上市公司盈余管理動機(jī)探究

高燕玲

摘 要：上市公司盈余管理問題一直備受關(guān)注，以往的幾十年里會計學(xué)術(shù)界對盈余管理的探討也從未間斷，本文探究上市公司的盈余管理動機(jī)，并針對如何遏制上市公司盈余管理行為提出了一些措施，以期幫助相關(guān)機(jī)構(gòu)完善制度，加強(qiáng)監(jiān)管，從而促進(jìn)證券市場的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：上市公司；盈余管理；動機(jī)

一、引言

自深交所和上交所設(shè)立20多年來，中國境內(nèi)上市公司數(shù)量劇增，證券市場發(fā)展空前迅猛，逐漸演變?yōu)橹袊?jīng)濟(jì)資源有效配置的關(guān)鍵渠道。然而尾隨證券市場繁榮局面而來的是，中國上市企業(yè)提供虛假會計信息問題層出不窮，一些上市企業(yè)利用盈余管理粉飾對外財務(wù)報告致使盈余信息失實(shí)，而盈余作為衡量公司經(jīng)營業(yè)績的重要指標(biāo)，長期以來備受企業(yè)投資者關(guān)注，虛假盈余信息將誤導(dǎo)投資者和企業(yè)其他利益相關(guān)者的決策行為，打擊投資者積極性，降低證券交易市場經(jīng)濟(jì)資源配置的效率，上市企業(yè)的盈余管理問題因而成為學(xué)術(shù)界的焦點(diǎn)課題。本文探究上市公司的盈余管理動機(jī)，并針對如何遏制上市公司盈余管理行為提出了一些措施，以期幫助相關(guān)機(jī)構(gòu)完善制度，加強(qiáng)監(jiān)管，從而促進(jìn)證券市場的健康發(fā)展。

二、上市公司盈余管理動機(jī)

1.資本市場動機(jī)

（1）首次公開發(fā)行股票（IPO）并上市動機(jī)

中國證監(jiān)會對公司IPO上市行為制定了明確且相對嚴(yán)格的規(guī)定，比如“最近接連三個會計年度凈利潤必須都是正數(shù)且累計超過三千萬元人民幣等?！比欢聦?shí)上企業(yè)往往很難達(dá)到這些上市條件，IPO上市能夠帶來的巨大收益讓某些企業(yè)采取盈余管理的措施，將企業(yè)的財務(wù)報告進(jìn)行一番包裝，以取得上市的資格。

同時，利用盈余管理手段包裝后的財務(wù)報告還可以讓公司的股票發(fā)行價格比包裝前更加樂觀。對首次公開發(fā)行股票（1PO）的企業(yè)來說，由于股票是初次進(jìn)行交易，沒有以前的市場價格可以提供參考，加上信息又存在著不對稱性，投資人員對企業(yè)公司缺乏足夠的了解，他們的投資選擇便完全依賴公司對外提供的財務(wù)報告，為了抬高首次發(fā)行股價公司管理當(dāng)局會在發(fā)行前實(shí)施盈余管理手段把發(fā)行期間的利潤提上去，以此吸引股票交易市場的投資人員，并借以哄抬發(fā)行票價。

（2）配股動機(jī)

因?yàn)榕涔赡軌驗(yàn)樯鲜衅髽I(yè)籌集到數(shù)額龐大的營運(yùn)資本，而且相對舉債籌資方式來說，通過權(quán)益性籌資企業(yè)所需要付出的代價顯然要小得多，又能夠在短時間內(nèi)降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，毫無疑問這對企業(yè)形象的提升是非常有利的。因此已經(jīng)上市的企業(yè)絕大部分會想方設(shè)法爭取配股機(jī)會。然而，我們國家的證監(jiān)會給已經(jīng)上市的企業(yè)的配股活動設(shè)置了不低的門檻，如“企業(yè)最近3年內(nèi)股東權(quán)益收益率平均值超過10%，同時每年股東權(quán)益收益率不能在6%以下”。雖然證監(jiān)會制定的配股政策幾經(jīng)修改，但一直圍繞著股東權(quán)益收益率。因此，為了達(dá)到證監(jiān)會制定的配股要求，部分上市公司便踴躍使用各式各樣的工具來提高股東權(quán)益收益率水平。

