新股信披

深信服（300454） 申購(gòu)代碼300454 申購(gòu)日期5.07

發(fā)行概覽：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為向企業(yè)級(jí)用戶提供信息安全、云計(jì)算、企業(yè)級(jí)無(wú)線相關(guān)的產(chǎn)品和解決方案。擬使用本次募集資金115521.06萬(wàn)元用于網(wǎng)絡(luò)安全系列產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目、云計(jì)算系列產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目。

基本面介紹：公司主要業(yè)務(wù)分為信息安全、云計(jì)算、企業(yè)級(jí)無(wú)線三大類。信息安全業(yè)務(wù)部分主要產(chǎn)品包括上網(wǎng)行為管理、VPN、下一代防火墻、應(yīng)用交付等。云計(jì)算、企業(yè)級(jí)無(wú)線業(yè)務(wù)部分主要產(chǎn)品包括企業(yè)云、桌面云等，企業(yè)級(jí)無(wú)線業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品包括企業(yè)級(jí)無(wú)線產(chǎn)品。目前，公司已為全球近40000家企業(yè)級(jí)用戶提供了產(chǎn)品和服務(wù)，包括80%的中國(guó)進(jìn)入世界500強(qiáng)企業(yè)、90%的中國(guó)政府部委級(jí)單位、中國(guó)三大電信運(yùn)營(yíng)商以及中國(guó)規(guī)模最大的前10家銀行等高端用戶。憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品和服務(wù)，公司多款產(chǎn)品入圍了包括國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家電網(wǎng)、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信等政府單位或大型企業(yè)的集中采購(gòu)。

核心競(jìng)爭(zhēng)力：作為國(guó)內(nèi)較早從事信息安全領(lǐng)域的企業(yè)，公司自成立以來(lái)始終堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，重視研發(fā)投入的發(fā)展戰(zhàn)略，緊跟信息技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)和用戶需求，不斷在行業(yè)內(nèi)率先推出創(chuàng)新產(chǎn)品，更新既有產(chǎn)品和解決方案，并孵化培育新產(chǎn)品，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。目前公司在北京、深圳、長(zhǎng)沙設(shè)立了研發(fā)中心，并擁有領(lǐng)先的測(cè)試平臺(tái)，測(cè)試設(shè)備超過(guò)3000臺(tái)。持續(xù)的研發(fā)投入為公司研發(fā)創(chuàng)新能力的構(gòu)建、核心技術(shù)的形成提供了有力支撐。截至2018年4月25日，公司及子公司擁有專利190項(xiàng)、計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)188項(xiàng)，已形成了自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)群及知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系。

公司長(zhǎng)期跟蹤信息安全領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)、用戶需求的演變，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，擁有廣泛而優(yōu)質(zhì)的用戶群體。公司秉承以渠道為核心的市場(chǎng)戰(zhàn)略，堅(jiān)持渠道化戰(zhàn)略，借助渠道合作伙伴的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了在不同行業(yè)和地區(qū)的用戶覆蓋以及快速的產(chǎn)品導(dǎo)入，構(gòu)建了廣泛的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，提升了公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。

募投項(xiàng)目匹配性：網(wǎng)絡(luò)安全系列產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目擬采用新的網(wǎng)絡(luò)行為和應(yīng)用識(shí)別技術(shù)、云端檢測(cè)、智能聯(lián)動(dòng)、高速檢測(cè)和超高性能的防護(hù)檢測(cè)技術(shù)等新一代技術(shù)，為客戶提供新一代網(wǎng)絡(luò)安全和信息基礎(chǔ)設(shè)施整體解決方案。募投項(xiàng)目實(shí)施后，公司擬對(duì)已有設(shè)備平臺(tái)進(jìn)行升級(jí)，進(jìn)一步開(kāi)發(fā)保證技術(shù)壁壘和先進(jìn)性。云計(jì)算系列產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目擬采用超融合一體機(jī)HCI、桌面云、虛擬存儲(chǔ)、服務(wù)器虛擬化等平臺(tái)型整合方案，實(shí)現(xiàn)云數(shù)據(jù)中心和軟件定義數(shù)據(jù)中心SDDC的基礎(chǔ)架構(gòu)建設(shè)，為用戶提供整體數(shù)據(jù)中心的超融合方案，在公司已有技術(shù)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上進(jìn)行升級(jí)改造，實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)品更新?lián)Q代。本次募投項(xiàng)目主要圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)展開(kāi)，項(xiàng)目的實(shí)施有利于增強(qiáng)公司持續(xù)盈利能力，與公司現(xiàn)有技術(shù)水平和管理能力相適應(yīng)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)品和服務(wù)不能獲得相關(guān)認(rèn)證的風(fēng)險(xiǎn)、渠道管理風(fēng)險(xiǎn)、信息泄密的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)泄密及核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)。

