基金稱調(diào)整帶來介入窗口 破凈值板塊暗藏騰飛價(jià)值

高方方

市場(chǎng)在不確定中反復(fù)搖擺。近日意大利組閣失敗、政壇動(dòng)蕩，疊加中美貿(mào)易摩擦風(fēng)波再起，引發(fā)全球市場(chǎng)劇震。國(guó)內(nèi)方面，近期頻發(fā)的債務(wù)違約也加重了市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒。多重因素交織，壓制A股走勢(shì)。大摩華鑫基金表示，以上因素給市場(chǎng)帶來的更多是短期情緒面影響，A股的長(zhǎng)期走勢(shì)仍將取決于自身的基本面情況。

摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，即使對(duì)美500億美元出口被附加征稅25%，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體影響也較為有限，但中美貿(mào)易摩擦帶來的短期不確定性上升，市場(chǎng)情緒面會(huì)受負(fù)面影響。識(shí)和準(zhǔn)備。

國(guó)泰基金表示，中美貿(mào)易爭(zhēng)端的反復(fù)明顯打壓權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。目前全部A股剔除金融服務(wù)后，PE估值回落至26倍，已經(jīng)重新回落至歷史區(qū)間相對(duì)低位。在市場(chǎng)安全邊際較高的大背景下，只要中國(guó)采取合理的綜合性政策應(yīng)對(duì)貿(mào)易爭(zhēng)端的挑戰(zhàn)，市場(chǎng)中期前景不宜過度悲觀。同時(shí)，我們認(rèn)為在外部環(huán)境惡化的情況下，內(nèi)部“持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需”、“降低企業(yè)融資成本”等對(duì)沖政策或?qū)⒃谖磥碇鸩酵瞥?，因此我們?huì)重點(diǎn)關(guān)注受經(jīng)濟(jì)下行影響較小、受益于持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需的消費(fèi)、制造業(yè)等行業(yè)。

過度調(diào)整帶來優(yōu)質(zhì)股配置機(jī)會(huì)

5月修復(fù)行情或已接近尾聲，市場(chǎng)重回震蕩格局，財(cái)通基金也表示，從宏觀層面來看，經(jīng)濟(jì)不具備系統(tǒng)性下行風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)部門中基建和地產(chǎn)仍在回落，制造業(yè)和出口延續(xù)改善，決定了市場(chǎng)并非系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，更多是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主導(dǎo)，認(rèn)為上證3000點(diǎn)附近對(duì)應(yīng)的估值13倍，處于底部區(qū)域，不用過于擔(dān)心，市場(chǎng)目前正處于筑底過程中，是中長(zhǎng)期布局機(jī)會(huì)。

大摩華鑫基金表示，從高頻數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，而政治局會(huì)議指出“把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行”，以及近期地方政府會(huì)議將政策重點(diǎn)瞄準(zhǔn)擴(kuò)大內(nèi)需和對(duì)外開放等，這說明宏觀政策導(dǎo)向仍是維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)。而資管新規(guī)落地、央行降低準(zhǔn)備金率顯示資金面擔(dān)憂邊際上或許正在好轉(zhuǎn)，同時(shí)A股整體盈利也保持穩(wěn)定。針對(duì)債務(wù)違約情況，預(yù)計(jì)政策在必要的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)微調(diào)，不會(huì)爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合當(dāng)前整體偏低估值水平來看，A股市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，短期的過度調(diào)整反而將帶來優(yōu)質(zhì)股的配置機(jī)會(huì)。

博時(shí)基金魏鳳春也表示，短期宏觀經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定，而中期增長(zhǎng)波動(dòng)也會(huì)為政策所抵消。市場(chǎng)對(duì)此過度悲觀，為投資者提供介入窗口。配置以消費(fèi)和金融為基礎(chǔ)，以科技、周期為補(bǔ)充。

國(guó)壽安?；鹫J(rèn)為，維持二季度仍須謹(jǐn)慎的判斷。全球貿(mào)易摩擦曲折反復(fù)、信用違約擔(dān)憂再起、“獨(dú)角獸”上市“抽血效應(yīng)”等在情緒和資金上對(duì)市場(chǎng)施加壓力。行業(yè)方面，規(guī)避融資依賴度較高、信用風(fēng)險(xiǎn)敞口較大的行業(yè)，更傾向于受此影響較小的必選消費(fèi)，如食品飲料、紡織服裝、休閑服務(wù)、商業(yè)貿(mào)易等。主題方面，世界杯、雄安、粵港澳、MSCI等概念的投資布局或?qū)⒂瓉頃r(shí)間窗口。

