利群物美接盤樂(lè)天瑪特

冒詩(shī)陽(yáng)

樂(lè)天瑪特用11年時(shí)間在中國(guó)建立起112家超市門店，而龐大零售版圖的清零，卻僅在一個(gè)月間。

5月11日晚間，A股上市公司利群股份發(fā)布公告稱，公司擬以16.65億元的價(jià)格全資收購(gòu)樂(lè)天瑪特在江蘇、安徽、浙江等五省市的72家門店，其中包括15處自有房產(chǎn)。而就在不到一個(gè)月前，樂(lè)天瑪特剛剛將華北區(qū)域的21家門店打包出售給物美。

至此，樂(lè)天瑪特在中國(guó)的核心業(yè)務(wù)已大部出清，僅剩下吉林、遼寧、四川、重慶等地的十余家店面。樂(lè)天瑪特在中國(guó)市場(chǎng)早已無(wú)心戀戰(zhàn)，繼續(xù)尋找買家無(wú)疑是這些店面眼前唯一的處置方式。

韓資背景的樂(lè)天瑪特，背靠韓國(guó)第五大財(cái)團(tuán)樂(lè)天，此前曾公開宣稱要成為“亞洲零售之最”。然而，由于自身經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題，外加從2017年初開始逐漸發(fā)酵的“薩德”事件，最終導(dǎo)致樂(lè)天瑪特在中國(guó)的業(yè)務(wù)陷入泥淖。從去年9月開始，樂(lè)天瑪特就一直在大范圍地尋找接盤者，也相繼與北京華聯(lián)、卜蜂蓮花的母公司泰國(guó)正大集團(tuán)等多家零售集團(tuán)傳出緋聞，但最終的兩大“接盤俠”直到半年后才浮出水面。

盡管樂(lè)天瑪特的店面分布在全國(guó)各地，但最后“瓜分”這家跨國(guó)零售公司的買家都屬于割據(jù)一方的區(qū)域性企業(yè)。在收購(gòu)樂(lè)天瑪特之前，利群旗下僅擁有41家零售門店和44家便利店，且?guī)缀跞考杏谏綎|地區(qū)。另一個(gè)收購(gòu)方物美，業(yè)務(wù)重心則集中在以北京為中心的華北。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，利群和物美抓住了這次樂(lè)天急于拋售的機(jī)會(huì)?！皳碛?1家大賣場(chǎng)和10家超市的企業(yè)，正常情況下肯定是不會(huì)按這個(gè)價(jià)格賣的?！痹跇?lè)天集團(tuán)擔(dān)任高管的韓國(guó)零售專家盧泰徹在評(píng)價(jià)物美對(duì)樂(lè)天北京門店的收購(gòu)時(shí)對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。物美收購(gòu)這21家門店的花費(fèi)是14.2億元。

盧泰徹認(rèn)為，樂(lè)天對(duì)交易的主要訴求是及時(shí)止損，因此物美接盤樂(lè)天瑪特店面的花費(fèi)“十分劃算”，收購(gòu)方一舉完成了需要很多年才能實(shí)現(xiàn)的門店擴(kuò)張，是個(gè)雙贏的局面。

值得注意的是，入獄數(shù)年的物美創(chuàng)始人張文中今年1月從幕后走到臺(tái)前，僅三個(gè)月后就傳出了對(duì)樂(lè)天瑪特的并購(gòu)，這被外界解讀為物美“重拾并購(gòu)大旗”的標(biāo)志。但更理性的觀點(diǎn)則認(rèn)為，物美選擇并購(gòu)樂(lè)天瑪特華北店面以鞏固區(qū)域優(yōu)勢(shì)，而非借機(jī)進(jìn)入其他地域，這反而顯示出物美已無(wú)意進(jìn)行大賣場(chǎng)業(yè)態(tài)的全國(guó)擴(kuò)張，未來(lái)將依托多點(diǎn)（Dmall）布局新零售而進(jìn)入全國(guó)市場(chǎng)。

而另一收購(gòu)方利群，則希望借力此次收購(gòu)，走出山東，進(jìn)入一直覬覦的江蘇等地市場(chǎng)，這基本符合利群原本制定下的擴(kuò)張計(jì)劃。

然而，由于樂(lè)天瑪特留下的門店多是已普遍不被看好的“大賣場(chǎng)”，且大部分店面已經(jīng)停擺長(zhǎng)達(dá)一年，人氣早已消散。要“喚醒”這些沉睡于各地的大賣場(chǎng)，難度可想而知。此外，在門店整合過(guò)程中，改造升級(jí)、供應(yīng)鏈的整合和物流采購(gòu)的重新搭建，以及管理人才、基層員工培養(yǎng)等各層面的問(wèn)題都需要收購(gòu)方一一解決。