福達(dá)合金（603045） 申購(gòu)代碼732045 申購(gòu)日期5.07

發(fā)行概覽：公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為電接觸材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擬使用本次募集資金20888.79萬(wàn)元用于年新增370噸電接觸材料及700噸集成化組件項(xiàng)目、企業(yè)技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目及償還銀行借款項(xiàng)目。

基本面介紹：公司是電接觸材料行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，其產(chǎn)品主要應(yīng)用于家用電器、工業(yè)電器、汽車電器、通訊電器和航空航天等領(lǐng)域，并配套服務(wù)于西門子、ABB、施耐德、正泰電器、德力西、宏發(fā)股份、蘇奧傳感、奧地利泰科、奔尼迪克特等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)，遠(yuǎn)銷亞洲、歐洲等10多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。據(jù)中國(guó)電器工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，公司自2006年以來(lái)，其銷售收入和工業(yè)總產(chǎn)值連續(xù)多年穩(wěn)居中國(guó)電接觸材料行業(yè)前列。憑借其先進(jìn)的制備工藝與研發(fā)優(yōu)勢(shì)，以及穩(wěn)定的質(zhì)量體系，目前，公司已進(jìn)入施耐德、ABB、歐姆龍、奧地利泰科、奔尼迪克特等全球知名電器電子制造商合格供應(yīng)商體系。

核心競(jìng)爭(zhēng)力：電接觸材料是電器開(kāi)關(guān)等電子元器件的核心部件，直接關(guān)系到整個(gè)電器產(chǎn)品功能能否安全、穩(wěn)定的實(shí)現(xiàn)。公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力是集聚于高品質(zhì)、高性能的環(huán)保型電接觸材料及復(fù)層電接觸材料的系列化研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，并以此保持行業(yè)的領(lǐng)先地位?；谠谟|頭材料及復(fù)層觸頭方面的研發(fā)和制造優(yōu)勢(shì)，通過(guò)自主研發(fā)與自我創(chuàng)新，以自動(dòng)化、智能化的生產(chǎn)方式現(xiàn)代主流水線的觸頭元件制造技術(shù)形成公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

公司通過(guò)建立行業(yè)內(nèi)全面的產(chǎn)品體系，滿足了低壓電器領(lǐng)域大型廠商尤其采用全球采購(gòu)模式的跨國(guó)電器制造公司對(duì)上游廠家規(guī)模大、品種全、交貨速度快以及供貨穩(wěn)定的個(gè)性化需求。公司著力于為客戶創(chuàng)造價(jià)值，可以提供電接觸材料的設(shè)計(jì)制造、電接觸材料聯(lián)接方案設(shè)計(jì)制造、觸頭元件的加工制造及技術(shù)咨詢的系統(tǒng)增值服務(wù)，與眾多優(yōu)質(zhì)客戶建立了廣泛的合作關(guān)系。

募投項(xiàng)目匹配性：本次募集資金投資項(xiàng)目中，年新增370噸電接觸材料和700噸集成化組件項(xiàng)目的建成投產(chǎn)將進(jìn)一步提高公司的生產(chǎn)能力，有助于提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額；技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目可提升公司的研發(fā)水平，為生產(chǎn)提供技術(shù)支持，增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；償還銀行借款項(xiàng)目將改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。該等項(xiàng)目均與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，用于電接觸材料領(lǐng)域，其建設(shè)是為了滿足持續(xù)增長(zhǎng)的電接觸材料市場(chǎng)需求，擴(kuò)充公司產(chǎn)能和提高公司競(jìng)爭(zhēng)力、進(jìn)一步提升公司技術(shù)與服務(wù)能力以及進(jìn)一步參與全球競(jìng)爭(zhēng)的需要，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和公司發(fā)展戰(zhàn)略，有望進(jìn)一步擴(kuò)大公司主要產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司的整體技術(shù)水平，進(jìn)而鞏固公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)公司可持續(xù)健康發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)因素：主要原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、客戶相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)、稅收優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)防軍工業(yè) 國(guó)產(chǎn)自主可控芯片成重要突破口

當(dāng)前我軍的信息化建設(shè)以技術(shù)革命為主導(dǎo)，重點(diǎn)發(fā)展信息化武器裝備，核心在于裝備的電子化和計(jì)算機(jī)化。軍工芯片作為電子化的硬件基礎(chǔ)，被喻為信息化裝備的“神經(jīng)中樞”，很大程度上決定信息化武器裝備的作戰(zhàn)效能。軍工芯片將得到優(yōu)先和快速發(fā)展。

