技術(shù)使貶值加速
——評(píng)估師該如何考慮

■CHUKWUKA

譯者：趙 晨

引言

隨著時(shí)間的推移，技術(shù)在人類活動(dòng)中的地位與日俱增。幾乎我們生活中做的每件事都與技術(shù)息息相關(guān)。技術(shù)生機(jī)勃勃、不斷變化，讓我們能夠更簡(jiǎn)單、輕巧地完成日常工作和活動(dòng)，而技術(shù)本身也隨著我們需求的變化不斷進(jìn)步。盡管這些進(jìn)步增加了功能性和價(jià)值，卻也讓機(jī)械設(shè)備更快貶值。導(dǎo)致貶值的最常見(jiàn)原因也就是技術(shù)變革。

如果該類產(chǎn)品需要被評(píng)估，評(píng)估師應(yīng)該如何在估值計(jì)算中考慮貶值呢？由此得出的結(jié)論是評(píng)估師必須熟知貶值及其出現(xiàn)的原因。

本文旨在細(xì)致分析貶值的前因后果，尤其是針對(duì)技術(shù)性貶值，同時(shí)回顧國(guó)際上廣泛認(rèn)可的估值方法。

一、技術(shù)是什么

技術(shù)這個(gè)名詞意義廣泛，歷來(lái)各家學(xué)者多有定義，但其中最為貼切的定義為：“技術(shù)是用來(lái)創(chuàng)造工具、執(zhí)行行動(dòng)、獲得材料的知識(shí)體系?！痹诖擞梅ㄖ?，技術(shù)指的是能夠解決現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的工具和機(jī)械。

技術(shù)通常與一個(gè)具體的設(shè)備相關(guān)，它可以繁雜的令人贊嘆，也可以簡(jiǎn)單的難以置信。工業(yè)化及其后續(xù)發(fā)展就源自技術(shù)的發(fā)展。

二、技術(shù)與貶值

（一）技術(shù)

技術(shù)是人類創(chuàng)造力的產(chǎn)物。人類活躍的大腦總是思索著更好的做事方法。伴隨著每次創(chuàng)新，機(jī)械設(shè)備在形式、功能和性能上有所改變。由此而來(lái)的結(jié)果是機(jī)器設(shè)備或被完全替代，或被更新、改造，以期跟上技術(shù)變革的飛速發(fā)展。當(dāng)機(jī)器設(shè)備被新版本取代后，舊版本就貶值了。社會(huì)文明因?qū)ο敕ǖ摹霸倮谩焙颓叭怂枷氲耐黄贫M(jìn)步。每一代技術(shù)超越過(guò)去，版本的翻新速度也變得越來(lái)越快。當(dāng)一種技術(shù)變得愈發(fā)有效時(shí)，人們將加大投入發(fā)展這種技術(shù)。有些技術(shù)一直成長(zhǎng)，直到潛能被開(kāi)發(fā)殆盡，而被更新的技術(shù)取代。

新的技術(shù)創(chuàng)新有消極影響嗎？有的!

我們不再修復(fù)用品，而是丟棄——“丟棄社會(huì)”，這樣的做法產(chǎn)生了混亂和垃圾。盡管提升了功能性和價(jià)值，快速進(jìn)步的技術(shù)也讓產(chǎn)品迅速貶值。

當(dāng)本應(yīng)該被新產(chǎn)品替代的舊設(shè)備仍在使用時(shí)，獲取維護(hù)必須的零部件將會(huì)愈發(fā)困難且昂貴.因此，設(shè)備的功能性逐漸下降，即為過(guò)時(shí)（“Out of Date”）。

當(dāng)某些設(shè)備的需求驟減，持續(xù)生產(chǎn)不再盈利時(shí)，該設(shè)備很可能會(huì)停產(chǎn)（“Out of Use”）。

