經濟穩(wěn)中向好 有利因素積累

許瑤

中共中央政治局4月召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。會議認為，一季度主要指標總體穩(wěn)定、協(xié)調性較好，內需拉動作用增強，工業(yè)和服務業(yè)協(xié)同性較好。結構調整對經濟發(fā)展的支撐作用明顯，供給側結構性改革不斷深化，新產業(yè)成長和傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級態(tài)勢良好，經濟運行內在穩(wěn)定性有效提升，質量效益保持較好水平，推動高質量發(fā)展取得良好開端。同時，會議指出，制約經濟持續(xù)向好的結構性、深層次問題仍然突出，世界經濟政治形勢更加錯綜復雜。

5月11日，中國人民銀行發(fā)布《2018年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，報告指出，2018年第一季度，銀行體系流動性合理穩(wěn)定，貨幣信貸和社會融資規(guī)模適度增長，貸款結構繼續(xù)改善，市場利率基本平穩(wěn)，人民幣匯率彈性增強。金融市場整體運行平穩(wěn)。

綜合國家統(tǒng)計局新調查，多位經濟學家認為，中國經濟整體平穩(wěn)，下半年不確定性較大，預期2018年GDP增長6.66%。需要未雨綢繆，防范化解風險。

國內經濟運行良好

4月17日，國家統(tǒng)計局公布今年一季度國民經濟運行情況。初步核算，一季度國內生產總值（GDP）198783億元，按可比價格計算，同比增長6.8%。這是我國GDP增速連續(xù)3個季度保持在6.8%，也是連續(xù)11個季度穩(wěn)定在6.7%-6.9%的區(qū)間。

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人邢志宏表示，今年一季度，我國國民經濟運行開局良好。當前，支撐中國經濟高質量發(fā)展的有利條件和因素繼續(xù)增多，中國經濟將繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。

新時代證券副總裁、首席經濟學家潘向東向《財經》記者表示，一季度經濟保持韌性的因素在二季度可能得到削弱，經濟存在下行壓力。去產能、去杠桿、環(huán)保補短板等供給側結構性改革深化措施，仍將約束二季度的工業(yè)生產。中美貿易摩擦存在不確定性，出口可能受到影響。房地產調控政策仍在延續(xù)，房地產投資增速有下行壓力，但在房地產低庫存、土地成交回升的情況下，下行幅度有限。經濟下行壓力存在的同時，供給側結構性改革效果顯著，消費升級仍在繼續(xù)，經濟新動能正加速培育，高端制造業(yè)表現(xiàn)良好。

國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長陳道富向記者表示，投資是拉動經濟增長的關鍵因素，但近來我國基礎設施投資增速持續(xù)放緩，今年前四個月，我國基礎設施投資同比增長12.4%，比一季度放緩0.6個百分點，比去年同期放緩10.9個百分點。也要看到，當前企業(yè)盈利仍處于改善中，民間投資已企穩(wěn)回升。

在這種背景下，基礎設施投資增速下降也不必過于擔憂。陳道富認為，基礎設施投資已持續(xù)多年高增長，適當調整是必要的?？紤]到雄安新區(qū)、海南自貿區(qū)以及長江經濟帶等區(qū)域建設，加上鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，基礎設施投資能夠保持一定增速。

中美貿易摩擦將是長期的

5月19日，中美兩國在華盛頓就雙邊經貿磋商發(fā)表聯(lián)合聲明。雙方同意，將采取有效措施實質性減少美對華貨物貿易逆差，并停止互相加征關稅。國務院副總理劉鶴表示，中美達成共識，不打貿易戰(zhàn)。

央行認為，世界經濟向好的趨勢不變，但同時也警示“貿易摩擦、地緣政治等將給全球經濟發(fā)展帶來較大的不確定性”。

中國人民大學經濟學院教授鄭超愚認為，中美經濟沖突和貿易摩擦，一個原因是中國經濟迅速成長，威脅到美國經濟的國際領導地位，美國采取反制措施;另一個原因，美國與中國在經濟復蘇進程和經濟增長趨勢上明顯分化。中國對美國的經濟趕超過程，可分解為兩國之間的增長速度差異、通貨膨脹差異和人民幣名義匯率升值三重因素。由于高增長速度、高通貨膨脹和人民幣升值的疊加效應，2002年-2013年中國經濟趕超取得長足進步。從2014年起，這種態(tài)勢有所轉變。