由于軍工芯片的核心戰(zhàn)略地位和國(guó)防安全的考慮，采用自主研發(fā)的國(guó)產(chǎn)芯片已成共識(shí)。我國(guó)軍工芯片自給率不足，加之國(guó)外芯片封鎖，軍工芯片國(guó)產(chǎn)化刻不容緩。據(jù)估計(jì)，我國(guó)軍用芯片每年有200億以上國(guó)產(chǎn)替代空間，軍工科研院所等機(jī)構(gòu)正在通過(guò)逆向設(shè)計(jì)+自主研發(fā)等方式逐款逐型號(hào)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代，在軍用CPU、GPU、DSP等領(lǐng)域已取得一些突破。未來(lái)，隨著半導(dǎo)體技術(shù)和制造工藝的提升，軍工芯片國(guó)產(chǎn)化將得到較快的發(fā)展。

軍民融合已上升為國(guó)家戰(zhàn)略，軍工芯片將迎來(lái)大發(fā)展。首先，芯片的核心技術(shù)軍民兩用，軍民領(lǐng)域可相互促進(jìn)。其次，民用半導(dǎo)體技術(shù)發(fā)展較快，一些IC設(shè)計(jì)公司在荷電狀態(tài)等領(lǐng)域已接近世界一流水平，未來(lái)民技軍用漸成主流趨勢(shì)。最后，民用商用領(lǐng)域大多采用架構(gòu)授權(quán)等形式，由于軍用對(duì)計(jì)算性能要求略低于民用以及軍用采購(gòu)特殊性等，軍用元器件或可成為實(shí)現(xiàn)自主可控的突破口，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展。

建議關(guān)注涉足相關(guān)公司的方大化工、振芯科技、景嘉微、耐威科技、紫光國(guó)芯、四創(chuàng)電子、國(guó)?？萍嫉?。

（東方證券）

傳媒行業(yè) 版權(quán)化差異性助推音頻新消費(fèi)賽道

2017年中國(guó)視頻付費(fèi)用戶2.48億，付費(fèi)用戶數(shù)體現(xiàn)出被動(dòng)因素中版權(quán)環(huán)境漸好，主動(dòng)因素中優(yōu)質(zhì)內(nèi)容是催生消費(fèi)的核心。“內(nèi)容消費(fèi)升級(jí)”的本質(zhì)是源自價(jià)值觀、關(guān)系鏈接以及情感訴求，內(nèi)容在品牌、品類、體驗(yàn)、質(zhì)量上持續(xù)提升帶來(lái)內(nèi)容消費(fèi)支出增長(zhǎng)。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容通過(guò)試聽(tīng)、紙質(zhì)化與數(shù)字化、線上與線下融合，如中國(guó)在線閱讀人數(shù)有望從2016年的3.33億增長(zhǎng)到2020年的4.21億；2017年中國(guó)數(shù)字閱讀市場(chǎng)規(guī)模152億元（其中有聲閱讀市場(chǎng)規(guī)模40.6億元，占比26.7%）；2012年～2016年全國(guó)音樂(lè)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為7%。預(yù)計(jì)2017年全國(guó)音樂(lè)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)3500億元。

文化傳媒行業(yè)的發(fā)展是伴隨內(nèi)容與新媒介供給升級(jí)與新用戶圈層需求共振。新消費(fèi)升級(jí)中除了物質(zhì)需求之外，精神內(nèi)容需求也伴隨物質(zhì)滿足后不斷提升。供給和需求兩端均鋪墊了聽(tīng)覺(jué)媒介帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。從近期的聲田登陸資本市場(chǎng)，騰訊音樂(lè)、網(wǎng)易音樂(lè)、喜馬拉雅FM等均獲得資本青睞。音頻市場(chǎng)有望成為傳統(tǒng)出版及閱讀行業(yè)的重要推手，進(jìn)而給予行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。從投資角度看，平臺(tái)型公司或知識(shí)內(nèi)容服務(wù)商，最終競(jìng)爭(zhēng)將落腳在將優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的挖掘能力與用戶需求精準(zhǔn)匹配上。我們重點(diǎn)推薦具有優(yōu)質(zhì)經(jīng)典內(nèi)容挖掘與守護(hù)，卡位文學(xué)與童書賽道的新經(jīng)典；儲(chǔ)備超級(jí)飛俠、萌雞小隊(duì)ip并將其衍生為有聲讀物和兒歌的奧飛娛樂(lè)；具備內(nèi)容創(chuàng)新能力的快樂(lè)購(gòu)，以及可關(guān)注參股喜馬拉雅的城市傳媒，后續(xù)可關(guān)注騰訊音樂(lè)的資本化進(jìn)展。

（國(guó)海證券）