中國股市下半年走勢看淡

臥龍

臥龍，接觸股市20余年。1995年開始給《股市動(dòng)態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉(zhuǎn)做個(gè)人投資者至今。

銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清近日在演講中表示，理財(cái)產(chǎn)品收益率超過6%要打問號(hào)，超過8%很危險(xiǎn)，超過10%就要做好損失全部本金的準(zhǔn)備。此話表明理財(cái)當(dāng)中處處是風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)產(chǎn)品銷售充滿陷阱。美聯(lián)儲(chǔ)本周宣布加息0.25%到1.75%至2%區(qū)間。美國13周短期國債孳息率升至1.88%，5年期國債孳息率升至2.82%，10年期升至2.95%，30年期升至3.07%。長短債息差進(jìn)一步收窄。根據(jù)過往歷史，當(dāng)長短債息率相差無幾時(shí)，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性相當(dāng)大。美元指數(shù)自2月16日的低位回升，呈現(xiàn)一組5浪推動(dòng)模式，本周見95點(diǎn)的高位。走勢與《國企指數(shù)行三角形E浪》一文中的分析一致。文中我指出：

“看日線圖，美元指數(shù)2月16日以來的上升，可能是一組5浪模式的（b）浪a走勢，其中a浪（iii）尚未結(jié)束。整個(gè)浪a大致上看95點(diǎn)左右水平。這是首選數(shù)法?！?/p>

當(dāng)前可能進(jìn)入（b）浪a的第5小浪上升，95點(diǎn)附近或者略高一點(diǎn)結(jié)束。上方125MA位于95.6點(diǎn)附近，形成阻力。而下方250MA則已經(jīng)掉頭向上，位于91.5附近形成支撐。500MA亦逐步走平，顯示未來一段時(shí)間美元指數(shù)即使短期見頂后亦處于震蕩走勢，而非進(jìn)一步下跌。

美國加息后，香港金管局立即跟隨加息，以使港幣能夠與美元保持同步。盡管香港的商業(yè)銀行未必加息，但隨著港美息差進(jìn)一步擴(kuò)大，縮小息差的壓力越大，而且時(shí)間愈往后，跟隨加息的動(dòng)力愈強(qiáng)。對(duì)香港樓市的壓力亦愈來愈大。

近期中國股市走勢轉(zhuǎn)差。本來4月18日國證指數(shù)短期見底后，市場有機(jī)會(huì)出現(xiàn)一個(gè)中期反彈的走勢。無奈此時(shí)市場的嚴(yán)監(jiān)管及獨(dú)角獸快速回歸，導(dǎo)致中期走勢依然處于弱勢。獨(dú)角獸仍在小荷才露尖尖角時(shí)不允許其在國內(nèi)上市，如今成為龐然大物則修改規(guī)則允許其加速上市，市場豈有不跌之理？本周開售的獨(dú)角獸打新基金，銷售未如預(yù)期般火爆。估計(jì)投資者擔(dān)心，長期而言這些獨(dú)角獸估值太高，獨(dú)角獸基金獲利有限。但無論如何，總比于二級(jí)市場搏殺來得安全。

看看上證綜合指數(shù)的走勢，日線圖上，今年1月份猛然沖刺上攻，之后急跌，2月份短線見底時(shí)出現(xiàn)底部的島型，但此后的反彈不盡人意，令人想起1993年底、1994年初同樣是上證指數(shù)的走勢，兩者竟然驚人地相似。當(dāng)時(shí)上證指數(shù)自1993年2月1558點(diǎn)回落，兩次跌至777點(diǎn)一帶，均出現(xiàn)大幅反彈局面。市場當(dāng)時(shí)出現(xiàn)所謂的申能保衛(wèi)戰(zhàn)，機(jī)構(gòu)大戶在申能股份下巨單托市。然而，1994年3月之后，即使有暫停新股上市的利好政策刺激，大市照樣在1994年7月跌至325點(diǎn)。老一輩投資者相信仍記憶猶新。1558點(diǎn)上證指數(shù)的市盈率高達(dá)70倍以上，腰斬后的777點(diǎn)市盈率仍然高近40倍。當(dāng)時(shí)通脹加劇，股市只有下跌一條路。如今的上海股市市盈率降至15倍，但歷史上，滬市大底部從未在15倍市盈率或以上出現(xiàn)。因此，當(dāng)下上證指數(shù)的下跌毫不奇怪。

正如前周文章所說的：“如今這樣的數(shù)法實(shí)在信心不大（指看反彈的走勢）。”而上周文章則說：“國證A股指數(shù)（399317）2月份的低點(diǎn)岌岌可危?！?月份國證A股指數(shù)最低4276點(diǎn)，本周最低4302點(diǎn)，只相差26點(diǎn)。走勢圖上，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)發(fā)散向下的狀況，相信大市走勢中期進(jìn)一步向下。當(dāng)然，1994年從777點(diǎn)跌至325點(diǎn)，跌幅高達(dá)58%，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)市盈率太高而通脹加??；而目前，市盈率15倍，要低得多，相信市場的下跌會(huì)溫和一些。假設(shè)上證指數(shù)見底于10倍市盈率，則最大跌幅不過是三分之一而已。

長期而言，國證A股指數(shù)2008年初見頂，結(jié)束高級(jí)浪（3），其后的高級(jí)浪（4）是一個(gè)大型的水平三角形，于2014年3月結(jié)束，之后高級(jí)浪（5）一氣呵成，2015年6月結(jié)束。此后的熊市屬于循環(huán)級(jí)別，這是首選數(shù)法。當(dāng)然，這是更大級(jí)別上的第IV浪。因此，可能仍然是一個(gè)更加巨型的水平三角形。如此，則此等波浪劃分下，國證A指將在相當(dāng)長一段時(shí)間于3800點(diǎn)至5000點(diǎn)之間震蕩。不過，我相信，國證A指有機(jī)會(huì)出現(xiàn)B浪是一個(gè)三角形的走法，即2015年6月見頂后跌至2015年9月為浪A，之后一直至的走勢是三角形的浪B。其中B浪（a）升至2015年12月，B浪（b）跌至2016年1月，B浪（c）反彈至去年11月，目前進(jìn)入B浪（d）下跌。只要不跌破2016年初的3790點(diǎn)低位，數(shù)法仍然有效，若跌破，則另計(jì)。

短期走勢看，日線圖上均線發(fā)散向下，跌的信號(hào)。RSI（8）尚未出現(xiàn)超賣，又是跌的信號(hào)。雖然周五跌至布林通道下軌，但通道有可能拓寬，因此，短線反彈力度有限，中期仍然下跌。平均20個(gè)月的底部周期時(shí)間之窗于明年1月份前后，期間無重大底部周期時(shí)間之窗。因此下半年走勢仍然是弱勢為主。