退市新規(guī)下散戶如何避免“踩雷”

張書懷

滬深交易所正在就新修訂的退市政策征求意見(jiàn)。這次修訂從違法角度出發(fā)，拓寬了退市面，嚴(yán)格了退市標(biāo)準(zhǔn)。買到退市股被市場(chǎng)喻為“踩雷”，一旦手里的股票被強(qiáng)迫退市，股價(jià)就會(huì)大幅下跌，而且退市后到三板去交易，也有諸多不便。那么，在退市新規(guī)下散戶如何避免“踩雷”？

新的退市規(guī)則明確了六類重大違法強(qiáng)制退市的情形。第一類，上市公司首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)或披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，被證監(jiān)會(huì)行政處罰決定認(rèn)定構(gòu)成欺詐發(fā)行，或者被人民法院依據(jù)《刑法》第一百六十條作出有罪生效判決。第二類，上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并構(gòu)成重組上市，申請(qǐng)或披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，被證監(jiān)會(huì)行政處罰決定認(rèn)定構(gòu)成欺詐發(fā)行。

這兩項(xiàng)均需證監(jiān)會(huì)發(fā)審委或重組委審核，申報(bào)文件都經(jīng)精心準(zhǔn)備，往往事后才暴露出來(lái)，散戶投資者事先不好預(yù)防。規(guī)避的辦法就是不炒新，不炒重組。不炒新就是不追高買入新股，一旦被證實(shí)是欺詐上市，手中新股的買入價(jià)不高，不至于造成重大損失。現(xiàn)在新股的走勢(shì)基本是一上市連續(xù)幾個(gè)漲停，然后進(jìn)入長(zhǎng)期下跌，有的跌破發(fā)行價(jià)。所以新股若真有投資價(jià)值，等其股價(jià)回落以后買入才好。A股有炒重組的傳統(tǒng)，如果屬于真正使公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的重組，那這樣的公司股票是可以買的。但市場(chǎng)中有不少假重組，并不是真正在主業(yè)上下功夫，而是為了避免退市或另有目的。對(duì)重組包括重組上市，不追高也是規(guī)避重組欺詐發(fā)行的辦法，因?yàn)槿魧僬嬲闹亟M其效力會(huì)表現(xiàn)在今后，完全可以等股價(jià)低位時(shí)再買。

第三類，上市公司披露的年報(bào)存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，根據(jù)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定認(rèn)定的事實(shí)，導(dǎo)致連續(xù)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際已觸及《股票上市規(guī)則》規(guī)定的終止上市標(biāo)準(zhǔn)，其股票本應(yīng)被終止上市。

在年報(bào)中弄虛作假，問(wèn)題暴露后公司真實(shí)情況是財(cái)務(wù)指標(biāo)已達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)，這些財(cái)務(wù)指標(biāo)包括連續(xù)4年虧損、連續(xù)3年凈資產(chǎn)為負(fù)、連續(xù)3年?duì)I業(yè)收入低于1000萬(wàn)元等。如ST昆機(jī)，2014年至2016年已連續(xù)虧損3年，但后來(lái)暴露出通過(guò)財(cái)務(wù)造假給2013年虛增利潤(rùn)7017.94萬(wàn)元，將當(dāng)年虧損改寫為盈利。規(guī)避這類公司其實(shí)不難，凡是造假的公司都業(yè)績(jī)不好，為了規(guī)避退市或者為達(dá)到再融資的目的而造假，所以凡是業(yè)績(jī)差、已經(jīng)虧損特別是已經(jīng)連續(xù)兩年虧損的公司不碰為宜。

第四類，上市公司在申請(qǐng)或披露的文件中存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，上市公司被人民法院依據(jù)《刑法》第一百六十一條作出有罪生效裁判。過(guò)去對(duì)這樣的公司要不要退市規(guī)定不明確。第五類，上市公司最近60個(gè)月內(nèi)因信息披露、相關(guān)報(bào)告未按規(guī)定披露和報(bào)送或披露的信息和報(bào)送的報(bào)告有虛假記載被證監(jiān)會(huì)行政處罰3次以上。這是一個(gè)新規(guī)定。

規(guī)避這兩項(xiàng)就是那些問(wèn)題一堆、違規(guī)不斷的公司最好不碰，特別是已經(jīng)受過(guò)行政處罰的公司。

第六類是兜底性條款：交易所根據(jù)上市公司違法行為的事實(shí)、性質(zhì)、情節(jié)、以及社會(huì)影響等因素認(rèn)定的其他情形。

這方面就多了，可以說(shuō)是全覆蓋了。所以在選股前要翻翻這家公司的歷史，看看其是否有過(guò)違法行為，如大股東占用資金、違規(guī)擔(dān)保、內(nèi)幕交易等。

總之，要規(guī)避退市這顆地雷，我們應(yīng)選擇業(yè)績(jī)良好、經(jīng)營(yíng)規(guī)范、未受過(guò)處罰、領(lǐng)導(dǎo)層口碑不錯(cuò)的公司。

根據(jù)新老劃斷的規(guī)定，凡是在新規(guī)出臺(tái)后，不管什么時(shí)候觸犯了上述六個(gè)方面的規(guī)定均適用新規(guī)。這樣正在被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查或因違法正在進(jìn)入司法程序的公司會(huì)成為新規(guī)下最有可能退市的高危公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)截至3月12日兩市共有35家公司正被調(diào)查，如ST保千里、ST新億、凱瑞德、億晶光電、科融環(huán)境等。