會計穩(wěn)健性對權(quán)益資本成本的影響分析

熊懿榮 呂相宜

摘要：在會計中，權(quán)益資本成本是企業(yè)在使用權(quán)益資本時所必須支付的報酬。此外作為財務(wù)管理的核心概念和參考指標(biāo)，權(quán)益資本成本的高低，可以用來衡量企業(yè)資本的最優(yōu)結(jié)構(gòu)，以及具體評估會計系統(tǒng)透明度、企業(yè)治理現(xiàn)狀等相關(guān)事項。本文以2013-2015年主板市場企業(yè)作為研究樣本，運用多元回歸分析方法對企業(yè)會計穩(wěn)健性和權(quán)益資本成本的關(guān)系做了具體研究，分析前者是否對后者有顯著作用，同時對會計穩(wěn)健性也做了相關(guān)的分析探討。

關(guān)鍵詞：會計穩(wěn)健性；權(quán)益資本成本；企業(yè)價值；影響分析

對于會計信息而言，其質(zhì)量特征始終都是會計學(xué)術(shù)界和會計實務(wù)領(lǐng)域所重點關(guān)注的。目前特別是對上司公司的會計穩(wěn)健性方面的發(fā)展和相關(guān)問題愈加重視。當(dāng)前現(xiàn)行的國內(nèi)以及國外大部分的文獻都重點研究和分析會計穩(wěn)健性，或者其基于企業(yè)治理等的關(guān)系，很少有研究者對會計穩(wěn)健性和權(quán)益資本成本間的相關(guān)性進行分析。上司公司財務(wù)報告的信息質(zhì)量也會對權(quán)益資本的準(zhǔn)確預(yù)測產(chǎn)生較大的影響，因此，會計穩(wěn)健性和權(quán)益資本成本之間聯(lián)系緊密。

1 基于會計穩(wěn)健性的文獻回顧及其研究假設(shè)

在國內(nèi)外的會計學(xué)術(shù)界針對會計穩(wěn)健性能否顯著地作用于權(quán)益資本成本，眾說紛紜，研究人員觀點不一。例如Francls和張偉及毛新述等人對權(quán)益資本成本及其權(quán)責(zé)發(fā)生制、價值相關(guān)性與穩(wěn)健性等匕個盈余屬性的關(guān)系做了詳細(xì)的研究，提出會計穩(wěn)健性和權(quán)益資本成本之間并沒有非常明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。然而Lara、張圣利及李驍寅等研究學(xué)者通過組合的方式對會計的穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本之間的關(guān)系進行了詳細(xì)的檢驗，同時在對相關(guān)的風(fēng)險因素與盈余屬性因素進行控制后所得出的觀點卻和前幾個研究人員是相反的，即，他們認(rèn)為會計穩(wěn)健性和權(quán)益資本成本有非常明顯的負(fù)相關(guān)，也就是說會計穩(wěn)健性對權(quán)益資本有著顯著的作用。此外吳夢云在2016的研究中發(fā)現(xiàn)會計穩(wěn)健性并不是利用信息傳遞，而是利用緩解代理成本作用于權(quán)益資本成本，在其穩(wěn)健性計量方法在一定程度產(chǎn)生影響的同時，使其產(chǎn)生顯著下降的趨勢。

因為研究人員在對會計穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本進行計量的時候均運用了不一樣的數(shù)值測量方法和手段，此外部分計量手段使用的時候需要研究人員對此做出特定的研究假設(shè)條件。針對這種情況，該文對計量會計穩(wěn)健性和權(quán)益資本成本的方法進行相關(guān)分析，同時根據(jù)國內(nèi)資本市場的實際情況總結(jié)了各種方法的應(yīng)用情況，并結(jié)合我國資本市場運用應(yīng)計度量法對會計穩(wěn)健性進行計量，對權(quán)益資本成本利用PEG模型進行準(zhǔn)確衡量。