（3）維持上市資格動機(jī)

我國《證券法》有明確條款指出，已經(jīng)上市的企業(yè)接連2年發(fā)生損失將會被進(jìn)行特別處理，即扣上ST的帽子，接連3年發(fā)生損失就會被交易所暫時停止掛牌交易；倘若在法定限期內(nèi)依然無法實(shí)現(xiàn)盈利、不再具備上市條件的，交易所可以直接做出摘牌的決定。企業(yè)如果被戴上ST的帽子，其融資困難程度必將大大增加，融資費(fèi)用也勢必會升高。而被交易所暫時停止上市交易或退市，企業(yè)不僅會失去珍貴的殼資源，想要繼續(xù)經(jīng)營下去也會變得非常困難。所以為了防止上述狀況的發(fā)生，頭年發(fā)生損失的企業(yè)會在下一年扭轉(zhuǎn)局勢，防止被進(jìn)行特別處理；若第二年無法扭轉(zhuǎn)仍然虧損，企業(yè)會在第三個年度不惜一切代價操縱利潤，以維持上市資格。

2.契約動機(jī)

（1）債務(wù)契約

為了防止管理者以犧牲債權(quán)人利益為代價而使公司股東受益行為的發(fā)生，通常債權(quán)人在與債務(wù)人簽訂的債務(wù)契約中會包含保護(hù)性條款。在我國金融機(jī)制得到改革，金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險意識不斷提高的情況下，金融機(jī)構(gòu)向公司提供貸款時，都會在契約中規(guī)定如公司的資產(chǎn)負(fù)債率不能超過多少等的一系列約束條款，一旦公司超出相關(guān)條款規(guī)定范圍，就會受到金融機(jī)構(gòu)的提出的相應(yīng)懲罰。所以，如果上市企業(yè)的相關(guān)比率可能高出約定界限或者已經(jīng)超過時，管理者就會產(chǎn)生強(qiáng)烈的意愿實(shí)施盈余管理，從而美化會計報表，以逃避契約約定的處罰條目。當(dāng)然倘若企業(yè)的管理層想要表達(dá)出對契約相關(guān)條款的不滿，希望與金融機(jī)構(gòu)重新進(jìn)行協(xié)商，那么為了透露出企業(yè)遭遇困難的征兆，管理層實(shí)施盈余管理使企業(yè)當(dāng)期利潤水平處于較低水平這種情況也是存在的。另外，如果公司存在長期借款，公司管理層普遍會利用盈余管理均衡各個會計期間的盈余狀況，避免違反借款合同。

（2）管理者報酬契約

所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離是當(dāng)代企業(yè)的一大特色，公司股東與管理者間實(shí)質(zhì)上是一種委托與受托關(guān)系，通常情況下公司股東與高管簽訂的契約條款中會約定股票認(rèn)購、業(yè)績百分比等獎勵方式，使企業(yè)經(jīng)營業(yè)績直接或間接影響管理層的報酬水平。并且由于兩權(quán)分離導(dǎo)致信息不對稱，管理當(dāng)局最先了解關(guān)于企業(yè)盈余的內(nèi)部資料，而企業(yè)外部的利益關(guān)系人甚至是企業(yè)董事自身也許都沒有辦法獲取到企業(yè)真實(shí)的盈余情況，這就為管理當(dāng)局進(jìn)行利潤操縱提供了便利。

3.避稅動機(jī)

逃避稅收也是目前已經(jīng)上市的企業(yè)對會計收益信息實(shí)施控制的一個動機(jī)。節(jié)稅可以減少上市企業(yè)的經(jīng)營活動資金流出，從而使企業(yè)的流動資金更加充足，這明顯有助于提升企業(yè)未來的盈利能力，使企業(yè)的財務(wù)狀況更加樂觀。因而，上市公司的管理當(dāng)局會利用會計準(zhǔn)則賦予的靈活性選擇有利的會計政策調(diào)減公司當(dāng)期利潤，使得納稅延遲或減少。而且目前我國的稅法改革還在逐步推進(jìn)，在改革過程中尚有不完善之處，加之大量稅收優(yōu)惠政策的出臺，這也為上市公司的盈余管理提供了較大的可操作性。

