中美貿(mào)易“互懟”對航運之影響

海商通

2018年3月8日，美國宣布對進口鋼鐵和鋁分別課以25%和10%的重稅，但暫時豁免對歐盟、阿根廷、澳大利亞、巴西、加拿大、韓國等經(jīng)濟體的鋼鋁關稅至5月1日，自中國的進口鋼鋁產(chǎn)品在全面征稅行列。

3月23日，美國總統(tǒng)特朗普簽署總統(tǒng)備忘錄，擬對從中國進口的商品大規(guī)模征收關稅，并限制中國企業(yè)對美投資并購，涉及征稅的中國商品規(guī)?？蛇_600億美元。

美國這一單邊舉措引發(fā)了市場關于潛在貿(mào)易戰(zhàn)的廣泛擔憂。中美兩國為國際第一和第二大經(jīng)濟體，聯(lián)通中美兩國的遠東—北美海運航線正因經(jīng)濟回暖展現(xiàn)出強勁的貿(mào)易活力。

兩國貿(mào)易摩擦升級

根據(jù)3月23日簽署的美國總統(tǒng)備忘錄，美國貿(mào)易代表辦公室將在15天內(nèi)制定對中國商品征收關稅的具體方案。BBC報道，美國此次對中國征稅的商品鎖定在科技、通信和知識產(chǎn)權(quán)領域，如高性能醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥、新材料、工業(yè)機器人、新能源汽車和航空產(chǎn)品等。

針對此，中國進行了有分寸回應。中國商務部發(fā)布針對美國進口鋼鐵和鋁產(chǎn)品232措施的中止減讓產(chǎn)品清單并征求公眾意見，擬對自美進口的約30億美元產(chǎn)品加征關稅，主要商品包括對美進口鮮水果、葡萄酒、無縫鋼管、回收鋁等產(chǎn)品加征15%至25%不等的關稅。

中美兩國貿(mào)易“互懟”瞬時引發(fā)全球關注。有分析稱，就行業(yè)影響來看，從中國行業(yè)受到貿(mào)易保護負面影響程度的排序，鋼鐵行業(yè)首當其沖，接下來是化工、其他金屬制品等；按照對美出口敏感度排序，將是電子設備、機械設備、服裝制造和金屬制品。

就中美兩國貿(mào)易的影響來看，摩根士丹利和興業(yè)證券的測算結(jié)果頗為相似。在15%、30%、45%三種稅率假設下，中國對美國出口將會分別下降21%、46%、72%；中國總出口對應下降的幅度分別約為4%、8%、13%。不過，中金公司認為，美國對中國征收45%關稅的可能性不大。因此，在中值稅率假設下（關稅 30%），對出口總量的降幅為8%左右，尚可接受。

從歷史上中美兩國貿(mào)易摩擦的實踐來看，結(jié)果大多以談判告終，根據(jù)目前多方報道分析，中美兩國之間此次貿(mào)易戰(zhàn)存在大概率談判和解的可能。

中國繼宣布第一批中止減讓產(chǎn)品清單之后，正在研究第二批、第三批清單，如飛機、芯片領域。對美國措施具體實施時間還未確定，中國表示將“觀其顏，看其行”。

美國財長努欽接受采訪時表示，“謹慎樂觀”地認為會與中國達成貿(mào)易協(xié)議，從而避免執(zhí)行特朗普的對華關稅措施。

美線集運或受波及

美國單邊的貿(mào)易保護主義和其導致的潛在貿(mào)易戰(zhàn)，必然影響到全球經(jīng)貿(mào)和航運業(yè)。從中美兩國貿(mào)易品類來看，中國對美國出口集中在中低端制造領域，進口則以農(nóng)產(chǎn)品和高端制造行業(yè)為主；出口貿(mào)易方式主要為集裝箱海運，進口貿(mào)易依靠散貨船a運輸，兼具集裝箱海運。

中國海關總署數(shù)據(jù)顯示，2017年中美雙邊貿(mào)易總額達5837億美元。其中，中國對美國出口4298億美元，海運方式出口約3150億美元，出口集裝箱貨物貿(mào)易量約1064萬TEU；中國對美國進口1539億美元，海運方式進口約840億美元，進口集裝箱貨物貿(mào)易量約274萬TEU。

基于以上數(shù)據(jù)，此次中美兩國貿(mào)易摩擦對航運業(yè)造成的影響可能涉及跨太平洋的美線。天風證券依據(jù)PIERS提供的2011年美線東行、西行貨運量以及中國—北美航線占比數(shù)據(jù)，對2017年數(shù)據(jù)進行了預測。預測數(shù)據(jù)顯示，2017年，遠東—北美航線集裝箱海運量或為1483.6萬TEU。其中，美線東行貨量為1216.6萬TEU，西行貨量為219萬TEU；中國大陸、中國香港至北美航線東行貨量為1038.5萬TEU，北美至中國大陸、中國香港西行航線貨量為222.5萬TEU。