以上即為貶值的兩個(gè)成因，當(dāng)設(shè)備或是過(guò)時(shí)，或是停產(chǎn)時(shí)，便出現(xiàn)了貶值。

（二）貶值

國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則中將貶值定義為“因腐蝕、技術(shù)變革、人們生活方式和品味的改變或者環(huán)境的改變，使得資產(chǎn)的可用性下降，從而導(dǎo)致價(jià)值損失。”貶值是產(chǎn)品生命周期中的階段之一，此時(shí)產(chǎn)品可能仍處于良好的工作狀態(tài)，能夠完成其設(shè)計(jì)的預(yù)期功能，卻不被需要了。

導(dǎo)致機(jī)器設(shè)備出現(xiàn)貶值的重要因素之一即為技術(shù)進(jìn)步，有以下具體體現(xiàn)：

1.市場(chǎng)變化

有些產(chǎn)品因?yàn)榛パa(bǔ)產(chǎn)品的變化而貶值。產(chǎn)品革新減少了對(duì)舊產(chǎn)品的需求，影響了生產(chǎn)及效率。

2.技術(shù)進(jìn)步

科研開(kāi)發(fā)益處頗多，但更新?lián)Q代的頻率有利有弊，使得機(jī)械設(shè)備更快的貶值。新技術(shù)越來(lái)越便宜，較低的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用讓新技術(shù)及其成果變得更有價(jià)值。技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的貶值通常對(duì)高創(chuàng)新率的技術(shù)影響較大。

3.技術(shù)革命

技術(shù)革命發(fā)生時(shí)，舊技術(shù)完全被新技術(shù)取代。

4.計(jì)劃性淘汰

計(jì)劃性淘汰指的是有意減少產(chǎn)品的使用壽命，繼而提升消費(fèi)者對(duì)同樣產(chǎn)品更新款的需求。

三、貶值與評(píng)估

在世界各國(guó)的評(píng)估準(zhǔn)則中，折舊被認(rèn)為是一個(gè)復(fù)合名詞，有以下三種形式：

·物理?yè)p耗。物理?yè)p耗是資產(chǎn)使用壽命的函數(shù)，指的是“資產(chǎn)在使用中產(chǎn)生磨損而引起的資產(chǎn)價(jià)值損失。”

·經(jīng)濟(jì)性貶值，是外部因素導(dǎo)致資產(chǎn)的價(jià)值發(fā)生貶值。該等外部因素包括地域變化、環(huán)境因素、行業(yè)需求、政府監(jiān)管等因素。

·功能性貶值，是單位的“產(chǎn)品固有的效率低下或不足導(dǎo)致的價(jià)值損失或使用性下降”（摘自美國(guó)評(píng)估師協(xié)會(huì)《Valuing Machinery and Equipment: The Fundamentals of Appraising Machinery and Technical Assets》。同時(shí)，國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則委員會(huì)術(shù)語(yǔ)表中的定義是“標(biāo)的資產(chǎn)與替代品相比，其固有的或標(biāo)的資產(chǎn)自身效率低下引起的價(jià)值損失”。該定義中的“固有的和標(biāo)的資產(chǎn)自身”(“inherent or in the subject asset”)指的是資產(chǎn)自身的挑戰(zhàn)，而不是技術(shù)作為外部因素之一對(duì)資產(chǎn)的更新和提升效果。其他專業(yè)人士也表達(dá)過(guò)類似觀點(diǎn)，例如，Stephan L. Barreca在他的論文《Technological Life Cycles and Technological Obsolescence》和James Laskaris在《Medical Obsolescence》一文中均對(duì)該觀點(diǎn)進(jìn)行了闡述。本文中簡(jiǎn)述如下：

功能性貶值由兩個(gè)組成部分：

·功能性貶值

·技術(shù)性貶值

對(duì)于功能性貶值，資產(chǎn)的預(yù)期功能保持不變，但隨著時(shí)間的推移資產(chǎn)運(yùn)行已無(wú)法達(dá)到全新時(shí)的效果。當(dāng)我們注意到資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)成本上升、資金成本上升、運(yùn)營(yíng)超負(fù)荷、運(yùn)行不足和效益降低等跡象時(shí)，意味著該資產(chǎn)可能出現(xiàn)了功能貶值。

