(dòng)負(fù)債的比值。反映企業(yè)的直接支付能力，現(xiàn)金是企業(yè)償還債務(wù)的最終手段，一旦現(xiàn)金缺乏，就可能會(huì)發(fā)生支付困難的情況，即將面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，因此說如果現(xiàn)金比率高，表明企業(yè)有較強(qiáng)的支付能力，對(duì)償付債務(wù)具有保障性。

2.3.2 長期償債指標(biāo)

資產(chǎn)負(fù)債率。該比率是企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。表明債權(quán)人所提供的資金在企業(yè)資產(chǎn)總額中占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債務(wù)人權(quán)益的保障程度。一般認(rèn)為其值越低表明企業(yè)債務(wù)越少，企業(yè)自身擁有的資金越充足，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定，其償債能力越強(qiáng)。

產(chǎn)權(quán)比率。該比率是負(fù)債與股東權(quán)益的比值。反映企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，測(cè)重提示企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度。單純從企業(yè)長期償債能力的角度看，這一比率越低，企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，在這種情況下，企業(yè)的再舉債能力也越強(qiáng)。

利息保障倍數(shù)。利息保障倍數(shù)是息稅前利潤與利息費(fèi)用的比值，表明企業(yè)經(jīng)營所得能否支付債務(wù)利息的能力，利息保障倍數(shù)低，企業(yè)支付利息的能力弱。

3 龐大集團(tuán)償債能力分析

3.1 龐大集團(tuán)公司簡介

龐大汽貿(mào)集團(tuán)股份有限公司是以汽車銷售服務(wù)為主業(yè)的大型汽車營銷企業(yè)。龐大集團(tuán)2011年4月28日，采用上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股股票14000萬股，在上海證券交易所正式掛牌上市，成為國內(nèi)第一家通過IPO實(shí)現(xiàn)登陸A股的汽貿(mào)集團(tuán)。

3.2 龐大集團(tuán)償債能力數(shù)據(jù)分析

3.2.1 短期償債能力分析

通過對(duì)龐大集團(tuán)2015年-2017年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)整理，計(jì)算出該公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率如表1所示。從流動(dòng)利率方面進(jìn)行分析，龐大集團(tuán)流動(dòng)比率都穩(wěn)定在1附近，且都沒有超過標(biāo)準(zhǔn)值2，由此說明龐大集團(tuán)短期償債能力較差。從速動(dòng)比率方面來看，該公司近三年的速動(dòng)比率分別為0.75、0.78、0.82均沒有超過1，說明公司在現(xiàn)金安排和使用上不合理或有缺口，隨時(shí)會(huì)面臨流動(dòng)資產(chǎn)不足以償付到期債務(wù)而被迫中斷產(chǎn)生經(jīng)營的危機(jī)。從現(xiàn)金比率方面進(jìn)行分析，一般情況下現(xiàn)金比率為在0.3左右為宜，從表1中可以看出龐大集團(tuán)現(xiàn)金比率一直在0.45附近波動(dòng)，相對(duì)穩(wěn)定。但是如果該比率偏高，可能表明企業(yè)存在過多的獲利能力偏低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，企業(yè)資產(chǎn)沒能得到有效利用。

3.2.2 長期償債能力分析

在對(duì)龐大集團(tuán)長期償債能力分析過程中，主要運(yùn)用了資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行償債能力分析。從資產(chǎn)負(fù)債率方面進(jìn)行分析，資產(chǎn)負(fù)債率也被稱為舉債經(jīng)營比例，該比率應(yīng)在0.6-0.7之間比較合理，從表2數(shù)據(jù)來看，龐大集團(tuán)2015年-2017年資產(chǎn)負(fù)債率均大于或等于0.8，這一比率過高，說明公司面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，長期償還債務(wù)能力較差，該公司應(yīng)考慮適當(dāng)降低財(cái)務(wù)杠桿。從產(chǎn)權(quán)比例方面進(jìn)行分析，該比率是主要反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率越低，企業(yè)償還長期債務(wù)能力的越強(qiáng)，同時(shí)也表明企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度，該比率的標(biāo)準(zhǔn)值一般在1.2左右，從表2中可以看出龐大集團(tuán)這三年間，產(chǎn)權(quán)比例有所下降，但是仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于標(biāo)準(zhǔn)值，說明龐大集團(tuán)長期償債能力較差。從利息保障倍數(shù)方面進(jìn)行分析，該比率主要用于分析公司在一定盈利水平下支付債務(wù)利息的能力，這一比率越高，說明公司的收益或利潤為支付債務(wù)利息提供的保障程度越高，利息保障倍數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)值一般為2.5。表2中龐大集團(tuán)利息保障倍數(shù)穩(wěn)定在1附近，利息保障倍數(shù)較低，說明公司的收益很有可能難以支付利息提供充分保障，這樣就會(huì)使公司失去對(duì)債權(quán)人的吸引。

表1 2015年-2017年龐大集團(tuán)各項(xiàng)短期償債能力指標(biāo)

表2 2015年-2017年龐大集團(tuán)各項(xiàng)長期償債能力指標(biāo)

4 提高龐大集團(tuán)償債能力的建議

4.1 降低庫存數(shù)量

通過對(duì)龐大集團(tuán)速動(dòng)比率的分析，可以明顯看出庫存積壓是導(dǎo)致該企業(yè)短期償債能力較差的主要原因。應(yīng)該把庫存管理提高到戰(zhàn)略高度，建立完善的流程和體系來管理庫存，使生產(chǎn)和銷售相互銜接起來，從前端的銷售預(yù)測(cè)和需求，到中間的生產(chǎn)和組裝，再到后端的采購，都需要進(jìn)行嚴(yán)格的流程管理和控制，而且必須在公司內(nèi)部自上而下地、持續(xù)地貫徹和實(shí)施。

4.2 拓寬籌資渠道

以往我國籌資渠道還比較狹窄，大部分的企業(yè)籌措資金都局限在銀行。由于風(fēng)險(xiǎn)無法得到分散，將可能對(duì)企業(yè)的償債能力造成沖擊?，F(xiàn)今隨著我國資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，有很多籌資的方式。例如，發(fā)行股票和債券、利用留存收益和商業(yè)信用、吸收直接投資等方法來提高短期償債能力。

4.3 優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

加速資產(chǎn)利用效率，科學(xué)舉債優(yōu)化資產(chǎn)機(jī)構(gòu)。合理安排償債計(jì)劃，將每一筆償債資金和債務(wù)對(duì)應(yīng)。將債務(wù)按輕重緩急分類，及時(shí)還款，避免引起破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。樹立良好的社會(huì)公共形象，提升自身的商業(yè)信譽(yù)，可以降低利息的支出。減少應(yīng)付票據(jù)，及時(shí)對(duì)供貨商支付貨款，形成良好的交易記錄，增強(qiáng)償債意識(shí)。

[1]張碩,朱久霞.企業(yè)短期償債能力分析——以格力電器為例[J].財(cái)務(wù)管理與資本運(yùn)營，2017（8）.

[2]張先治,陳友邦.財(cái)務(wù)分析[M].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2017.

[3]劉淑蓮.高級(jí)財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)[M].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2015.