具體到貨種來看，據(jù)PIERS統(tǒng)計的遠東至北美航線的主要貨種和運量數(shù)據(jù)來看，2017年主要貨種運量達1196萬TEU，其中家具和家具用品、纖維制品、通用電氣設備等生活消費品占比最大，運量高達532萬TEU。如此粗略計算，此次美國對中國擬增加關稅領域的貨種，占據(jù)遠東至北美航線運量達到438萬TEU；若按照中國至北美航線運量占據(jù)其中40%的比例計算，此次涉及中美貿(mào)易摩擦影響的貿(mào)易量約為180萬TEU。

影響美線尚難定論

在過去兩年，作為聯(lián)通中美兩大重要經(jīng)濟體的遠東—北美航線因新巴拿馬運河的通航導致調(diào)整，表現(xiàn)出強勁的增長勢頭。基于對中美兩國經(jīng)貿(mào)的良好預期，班輪公司加碼在美國航線的運力布局，美國各州政府也紛紛開啟港口碼頭的擴容投資。

航線數(shù)據(jù)方面，從三大航運聯(lián)盟公布的太平洋航線情況來看，OCEAN Alliance布局20條航線，投入約135艘船、130萬TEU運力，其中遠東—美東/美灣航線7條；THE Alliance布局15條航線，其中遠東—美東航線5條；2M布局11條航線，其中美東航線5條。此外，以星航運部署美東航線1條，并投放新巴拿馬型船。

在運營美東薩凡納港的港口代表人士看來，跨太平洋間的集裝箱貨運暫時看不到取代的方式，尤其美國進口的百貨商品，美國當?shù)厣a(chǎn)的話，消費者也難以承受高價格，且短期之內(nèi)也沒有這種可能。因此，現(xiàn)階段對美國航線的影響還難下定論。

針對中美兩國潛在貿(mào)易戰(zhàn)，馬士基集團和中遠海運集團相關人士亦評估了其影響。馬士基集團首席執(zhí)行官施索仁稱，美國與中國之間有著很大的貿(mào)易量，在中美兩國貿(mào)易摩擦升溫的背景下，馬士基集團的運輸業(yè)務受到了一定的影響。中國市場對馬士基集團來說非常重要，貿(mào)易訂單的減少將意味著運輸量的降低，由此會對馬士基集團的業(yè)務產(chǎn)生不利影響。

中遠海運集團則表示將積極應對，據(jù)報道，中遠海運集團應對的具體措施尚在研究中，多年來的經(jīng)驗完全可使其妥善應對。同時中遠海運集團認為，再差亦不及2008年的全球金融危機境況，因此對此次中美兩國貿(mào)易摩擦未表現(xiàn)出過度擔憂。

據(jù)統(tǒng)計，2017年前三季度，中遠?？乜缣窖蠛骄€貨運量及航線收入分別為228.1萬TEU、166.6億元，占比分別為14.7%、28.9%；2017年，東方海外跨太平洋航運的航線收入占比為13.3%。

基于此可認為，貿(mào)易摩擦對于中遠?？孛谰€貨量的影響相對有限，對東方海外的影響待觀察，同時考慮到貿(mào)易戰(zhàn)未必擴大，而且中國可以選擇其它區(qū)域出口，實際的貨量影響可能有限。短期來看，貿(mào)易戰(zhàn)或?qū)γ谰€貨主及貨代企業(yè)造成心理沖擊，若對中短期的貨量信心有所降低，可能會影響二三季度的價格談判，進而對股價造成一定壓力。

散運方面，美國已經(jīng)確定對自中國進口的鋼鋁產(chǎn)品加征關稅，這將對中美兩國之間的件雜貨運輸產(chǎn)生負面影響。但從中國最大特種船運輸企業(yè)——中遠海特而言，其日前發(fā)布的市場專題研究稱，因中美兩國貨物運輸在其業(yè)務中占比份額較小，以及中美兩國貿(mào)易的權(quán)重商品基本不在其特種船所承運的貨種范圍內(nèi)，貿(mào)易摩擦對其影響有限。同時，中遠海特還提及，伴隨著中國“一帶一路”建設的推進，長期來看，產(chǎn)能外移的全面開放將消解中美兩國貿(mào)易的潛在影響。

農(nóng)產(chǎn)品領域的散貨運輸方面，需要關注大豆的替代進口邏輯，原則上中國若從南美進口更多大豆，對干散貨有小幅拉動作用，但由于糧食占散貨的總比重較低，拉動作用也相對有限。