富國基金：“雷雨”第二幕

易強

繼顧地科技（002694.SZ）之后，富國系基金又一只重倉股上演高臺跳水式暴跌。

5月29日，臺海核電（002366.SZ）開盤五分鐘即跌停，當日報收17.97元，成交2.96億元，換手率為3.36%。至此，已連續(xù)兩日以跌停收官。

引發(fā)跌停的主要原因是，有媒體質(zhì)疑該公司“涉嫌偽造12.56億元關(guān)聯(lián)交易虛增業(yè)績”，其以現(xiàn)金收購大股東資產(chǎn)的合理性也存在疑點。

2017年12月6日，臺海核電發(fā)布重大重組公告，并于即日起停牌。至5月7日復(fù)牌，停牌時間正好半年。復(fù)牌當日，公司股價下跌5.75%。換句話說，至5月29日，臺海核電市值已較停牌前最后一個交易日縮水32.06%，由229.34億元降至155.81億元，蒸發(fā)73.53億元。

對這家公司的2.86萬戶股東而言，市值大幅縮水無疑是一場災(zāi)難，尤其在流動性收緊的當下。而對持股機構(gòu)而言，直接受損的可能并非管理費或通道費，甚至并非理財收入本身，而是機構(gòu)的形象，以及委托者的信心與信任。

定期報告顯示，截至第一季度末，在臺海核電十大流通股股東名單上，有三席來自富國系的權(quán)益類基金，一席是全國社?；?14組合，還有一席是華潤深國投信托公司的信托計劃。

其中，三個富國系股東合計持有4093萬股，占臺海核電總股本的4.72%、流通股本的8.37%。全國社?；?14組合及華潤深國投信托公司分別持有1204萬股和790萬股，占總股本的比例分別為1.39%和0.91%。

或未清倉

上述三位富國系股東是富國改革動力（001349.OF）、富國天惠精選成長（161005.OF）及富國天益價值（100020.OF），分別是臺海核電的第三、第四及第七大流通股股東。

另據(jù)天天基金網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)，截至第一季度末，持有臺海核電的富國系基金共計14只（僅指主基金），合計持有6299萬股，占到總股本的7.26%、流通股本的12.88%。

而從富國基金公布的單位凈值來看，自臺海核電復(fù)牌，至5月29日，上述三只重倉基金的單位凈值都有不同程度的下跌。其中，富國改革動力由0.5650元降至0.5450元，跌幅為3.54%;富國天惠精選成長由2.0535元降至2.0534元，跌幅不到0.01%;富國天益價值由1.3183元降至1.2899元，跌幅為2.15%。

截至第一季度末，富國改革動力所持臺海核電的公允價值占基金資產(chǎn)凈值的13.06%，富國天惠精選成長與富國天益價值則分別為5.68%和8.89%。臺海核電是前兩只基金的第一大重倉股，是第三只基金的第二大重倉股。同期，該三只基金的資產(chǎn)凈值分別為32.68億元、66.70億元及34.14億元。

從數(shù)據(jù)上看，該三只基金資產(chǎn)凈值的下跌與臺海核電復(fù)牌后的走勢應(yīng)有一定程度上的關(guān)聯(lián)。

另一項數(shù)據(jù)是，在臺海核電跌停的5月28日及29日，富國改革動力單位凈值漲幅分別為-1.24%和-2.50%，富國天惠精選成長分別為0.12%和-2.58%，富國天益價值分別為-0.99%和-2.17%。

因此，有一定數(shù)據(jù)支撐的結(jié)論是，截至5月29日，富國改革動力及富國天益價值的持倉變動可能不大，富國天惠精選成長則可能在5月28日前已有所減持。至于具體情況，投資者則要待第二季度報告發(fā)布之后才能知曉。

追逐重組概念

富國系基金第一次出現(xiàn)在臺海核電十大流通股股東名單上，是2015年第一季報。

定期報告顯示，截至2015年一季度末，富國天益價值持倉330萬股，占臺海核電總股本的2.47%、流通股本的3.10%，是公司第二大流通股股東。

富國天益價值成立于2004年6月，是富國成立的第三只基金，同時是其第一只偏股型基金及第二只混合型基金。2005年4月，第一任基金經(jīng)理張暉離職，后來去了匯添富，并在十年之后成為這家基金公司的總經(jīng)理。

2014年4月，李曉銘受聘成為富國天益價值的第三任基金經(jīng)理。而他之所以在2015年第一季度建倉臺海核電，是因為這家公司正在重組。臺海核電的前身是丹甫股份，2014年第二季度，臺海核電與丹甫股份達成重組意向，并于2015年第三季度成功借殼上市;同年11月，上市公司更名為“臺海核電”。

事實上，富國天益價值并非第一只聞風(fēng)而動的基金。

早在2014年第三季度，即有三只華商系基金同時登上丹甫股份十大流通股股東名單，合計持有701萬股，占總股本的5.25%、流通股本的6.69%。到了同年第四季度，嘉實及銀華旗下也有基金擠入十大流通股股東名單。