對(duì)于技術(shù)性貶值，資產(chǎn)運(yùn)行可能和全新時(shí)的效果一致，然而其預(yù)期功能已經(jīng)隨著時(shí)間的推移失去效用。當(dāng)新產(chǎn)品或技術(shù)取代了舊產(chǎn)品時(shí)，技術(shù)貶值便發(fā)生了，此時(shí)更新便成了首選之法。

以上觀點(diǎn)受到部分著名學(xué)者的強(qiáng)烈反對(duì)，他們認(rèn)為“技術(shù)是原因，而功能性貶值是計(jì)量①譯者注：原文為“Technology is the reason and functional obsolescence is the measurement””。他們認(rèn)為貶值是一個(gè)必須被計(jì)量的扣減值，因此功能性貶值是價(jià)值受到技術(shù)改變影響而導(dǎo)致的價(jià)值減損。因此，依據(jù)常識(shí)和美國(guó)評(píng)估師協(xié)會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)，我們計(jì)算機(jī)器設(shè)備在剩余使用年限內(nèi)的超額運(yùn)營(yíng)成本的現(xiàn)值以計(jì)量功能性貶值。

（一）計(jì)量貶值

接下來(lái)的思考便是“如果貶值是折舊的要素，如何在估值中的實(shí)證計(jì)量中去把握它？”

機(jī)器設(shè)備評(píng)估有三種常見(jiàn)方法，收益資本化法、市場(chǎng)比較法和成本法。在三者之中，僅有成本法直接包含了對(duì)貶值的考慮，要求具體計(jì)算物理?yè)p耗、功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值。其他方法中收益法以由缺陷引發(fā)的潛在租金損失的方式反映功能性貶值，而市場(chǎng)法中則在對(duì)可比參照物進(jìn)行比較時(shí)予以體現(xiàn)。

（二）成本法

成本法基于替代原則，常見(jiàn)說(shuō)法是“謹(jǐn)慎的買(mǎi)家不會(huì)以高出購(gòu)買(mǎi)某相似資產(chǎn)或相同資產(chǎn)所需要的成本更高的價(jià)格去進(jìn)行交易”，即購(gòu)買(mǎi)者對(duì)某資產(chǎn)的出價(jià)不應(yīng)高于購(gòu)買(mǎi)其同質(zhì)資產(chǎn)的最低價(jià)。

評(píng)估師在成本法評(píng)估中的計(jì)算往往開(kāi)始于：

a.復(fù)原重置成本減去折舊（Reproduction Cost New Less Depreciation）

b.更新重置成本減去折舊（Replacement Cost New Less Depreciation）

常見(jiàn)的成本法計(jì)算公式如下：

估值結(jié)果＝全新復(fù)原重置成本/全新更新重置成本-物理?yè)p耗-功能性貶值-經(jīng)濟(jì)性貶值

據(jù)以上列示，折舊毫無(wú)疑問(wèn)是成本法中的核心概念，而成本法也是機(jī)器設(shè)備評(píng)估中最廣泛使用的方法。因此，重點(diǎn)在于如何計(jì)量功能性貶值及技術(shù)性貶值。

在估值中，評(píng)估師在確定全新復(fù)原重置成本/全新更新重置成本后必須確定是否存在物理?yè)p耗、功能性貶值及經(jīng)濟(jì)性貶值。如有，它們以怎樣的形式體現(xiàn)？如何去量化？如之前所說(shuō)，我們將研究重點(diǎn)放在功能性貶值及技術(shù)性貶值上。