第一，通常基于報酬利益與聲譽的維護方面，企業(yè)的管理層人員在對會計信息進行披露的時候往往會極易受到主觀因素的支配和影響，這就會導(dǎo)致企業(yè)會計信息透明度和真實性有一定的降低。第二，企業(yè)管理層人員受企業(yè)和自身利益的影響，往往會面臨選擇和道德方面的因素，就會出現(xiàn)逆向選擇及道德風(fēng)險，這就非常容易導(dǎo)致委托人利益的損失。所以，委托人一定會對公司企業(yè)內(nèi)部治理制度和體系機制進行進一步的健全和完善，從而防止和避免同時也限制以上行為，這樣的話，企業(yè)就對會計穩(wěn)健性提出了更高的要求。第三，基于會計穩(wěn)健性的要求，在企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)與負(fù)債準(zhǔn)確定義的界定下，管理層要披露符合界定標(biāo)準(zhǔn)的會計信息，這樣才可能在最大程度上增強會計信息質(zhì)量和保證會計信息的真實性。企業(yè)投資者也可以參考和根據(jù)企業(yè)所傳遞的盈余信息和相關(guān)的風(fēng)險事項，更好地對具體的會計政策和會計處理方法進行透徹的理解。這樣才能增加信賴度，也只有這樣，企業(yè)和公司才更有可能獲得大量的融資。所以，會計穩(wěn)健性確實能夠有效地降低權(quán)益資本成本。

2 基于穩(wěn)健性對權(quán)益資本影響的實證研究

2.1 基于會計穩(wěn)健性所采用的度量

對于上司公司的會計穩(wěn)健性而言，其度量方式和方法有很多種，根據(jù)目前國內(nèi)基于會計穩(wěn)健性的研究，大多數(shù)的研究人員基本上均運用Basu數(shù)量模型對會計穩(wěn)健性進行計量。楊華軍先生在研究分析中對基于會計穩(wěn)健性所進行的Basu模型計量過程中的問題缺陷進行了相關(guān)的總結(jié)。因此，采用凈資產(chǎn)計量方法以及應(yīng)計基礎(chǔ)計量方法會更科學(xué)有效。本文運用的就是應(yīng)計基礎(chǔ)計量法，它的詳細(xì)公式和表達如下：

ACCT函數(shù)=一（凈利潤一企業(yè)在經(jīng)營中所得的現(xiàn)金流量凈額）÷總資產(chǎn)額

2.2 基于會計穩(wěn)健性的權(quán)益資本成本計量方法

對于權(quán)益資本成本而言，其測量方法和測量模型涉及到GLS、OJ、CAPM、APT方法以及三因素定價。實際上國內(nèi)對于上述幾種方式和模型的測量有效性以及基于國內(nèi)資本市場的實用性的相關(guān)意見是不一致的。李偉、王靜、李楊等（2016）哲學(xué)研究者所使用的方法是GLS模型。然而張圣利先生使用的方法卻為資本資產(chǎn)定價方法。李曉寅、彭家生等研究人員使用PEG模型進行成本計量。根據(jù)相關(guān)的數(shù)據(jù)比較，研究學(xué)者在研究過程中發(fā)現(xiàn)采用PEG模型對權(quán)益資本成本進行一系列計量，更能夠滿足國內(nèi)資本市場的實際狀況，同時還能極大地避免外界因素對計量的影響和誤差，下面是PEG模型和方法的詳細(xì)表達方式：

模型公式中的RPEG值是按照PEG模型進行計量后所產(chǎn)生的上市企業(yè)的權(quán)益資本成本結(jié)果，公式中的Po是上市公司在當(dāng)年的年末的最終收盤價，EPS，則為會計分析師對第二年的每股所獲得收益做出的預(yù)測，而EPS，則為分析師對兩年后的每股所獲得的收益做出的預(yù)測值。