無(wú)論是物美的“新零售”改造，還是利群對(duì)大量新增門店的整合，如何消化這突然并入的大量店面，將成為物美和利群最大的挑戰(zhàn)。

“大賣場(chǎng)”業(yè)態(tài)輝煌不再

鼎盛時(shí)期，樂(lè)天瑪特在全球擁有零售店面291家，中國(guó)區(qū)店面占比四成，貢獻(xiàn)了樂(lè)天瑪特近七成的收入。

然而，去年3月薩德事件爆發(fā)后不久，樂(lè)天瑪特的112家店面中有87家陸續(xù)歇業(yè)，公司運(yùn)營(yíng)已經(jīng)只能依靠總部的輸血勉強(qiáng)維持。2017年3月，樂(lè)天集團(tuán)向中國(guó)市場(chǎng)注資約合人民幣21.6億元，同年8月，樂(lè)天再次向中國(guó)區(qū)“輸血”約19億元人民幣。

這個(gè)狀態(tài)一直持續(xù)到了現(xiàn)在。5月14日，當(dāng)記者走訪樂(lè)天瑪特崇文門國(guó)瑞城店時(shí)發(fā)現(xiàn)，店內(nèi)僅有約20組貨架仍在使用中，生鮮區(qū)、零食區(qū)全部關(guān)閉，僅剩下香皂、洗發(fā)水、沐浴露等日化用品。雖然處于晚高峰時(shí)段，但該店僅有一條結(jié)賬通道開啟，全店僅有5位工作人員在崗。與此相應(yīng)的是客流量稀少，近半個(gè)小時(shí)的營(yíng)業(yè)時(shí)間中僅有7位顧客造訪。

店內(nèi)工作人員告訴《財(cái)經(jīng)》記者，該店已經(jīng)很久沒(méi)有組織促銷活動(dòng)了，商品全為正價(jià)，“根本就沒(méi)好好賣，日化用品保質(zhì)期長(zhǎng)”。從今年2月中旬開始，該店開店時(shí)間由上午8時(shí)推后至10時(shí)，營(yíng)業(yè)時(shí)間調(diào)整為10時(shí)至22時(shí);營(yíng)業(yè)面積縮減為約四分之一，其余部分均處于閑置。

樂(lè)天瑪特的隱憂早在薩德事件爆發(fā)前就已出現(xiàn)了。這家韓國(guó)零售企業(yè)2007年開始在中國(guó)大舉擴(kuò)張，當(dāng)年以12.8億元并購(gòu)北京萬(wàn)客隆獲得8家門店，隨后在2009年以超過(guò)60億元的價(jià)格并購(gòu)江蘇時(shí)代零售，獲得華東地區(qū)65家門店。

隨后，樂(lè)天瑪特制定出以北京、天津、遼寧、山東為先期重點(diǎn)擴(kuò)展地域，逐步開拓中國(guó)市場(chǎng)的規(guī)劃，并高調(diào)宣布要在2018年將門店數(shù)量增至300家。

然而，正是在對(duì)開店數(shù)量的盲目追求中，樂(lè)天瑪特往往不惜接受更高的店租和建店成本，以其自建的首家門店山東青島店為例，其單店投資高達(dá)3.2億元，比正常情況超出三分之一以上。此外，樂(lè)天瑪特在很多城市都是單店運(yùn)營(yíng)，更加增加了供應(yīng)鏈成本，難以形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。由于主要高管團(tuán)隊(duì)大多由韓方派駐，樂(lè)天瑪特的運(yùn)營(yíng)成本也居高不下。

盧泰徹告訴《財(cái)經(jīng)》記者，樂(lè)天此前的虧損主要是總部和中國(guó)區(qū)協(xié)調(diào)不力、不熟悉國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈關(guān)系等原因。這些問(wèn)題集中導(dǎo)致了樂(lè)天瑪特的不盈利。即便在薩德事件爆發(fā)之前的2016年，樂(lè)天瑪特海外市場(chǎng)虧損240億韓元，其中近九成來(lái)自于中國(guó)市場(chǎng)?！皹?lè)天對(duì)交易的主要訴求是及時(shí)止損，因此不惜低價(jià)出售。”盧泰徹表示。