功能性貶值主要有以下體現(xiàn)：

1.固有不足導(dǎo)致的功能性貶值：該貶值源于機(jī)器設(shè)備自身的不足，可以通過(guò)額外成本彌補(bǔ)。如額外成本能夠獲知，則該類貶值易于量化。

2.超額投資成本：如機(jī)器設(shè)備的更新重置成本低于復(fù)原重置成本，其差值即為功能性貶值額。

3.超額運(yùn)營(yíng)成本：如采用新技術(shù)的運(yùn)營(yíng)成本低于采用舊技術(shù)的運(yùn)營(yíng)成本，其差值即為功能性貶值額。

4.剩余容量：資產(chǎn)由于外部因素的影響而低于設(shè)計(jì)容量運(yùn)營(yíng)的情況為經(jīng)濟(jì)性貶值。資產(chǎn)因其自身組成的不足而低于設(shè)計(jì)容量運(yùn)營(yíng)則是功能性貶值。修復(fù)資產(chǎn)的低效率運(yùn)營(yíng)，使資產(chǎn)回歸設(shè)計(jì)容量正常運(yùn)營(yíng)的成本即為功能性貶值額。

以上貶值可進(jìn)一步分為可修復(fù)和不可修復(fù)貶值，區(qū)別在于資產(chǎn)的修復(fù)成本，即修復(fù)功能性貶值的成本。如修復(fù)成本導(dǎo)致價(jià)值增加，則貶值為可修復(fù)；如修復(fù)成本大于修復(fù)帶來(lái)的價(jià)值增加，則貶值為不可修復(fù)。

以上討論簡(jiǎn)述了評(píng)估師評(píng)估貶值，尤其是功能性貶值的通常做法。進(jìn)一步的問(wèn)題是這些方法考慮了技術(shù)性貶值在機(jī)器設(shè)備估值中的影響嗎？

在前文中已區(qū)分了功能性貶值和技術(shù)性貶值。然而，評(píng)估師通常將二者合二為一作為功能性貶值考慮。對(duì)于這兩個(gè)概念的進(jìn)一步定義將有助于分別二者的特質(zhì)。簡(jiǎn)而言之，功能性貶值意味著該機(jī)器設(shè)備無(wú)法實(shí)現(xiàn)其預(yù)期功能，而技術(shù)性貶值指的是在舊機(jī)器仍可使用的情況下以新代舊。

因此，我們采用成本法估值的公式將是：

估值結(jié)果＝全新復(fù)原重置成本/全新更新重置成本-物理?yè)p耗-功能性貶值-技術(shù)性貶值-經(jīng)濟(jì)性貶值

筆者對(duì)使用成本法進(jìn)行機(jī)器設(shè)備估值的研究中，從未發(fā)現(xiàn)在折舊的計(jì)量中單獨(dú)考慮技術(shù)性貶值的情況?？紤]當(dāng)下技術(shù)性貶值對(duì)機(jī)器設(shè)備使用年限和效用的影響遠(yuǎn)勝之前，這個(gè)結(jié)果令人吃驚。但是，Stephan L. Barecca于1998年提出了一個(gè)采用歷史淘汰率分析（Historical Mortality Analysis）的方法，通過(guò)分析傳統(tǒng)損耗影響因素（traditional forces of mortality）和替代分析（Substitution Analysis）計(jì)算技術(shù)性折舊。他認(rèn)為對(duì)替代分析的簡(jiǎn)單修正將能夠恰當(dāng)捕捉技術(shù)性貶值體現(xiàn)出的獨(dú)特?fù)p耗特征。下段文字介紹了估值受技術(shù)性貶值影響的機(jī)器設(shè)備使用年限的實(shí)用方法。