有意思的是，到了2015年第一季度，嘉實及銀華見好就收，不再戀戰(zhàn)，富國、大成、南方、廣發(fā)旗下基金則成為丹甫股份十大流通股股東名冊上的新貴;到了第二季度末，在十大流通股股東名單上，富國、華商各占三席，南方占一席;到了第三季度末，富國占到五席，華商仍是三席;至第四季度，富國四席、華商兩席。此后，直至2017年第二季度，富國基本保持四席，華商則在2017年第一季度退出榜單。

從席位的變化不難看出，相對于其他基金公司，富國對臺海核電的未來最為看好。公開數(shù)據(jù)同時顯示，自2015年第二季度末至2018年第一季度末，富國系基金所持臺海核電倉位在所有基金公司中一直保持遙遙領(lǐng)先。

在此期間，因重組疊加牛市行情及大調(diào)整，上市公司的股價也大起大落。

根據(jù)Wind資訊，自2014年第二季度末至2015年第二季度末，上市公司漲幅達到355.21%，是同期深證成指漲幅（96.07%）的3.70倍。自2015年第一季度末至2015年第三季度末（在此期間，富國系基金所持股份占流通股本的比例由3.10%升至23.79%），臺海核電漲幅為13.53%，同期深證成指漲幅為-24.29%。

從數(shù)據(jù)上看，2016年第一季度末，富國系基金所持股份達到歷史最高位，即2765萬股，占流通股本的25.67%。其后，自當年第二季度至2018年第一季度，在共計8個季度的季度末，富國系基金所持股份占臺海核電流通股本的比例依次是21.78%、10.53%、16.47%、14.59%、16.47%、13.16%、13.44%及12.88%。

由于公募基金無需在第一及第三季報上披露所有持倉股票的明細，因此，上述8個數(shù)據(jù)中，第二、第四、第六、第八個的數(shù)據(jù)是偏低的;但是，就總體而言（尤其基于半年報及年報數(shù)據(jù)），富國系基金的持倉比例呈下降趨勢。

“雷雨”下一幕？

至于富國系基金對臺海核電的投資收益問題，由于交易及持倉數(shù)據(jù)不足，目前難下定論。下面以截至2018年第一季度末持倉最多的富國改革動力為例。

2015年至2017年，富國改革動力各年累計買入臺海核電的金額依次是6.83億元、2.90億元、0.78億元;賣出金額方面，2015年及2016年沒有數(shù)據(jù)（該只基金只記錄累計賣出金額超過期初資產(chǎn)凈值2%或在前20名的股票），2017年為3.87億元，凈買入額為6.64億元。截至2018年第一季度末，該基金所持臺海核電股份為1575萬股，若所持股份保持不變，則截至5月29日持股市值為2.83億元。也就是說，只要該基金2015年及2016年的賣出金額合計高于3.81億元，則其對臺海核電的投資（截至5月29日）仍可能處于浮盈狀態(tài)，反之則可能處于浮虧狀態(tài)。

不過，相對于在某一只股票上的投資成敗，基金公司投資團隊的投資邏輯是否成立、投資風(fēng)格是否穩(wěn)健，可能對基金投資者更加重要。例如，持有富國城鎮(zhèn)發(fā)展（000471.OF）和富國改革動力等基金的投資者可能更關(guān)心這樣一個問題，即為何基金管理人對顧地科技、臺海核電這樣的公司情有獨鐘？是因為好公司太少，還是有其他原因？

這些公司在表面上的共同點是，不斷拋出重大重組概念，然后長時間停牌，然后復(fù)牌，或者宣布重組仍在進行，但具有某種不確定性，或者因重組方案本身備受質(zhì)疑，最后不得不放棄，甚至又被爆出其他問題，然后股價暴跌。

投資者需要注意的是，截至第一季度末，在富國城鎮(zhèn)發(fā)展和富國改革動力的十大重倉股名單上，除了臺海核電，還有金力泰（300225.SZ）、廣博股份（002103.SZ）及*ST德奧（002260.SZ）等3只股票處于停牌狀態(tài)。

截至5月30日，金力泰與*ST德奧仍未復(fù)牌;從目前的情況看，其復(fù)牌后會否步臺海核電的后塵仍是未知數(shù)。廣博股份于5月7日復(fù)牌后，連續(xù)兩個跌停，然后股價持續(xù)下挫，至5月30日以5.25元報收，較復(fù)牌前最后一個交易日的收盤價（9.41元）下跌44.21%。

至于顧地科技——富國城鎮(zhèn)發(fā)展和富國改革動力2017年年底的第一大重倉股，在其于3月初復(fù)牌之后，已被大幅減持，不再是該兩只基金的重倉股。即便從3月底算起，截至5月30日，顧地科技股價已縮水46.49%。