污水行業(yè)PPP項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)期結(jié)構(gòu)研究

袁鑫

摘要：針對(duì)污水行業(yè)PPP項(xiàng)目自身特許期結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)問(wèn)題，建立單階段特許經(jīng)營(yíng)期收益模型與兩階段特許經(jīng)營(yíng)期累積收益模型，分析兩種結(jié)構(gòu)下的收益差，并對(duì)建設(shè)期提前與建設(shè)期推遲的具體情境下，研究單階段結(jié)構(gòu)和兩階段結(jié)構(gòu)下社會(huì)資本的收益變化。

關(guān)鍵詞：PPP污水項(xiàng)目；特許經(jīng)營(yíng)期結(jié)構(gòu)；累積收益

一、引言

PPP項(xiàng)目（Public-Private Partnership，公私合營(yíng)項(xiàng)目）作為一種新型的項(xiàng)目融資模式，根據(jù)項(xiàng)目預(yù)期的收益和資產(chǎn)以及政府的扶持來(lái)安排融資，解決了我國(guó)公共基礎(chǔ)需求迅猛，但公共財(cái)政面臨缺口的實(shí)際問(wèn)題。PPP項(xiàng)目往往最終的產(chǎn)權(quán)的歸屬是公共部門(mén)，使得中國(guó)作為目前全球最大的PPP市場(chǎng)，PPP模式任然存在項(xiàng)目簽約率低、融資難等問(wèn)題[1]，使得對(duì)PPP項(xiàng)目共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)中私人部門(mén)與公共部門(mén)之間的風(fēng)險(xiǎn)博弈吸引了大量學(xué)者探究。

劉繼才和羅劍對(duì)在政府擔(dān)保條件下的PPP項(xiàng)目特許期研究，建立政府擔(dān)保價(jià)值的轉(zhuǎn)換模型延長(zhǎng)特許期長(zhǎng)度計(jì)算凈現(xiàn)值，提出可延長(zhǎng)2年特許經(jīng)營(yíng)[2]，使得私人部門(mén)利益得到保證。李啟明在凈現(xiàn)值法的基礎(chǔ)上提出了衡量考慮公司與政府的特許期決策模型[3]。Ye和Tiong提出特許期設(shè)計(jì)會(huì)影響項(xiàng)目融資的難易程度，指出兩階段法能夠減輕項(xiàng)目公司的完工風(fēng)險(xiǎn)[4]，趙立力在BOT項(xiàng)目特許期和投資規(guī)模研究中提出隨著需求增長(zhǎng)系數(shù)增大和項(xiàng)目設(shè)計(jì)壽命的增加，應(yīng)增加項(xiàng)目公司的特許權(quán)期[5]，學(xué)者們提出增加特許期長(zhǎng)度從而吸引社會(huì)資本的參與，并對(duì)增加的時(shí)間長(zhǎng)度做出了大量研究。馮卓指出單階段結(jié)構(gòu)相比于兩階段結(jié)構(gòu)可以使得私人部門(mén)獲得更收益[7]，激勵(lì)企業(yè)的內(nèi)部動(dòng)力，游琪在風(fēng)險(xiǎn)研究中指出兩階段結(jié)構(gòu)比單階段更有利于私人部門(mén)盈[8]。

基于此，本文建立兩種結(jié)構(gòu)下的特許期收益模型，利用計(jì)算收益差，思考導(dǎo)致那種特許期結(jié)構(gòu)更優(yōu)的主要原因，利用數(shù)值繪圖分析建設(shè)期改變后，不同結(jié)構(gòu)模型隨之產(chǎn)生的收益變化，研究建設(shè)期提前項(xiàng)目提前完工與項(xiàng)目推遲完工帶來(lái)的收益變化.本文研究結(jié)果旨在為社會(huì)資本參與污水行業(yè)PPP項(xiàng)目選擇特許期結(jié)構(gòu)提供理論支持。