潘向東認為，中國加入WTO的時候是以發(fā)展中國家的身份參加的，自然享受發(fā)達經濟體的最惠國待遇，關稅自然不對等。假若關稅對等，按照比較優(yōu)勢，發(fā)展中國家就只有發(fā)展農業(yè)和原生態(tài)旅游業(yè)，處在全球分工的底層，永遠也發(fā)展不上去。所以，發(fā)達經濟體要想打開發(fā)展中國家的邊境之門，只能是采用不對等的優(yōu)惠條件，吸引發(fā)展中國家逐步開放市場。

他認為，中國嚴格遵守WTO規(guī)則，按照入世承諾與發(fā)達經濟體開展貿易往來。但隨著中國逐漸強大，美國沒想到中國會發(fā)展得這么快，于是啟動特別301條款。但目前中國人均GDP不高，離發(fā)達經濟體還存在較大差距，仍然屬于發(fā)展中經濟體，不能要求中國像發(fā)達經濟體一樣完全開放。與美國之間的貿易摩擦將是長期的，需要做好持續(xù)談判的準備。

陳道富認為，中美之間的博弈，具有長期性和全面性，并不限于貿易，還需要高度重視金融和非經濟層面的博弈。

民企運營的問題與機遇?

潘向東認為，民營企業(yè)經營困難問題值得重視。根據(jù)調研情況，目前民營企業(yè)融資成本較高，采取擴張經營的企業(yè)壓力加大。特別是一些中小微企業(yè)，由于很難獲得銀行信貸資金，通過表外融資維系企業(yè)發(fā)展。而在當前政策環(huán)境下，表外融資受到限制，很難延續(xù)下去，企業(yè)發(fā)展面臨生存困境。

陳道富認為，這些年中小民營企業(yè)大量破產倒閉，但也帶來企業(yè)集中度的提高，企業(yè)盈利有所改善。同時，互聯(lián)網(wǎng)對實體經濟的沖擊在前幾年已集中消化，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)和實體店開始融合，正面帶動效應已經開始顯現(xiàn)。

貨幣政策保持穩(wěn)健中性

央行《2018年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出，下階段，央行將圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，注重引導預期，保持流動性合理穩(wěn)定。

對于下一階段的貨幣政策思路，央行的表述有所微調，從上一期貨幣政策執(zhí)行報告中的“把握好穩(wěn)增長、去杠桿、防風險之間的平衡”，轉變?yōu)楸酒趫蟾嬷械摹鞍盐蘸梅€(wěn)增長、調結構、防風險之間的平衡”。用“調結構”替換“去杠桿”，印證了央行對于宏觀杠桿趨穩(wěn)的表述，但貨幣政策穩(wěn)健中性的基調并未改變。

陳道富認為，在“去杠桿、嚴監(jiān)管”背景下，貨幣轉化為信用的渠道受到嚴格管制，加上政策調整容易引發(fā)流動性沖擊，因此貨幣政策沒有必要與信用政策同時緊縮，反而需要為市場調整提供較為平穩(wěn)的貨幣環(huán)境。

5月10日，IMF發(fā)布的《亞洲區(qū)域經濟展望報告》顯示，在有利的金融環(huán)境下，預計2018年和2019年全球增長率將升至3.9%。預計2018年中國的經濟增長是6.6%，2019年是6.4%。

受訪的經濟學家建議，一是加大企業(yè)減稅降費力度;二是預期貸款利率趨向上行，建議貨幣政策保持穩(wěn)定。外匯占款余額趨穩(wěn)背景下，預期存款準備金率保持穩(wěn)定，實際貸款利率繼續(xù)上行;三是防范化解地方債務風險，積極應對出口環(huán)境惡化。需特別關注地方政府、國有企業(yè)和金融機構債務風險隱患;四是預期未來五年中國經濟保持平穩(wěn)“L型”或略向下傾斜“L型”走勢。