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    資管新規(guī)新機遇

    2018-05-19 07:10張峰
    財經(jīng) 2018年11期
    關(guān)鍵詞:管理機構(gòu)資管財富

    張峰

    4月27日,經(jīng)國務(wù)院同意,中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(下稱《資管指導(dǎo)意見》)。

    作為“大資管行業(yè)”統(tǒng)一監(jiān)管的里程碑,《資管指導(dǎo)意見》的落地有著劃時代的意義。一方面,它將進(jìn)一步健全金融監(jiān)管體系,推動資管業(yè)務(wù)回歸本源,守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線;另一方面,也會激發(fā)行業(yè)的業(yè)務(wù)熱情,革新業(yè)務(wù),有利于行業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

    伴隨《資管指導(dǎo)意見》的貫徹落實和金融機構(gòu)業(yè)務(wù)調(diào)整的深入,將重塑行業(yè)格局,對金融機構(gòu)產(chǎn)生重要影響。

    回歸本源 ?由“量擴張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)提升”

    事實上,早在《資管指導(dǎo)意見》(征求意見稿)中,就已經(jīng)對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)給予了明確的定義和界定:資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指金融機構(gòu)接受投資者委托,對受托的投資者財產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。金融機構(gòu)為委托人利益履行勤勉盡責(zé)義務(wù)并收取相應(yīng)的管理費用,委托人自擔(dān)投資風(fēng)險并獲得收益。這既明確強調(diào)了資管機構(gòu)理應(yīng)踐行“受人之托、代人理財”的本質(zhì),也指出了資管業(yè)務(wù)的本源與初衷。

    隨著統(tǒng)一監(jiān)管、避免監(jiān)管套利、打破剛性兌付、去通道等內(nèi)容的確定與落實,雖然短期內(nèi)會令金融機構(gòu)經(jīng)歷陣痛,但從長期看,將有利于資管行業(yè)回歸業(yè)務(wù)本源,奠定資管行業(yè)長期健康發(fā)展的堅實基礎(chǔ)??梢灶A(yù)見的是,《資管指導(dǎo)意見》在立足整個資產(chǎn)管理行業(yè)的前提下,會進(jìn)一步規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),有效防范和控制金融風(fēng)險,促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展,引導(dǎo)社會資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。

    在此背景下,以往部分金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)“野蠻生長”的方式有望得到改善,行業(yè)將從追求規(guī)模快速增長的“量擴張”階段,轉(zhuǎn)向更加嚴(yán)控金融風(fēng)險、提升主動管理能力、注重客戶綜合體驗的“質(zhì)提升”階段。

    同時,也勢必會對資管行業(yè)的生態(tài)產(chǎn)生一系列積極影響。比如,過往受熱捧的資管產(chǎn)品將從傳統(tǒng)的固定收益產(chǎn)品趨向更多元化的權(quán)益產(chǎn)品,注重對二級市場的研究,從而提高金融機構(gòu)的主動管理能力。再如,資產(chǎn)配置理念也會愈發(fā)深入人心,金融機構(gòu)的服務(wù)模式將百花齊放,普惠金融方向的智能投顧以及高端家族財富辦公室都將大獲發(fā)展。此外,金融機構(gòu)從業(yè)人員的素質(zhì)會大大提升。

    綜合來看,《資管指導(dǎo)意見》中,破剛兌、防風(fēng)險、去杠桿、去嵌套、減通道等基本原則沒有發(fā)生太大變化,強化監(jiān)管的方向沒有發(fā)生根本改變。毋庸置疑,金融機構(gòu)已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展新階段,所有機構(gòu)不僅要面對嚴(yán)格統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),還要站在同一個起跑線上開展業(yè)務(wù),這對于一直堅持高標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)要求,以風(fēng)險防控能力和主動管理能力為核心競爭力的金融機構(gòu)是重大利好。

    財富管理需要“有源之水”

    在新時代,具備突出的主動投資管理能力與服務(wù)能力,能夠前瞻、深入了解客戶需求,為客戶提供綜合性服務(wù)的金融機構(gòu)會占據(jù)發(fā)展先機。由此來看,以客戶為中心、為客戶提供全面的財務(wù)規(guī)劃的財富管理行業(yè)將迎來歷史發(fā)展新機遇。

    在探討財富管理機構(gòu)發(fā)展機遇時,我們首先必須清晰認(rèn)識到,一家專業(yè)的財富管理機構(gòu)必須具備三個基本條件。

    第一,財富管理機構(gòu)必須持牌經(jīng)營。隨著統(tǒng)一監(jiān)管力度的逐步升級,持牌經(jīng)營是金融機構(gòu)合法、合規(guī)開展理財業(yè)務(wù)的必由之路,這既是行業(yè)的準(zhǔn)入門檻,同時也為投資者遴選出了投資運作規(guī)范的機構(gòu)。

    近年來,監(jiān)管層嚴(yán)控金融風(fēng)險,對于金融機構(gòu)的資質(zhì)審核更加嚴(yán)苛,“牌照”的審核、發(fā)放也略有收緊。舉例來看,自2016年9月以來,全國各地收緊了第三方獨立基金銷售牌照的審批,2017年全年監(jiān)管層只發(fā)放了兩張牌照。截至目前,全國共有376家機構(gòu)獲得基金代銷牌照,其中剔除銀行、證券、保險、期貨四類金融機構(gòu),共計116家第三方理財機構(gòu)獲得基金代銷牌照,嘉實財富在2012年成立伊始取得了該牌照。

    第二,財富管理機構(gòu)需要具備專業(yè)視野和對各類資產(chǎn)的研究與判斷能力。

    《資管指導(dǎo)意見》要求,金融機構(gòu)發(fā)行和銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品,應(yīng)當(dāng)堅持“了解產(chǎn)品”和“了解客戶”的經(jīng)營理念,向投資者銷售與其風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力相適應(yīng)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。要向投資者傳遞“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的理念。