“樂(lè)天瑪特沒(méi)有建立起強(qiáng)大的供應(yīng)鏈體系，而這是零售業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心?！?北京京商流通戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)賴陽(yáng)告訴《財(cái)經(jīng)》記者，在很多地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)中，樂(lè)天瑪特的競(jìng)爭(zhēng)力都比不上本土零售企業(yè)。更為棘手的是，由于電商的沖擊和消費(fèi)習(xí)慣的改變，樂(lè)天瑪特賴以生存的“大賣場(chǎng)”模式整體遇到了挑戰(zhàn)。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)，2017年全國(guó)商品零售總額為32.7萬(wàn)億元，仍保持了10.2%的同比增幅。但與此同時(shí)，零售的業(yè)態(tài)已經(jīng)發(fā)生了很大變化，據(jù)商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)，2017年傳統(tǒng)超市銷售額增幅3.8%，大幅低于行業(yè)增幅，在2017年之前，傳統(tǒng)超市已經(jīng)歷了一輪負(fù)增長(zhǎng)。

“大賣場(chǎng)模式已經(jīng)走向沒(méi)落，物美、永輝都在轉(zhuǎn)型?！辟囮?yáng)介紹說(shuō)，在這樣的市場(chǎng)背景下，樂(lè)天瑪特并沒(méi)有足夠的反應(yīng)時(shí)間和反應(yīng)能力，隨著2017年初薩德事件的刺激以及樂(lè)天高層的內(nèi)斗，樂(lè)天瑪特的最后防線崩潰。

然而，隨著所有權(quán)的逐步移交，樂(lè)天瑪特所面臨的“大賣場(chǎng)”困境，也將傳遞給收購(gòu)方。

新零售上馬

隨著交易的逐步落地，收購(gòu)方物美、利群已經(jīng)對(duì)門店的改造“磨刀霍霍”。

“我們現(xiàn)在全公司都在籌備新店的事情。”5月21日，利群股份證券部的一位負(fù)責(zé)人告訴《財(cái)經(jīng)》記者。按照利群的計(jì)劃，預(yù)計(jì)將在今年8月之前完成門店交接，計(jì)劃第一批開業(yè)20家門店，隨后在今年四季度再開業(yè)20家，農(nóng)歷春節(jié)之前完成全部72家門店的重新開業(yè)。

另一收購(gòu)方物美雖然拒絕透露對(duì)樂(lè)天瑪特21家店面的整合進(jìn)展，但從其官網(wǎng)可以看到，5月8日，物美已經(jīng)在官網(wǎng)發(fā)布了一份改造工程的招標(biāo)預(yù)告。

“物美的現(xiàn)有網(wǎng)點(diǎn)主要集中在華北，供應(yīng)鏈和品牌都能很快滿足新店的需要?！辟囮?yáng)告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“通過(guò)收購(gòu)，物美能夠在北京及周邊實(shí)現(xiàn)網(wǎng)點(diǎn)更加高頻的覆蓋，進(jìn)一步提升品牌在本地的市場(chǎng)占有率?！?/p>

由于沒(méi)有公開資料可查，物美現(xiàn)在具體的門店數(shù)量很難確認(rèn)。但從其2016年退市之前的最后一份財(cái)報(bào)可以看到，截至2014年底，物美經(jīng)營(yíng)管理的門店總數(shù)已經(jīng)達(dá)到565家，自營(yíng)474家，加盟和托管91家。從業(yè)態(tài)上看，大型超市約168家，165家為直營(yíng);便利店數(shù)量397家，309家為直營(yíng)。

在收購(gòu)樂(lè)天瑪特之前，物美曾一直是零售業(yè)中的主要并購(gòu)?fù)婕遥@家創(chuàng)立于1994年的企業(yè)最早發(fā)跡于對(duì)北京地區(qū)多家賣場(chǎng)、菜市場(chǎng)的整合，由于擅長(zhǎng)通過(guò)并購(gòu)、托管的擴(kuò)張方式，物美在2003年成為首家在香港上市的內(nèi)地民營(yíng)零售企業(yè)。一直到2006年，物美在同業(yè)并購(gòu)上幾乎無(wú)人能敵，整合了全國(guó)20多家企業(yè)近400個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，收購(gòu)了包括美廉美、新華百貨等著名標(biāo)的，門店覆蓋華北、華東，成為國(guó)內(nèi)最大的零售企業(yè)之一。

在物美早期并購(gòu)的背后，創(chuàng)始人張文中一直是操刀者?，F(xiàn)年66歲的張文中曾在斯坦福大學(xué)攻讀博士后，并曾擔(dān)任“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)決策支持系統(tǒng)研究”課題組組長(zhǎng)，學(xué)者辦企業(yè)的經(jīng)歷更為張文中蒙上一層傳奇色彩。