傳統(tǒng)損耗受到已使用年限、磨損、外部因素及意外損傷等因素的影響，可通過(guò)歷史淘汰率分析或生命周期分析（Life Cycle Analysis）進(jìn)行測(cè)算。歷史淘汰率分析統(tǒng)計(jì)了設(shè)備在各個(gè)已使用年限的平均損耗概率，如淘汰率（retirement rate）。這要求研究者對(duì)設(shè)備的過(guò)往損耗歷史及損耗趨勢(shì)進(jìn)行研究。如下圖所示，隨著設(shè)備已使用年限的增加，幸存設(shè)備即未被淘汰設(shè)備的占比逐漸降低。

預(yù)計(jì)淘汰率以如下公式計(jì)算：

R1＝今年（該已使用年限下）的設(shè)備淘汰率

S1＝今年（該已使用年限下）的幸存設(shè)備

S2＝明年的幸存設(shè)備（即S1當(dāng)年對(duì)應(yīng)的已使用年限＋1年）

歷史淘汰幸存曲線Traditional Mortality Survivor Curve

然而在技術(shù)快速變革的情況下，淘汰率應(yīng)當(dāng)隨著時(shí)間的推移上升，歷史淘汰率表達(dá)的是隨著年限推移而產(chǎn)生的淘汰，該指標(biāo)高估了設(shè)備的剩余使用年限，因而并沒(méi)有充分地反映出折舊。在上述計(jì)算中，淘汰率是已使用年限的函數(shù)，而非時(shí)間的函數(shù)，因而無(wú)法反應(yīng)這一趨勢(shì)。這就導(dǎo)致機(jī)器設(shè)備的剩余使用年限被高估，對(duì)貶值的計(jì)量不夠準(zhǔn)確。

生命周期分析和歷史淘汰率分析的基本原則一致，不同之處在于生命周期分析觀察的是幸存設(shè)備與時(shí)間推移的關(guān)系。如下圖所示，所有設(shè)備于起始時(shí)點(diǎn)（1998年）均在使用中，即為幸存設(shè)備；隨著時(shí)間推移，幸存設(shè)備占比逐漸降低。生命周期分析的優(yōu)勢(shì)在于以時(shí)間而不是已使用年限作為變量計(jì)算傳統(tǒng)損耗（折舊損失），因此在生命周期分析中可以考慮損耗因素。技術(shù)性貶值不是已使用年限的函數(shù)，而是時(shí)間的函數(shù)。

對(duì)于電信、電子和消費(fèi)品而言，技術(shù)性貶值的效果顯現(xiàn)迅速。然而對(duì)于機(jī)械設(shè)備而言，技術(shù)性貶值的影響較為緩慢。當(dāng)新技術(shù)被引入之時(shí)，舊技術(shù)的技術(shù)性貶值隨著新技術(shù)逐步占領(lǐng)市場(chǎng)而增加。這一模式可以通過(guò)現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)模型得出。我們?cè)趯?duì)大量機(jī)器設(shè)備的具體分析中均發(fā)現(xiàn)了這種S型的技術(shù)替換效應(yīng)。

這是替代模型的基礎(chǔ)，替代指的是舊技術(shù)被新技術(shù)取代。替代模型首先計(jì)算新技術(shù)被采用的速度和新技術(shù)取代舊技術(shù)的速度，然后由二者得出年損耗概率。

新技術(shù)的采用在技術(shù)引入階段較為緩慢，通常不為人知且價(jià)格昂貴。新技術(shù)逐漸獲得市場(chǎng)份額，而舊技術(shù)節(jié)節(jié)敗退，直至新技術(shù)逐漸控制了多數(shù)市場(chǎng)份額并強(qiáng)制取代了舊技術(shù)。當(dāng)舊技術(shù)完全喪失市場(chǎng)份額時(shí)，就完全貶值了，而這個(gè)取代過(guò)程即為技術(shù)性貶值。