二、特許期結(jié)構(gòu)模型

目前特許期的結(jié)構(gòu)大致分為兩種情況，分別是單階段結(jié)構(gòu)與兩階段結(jié)構(gòu)，通常來(lái)說(shuō)，特許期越短對(duì)于政府而言越有利，可以使項(xiàng)目較快移交，而特許期越長(zhǎng)對(duì)于私人企業(yè)越是有利，特許期越長(zhǎng)企業(yè)收益回收期也就越長(zhǎng)[7]，而兩階段與單階段結(jié)構(gòu)不同在于，兩階段法中特許期是從項(xiàng)目建設(shè)完成之后結(jié)束了試運(yùn)行開(kāi)始計(jì)算，單階段則是將建設(shè)期與特許期都計(jì)算在特許期中。

2.1兩階段結(jié)構(gòu)

在兩階段法中經(jīng)營(yíng)期為實(shí)際計(jì)算的特許經(jīng)營(yíng)期，該時(shí)段的長(zhǎng)度為固定值，當(dāng)建設(shè)期提前或者推遲，經(jīng)營(yíng)期會(huì)隨之提前或者推遲相同的時(shí)間，從而改變項(xiàng)目移交的最終時(shí)間，我們基于此建立模型。其中私人部門(mén)每天收益為g（t），ppp項(xiàng)目的政府在建設(shè)期投資B元/天，建設(shè)期成本平均每天的成本費(fèi)用為C元/天，建設(shè)經(jīng)營(yíng)期私人部門(mén)每天總收益SY（元/天），經(jīng)營(yíng)期每天總補(bǔ)貼為BT（元/天），經(jīng)營(yíng)期每天成本為CB（元/天），建立分段函數(shù)表示每天的資金變化：

其中0

2.2單階段結(jié)構(gòu)

單階段結(jié)構(gòu)下，建設(shè)期經(jīng)營(yíng)期時(shí)間均屬于特許經(jīng)營(yíng)期長(zhǎng)度，項(xiàng)目移交時(shí)間固定，則當(dāng)建設(shè)期長(zhǎng)度變化后，項(xiàng)目每天的資金流動(dòng)變化由下式表示：

為了比較單階段結(jié)構(gòu)和兩階段結(jié)構(gòu)何者能夠帶來(lái)較大收益，我們可分別計(jì)算在不同時(shí)間下的累積受益，即 .

2.3累積收益模型

為了方便比較，我們利用積分，將上述分段函數(shù)利用積分整理為一個(gè)函數(shù)表達(dá)式方便進(jìn)行兩種結(jié)構(gòu)的數(shù)值比較，建立如下數(shù)學(xué)模型表示其累積受益變化：

兩階段結(jié)構(gòu)模型：

單階段結(jié)構(gòu)模型：

將兩種結(jié)構(gòu)下整理的積分函數(shù)利用利用做差法求出受益差，可利用（1）式減去（2）式得到結(jié)果如下，即：

通過(guò)上式子我們可知兩階段結(jié)構(gòu)與單階段結(jié)構(gòu)何者的收益更好，取決于項(xiàng)目本身建設(shè)期長(zhǎng)度是超出預(yù)期長(zhǎng)度還是提前完工，當(dāng)項(xiàng)目建設(shè)期推遲時(shí)，差值為為正說(shuō)明，此時(shí)兩階段法相比于單階段法可以得到較大受益，而受益金額與經(jīng)營(yíng)期的利潤(rùn)和政府補(bǔ)貼正相關(guān)與成本負(fù)相關(guān)，在建設(shè)期推遲的一定時(shí)間內(nèi)，兩階段法有利于私人企業(yè)獲得較大利益。當(dāng)建設(shè)期提前時(shí)，單階段法可以得到較大利益，所以建議特許經(jīng)營(yíng)期的結(jié)構(gòu)的自身選擇。

二、案例分析

帶入數(shù)據(jù)到收益模型中繪制出變化曲線(xiàn)，同時(shí)繪制出當(dāng)項(xiàng)目的建設(shè)期分別出現(xiàn)推遲和出現(xiàn)提前現(xiàn)象的曲線(xiàn)變化，進(jìn)而利于后期分析風(fēng)險(xiǎn)變化與利益改變.