價(jià)值投資可穿越牛熊市

A股市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩的背景下，業(yè)績(jī)股價(jià)穩(wěn)定增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司再次受到投資者關(guān)注，價(jià)值投資理念也愈發(fā)深入人心。泰達(dá)宏利基金吳華表示，優(yōu)質(zhì)公司的價(jià)值是能夠穿越一切周期的，無論是風(fēng)格周期、大小盤周期還是行業(yè)周期、主題周期，甚至是經(jīng)濟(jì)周期。

對(duì)于今年一季度大藍(lán)籌股的普遍下跌，吳華顯得十分淡定：“我能夠坦然接受投資組合帶來的長(zhǎng)期回報(bào)，也能接受這個(gè)組合帶來的短期虧損?！彼J(rèn)為，A股市場(chǎng)的一些大藍(lán)籌公司已經(jīng)不僅僅是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的佼佼者，他們?cè)趪?guó)際市場(chǎng)上也已經(jīng)是不可或缺的角色。雖然一些藍(lán)籌股目前看起來“很受傷”，但也許今年年底或者明年再回頭看，就覺得這些都不叫事了。關(guān)鍵還是要相信公司，并將其上升為信仰。真正有價(jià)值企業(yè)，能穿越一切周期，并用時(shí)間迎來盛開的玫瑰。

農(nóng)銀匯理基金張燕認(rèn)為，短期可適當(dāng)關(guān)注主題投資。從中長(zhǎng)期看，周期和消費(fèi)行業(yè)的業(yè)績(jī)持續(xù)性存疑。經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展需要依靠科技和創(chuàng)新，所以中長(zhǎng)期仍看好成長(zhǎng)板塊。

行業(yè)配置上，相對(duì)看好醫(yī)藥、軍工、計(jì)算機(jī)、新能源車、半導(dǎo)體等板塊。而從年初以來也可以看到政策給予了明顯的支持，如加快新藥審批速度、支持“獨(dú)角獸”公司上市、擴(kuò)大信息消費(fèi)等。當(dāng)然，部分成長(zhǎng)板塊仍存在估值偏高、短期業(yè)績(jī)無法兌現(xiàn)等問題，需要結(jié)合當(dāng)前實(shí)際情況和未來成長(zhǎng)持續(xù)性做出甄別，選擇優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

掘金醫(yī)藥、科技等板塊 看好港股

因?yàn)楝F(xiàn)在的估值水平還是處在歷史平均水平以下相對(duì)比較低的位置，整體的盈利增長(zhǎng)還是比較健康、比較強(qiáng)勁。相對(duì)還是比較看好港股今年投資機(jī)會(huì)，雖然不會(huì)像去年那么火熱，但行情不會(huì)太差，嘉實(shí)基金張金濤這樣表示。資管新規(guī)對(duì)銀行理財(cái)影響比較大，對(duì)中長(zhǎng)期的投資行為肯定會(huì)產(chǎn)生一定影響。從中長(zhǎng)期來看，向股市的長(zhǎng)線投資會(huì)變多，而且疊加了入摩、將來養(yǎng)老金的入市，實(shí)際上投入A股中長(zhǎng)期的資金會(huì)越來越多，利于穩(wěn)定市場(chǎng);對(duì)港股長(zhǎng)期資金流入也是好事。

但短期來說，影響沒那么大，因?yàn)闀r(shí)間執(zhí)行的點(diǎn)是2020年底，所以有一個(gè)過渡期。

在投資策略上，今年風(fēng)格會(huì)相對(duì)比較均衡，以業(yè)績(jī)?yōu)橥?，主要看業(yè)績(jī)和估值做股票。減持白酒、消費(fèi)電子、家電;增加了比較多的醫(yī)藥股配置，對(duì)科技、大消費(fèi)、醫(yī)藥方面，會(huì)做一個(gè)長(zhǎng)期的關(guān)注。

摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，盡管美國(guó)對(duì)于中國(guó)科技領(lǐng)域的壓制措施不斷出臺(tái)，但是我國(guó)發(fā)展自主可控的決心不會(huì)受到影響。長(zhǎng)期來看，在我國(guó)科研人才優(yōu)勢(shì)和資金優(yōu)勢(shì)的支持及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的催化下，經(jīng)過合適的時(shí)間積累后科技實(shí)力一定會(huì)大幅提升，在這個(gè)過程中或?qū)⒄Q生一批世界級(jí)科技公司，這也意味著A股的科技板塊潛力巨大。

財(cái)通基金表示，堅(jiān)持龍頭思維，看好各行業(yè)細(xì)分龍頭。一方面看好產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，科技強(qiáng)國(guó)領(lǐng)域的云計(jì)算、半導(dǎo)體、軍工、創(chuàng)新藥等;另一方面看好社會(huì)財(cái)富的穩(wěn)定增長(zhǎng)帶來的二三線城市消費(fèi)升級(jí)品種，如紡織服裝、商業(yè)零售的一些細(xì)分龍頭。