2.3 基于會計穩(wěn)健性對某些變量的控制分析

國內(nèi)外之前的大部分權(quán)益成本的研究都說明，影響權(quán)益資本成本的產(chǎn)生的因素還有很多，例如：企業(yè)規(guī)模大小、盈利能力的強弱、償債能力的強弱以及經(jīng)營運營效率高低等方面。通常來說，規(guī)模較大的公司所擁有的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可能會更加復(fù)雜繁瑣，而且業(yè)務(wù)面的覆蓋范圍會很廣，同時企業(yè)的經(jīng)營者也更加注重企業(yè)的公眾口碑與聲譽，所以企業(yè)管理者對會計審計人員的要求會更高，這樣會獲得高質(zhì)量的會計信息。除此之外，企業(yè)的償債能力是關(guān)于評估財務(wù)風(fēng)險方面的，對投資者的風(fēng)險認(rèn)知進行深化，會提高其經(jīng)濟決策水平。本文對部分變量所進行計量的時候使用的模型如下，且控制變量定義如下表：

3 基于會計穩(wěn)健性對權(quán)益資本成本的研究結(jié)果分析

文章所選取的數(shù)據(jù)樣本是來自于2013-2015年滬深A(yù)股非ST以及非金融業(yè)上市企業(yè)的相關(guān)權(quán)益資本成本數(shù)據(jù)，而在所有的研究中，n=3647為有效研究樣本。以下利用數(shù)據(jù)軟件對樣本數(shù)據(jù)進行數(shù)理統(tǒng)計分析。

3.1 對數(shù)據(jù)進行描述統(tǒng)計分析

在對樣本數(shù)據(jù)進行整理和數(shù)理統(tǒng)計描述分析后，具體的數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計結(jié)果如下：

從上表2中我們能夠計算得H{，會計穩(wěn)健性的中位數(shù)為0.007287，而會計穩(wěn)健性的方差為0.1976，這二值高于零。這充分的表明：其一，從數(shù)據(jù)上看出，國內(nèi)的上市企業(yè)所報告的會計盈余信息具備穩(wěn)健性，從而使得公司對不利信息做出及時的確認(rèn)。其二，國內(nèi)的大部分上市企業(yè)在遵守會計穩(wěn)健性上存在著非常大的差異，所以依然存在部分企業(yè)未能根據(jù)具體的準(zhǔn)則對會計信息進行有效地披露。上表中的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率約為0.61，這個數(shù)值高于之前的研究結(jié)果數(shù)值，這表明企業(yè)的管理效率和營業(yè)能力有了極大的增加和提升。

3.2 對數(shù)據(jù)進行多元回歸分析

根據(jù)具體的數(shù)據(jù)多元回歸結(jié)果能夠得知，上司公司的會計穩(wěn)健性的系數(shù)小于零，同時P值等于0.000，所以他們之間的關(guān)系是顯著相關(guān)。所以，保證會計穩(wěn)健性可以使得權(quán)益資本成本有效地降低。會計穩(wěn)健性的提高在更大程度上提高了會計財務(wù)報告信息的真實性，而且更能夠充分反映上市公司的風(fēng)險系數(shù)和內(nèi)部控制的強弱，這樣保證了投資者獲得更完整的認(rèn)知，從而對權(quán)益資本成本產(chǎn)生影響。

3.3 對會計穩(wěn)健性進行檢驗

利用盈余一股票法對會計穩(wěn)健性進行回歸性檢驗，對權(quán)益資本成本的檢驗保持之前的方法，在測算計量后，二者得出結(jié)果和結(jié)論是一致的。

4 結(jié)語

由上文分析可知，文章驗證了會計穩(wěn)健性在國內(nèi)的存在性，國內(nèi)的上市公司會計穩(wěn)健性并非企業(yè)管理者做出盈余管理所產(chǎn)生的結(jié)果，虧損與盈利企業(yè)之間存在著信息的好壞的及時確認(rèn)上的差距。國內(nèi)的企業(yè)所披露的會計信息一般都是穩(wěn)健的部分存在非穩(wěn)健性。會計穩(wěn)健性利用降低風(fēng)險從而降低權(quán)益資本成本。投資者也能夠根據(jù)基于會計穩(wěn)健性所披露的會計信息做出更好的會計決策，進而獲取和維護企業(yè)利益。因此，必須要提高上市公司的會計穩(wěn)健性。

參考文獻：

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[3]張淑英會計穩(wěn)健性選擇、資本成本與企業(yè)價值[J]宏觀經(jīng)濟研究，2014（1）：97-106