然而，一切在2006年戛然而止，張文中在接到中紀(jì)委協(xié)助調(diào)查的通知后辭去董事長(zhǎng)職務(wù)，2008年10月，張文中被河北衡水市中級(jí)人民法院以涉嫌單位行賄、挪用資金、個(gè)人詐騙起訴，一審判處有期徒刑18年，后由河北省高級(jí)人民法院改判為12年。

隨著張文中的離去，第二年物美便在對(duì)江蘇時(shí)代零售的收購(gòu)爭(zhēng)奪中失利，錯(cuò)失一舉完成華東布局的機(jī)遇。而當(dāng)年擊敗物美贏得并購(gòu)的，正是樂(lè)天瑪特。

2018年初，已出獄的張文中開始高密度公開亮相，并首度以新零售平臺(tái)多點(diǎn)董事長(zhǎng)的身份從幕后走向臺(tái)前。今年1月，張文中公開宣布“多點(diǎn)Dmall”為物美全渠道轉(zhuǎn)型新零售的主要途徑。

由于大賣場(chǎng)模式的衰落，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，物美依靠傳統(tǒng)門店業(yè)態(tài)布局全國(guó)的機(jī)遇已經(jīng)失去，而新的布局方式正是新零售。

“物美一直在利用自有門店做新零售的探索，物美的野心在于，他們希望將成熟的模式推向全國(guó)。”一位不愿具名的零售業(yè)分析師告訴《財(cái)經(jīng)》記者，在這個(gè)目標(biāo)下，物美通過(guò)門店完成全國(guó)性布局的重要性已經(jīng)大大降低，反而是鞏固優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)中的地位變得更為重要，“這就是為什么物美在收購(gòu)樂(lè)天瑪特的時(shí)候，沒(méi)有選擇彌補(bǔ)當(dāng)年華東市場(chǎng)的遺憾，反而是收購(gòu)了樂(lè)天瑪特的華北店面，因?yàn)椴荒芙o對(duì)手留下缺口”。

雖然物美拒絕透露任何關(guān)于與樂(lè)天瑪特交易的信息，但外界普遍認(rèn)為，在大賣場(chǎng)持續(xù)衰落的大背景下，物美必然會(huì)逐步將樂(lè)天瑪特門店納入“多點(diǎn)”系統(tǒng)，進(jìn)行“新零售”的改造。

通過(guò)納入多點(diǎn)平臺(tái)，物美超市商品可在多點(diǎn)平臺(tái)上下單，并承諾兩小時(shí)內(nèi)送達(dá)。由于延伸了門店服務(wù)半徑，物美開始著手對(duì)大賣場(chǎng)的“松綁”改造，已完成改造的“聯(lián)想橋”店，店內(nèi)SKU數(shù)量下降約20%，工作人員數(shù)量下降30%，營(yíng)業(yè)面積縮減近50%，騰出的面積開發(fā)餐飲等多元化業(yè)務(wù)，并增加生鮮占比。

而這種模式，將成為物美大賣場(chǎng)未來(lái)改造的基本范式。此外，物美在全國(guó)的擴(kuò)張，則主要由多點(diǎn)平臺(tái)來(lái)完成。

公開資料顯示，截至目前多點(diǎn)已經(jīng)和中百、新百、步步高、人人樂(lè)、百佳華等十多家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的零售企業(yè)達(dá)成合作，2017年實(shí)現(xiàn)平臺(tái)商品交易額達(dá)到103億元，注冊(cè)會(huì)員人數(shù)超過(guò)4000萬(wàn)，MAU（月度活躍用戶）近600萬(wàn)。

“整合”仍是難題

即便如此，要針對(duì)規(guī)模較大的現(xiàn)有大賣場(chǎng)進(jìn)行“新零售”改造，物美目前才剛剛起步。而無(wú)論物美還是利群，消化和吸收新增的賣場(chǎng)都是個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

通過(guò)并購(gòu)，利群獲得樂(lè)天瑪特留下的72家門店，合計(jì)118.7萬(wàn)平方米的營(yíng)業(yè)面積，平均每個(gè)門店的營(yíng)業(yè)面積都在1.6萬(wàn)平方米以上，門店形態(tài)以普遍被唱衰的“大賣場(chǎng)”為主。