隨著時(shí)間變化的累積受益的變化情況，藍(lán)色與紅色分別代表工程提前和推遲三年后，累積受益的變化情況。綠色虛線(xiàn)表示建設(shè)期和預(yù)設(shè)建設(shè)期一定，通過(guò)上圖，可知當(dāng)項(xiàng)目移交時(shí)間固定在單階段結(jié)構(gòu)下，項(xiàng)目建設(shè)期提前收益增加為|AC|，項(xiàng)目建設(shè)推遲收益損失為為|CD|，通過(guò)上圖可知單階段結(jié)構(gòu)下，建設(shè)期提前或者推遲相同長(zhǎng)度的情況下，最后單階段結(jié)構(gòu)下建設(shè)期提前帶來(lái)的資金變化最大，收益最高，體現(xiàn)了單階段結(jié)構(gòu)建設(shè)期與經(jīng)營(yíng)期都屬于特許期后，當(dāng)實(shí)際建設(shè)期比計(jì)劃提前將會(huì)增加經(jīng)營(yíng)期收入時(shí)間進(jìn)而使得私人部門(mén)收益增加，建設(shè)期提前單階段法帶來(lái)的收益大于兩階段法；在兩階段結(jié)構(gòu)下，無(wú)論該項(xiàng)目建設(shè)期增加或者減少，項(xiàng)目的資金的收益都大于單階段下建設(shè)期推遲后收益，這無(wú)疑是提高了私人企業(yè)的收益穩(wěn)定性，將原本可能會(huì)因?yàn)榻ㄔO(shè)期推遲導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)期縮短的不利影響通過(guò)保證經(jīng)營(yíng)期長(zhǎng)度而減少。

采用兩階段結(jié)構(gòu)的特許經(jīng)營(yíng)期的特點(diǎn)在于，私人企業(yè)的收益穩(wěn)定，即使在項(xiàng)目建設(shè)期推遲三年，其收益大于單階段結(jié)構(gòu)下的累積收益。不過(guò)，當(dāng)項(xiàng)目建設(shè)期提前完工三年，兩階段結(jié)構(gòu)的下收益小于單階段結(jié)構(gòu)收益。所以對(duì)于一些難度風(fēng)險(xiǎn)較大項(xiàng)目，采用兩階段結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)特許經(jīng)營(yíng)期，使得私人企業(yè)的收益得到保障，可以有利于吸引社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目。

采用單階段結(jié)構(gòu)的特許經(jīng)營(yíng)期的特點(diǎn)，單階段結(jié)構(gòu)下提前完成建設(shè)的收益增幅極大，說(shuō)明如若能合理安排施工，提前完工，帶來(lái)的后期經(jīng)營(yíng)期收入較為客觀，能過(guò)盡快實(shí)現(xiàn)資金的回籠，對(duì)于施工能力較強(qiáng)的企業(yè)，采用單階段法設(shè)計(jì)特許經(jīng)營(yíng)能夠吸引其參與到PPP污水項(xiàng)目建設(shè)。

本文在研究過(guò)程中，因?yàn)榭紤]無(wú)論是單階段結(jié)構(gòu)還是兩階段結(jié)構(gòu)，對(duì)于同一PPP項(xiàng)目與社會(huì)資本、政府部門(mén)而言，其投資與成本大致相同，并且其成本在經(jīng)營(yíng)其一定收回，本文只是探究導(dǎo)致成本收回后利益的多少由什么決定，但后續(xù)學(xué)者可進(jìn)行全面考慮和精確計(jì)算，進(jìn)一步全面探究改變特許期結(jié)構(gòu)后導(dǎo)致增加的具體數(shù)值大小。

參考文獻(xiàn)：

[1]王彧，中國(guó)PPP項(xiàng)目的發(fā)展現(xiàn)狀及其問(wèn)題.上海大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2017.34卷（第5期）.

[2]劉繼才，羅劍與宋金龍，政府擔(dān)保條件下的PPP項(xiàng)目特許期研究. 科技管理研究，2015（03）：第159-162頁(yè).

[3]李啟明，基礎(chǔ)設(shè)施BOT項(xiàng)目特許權(quán)期的決策模型.管理工程學(xué)報(bào)， 2000：第43～46.頁(yè).