新技術(shù)的替換效應(yīng)圖——S型

上圖展現(xiàn)了新舊技術(shù)在擴(kuò)張和取代過(guò)程中的動(dòng)態(tài)關(guān)系。

新技術(shù)對(duì)舊技術(shù)的取代和替代是同時(shí)進(jìn)行的，舊技術(shù)的貶值率可以通過(guò)計(jì)算年損耗概率得出，計(jì)算公式與歷史淘汰率分析中采用的淘汰率公式一致。據(jù)此，技術(shù)性貶值可以和生命周期分析一起計(jì)算剩余使用年限。這是因?yàn)樗械膿p耗影響因素必須是單位統(tǒng)一的，即已使用年限函數(shù)的淘汰率是無(wú)法和時(shí)間函數(shù)的淘汰率進(jìn)行組合的。而在生命周期分析和替代分析中，所有的損耗影響因素均可表示成隨著時(shí)間變化的年損耗概率。這可以依據(jù)基于互斥事件概率的計(jì)算公式進(jìn)行計(jì)算：

其中：

PT＝組合概率

P1＝事件一發(fā)生概率

P2＝事件二發(fā)生概率

互斥事件概率指的是兩個(gè)事件無(wú)法同時(shí)發(fā)生。一個(gè)簡(jiǎn)單的例子就是拋一次硬幣，結(jié)果只可能是正面或者反面，非此即彼。同理，機(jī)器設(shè)備可以因?yàn)閭鹘y(tǒng)損耗或是技術(shù)性貶值而被淘汰。盡管兩者可能同時(shí)發(fā)生作用，但只有一個(gè)因素將導(dǎo)致淘汰，即機(jī)器設(shè)備或是因已使用年限過(guò)長(zhǎng)、磨損等因素而被淘汰，或是在可使用年限的早期，仍在正常運(yùn)作卻因被新技術(shù)取代而淘汰。

事件一發(fā)生概率——機(jī)器設(shè)備因傳統(tǒng)損耗影響因素而被淘汰的概率，根據(jù)傳統(tǒng)淘汰率年限公式計(jì)算

事件二發(fā)生概率——機(jī)器設(shè)備因技術(shù)性取代而被淘汰的概率，同樣根據(jù)傳統(tǒng)淘汰率年限公式計(jì)算兩種損耗影響因素（技術(shù)性貶值和傳統(tǒng)損耗）均由Stephen L.Barecca辨識(shí)而出，二者均可影響機(jī)器設(shè)備的使用年限，并且可同時(shí)發(fā)揮作用。因此，二者均應(yīng)在估值中被考慮。忽視技術(shù)性貶值及其特性可能會(huì)導(dǎo)致機(jī)器設(shè)備的剩余使用年限被高估。

當(dāng)下，人工智能對(duì)各行各業(yè)帶來(lái)沖擊，評(píng)估行業(yè)亦不能幸免。因此，評(píng)估專業(yè)意見(jiàn)的實(shí)證研究將在未來(lái)成為重中之重，這就要求評(píng)估的估值參數(shù)必須是經(jīng)得起數(shù)學(xué)論證的。這將對(duì)評(píng)估師作出估值專業(yè)意見(jiàn)的過(guò)程及其評(píng)估價(jià)值觀提出新的挑戰(zhàn)。

值得注意的是，在部分地區(qū)已經(jīng)失去需求的機(jī)器設(shè)備在其他地區(qū)可能就是新技術(shù)的代表。這種現(xiàn)象在尼日利亞的印刷及醫(yī)療行業(yè)中十分普遍。筆者曾經(jīng)不得不對(duì)一個(gè)已在1973年停產(chǎn)的德國(guó)機(jī)器設(shè)備做出溢價(jià)的估值。這類特定的機(jī)器設(shè)備在某些經(jīng)濟(jì)社會(huì)中幾乎已完全貶值，但在其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)中卻價(jià)格高昂。這是否說(shuō)明全文的論證對(duì)于某些特定種類的機(jī)器設(shè)備可能不適用？這將我們引向了一個(gè)新問(wèn)題——新技術(shù)是否能與舊技術(shù)共存，從而避免完全貶值的出現(xiàn)？

這就是技術(shù)的力量?。?！