利群通過(guò)收購(gòu)獲得的超市門店數(shù)量，甚至超過(guò)自有門店。利群財(cái)報(bào)顯示，收購(gòu)前旗下共有41家大型超市和44家便利店，從分布上看，只有一家大型超市建在江蘇連云港，其余門店全部位于山東。

而在收購(gòu)所得的72家門店中，54家位于江蘇，8家位于安徽，此外山東和浙江各有4家，剩余2家在上海。這通過(guò)這一輪收購(gòu)，利群得以在華東市場(chǎng)占據(jù)一席之地，并計(jì)劃借此展開全國(guó)性的布局。

“這符合集團(tuán)既定的擴(kuò)張計(jì)劃，利群一直希望進(jìn)入江蘇市場(chǎng)?！币晃焕汗煞莸氖袌?chǎng)負(fù)責(zé)人告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“自建一家店就需要花費(fèi)半年到一年的時(shí)間，而通過(guò)收購(gòu)，能夠?qū)⑦M(jìn)度提升好幾年。”通過(guò)收購(gòu)樂(lè)天瑪特，利群僅在連云港就能獲得6家門店，并一舉完成對(duì)江蘇的布局。在利群看來(lái)，江蘇市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度遠(yuǎn)小于山東。

正是由于對(duì)業(yè)務(wù)的看好，利群主動(dòng)找到樂(lè)天，據(jù)透露，利群在今年2月才開始與樂(lè)天接觸，而到了5月，收購(gòu)事宜就已經(jīng)基本敲定。

在外界看來(lái)，利群以16.65億元的價(jià)格拿下樂(lè)天瑪特72家門店十分劃算，相較而言，樂(lè)天瑪特當(dāng)年買下江蘇時(shí)代零售的花費(fèi)高達(dá)近60億元。隨著利群的收購(gòu)，這批曾屬于時(shí)代零售的資產(chǎn)也將轉(zhuǎn)入利群名下。

但如何“消化和吸收”這些門店，將是個(gè)不小的難題。利群現(xiàn)在計(jì)劃爭(zhēng)取在2019年春節(jié)前基本完成全部72家門店的重新開業(yè)。

“要完成重新開業(yè)，最主要是對(duì)收購(gòu)所得門店的改造升級(jí)?！?對(duì)此，上海尚益咨詢總經(jīng)理胡春才認(rèn)為，在所有的整合項(xiàng)目中，開店?duì)I業(yè)相對(duì)容易，但背后更大的困難在于對(duì)新增店面供應(yīng)鏈的搭建。

相比一直經(jīng)營(yíng)超市業(yè)態(tài)的物美而言，利群的業(yè)務(wù)更多在于百貨，旗下購(gòu)物廣場(chǎng)、家電賣場(chǎng)優(yōu)勢(shì)更為明顯。此外，從其財(cái)報(bào)可以看出，旗下目前有12家物流公司和3座大型倉(cāng)儲(chǔ)中心，自有物流體系也難以覆蓋新增的72家門店。

此外，按照利群的計(jì)劃，將在重新開業(yè)門店中實(shí)現(xiàn)80%的經(jīng)銷模式占比，這將對(duì)利群的供應(yīng)鏈體系和物流體系帶來(lái)更大的考驗(yàn)。

“利群在生鮮、冷鏈上沒(méi)有積累，這些是現(xiàn)在大型超市的主要盈利點(diǎn)。”一位不愿具名的零售專家向《財(cái)經(jīng)》記者表示，“在新零售上，利群也沒(méi)有優(yōu)勢(shì)布局?！睂?shí)際上，利群已經(jīng)意識(shí)到了問(wèn)題，按照其計(jì)劃，將大力拓展旗下生鮮品牌“福記農(nóng)場(chǎng)”，但由于起步較晚，截至去年底，該品牌店面只有3家。

對(duì)此，胡春才認(rèn)為，以華潤(rùn)收購(gòu)樂(lè)購(gòu)、家樂(lè)福在華收購(gòu)保龍倉(cāng)，以及沃爾瑪收購(gòu)好又多等案例來(lái)看，零售企業(yè)的整合周期都很漫長(zhǎng)。以利群現(xiàn)有的體量，真正完成對(duì)72家門店的消化和吸收至少需要兩三年的時(shí)間。

無(wú)論是物美的“新零售”改造，還是利群對(duì)72家門店的整合，都將持續(xù)漫長(zhǎng)周期。在“大賣場(chǎng)”衰退的憂慮之中，物美、利群能否順利完成對(duì)收購(gòu)項(xiàng)目的整合，將是持續(xù)的考驗(yàn)。