    我們認(rèn)為,財富管理機構(gòu)要做到賣者盡責(zé),必須擁有寬闊的專業(yè)視野、扎實的投資研究實力和資產(chǎn)配置能力作為基礎(chǔ)。在財富管理領(lǐng)域,資產(chǎn)配置決定了財富管理業(yè)務(wù)的成敗。

    真正的財富管理業(yè)務(wù)需要“有源之水”,方能打通財富管理業(yè)務(wù)的各個環(huán)節(jié)。“源”是什么?“源”是建立在科學(xué)、專業(yè)的投資管理邏輯和成功的實踐方法之上。近20年來,嘉實積累了對風(fēng)險防控、投研方法論、市場、資產(chǎn)的深度認(rèn)知,嘉實財富作為一個開放的平臺,有效整合了集團(tuán)的優(yōu)勢資源,有能力為投資人提供專業(yè)、優(yōu)質(zhì)的財富管理服務(wù)。

    第三,財富管理機構(gòu)必須堅守合規(guī)經(jīng)營,必須塑造嚴(yán)格完備的風(fēng)險管理能力。這始終是保障客戶利益的核心必要條件,也是財富管理行業(yè)最為看重的能力。專業(yè)的財富管理機構(gòu)應(yīng)具有風(fēng)險識別、評估和控制的完備體系,具有明確的風(fēng)險管理流程和風(fēng)險化解方法,對于信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、政策法規(guī)風(fēng)險和道德風(fēng)險進(jìn)行持續(xù)監(jiān)控,防患于未然。

    嘉實財富在此基礎(chǔ)上,以制度和流程建設(shè)為核心,以制度的執(zhí)行和監(jiān)督為關(guān)鍵,追蹤并運用先進(jìn)的風(fēng)險管理技術(shù)和方法,為實現(xiàn)投資目標(biāo)和客戶利益提供合理保障。同時在合作機構(gòu)的選擇和金融產(chǎn)品的遴選中,嘉實財富實行四層準(zhǔn)入、層層把關(guān)的做法,確保產(chǎn)品符合合規(guī)要求。

    維護(hù)客戶利益、創(chuàng)造價值是首要使命

    展望中國的私人財富管理市場,前景可謂非常廣闊。招商銀行與貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《2017中國私人財富報告》顯示,截至2016年,中國個人可投資資產(chǎn)千萬元人民幣以上的高凈值人群規(guī)模已達(dá)到158萬人,全國個人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模達(dá)到165萬億元人民幣。

    這既為我們肯定了未來發(fā)展的機遇,同時也對財富管理行業(yè)提出了更高的要求,即如何塑造專業(yè)、規(guī)范、提供多維度綜合服務(wù)的財富管理機構(gòu)。我們認(rèn)為,隨著社會財富與百姓需求不斷快速增長,財富管理行業(yè)也的確需要自身變革。財富管理機構(gòu)應(yīng)該試圖去建立一個更加完善的體系,這樣的體系至少可以解決三個方向的問題:理財師的利益如何能夠更好地代表客戶的利益;如果理財師的能力有限、經(jīng)驗不豐富,怎樣保障理財師為投資者提供優(yōu)質(zhì)的財富管理服務(wù);財富管理機構(gòu)怎樣能夠保障投資者的資金是安全的。

    由此,我們也進(jìn)一步判斷,在《資管指導(dǎo)意見》的指引以及行業(yè)快速發(fā)展的趨勢下,財富管理機構(gòu)的商業(yè)模式將發(fā)生重大改變。

    一家卓越的財富管理機構(gòu),其商業(yè)模式一定是更加符合行業(yè)發(fā)展趨勢,且契合投資人利益需求。嘉實財富從成立之初就探索推行賬戶管理模式,旨在踐行財富管理業(yè)務(wù)的核心要義,實現(xiàn)以客戶為本的初衷。

    新的財富管理模式首先應(yīng)該是有好的顧問服務(wù)。與向產(chǎn)品方收取銷售傭金的“賣方代理”模式不同,不收取銷售傭金、收入全部來自投資者支付的賬戶管理費的“買方代理”模式,才是符合投資者利益的最好制度安排。在“買方代理”模式下,投資顧問依據(jù)投資者的委托,在授權(quán)范圍向投資者提供建議或以投資者名義管理其賬戶內(nèi)的資產(chǎn)配置和實施投資決策等,投資顧問只向投資者收取一定的服務(wù)費用,不再向產(chǎn)品方收取任何銷售傭金。

    由于賬戶管理倡導(dǎo)的“買方代理”商業(yè)模式?jīng)Q定了理財師的收入來源于管理費,而不是傭金,這使得理財師必須站在投資人的角度,制定出適合投資人的資產(chǎn)配置方案,積極主動思考如何讓收益符合投資者的預(yù)期,如何為客戶提供穩(wěn)健、全面的服務(wù)。

    展望中國財富管理行業(yè)的發(fā)展前景,財富管理機構(gòu)和財富管理從業(yè)者也需要清楚地認(rèn)識到,有兩個主要任務(wù)始終擺在我們的面前:首先,財富管理機構(gòu)一定要通過合規(guī)、專業(yè)的財富管理服務(wù),幫助投資者實現(xiàn)金融資產(chǎn)的保值、增值和傳承,這是財富管理機構(gòu)的根本職責(zé);其次,財富管理機構(gòu)必須堅守金融行業(yè)本源,肩負(fù)起為財富管理行業(yè)正本清源的重任。

    (作者為嘉實財富總經(jīng)理,編輯:吳海珊)

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