4.政治成本動機(jī)

一方面，國有股份占控股地位的上市企業(yè)管理當(dāng)局為了順利通過國資委、集團(tuán)總部的業(yè)績考核，從而使他們的政治道路更加暢通無阻，通常會實(shí)施盈余管理以美化財務(wù)報表中的盈利信息，甚至不惜多交所得稅。另一方面，一些壟斷企業(yè)（如電信、電力、石油等行業(yè)企業(yè)）由于自身特點(diǎn)容易受到媒體和消費(fèi)者的關(guān)注，政府迫于政治壓力，通常會對其進(jìn)行管制或賦予更多的社會責(zé)任。為了防止產(chǎn)生政治成本，管理當(dāng)局便會千方百計利用盈余管理調(diào)減會計收益，掩蓋企業(yè)的巨額盈利，從而減低社會關(guān)注度。

三、上市公司盈余管理的治理對策

1.減少上市公司實(shí)施盈余管理的動機(jī)

從源頭出發(fā)，減少上市公司實(shí)施盈余管理的動機(jī)。首先應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革使股票發(fā)行資格不再稀缺，避免企業(yè)為獲取股票發(fā)行資格而進(jìn)行盈余管理；其次是進(jìn)一步完善配股政策，基于多個不同角度來確認(rèn)上市公司配股資格，設(shè)立更為科學(xué)的評價機(jī)制；再次應(yīng)改進(jìn)關(guān)于上市公司退市的相關(guān)制度規(guī)定，更正以連續(xù)3年發(fā)生損失作為上市企業(yè)退市的唯一衡量標(biāo)準(zhǔn)，綜合思量其余的一些情況，創(chuàng)建一個多參數(shù)控制體系，全面地多角度地度量和檢測企業(yè)近期財務(wù)狀況與經(jīng)營業(yè)績，從而減少管理層實(shí)施盈余管理的外在因素；最后應(yīng)完善管理層的報酬機(jī)制，創(chuàng)建以企業(yè)利潤為依據(jù)的短期激勵和以市場價值為依據(jù)的長期激勵相結(jié)合的激勵機(jī)制。

2.強(qiáng)化外部審計監(jiān)督作用

為遏制上市公司實(shí)施盈余管理行為還應(yīng)強(qiáng)化外部審計監(jiān)督作用，不斷提升注冊會計師識別企業(yè)盈余管理行為的技能，改進(jìn)上市公司對會計師事務(wù)所的聘任機(jī)制，把企業(yè)審計業(yè)務(wù)的“發(fā)包”權(quán)力交給相互之間完全獨(dú)立的第三組織，防止上市企業(yè)管理人員干預(yù)審計過程。當(dāng)注冊會計師出具失實(shí)審計報告并造成嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)后果的，應(yīng)當(dāng)加大其懲處力度，以督促其進(jìn)一步提升執(zhí)業(yè)水平。

3.加強(qiáng)證券市場監(jiān)管

證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對上市企業(yè)尤其是發(fā)生嚴(yán)重虧損企業(yè)的監(jiān)管，同時進(jìn)一步提升上市企業(yè)信息公開的透明程度，在當(dāng)前階段企業(yè)已經(jīng)被要求披露的各項(xiàng)信息的基礎(chǔ)之上強(qiáng)制規(guī)定他們披露更多的職業(yè)判斷的原因以及所有的重大關(guān)聯(lián)交易，包括這樣的職業(yè)判斷與關(guān)聯(lián)交易對報告中的會計數(shù)據(jù)形成的影響，通過增加披露的內(nèi)容加大上市企業(yè)實(shí)施盈余管理的難度系數(shù)，能夠在一定程度上約束企業(yè)調(diào)節(jié)利潤。一旦出現(xiàn)嚴(yán)重違反相關(guān)法律規(guī)定的盈余管理行為，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)厲懲處，從而保證上市企業(yè)的會計信息質(zhì)量和證券市場的穩(wěn)定有序發(fā)展。

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